Swaptions - التعريف والتشغيل

Swaptions هي أداة تداول يمكن للمستثمرين استخدامها للاستفادة من التغيرات في أسعار الفائدة على مدى فترة زمنية. على الرغم من أنها ليست أداة تقليدية للمستثمرين الأفراد ، إلا أنها يمكن أن تساعد في بناء محفظة تداول متنوعة. يوضح هذا الدليل كل ما تحتاج إلى معرفته لبدء التداول بالمقايضات ، بما في ذلك التعريفات والفوائد والمخاطر.

ما هو سوابتيون؟

خيار المقايضة هو عقد يسمح للمُصدر والمشتري بالدخول في مقايضة أسعار الفائدة. يدفع المشتري قسطًا ويحصل على الحق ، ولكن ليس الالتزام ، للدخول في اتفاقية مقايضة مع المُصدر في تاريخ محدد مسبقًا. في المقابل ، يدفع الحائز علاوة على الخيار المنصوص عليه في العقد. على الرغم من أن مقايضات أسعار الفائدة هي الأكثر شيوعًا ، يمكن أيضًا إنشاء أنواع أخرى من المقايضات.

من المهم أن نلاحظ أن عمليات التبييت تشبه المقايضات أكثر من كونها خيارات. يتم تداولها خارج البورصة ، مما يعني أن عقود المشتقات لا يتم شراؤها وبيعها في البورصات المركزية. تعتبر عمليات التبادل مواتية للمستثمرين لأنها تتيح قدرًا أكبر من المرونة نظرًا لحقيقة أن العقود ليست موحدة. هذا يعني أنه يمكن الاتفاق على الاحتياجات الفردية وذكرها في العقد.

تسمح عمليات التبديل للمقترضين بحماية أنفسهم من التكاليف المرتفعة التي يمكن أن تنشأ عن أنشطة الإقراض ، حتى لا يضطروا إلى الالتزام بالاقتراض في تاريخ شراء الخيار. وإذا لم يكن المقترض في النهاية بحاجة إلى التغطية ، فلن يتكبد أي خسارة أو تكلفة إضافية بخلاف سعر القسط. العقد لا يلزم المستثمر بالدخول في مقايضة مع المصدر.

كيف تعمل Swaptions؟

هناك نوعان من swaptions: swaptions دافع و swaptions المتلقي. في الحالة الأولى ، يحق للمشتري ، ولكن ليس الالتزام ، إبرام عقد مقايضة يجعله دافع السعر الثابت ومتلقي السعر العائم. في حالة مقايضات المستلم ، يكون الأمر معكوسًا: يحصل المشتري على الحق في الدخول في عقد مقايضة يتلقى فيه سعرًا ثابتًا ويدفع سعرًا متغيرًا.

تتشابه عمليات التداول والخيارات القياسية من نواح كثيرة. الشيء نفسه ينطبق على swaptions والعقود الآجلة. ومع ذلك ، هناك أيضًا اختلافات: يتم تداول المقايضات دون وصفة طبية ولا يتم توحيدها بنفس الطريقة مثل الخيارات الأخرى أو العقود الآجلة. هذا يعني أنه يجب أن يتفق المصدر والمشتري على سعر العقد وتاريخ انتهاء الصلاحية والمبلغ النظري وأسعار التداول الثابتة والمتغيرة.

هناك ثلاثة أنواع مختلفة من المقايضات ، ومرة ​​أخرى يجب الاتفاق على نوع العقد من قبل المشتري والبائع. الأنواع المختلفة هي: البرمودي ، والأوروبية ، والأمريكية ، وكل منها يشير إلى طريقة مختلفة لأداء سوابتيون.

تعتبر Swaptions أكثر تخصيصًا للمشتري والبائع من الأنواع الأخرى من الخيارات ، وتوفر القدرة على تخصيص أو استيعاب شروط أكثر تحديدًا قد يكون لدى كل طرف.

يمكن تسوية عقود الخيار لعمليات الضبط بطريقتين. يمكن تسويتها نقدًا ، حيث يدفع البائع للمشتري سعر السوق الحالي للمقايضة الأساسية. يمكن أيضًا تسويتها من خلال تسوية المقايضة ، حيث يقوم كلا الطرفين بإجراء عملية التبادل بموجب شروط العقد.

