Strategie di opzioni sintetiche lunghe e corte

Nel trading di opzioni, le posizioni sintetiche offrono ai trader flessibilità e la possibilità di imitare i risultati delle tradizionali strategie di trading azionario utilizzando una combinazione di contratti di opzioni.

In sostanza, le strategie sintetiche long e short consentono ai trader di simulare i profili di rischio e di rendimento dell'acquisto o dello short di un'azione, rispettivamente, senza possedere o prendere in prestito le azioni sottostanti.

Questo tipo di strategia può essere utilizzata dai trader che desiderano un'esposizione tradizionale al rialzo o al ribasso, ma che vogliono farlo con una leva finanziaria (senza utilizzare un margine costoso).

Punti chiave :

Strategia sintetica lunga

• Questa strategia simula l'acquisto di azioni combinando un'opzione call lunga con un'opzione put corta allo stesso prezzo d'esercizio e alla stessa data di scadenza.
• Consente di ottenere guadagni simili a quelli di un'azione con un esborso di capitale potenzialmente inferiore.

Strategia sintetica short

• Simula la vendita allo scoperto di un'azione utilizzando un'opzione long put e un'opzione short call.
• Offre un'esposizione al ribasso senza prendere in prestito azioni.

Flessibilità e rischio

• Entrambe le strategie offrono leva e flessibilità nei mercati rialzisti o ribassisti.
• Tuttavia, si tratta di strategie in opzioni, quindi ci sono delle sfumature da comprendere.

Broker di opzioni

Brokers	Regolamento	Piattaforme	Deposito minimo	Tipi di opzioni	Sito web
	Germania (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opzioni Vanilla (OTC) Prodotti barriera (OTC) Turbo24 (MTF)
	Cipro (CySEC)	xStation 5	0 €	Opzioni vanilla su azioni
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opzioni Vanilla (OTC)
Investire comporta il rischio di perdita. I contratti di opzione sono prodotti finanziari complessi destinati a investitori esperti.

Definizione di strategie di opzioni sintetiche

Una strategia di opzioni sintetiche è una combinazione di contratti di opzioni (e talvolta dell'attività sottostante) progettata per replicare il modello di payoff di un altro titolo o posizione.

Le strategie sintetiche più comuni sono

• Posizione sintetica lunga - Simula il comportamento dell'acquisto di un'azione.
• Posizione sintetica corta - Simula il comportamento di una vendita allo scoperto di un'azione.

Perché si utilizzano le strategie di opzioni sintetiche?

Le strategie di opzioni sintetiche sono strumenti importanti per i trader di opzioni per diversi motivi:

Efficienza del capitale

Le posizioni sintetiche possono spesso essere create con un capitale iniziale inferiore a quello delle posizioni tradizionali sul mercato azionario.

Questo può essere vantaggioso per i trader con fondi limitati.

Nessuna liquidità vincolata

In un conto, se si acquista un'azione, si utilizza il proprio saldo di cassa, il che può comportare spese di margine se si inizia a prendere in prestito.

Anche le opzioni utilizzano i contanti, ma sono limitate al premio. Inoltre, con una posizione lunga sintetica, otterrete un credito in contanti quando venderete l'opzione corta.

Evitare i costi di prestito (posizione corta)

Con una posizione sintetica corta, si evitano i costi di prestito e gli interessi associati alla vendita allo scoperto del titolo sottostante.

Gestione del rischio

Le strategie sintetiche possono essere utilizzate per coprire le posizioni esistenti o per adattare il profilo di rischio di un portafoglio.

Ad esempio, una posizione sintetica lunga può essere utilizzata per proteggersi dal rischio di ribasso di un'azione già posseduta.

Flessibilità strategica

Le opzioni consentono di sviluppare strategie uniche e ricche di sfumature.

Le posizioni sintetiche ampliano questo potenziale, consentendo ai trader di esprimere le proprie opinioni sul mercato in modi diversi.

Come vengono create le posizioni sintetiche?

Le posizioni sintetiche sono costruite secondo il principio della parità put-call.

Questo concetto fondamentale del pricing delle opzioni stabilisce che esiste una relazione matematica tra il prezzo delle opzioni put e delle opzioni call sullo stesso sottostante, con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa scadenza.

Ecco come vengono costruite le due posizioni sintetiche più comuni:

Posizione sintetica lunga

• Acquisto di un'opzione call sull'azione sottostante
• Scrittura di un'opzione put sull'azione sottostante con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa data di scadenza.

Ecco il diagramma di payoff:

Noterete che al prezzo di esercizio (100), anche se il prezzo non si muove, siete già in attivo (pagando un debito netto).

Perché siete in passivo?

Perché lo spread tra call e put è tanto maggiore quanto più alti sono i tassi di interesse.

Con l'aumento dei tassi d'interesse, ci sarà una maggiore domanda di opzioni call perché il costo del prestito delle azioni sul mercato a pronti è più alto.

Di conseguenza, i prezzi delle call sono più alti di quelli delle put.

In termini greci, questo fenomeno è noto come rho.

