En el trading con opciones, las posiciones sintéticas ofrecen a los inversores flexibilidad y la posibilidad de imitar los resultados de las estrategias tradicionales de trading con acciones utilizando una combinación de contratos de opciones.
Esencialmente, las estrategias sintéticas largas y cortas permiten a los operadores simular los perfiles de riesgo y recompensa de comprar o vender una acción, respectivamente, sin poseer o tomar prestadas las acciones subyacentes.
Este tipo de estrategia puede ser utilizada por inversores que desean una exposición tradicional al alza o a la baja, pero quieren hacerlo con apalancamiento (sin utilizar un margen caro).
Puntos clave :
Estrategia sintética larga
Esta estrategia imita la compra de acciones combinando una opción de compra larga con una opción de venta corta al mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.
Permite obtener ganancias similares a las de una acción con un desembolso de capital potencialmente menor.
Estrategia corta sintética
Simula la venta en corto de una acción utilizando una opción de venta larga y una opción de compra corta.
Proporciona una exposición a la baja sin tomar acciones prestadas.
Flexibilidad y riesgo
Ambas estrategias ofrecen apalancamiento y flexibilidad en mercados alcistas o bajistas.
Sin embargo, ambas son estrategias de opciones, por lo que hay matices que entender.
Corredores de opciones
Brokers
Reglamentación
Plataformas
Depósito mínimo
Tipos de opciones
Irlanda (FRSA)
AvaOptions
100 €
Opciones vainilla (OTC)
Invertir implica el riesgo de sufrir pérdidas. Los contratos de opciones son productos financieros complejos diseñados para inversores experimentados.
Definición de estrategias de opciones sintéticas
Una estrategia de opciones sintéticas es una combinación de contratos de opciones (y a veces del activo subyacente) diseñada para replicar el patrón de pago de otro valor o posición.
Las estrategias sintéticas más comunes son:
Posición sintética larga - Simula el comportamiento de compra de una acción.
Posición sintética corta - Simula el comportamiento de una venta corta de una acción.
¿Por qué se utilizan las estrategias de opciones sintéticas?
Las estrategias de opciones sintéticas son herramientas importantes para los traders de opciones por varias razones:
Eficiencia del capital
Las posiciones sintéticas pueden establecerse a menudo con menos capital inicial que las posiciones bursátiles tradicionales.
Esto puede resultar ventajoso para los operadores con fondos limitados.
Sin inmovilizar efectivo
En una cuenta, si compra una acción, utiliza su saldo en efectivo, lo que puede acarrear gastos de margen si empieza a pedir prestado.
Las opciones también utilizan efectivo, pero se limitan a la prima. Es más, con una posición larga sintética, obtendrá un crédito en efectivo cuando venda la opción corta.
Evitar costes de préstamo (posición corta)
Con una posición corta sintética, evitará los costes de financiación y los intereses asociados a la venta en corto de la acción subyacente.
Gestión del riesgo
Las estrategias sintéticas pueden utilizarse para cubrir posiciones existentes o para adaptar el perfil de riesgo de una cartera.
Por ejemplo, una posición larga sintética puede utilizarse para protegerse contra el riesgo a la baja de una acción que ya posee.
Flexibilidad estratégica
Las opciones permiten desarrollar estrategias únicas y matizadas.
Las posiciones sintéticas amplían este potencial, permitiendo a los operadores expresar sus puntos de vista sobre el mercado de diferentes maneras.
¿Cómo se crean las posiciones sintéticas?
Las posiciones sintéticas se construyen según el principio de paridad put-call.
Este concepto fundamental de la valoración de opciones estipula que existe una relación matemática entre el precio de las opciones de venta y las opciones de compra sobre el mismo activo subyacente, con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento.
He aquí cómo se construyen las dos posiciones sintéticas más comunes:
Posición sintética larga
Compra de una opción de compra sobre la acción subyacente
Suscripción de una opción de venta sobre la acción subyacente con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento.
Este es el diagrama de pagos:
Observará que al precio de ejercicio (100), aunque el precio no se mueva, ya está en el agujero (pagando un débito neto).
¿Por qué?
Porque el diferencial entre opciones de compra y de venta es mayor cuanto más suben los tipos de interés.
A medida que suban los tipos de interés, habrá más demanda de opciones de compra porque el coste de tomar prestadas las acciones en el mercado al contado es mayor.
En consecuencia, los precios de las opciones de compra son más altos que los de las opciones de venta.
Venta de una opción de compra sobre la acción subyacente
Compra de una opción de venta sobre la acción subyacente con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento.
Diagrama de retribución :
Como en el ejemplo anterior, las opciones de compra son más caras que las de venta a medida que suben los tipos de interés. Si los tipos de interés son del 5%, por ejemplo, puede esperar obtener un beneficio del 5% debido al crédito neto generado por la posición corta sintética.