سعر الفائدة

يمكن استخدام Swaptions بغض النظر عما إذا كان عدم اليقين يكمن في ما إذا كانت أسعار الفائدة سترتفع أو تنخفض في المستقبل. هناك نوعان مختلفان من أسعار الفائدة ، معدل ثابت (غير متغير) وسعر متغير (متغير).

معدل الفائدة الثابت هو معدل لا يتقلب عندما يتغير السوق. يتم تطبيق هذا النوع من سعر الفائدة على التزام ، مثل القرض ، ويظل كما هو طوال مدة العقد.

لا يظل سعر الفائدة المتغير كما هو خلال الفترة ، ولكنه يتغير وفقًا للسعر المرجعي. المعدل المرجعي الأكثر شيوعًا في هذه الحالة هو LIBOR ، وهو متوسط ​​أسعار الفائدة المشتقة من التقديرات المقدمة من البنوك الكبرى.

أنواع الضربات

بمزيد من التفصيل ، الأنواع المختلفة من الضربات هي كما يلي:

• Bermudian Swaption - حيث يمكن للمشتري ممارسة الخيار وتنفيذ المقايضة في سلسلة من التواريخ المحددة التي تم الاتفاق عليها في العقد.
• European Swaption - يمكن للمشتري فقط ممارسة الخيار وتنفيذ المقايضة في اليوم الذي تنتهي فيه صلاحية الخيار.
• American Swaption - يمكن للمشتري ممارسة الخيار والدخول في المقايضة في أي وقت بين يوم شراء Swaption ويوم انتهاء صلاحيته.

سيلعب نوع العقد الذي تدخل فيه دورًا مهمًا في اختيار طريقة التقييم ، وستكون طرق التقييم المختلفة مناسبة اعتمادًا على أسلوب ممارسة Swaption.

على سبيل المثال ، بالنسبة لمقايضات النمط الأوروبي ، سيعتمد التقييم بشكل عام على نموذج التسعير الأسود ، في حين يتم تقييم المقايضات الأمريكية والبرمودي بشكل عام باستخدام نماذج Black-Derman-Toy أو Hull-White ، لأن هذه الأنواع من العقود عادة ما تكون أكثر تعقيدًا .

كيف يتم استخدام Swaptions؟

يتركز تداول Swaption بشكل عام حول وسيلة للتحوط من مراكز الخيارات على السندات أو تنويع المحافظ. نظرًا للطريقة التي تعمل بها هذه العقود ، غالبًا ما تستخدمها المؤسسات الكبيرة ولكن يمكن أيضًا استخدامها من قبل المستثمرين الأفراد. قد يرغب المتداولون في استخدام السوابتي كإجراء احتياطي لعمليات الاستثمار الرئيسية التي قد تكون عرضة لمخاطر أعلى.

تعتبر عمليات Swaptions واحدة من أفضل الطرق الاحتياطية للمتداولين الذين يتطلعون إلى الحماية من مخاطر تقلبات أسعار الفائدة في السوق التي يمكن أن تحدث في أي وقت. كما أنها تسمح للمشتري بالحصول على أقصى معدل فائدة ثابت على القروض التي ستحدث في المستقبل ، بحيث إذا ارتفع السعر عن سعر الإضراب للخيار ، يمكن تنفيذ العقد ولن تحدث أي خسارة.

على سبيل المثال ، إذا حصل المستثمر على قرضين يستحقان استحقاقهما خلال العام المقبل ، لكنه غير متأكد من الكيفية التي سيتصرف بها السوق خلال تلك الفترة ، فيمكنه الدخول في مقايضة للتحوط من الارتفاع غير المواتي في أسعار الفائدة.

ومع ذلك ، إذا لم يرتفع السعر ، فيمكن للمشتري دائمًا الاقتراض بمعدلات سوق منخفضة ، واختيار عدم ممارسة المقايضة خلال مدة العقد وبيعه بدلاً من ذلك. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه عندما تبيع سوابتيون ، فهناك خطر من أن يتم ممارستها بمقايضة أسعار الفائدة التي سيكون لها قيمة سلبية بالنسبة لك.