Posizione sintetica corta

• Vendita di una call sull'azione sottostante
• Acquisto di un'opzione put sull'azione sottostante con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa data di scadenza.

Diagramma di payoff:

Come nell'esempio precedente, le call diventano più costose delle put quando i tassi d'interesse aumentano. Se i tassi d'interesse sono del 5%, ad esempio, si può prevedere un profitto del 5% grazie al credito netto generato dalla posizione corta sintetica.

Questo metodo imita i trader che vendono allo scoperto il mercato sottostante e poi utilizzano il credito di cassa per investire nei tassi di interesse prevalenti (ad esempio, obbligazioni a breve termine).

L'adeguamento dei prezzi delle put e delle call ai tassi di interesse impedisce le opportunità di arbitraggio.

Confronto con le posizioni tradizionali sul mercato azionario

Le strategie sintetiche possono replicare i profili di rischio e rendimento delle posizioni azionarie tradizionali, ma presentano alcune differenze fondamentali:

Decadimento temporale

I contratti di opzione hanno una data di scadenza, quindi il loro valore diminuisce nel tempo (noto come “theta”).

Le posizioni sintetiche sono quindi sensibili al tempo.

Potete essere assegnati se la transazione va a vostro sfavore

Se avete una posizione sintetica lunga, se il sottostante scende in modo tale che la short put è in the money, potreste vedervi assegnare le azioni (lunghe).

Margine

Lo shorting di azioni o la scrittura di naked call comportano generalmente dei requisiti di margine.

Le posizioni sintetiche possono avere implicazioni diverse in termini di margine.

Altri fattori

Complessità

Le strategie di opzioni sintetiche possono essere più complesse rispetto all'acquisto o alla vendita di azioni.

È importante capire come funzionano prima di implementarle.

Costi

I costi di transazione, come le commissioni e gli spread denaro-lettera, possono ridurre la redditività delle strategie sintetiche.

Liquidità

Può essere più difficile stabilire o uscire da posizioni sintetiche in mercati delle opzioni meno liquidi.

Brokeraggio

Assicuratevi che la vostra società di intermediazione offra gli strumenti e le autorizzazioni necessarie per il trading in opzioni.

Posizione lunga sintetica

Definizione e costruzione

Una posizione lunga sintetica riproduce il profilo di profitto e perdita della detenzione di un'azione.

Si costruisce come segue:

• Acquisto di un'opzione call at-the-money (o leggermente at-the-money).
• Vendita di un'opzione put at-the-money (o leggermente at-the-money) con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa data di scadenza dell'opzione call.

Obiettivi e vantaggi

• Efficienza del capitale - Le posizioni lunghe sintetiche spesso richiedono un capitale iniziale inferiore rispetto all'acquisto diretto delle azioni.
• Leva finanziaria - Le opzioni offrono una leva finanziaria intrinseca. Una posizione sintetica lunga offre un'esposizione con leva finanziaria al potenziale rialzo di un'azione sottostante.

Esempio di scenario

• L'azione A è scambiata a 100 dollari. Pensate che l'azione salirà nel prossimo futuro.
• Acquistate un'opzione call A con prezzo d'esercizio di 100 dollari e scadenza a settembre per 5 dollari.
• Allo stesso tempo, vendete un'opzione put A con prezzo d'esercizio di 100 dollari e scadenza a settembre per 4 dollari.
• Costo netto della posizione: $1 ($5 - $4). (Il costo netto dovrebbe riflettere approssimativamente il tasso di interesse privo di rischio).

Possibili risultati:

• Se l'azione A sale al di sopra di 101 dollari, si inizierà a replicare il beneficio derivante dalla detenzione dell'azione.
• Se il prezzo dell'azione rimane stabile intorno ai 100 dollari, potete aspettarvi di perdere un premio netto di 1 dollaro.
• Se l'azione scende, la situazione sarà molto simile a quella di un azionista, ma dovrete anche affrontare un rischio associato alla cessione.

Rischi e considerazioni

• Decadimento temporale (theta) - Le opzioni perdono valore nel tempo. La vostra posizione sintetica lunga ha bisogno che l'azione sottostante si muova a vostro favore prima della scadenza.
• Volatilità implicita - Le variazioni della volatilità implicita possono avere un impatto sui prezzi di entrambe le opzioni, influenzando il valore complessivo della posizione.
• Rischio associato - Se il titolo sottostante è scambiato a un prezzo pari o molto vicino a quello di esercizio alla scadenza, è possibile che vi venga assegnata l'opzione put corta, costringendovi ad acquistare il titolo.
• Assegnazione - Se l'opzione put corta è ITM, potete essere assegnati alle azioni (lunghe) in qualsiasi momento.

Posizione corta sintetica

Definizione e costruzione

Una posizione corta sintetica simula il profilo di profitto e perdita di una vendita allo scoperto di un'azione.

Si costruisce come segue:

• Acquisto di un'opzione put at-the-money (o leggermente in-the-money).
• Vendita di un'opzione call at-the-money (o leggermente at-the-money) con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa data di scadenza dell'opzione put.