Este método imita a los operadores que se ponen cortos en el mercado subyacente y luego utilizan el crédito neto para invertir en los tipos de interés vigentes (por ejemplo, bonos a corto plazo).
Este ajuste de los precios de las opciones de venta y de compra en función de los tipos de interés evita las oportunidades de arbitraje.
Comparación con las posiciones bursátiles tradicionales
Las estrategias sintéticas pueden replicar los perfiles de riesgo y rentabilidad de las posiciones tradicionales en renta variable, pero existen algunas diferencias clave:
Vencimiento
Los contratos de opciones tienen una fecha de vencimiento, por lo que su valor disminuye con el tiempo (lo que se conoce como «theta»).
Por tanto, las posiciones sintéticas son sensibles al tiempo.
Se le puede asignar si la operación va en su contra
Si tiene una posición sintética larga, si el subyacente cae de modo que la opción de venta corta está en el dinero, se le podrían asignar las acciones (largas).
Margen
La venta al descubierto de acciones o la emisión de opciones de compra al descubierto suelen conllevar requisitos de margen.
Las posiciones sintéticas pueden tener diferentes implicaciones de margen.
Otros factores
Complejidad
Las estrategias de opciones sintéticas pueden ser más complejas que la compra o venta de acciones.
Es importante entender cómo funcionan antes de ponerlas en práctica.
Costes
Los costes de transacción, como las comisiones y los spreads entre oferta y demanda, pueden reducir la rentabilidad de las estrategias sintéticas.
Liquidez
Puede resultar más difícil establecer o salir de posiciones sintéticas en mercados de opciones menos líquidos.
Correduría
Asegúrese de que su empresa de corretaje ofrece las herramientas y autorizaciones necesarias para el trading con opciones.
Posición larga sintética
Definición y construcción
Una posición larga sintética reproduce el perfil de pérdidas y ganancias de la tenencia de una acción.
Se construye de la siguiente manera:
Compra de una opción de compra at-the-money (o ligeramente at-the-money).
Venta de una opción de venta at-the-money (o ligeramente at-the-money) con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento que la opción de compra.
Objetivo y ventajas
Eficiencia del capital - Las posiciones largas sintéticas suelen requerir menos capital inicial que la compra directa de acciones.
Apalancamiento - Las opciones ofrecen un apalancamiento inherente. Una posición larga sintética proporciona una exposición apalancada al potencial alcista de una acción subyacente.
Ejemplo
La acción A cotiza a 100 $. Usted cree que la acción subirá en un futuro próximo.
Compra una opción de compra A con un precio de ejercicio de 100 $ y fecha de vencimiento en septiembre por 5 $.
Al mismo tiempo, vende una opción de venta A con un precio de ejercicio de 100 $ y una fecha de vencimiento en septiembre por 4 $.
Coste neto de la posición: 1 $ (5 $ - 4 $). (El coste neto debe reflejar aproximadamente el tipo de interés sin riesgo).
Posibles resultados:
Si la acción A sube por encima de 101 dólares, empezará a replicar el beneficio de mantener la acción.
Si el precio de la acción se mantiene estable en torno a los 100 dólares, puede esperar perder una prima neta de 1 dólar.
Si la acción cae, la situación será muy similar a la de un accionista, pero también tendrá que hacer frente a un riesgo asociado a la cesión.
Riesgos y consideraciones
Decaimiento temporal (theta) - Las opciones pierden valor con el tiempo. Su posición larga sintética necesita que la acción subyacente se mueva a su favor antes del vencimiento.
Volatilidad implícita - Los cambios en la volatilidad implícita pueden repercutir en los precios de ambas opciones, afectando al valor global de la posición.
Riesgo asociado - Si la acción subyacente cotiza al precio de ejercicio o muy cerca de él al vencimiento, puede que se le asigne la opción de venta corta, obligándole a comprar acciones.
Asignación - Si la opción de venta corta es ITM, usted puede ser asignado a las acciones (largo) en cualquier momento.
Posición corta sintética
Definición y construcción
Una posición corta sintética simula el perfil de pérdidas y ganancias de la venta en corto de una acción.
Se construye de la siguiente manera:
Compra de una opción de venta at-the-money (o ligeramente in-the-money).
Venta de una opción de compra at-the-money (o ligeramente at-the-money) con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento que la opción de venta.
Objetivo y ventajas
Especulación bajista - Las posiciones cortas sintéticas se utilizan para beneficiarse de una caída del precio de la acción subyacente.
Cobertura - Una posición corta sintética puede utilizarse para cubrir el riesgo a la baja de una posición larga en una acción.
Ejemplo
La acción A cotiza a 100 $. Usted tiene una opinión bajista sobre la acción.
Compra una opción de venta A con un precio de ejercicio de 100 $ y una fecha de vencimiento en septiembre por 4 $.