مثال على معاملة سوابتيون

لفهم كيفية عمل Swaptions في الممارسة ، قد يكون من المفيد رؤية مثال ...

يمكن للمستثمر الدخول في اتفاقية مقايضة لضمان عدم تعرضه لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة. يُعد المُصدر عقدًا ويحدد معدل 6٪ ، وتاريخ انتهاء صلاحية يحدث في وقت ما في المستقبل ، وأسلوب تمرين أوروبي. تم توقيع العقد ، وللمستثمر الآن الحق في إجراء مقايضة في اليوم الذي تنتهي فيه صلاحية المقايضة.

خلال الفترة القادمة ، يتقلب سعر الفائدة ولكنه يظل لصالح المستثمر في تاريخ انتهاء الصلاحية. لذلك يقرر المستثمر عدم تنفيذ المقايضة ، كما يحق له القيام بذلك.

من ناحية أخرى ، إذا لم يزداد تاريخ الفائدة ، يمارس المستثمر المقايضة للحصول على سعر فائدة أعلى من سعر المبادلة ، وبالتالي تحقيق مكسب.

فوائد المقايضات التجارية

الاستثمار في Swaptions له العديد من المزايا:

• تقدم Swaptions للمقترض حدًا أقصى لسعر الفائدة متفق عليه مسبقًا ، مما يمنحه مزيدًا من الأمان.
• يمكن للمقترض أن يظل مرنًا ويمكنه الاستفادة من معدلات متغيرة أقل قبل تاريخ التمرين.
• لا يتحمل المقترض أي تكاليف إضافية إذا تم إنهاء عملية السداد مبكرًا ويمكنه الحصول على أي قيمة متبقية قد تكون لديه في حالة حدوث ذلك.
• لا يلتزم المقترض بالدخول في مقايضة إذا كان يعتقد أن الأسعار لن ترتفع بل ستنخفض بدلاً من ذلك ، ولا توجد عقوبة على عدم الممارسة ، بخلاف خسارة قسط التأمين.
• يمكن للمقترضين أيضًا بيع عمليات الاستبدال الخاصة بهم ، مما يوفر مزيدًا من المرونة للمستثمر.

المخاطر المرتبطة بالمقايضات التجارية

كما هو الحال مع أي أداة تداول واستثمار ، هناك مخاطر مرتبطة باستخدام Swaptions. تعتبر مخاطر منخفضة نسبيًا من حيث أدوات الاستثمار ، ولكن لا تزال هناك بعض الأشياء التي يجب مراعاتها:

• هناك علاوة ، وهي تكلفة مقدمة يجب على المشتري دفعها ، وإذا لم يتم تنفيذ المقايضة ، فسيتم فقد هذا القسط. يمكن أن تكون هذه المخاطرة جذابة إذا كانت العلاوة منخفضة نسبيًا ، ولكن إذا كانت أعلى ، فقد تؤدي إلى خسارة.
• إذا لم يتجاوز سعر السوق معدل المقايضة قبل انتهاء صلاحية العقد ، فلن يتلقى المقترض أي قيمة من المقايضة.

التقلبات المتحققة والضمنية

التقلب هو أحد المصطلحات الأساسية التي يجب معرفتها. يشير إلى المخاطر التي يتعرض لها منتج مشتق بسبب تقلبات السوق. هناك نوعان مهمان من التقلبات: التقلبات المحققة ، وهي حركة السعر الفعلية للأصل الأساسي ، والتقلب التاريخي الذي يشير إلى التقلب المحقق كما حدث مع مرور الوقت.

بالنسبة لمقايضات التداول ، فإن التقلب التاريخي هو المفهوم الذي يشار إليه غالبًا باسم "التقلب" ، حيث إنه العامل الرئيسي المستخدم لتحديد حساسية السوق للتغيرات القادمة.

التسعير

عندما يتعلق الأمر بمقايضات التسعير ، غالبًا ما يتم استخدام النموذج الأسود ، مما يعني أنه يتم تسعير الخيارات باستخدام معادلة رياضية.