Obiettivo e vantaggi

• Speculazione sull'orso - Le posizioni short sintetiche vengono utilizzate per trarre profitto da un calo del prezzo dell'azione sottostante.
• Copertura - Una posizione short sintetica può essere utilizzata per coprire il rischio di ribasso di una posizione lunga in un'azione.

Scenario di esempio

• L'azione A è scambiata a 100 dollari. Avete una visione ribassista sull'azione.
• Acquistate un'opzione put A con prezzo d'esercizio di 100 dollari e scadenza a settembre per 4 dollari.
• Vendete una call A con prezzo d'esercizio di $100 e scadenza a settembre per $5.
• Credito netto per la posizione: $1 ($5 - $4).
• Possibili esiti:
  • Se A scende al di sotto di 99 dollari, la vostra opzione put aumenta di valore mentre l'opzione call venduta è probabilmente priva di valore (ricevete il premio), imitando il profitto dello shorting di un'azione.
  • Se il prezzo dell'azione rimane stabile, entrambe le opzioni possono scadere senza valore (o quasi), consentendovi di conservare il credito netto come profitto.
  • Se il prezzo dell'azione sale bruscamente, l'opzione call diventa costosa, il che può comportare perdite superiori al credito iniziale.

Rischi e considerazioni

• Rischio di rialzo illimitato - Questo è il rischio principale, in quanto un'azione può teoricamente salire all'infinito, portando a perdite significative sulla call corta.
• Decadimento temporale - Come nel caso dell'opzione sintetica lunga, le opzioni perdono valore nel tempo.
• Margine - La vendita di un'opzione call può richiedere un margine significativo a causa del rialzo illimitato.
• Assegnazione - Come abbiamo visto in precedenza, le azioni possono essere assegnate se il lato corto dell'operazione (la call in questo caso) è ITM.

Confronto tra strategie sintetiche lunghe e corte

Quando è opportuno utilizzare ciascuna strategia?

La scelta di una posizione sintetica lunga o corta dipende principalmente dalle prospettive di mercato:

Prospettiva rialzista

Se ritenete che l'azione sottostante abbia un potenziale di rialzo, una posizione sintetica lunga vi permette di beneficiare del rialzo con un capitale iniziale (generalmente) inferiore rispetto all'acquisto dell'azione stessa.

Prospettiva ribassista

Se si ritiene che il prezzo dell'azione sia destinato a scendere, una posizione sintetica corta consente di trarre profitto dal potenziale ribasso.

Volatilità del mercato e strategie sintetiche

La volatilità del mercato influisce sul comportamento delle posizioni sintetiche:

Alta volatilità

• Aumenta il valore delle call e delle put. Può potenzialmente rendere più costosa la creazione di entrambe le posizioni sintetiche.
• È più probabile che il titolo sottostante subisca un movimento significativo (al rialzo o al ribasso) prima della scadenza delle opzioni.
• Può aumentare i requisiti di margine.

Bassa volatilità

• Le opzioni diventano più economiche, riducendo i costi iniziali delle posizioni sintetiche.
• Il decadimento del tempo (theta) diventa una minaccia maggiore nei mercati a bassa volatilità, in quanto vi è un minore potenziale per un ampio movimento dell'azione sottostante.
  

Consigli pratici per l'implementazione di strategie sintetiche

Scelta dei prezzi d'esercizio e delle date di scadenza

• Prezzo d'esercizio - In generale, si utilizzano prezzi d'esercizio “at the money” o leggermente “at the money” per imitare fedelmente i movimenti delle azioni.
• Data di scadenza - Scegliete una data di scadenza in base al vostro orizzonte temporale e alla vostra visione dei potenziali movimenti del prezzo delle azioni.

Monitoraggio e adeguamento

Le posizioni sintetiche sono dinamiche a causa di fattori quali il deprezzamento temporale e la volatilità. Richiedono pertanto un monitoraggio più regolare.

Potrebbero essere necessari degli aggiustamenti:

• Rinviare le opzioni a una data di scadenza successiva
• Adattare i prezzi d'esercizio se le vostre prospettive cambiano.

Software e piattaforme

Utilizzate piattaforme di trading di opzioni con strumenti avanzati quali:

• Catene di opzioni per analizzare i prezzi d'esercizio e i premi.
• Calcolatori di ipotesi per visualizzare i potenziali risultati delle posizioni sintetiche.
• Strumenti di analisi del rischio per gestire i rischi potenziali.

Conclusione

Le posizioni sintetiche lunghe e corte offrono ai trader di opzioni un modo per adattare la loro esposizione a diversi scenari di mercato.

Possono ottimizzare il capitale, coprire le posizioni esistenti e facilitare la speculazione al rialzo o al ribasso.

È importante comprendere la struttura, i rischi e i vantaggi di queste strategie.

Poiché le opzioni sono complesse, è importante procedere con cautela, iniziare con una piccola somma e fare sempre delle ricerche prima di rischiare denaro reale.