Vende una opción de compra A con un precio de ejercicio de 100 $ y vencimiento en septiembre por 5 $.
Crédito neto por la posición: 1 $ (5 $ - 4 $).
Posibles resultados:
Si A cae por debajo de 99 $, su opción de venta aumenta de valor mientras que la opción de compra vendida probablemente no tenga valor (usted recibe la prima), imitando el beneficio de ponerse corto en una acción.
Si el precio de la acción se mantiene estable, ambas opciones pueden expirar sin valor (o casi sin valor), lo que le permite quedarse con el crédito neto como beneficio.
Si el precio de la acción sube bruscamente, la opción de compra se encarece, lo que puede dar lugar a pérdidas superiores al crédito inicial.
Riesgos y consideraciones
Riesgo de subida ilimitada - Éste es el principal riesgo, ya que en teoría una acción puede subir eternamente, lo que provocaría importantes pérdidas en la opción de compra corta.
Decaimiento temporal - Al igual que ocurre con la opción sintética larga, las opciones pierden valor con el tiempo.
Margen - La venta de una opción de compra puede requerir un margen significativo debido a la subida ilimitada.
Adjudicación - Como vimos anteriormente, se le pueden adjudicar acciones si la parte corta de la operación (la opción de compra en este caso) está ITM.
Comparación de estrategias sintéticas largas y cortas
Características
Largo sintético longue
Corto sintético
Visión de mercado
Alcista (espera que la acción subyacente suba)
Bajista (espera que la acción subyacente baje)
Potencial de beneficios
Ilimitado, refleja el potencial alcista de la acción
Limitado (al precio de ejercicio menos las primas netas recibidas), que refleja el potencial bajista de la acción
Pérdida máxima
Riesgo a la baja
Ilimitado (debido a la posición corta)
Principales aplicaciones
Especulación alcista eficiente en términos de capital, cobertura de una posición larga en acciones
Especulación bajista, cobertura de una posición corta en acciones
¿Cuándo debe utilizarse cada estrategia?
La elección de una posición larga o corta sintética depende principalmente de las perspectivas del mercado:
Perspectivas alcistas
Si cree que la acción subyacente tiene potencial para subir, una posición larga sintética le permite beneficiarse de la subida con (generalmente) menos capital inicial que comprando la acción directamente.
Perspectiva bajista
Si cree que el precio de la acción va a bajar, una posición corta sintética le permite beneficiarse de la posible caída.
Volatilidad del mercado y estrategias sintéticas
La volatilidad del mercado influye en el comportamiento de las posiciones sintéticas:
Una volatilidad elevada
Aumenta el valor de las opciones de compra y de venta. Puede encarecer potencialmente el establecimiento de ambas posiciones sintéticas.
Es más probable que la acción subyacente experimente un movimiento significativo (al alza o a la baja) antes de que venzan las opciones.
Puede aumentar los requisitos de margen.
Baja volatilidad
Las opciones se abaratan, lo que reduce los costes iniciales de las posiciones sintéticas.
El decaimiento temporal (theta) se convierte en una amenaza mayor en los mercados de baja volatilidad, ya que hay menos posibilidades de que se produzca un gran movimiento en la acción subyacente.
Consejos prácticos para aplicar estrategias sintéticas
Elección de los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento
Precio de ejercicio - En general, los precios de ejercicio en el dinero o ligeramente en el dinero se utilizan para imitar fielmente los movimientos de las acciones.
Fecha de vencimiento - Elija una fecha de vencimiento en función de su horizonte temporal y de su visión de los posibles movimientos de las cotizaciones.
Seguimiento y ajuste
Las posiciones sintéticas son dinámicas debido a factores como la depreciación temporal y la volatilidad. Por lo tanto, requieren un seguimiento más regular.
Puede ser necesario realizar ajustes:
Traslade sus opciones a una fecha de vencimiento posterior.
Ajuste los precios de ejercicio si cambian sus perspectivas.
Programas informáticos y plataformas
Utilice plataformas de negociación de opciones con herramientas avanzadas como:
Cadenas de opciones para analizar los precios de ejercicio y las primas.
Calculadoras hipotéticas para visualizar los posibles resultados de posiciones sintéticas.
Herramientas de análisis de riesgos para ayudarle a gestionar los riesgos potenciales.
Conclusión
Las posiciones largas y cortas sintéticas ofrecen a los operadores de opciones una forma de adaptar su exposición a diferentes escenarios de mercado.
Pueden optimizar el capital, cubrir posiciones existentes y facilitar la especulación al alza o a la baja.
Es importante comprender la estructura, los riesgos y las ventajas de estas estrategias.
Como las opciones son complejas, es importante proceder con cautela, empezar con una pequeña cantidad y hacer siempre su propia investigación antes de arriesgar dinero real.