تكلفة سوابتيون تسمى قسط. يعتمد قسط التأمين على التفاصيل التي يحددها البائع والمشتري. كما أنه يعتمد على سعر الفائدة الثابت للمبادلة بالنسبة لأسعار الفائدة الحالية في السوق. على سبيل المثال ، إذا كانت معدلات السوق الحالية 5٪ ، فسوف تدفع أكثر مقابل سوابتيون بنسبة 6٪ مقارنة بـ 7.5٪. أيضًا ، يعتمد القسط على كيفية قيامك بدفع قسط التأمين الخاص بك ، والذي يجب مناقشته عند إبرام العقد.

إستراتيجية

يمكن أن تكون Swaptions أسلوبًا رائعًا لإدارة المخاطر ، ولكن كما هو الحال مع أي أداة استثمار ، من المهم إجراء البحث والتأكد من وجود استراتيجيات تداول فعالة. فيما يلي بعض الأنظمة الأساسية التي يمكن أن تساعدك في جعل عمليات المقايضات التجارية أكثر كفاءة.

تغطية دلتا

يمكن استخدام Swaptions كطريقة لتعويض التغييرات في سعر المبادلة. للقيام بذلك ، يجب عليك إنشاء محفظة عن طريق بيع المشتق (في هذه الحالة ، Swaption) والاحتفاظ بكمية من (المقايضة) الأساسي. وهذا ما يسمى محفظة التحوط.

مع إستراتيجية التداول هذه ، يتم تعويض ارتفاع سعر السواب عن طريق انخفاض سعر السوابتيون والعكس صحيح. وهذا يعني أن أي خطر قد ينشأ عن التقلبات في سعر الورقة المالية الأساسية يتم تقليله أو التخلص منه تمامًا.

تغطية Delta-Gamma

مع قيم جاما الأصغر ، سيكون معدل التغيير في دلتا صغيرًا أيضًا ، لذلك يمكن إجراء التحوط على فترات أطول. من ناحية أخرى ، عندما تكون قيم جاما أكبر ، فهذا يشير إلى أن الدلتا ستخضع لمزيد من الاختلافات من حيث الأساس ، ويعني المزيد من المخاطر في هذا الصدد أن هناك مخاطر أكبر على قيمة المحفظة. .

غالبًا ما يرغب المستثمرون في تجنب إعادة موازنة المحافظ في كثير من الأحيان بسبب التكلفة العالية للتحوط المتكرر ، ويسمى هذا التحوط استراتيجية غاما المحايدة. هذا يعني شراء وبيع المزيد من المقايضات وليس فقط المبادلة.

إن تحقيق الحياد ليس عملية مستمرة ، لأن القيام بذلك سيكون مكلفًا. بدلاً من ذلك ، يتم فحص المخاطر على المستوى الفردي لتحديد ما إذا كانت تستحق المخاطرة.

كيف تتداول مع سوابتيونز

أولاً ، ابحث عن وسيط عبر الإنترنت. ضع في اعتبارك أن عمولات الوساطة تختلف ، لذلك إذا كانت لديك ميزانية محددة ، فقد يكون من المفيد البحث عن مزود بعمولات أقل. ثم ستحتاج إلى تقديم طلب لتتمكن من التداول بالخيارات. بمجرد الانتهاء من هذين النشاطين ، يمكنك بدء تداول سوابتيون.

يُنصح أيضًا بالتعرف على مواد معلومات Swaption ومواكبة أخبار التداول ، حيث يساعد إتقان سوق swaption في تقليل المخاطر. يمكن أن تأتي معلومات التداول والاستثمار في مجموعة متنوعة من الأشكال ، من كتب Swaption PDF إلى المدونات والبودكاست ومقاطع الفيديو والنشرات الإخبارية. يمكن أيضًا العثور على العديد من الكتب وملفات PDF عبر الإنترنت مجانًا.

وسيط خيارات الفانيلا

الكلمة الأخيرة في المقايضات التجارية

يمكن أن تكون Swaptions إما خيارات كاملة أو امتدادًا لاتفاقية المبادلة. يمكن أن تكون عمليات Swaptions مفيدة للمستثمرين الذين يرغبون في التحوط من التمويل أو تحركات الفائدة بشكل عام ، ولكن يمكن أن يكون لديهم أيضًا تكاليف أولية أعلى لأنها تستخدم للتحوط من الأسعار طويلة الأجل. استخدم هذا الدليل للتعرف على عقد الخيار الشائع هذا.

أسئلة مكررة