Premio per il rischio valutario

Il premio per il rischio valutario è il rendimento aggiuntivo che un trader o un investitore richiede per detenere una valuta che probabilmente si deprezzerà rispetto alla valuta nazionale.

Il premio di rischio è influenzato da vari fattori:

Fatti principali

• I premi per il rischio valutario riflettono il rendimento potenziale derivante dalla detenzione di valute estere.
• Sono influenzati dalle differenze nei tassi d'interesse, dall'inflazione, dalle politiche economiche dei vari Paesi, dai flussi monetari e di credito e dalla storia.
• Offrono vantaggi in termini di diversificazione di un portafoglio d'investimento, in quanto i movimenti valutari hanno spesso fattori unici, distinti da quelli di altre classi di attività.
• La gestione del rischio valutario è importante; le improvvise fluttuazioni dei tassi di cambio possono avere un impatto sui rendimenti, pertanto l'esposizione indesiderata al rischio valutario dovrà essere coperta.

Differenziali di tasso d'interesse

Secondo la teoria della parità dei tassi d'interesse, la differenza dei tassi d'interesse tra due Paesi può indicare la variazione attesa dei tassi di cambio.

Se un paese straniero ha un tasso d'interesse più alto rispetto al paese d'origine, è probabile che la sua valuta si deprezzi in futuro.

Questo crea un rischio per gli investitori.

Stabilità economica e politica

Le valute dei Paesi con un contesto politico ed economico stabile hanno generalmente premi di rischio più bassi.

Gli operatori chiedono rendimenti più elevati per detenere valute di paesi con rischi economici o politici più elevati.

Di conseguenza, gli operatori aumenteranno il premio richiesto per detenere la valuta.

Inflazione prevista

Un'inflazione elevata può erodere il valore di una valuta.

Gli investitori chiedono un premio di rischio più elevato per le valute che potrebbero essere interessate da un'inflazione più elevata.

Affinché una valuta mantenga il suo valore, la banca centrale deve fornire un interesse che compensi la combinazione del tasso di inflazione e di qualsiasi pressione di deprezzamento esercitata dal flusso netto di capitali.

Ad esempio, se un paese ha un tasso di inflazione del 5%, non è sufficiente offrire un tasso di interesse nominale del 5% sulla valuta perché questa mantenga il suo valore se il paese sta sperimentando un deflusso di capitali sfavorevole.

A seconda della situazione, il problema del ritiro dei capitali può rappresentare una parte maggiore del premio per il rischio valutario rispetto all'inflazione e ad altri fattori.

Per questo motivo, alcuni paesi bloccano i conti dei capitali e non permettono al denaro di lasciare il paese (controlli sui capitali).

Ma i controlli sui capitali comportano altri compromessi per i responsabili politici, in quello che è comunemente noto come trilemma.

Ad esempio, se un Paese vuole fissare il proprio tasso di cambio a un certo livello (solitamente agganciato alla principale valuta di riserva mondiale o al principale partner commerciale), dovrà controllare il flusso di capitali in entrata e in uscita dal Paese se vuole mantenere una politica monetaria indipendente.

La Cina e il Vietnam ne sono un esempio.

Sentimento di mercato e speculazione

Anche il sentiment di mercato a breve termine e l'attività speculativa (ad esempio, i flussi di denaro caldo alla ricerca di profitti a breve termine piuttosto che di investimenti a lungo termine in un paese) possono influenzare i premi per il rischio valutario.

Nei periodi di maggiore volatilità dei mercati globali, gli investitori possono preferire le valute rifugio (ossia una maggiore domanda di contanti, credito, azioni e attività in valute di riserva, o attività di riserva non credibili/non impegnative come l'oro).

Ciò può aumentare il premio di rischio per le altre valute.

Movimenti storici delle valute

La volatilità e le tendenze passate del valore di una valuta possono influenzare la sua percezione del rischio.

Una storia di deprezzamento o volatilità significativi può portare a un premio di rischio più elevato.

Come trovare i premi per il rischio valutario

Per trovare i premi per il rischio valutario, è necessario analizzare i differenziali dei tassi di interesse tra due valute, tenendo conto di fattori quali i tassi di inflazione, la stabilità economica e le politiche monetarie.

Alcuni di questi fattori possono essere dovuti ai differenziali di inflazione, mentre altri possono essere legati al credito (ad esempio, il rischio che il governo non paghi i suoi conti, o che soffra di instabilità economica).

Anche i tassi di cambio a termine, confrontati con quelli a pronti, possono dare un'idea dei movimenti previsti del tasso di cambio.

Essi riflettono le previsioni del mercato sulle future variazioni di valore delle valute.

Quanta diversificazione valutaria dovrei avere?

Il livello ideale di diversificazione valutaria dipende dalla vostra tolleranza al rischio, dall'orizzonte d'investimento e dalla strategia complessiva del portafoglio.

Un approccio comune è quello di allocare una parte del portafoglio alle attività estere. Di solito si tratta di una quota compresa tra il 20% e il 50%.

Ma questo dipende dal Paese di origine, dalla stabilità della valuta, ecc.

A titolo di esempio (e solo a titolo di esempio), un investitore con sede negli Stati Uniti potrebbe allocare il 60% del suo portafoglio in attività statunitensi, il 20% in altri mercati sviluppati e il restante 20% in mercati emergenti e attività non legate al credito (ad esempio, materie prime).

In questo modo si bilancia l'esposizione al rischio valutario e si sfruttano i vantaggi della diversificazione.

Se qualcosa offre rendimenti più elevati e un valore di diversificazione, può valere la pena di perseguirlo. È tutta una questione di equilibrio.

Regolatelo in base alle condizioni di mercato, alla volatilità delle valute e all'evoluzione dei vostri obiettivi e della vostra propensione al rischio.

Quali sono i principali rischi politici che incidono sui premi di rischio nel mercato dei cambi?

Quando i trader valutano titoli e valute, considerano attentamente il rischio politico, in quanto può avere un impatto significativo sui rendimenti e sui profili di rischio dei loro investimenti/posizioni.

Il rischio politico comprende l'incertezza e la potenziale instabilità causata da cambiamenti politici, azioni governative ed eventi geopolitici.

Ecco come i trader tipicamente valutano e integrano il rischio politico:

Politiche e normative governative

I cambiamenti nelle politiche governative, come le leggi fiscali, le tariffe, le norme e i regolamenti sugli investimenti esteri, possono avere un impatto diretto sugli utili aziendali, sul clima degli investimenti e sulle condizioni economiche.

Gli operatori valutano la stabilità e la prevedibilità delle politiche di un governo per valutare i rischi potenziali per i loro investimenti.

Elezioni e transizioni politiche

Le elezioni e i cambiamenti di leadership possono portare a cambiamenti nella politica economica ed estera.

I trader monitorano spesso i cicli elettorali e gli sviluppi politici per anticipare i potenziali cambiamenti politici.

Tensioni e conflitti geopolitici

I rischi geopolitici, tra cui conflitti internazionali, dispute territoriali e tensioni diplomatiche, possono perturbare il commercio globale e i mercati finanziari.

Questi rischi sono particolarmente acuti nelle regioni soggette a instabilità geopolitica, sebbene anche i mercati sviluppati debbano affrontare questi problemi.

Valutazione del rischio paese

Il rischio politico varia notevolmente da paese a paese.

Gli operatori spesso utilizzano le valutazioni e i rating del rischio specifici per paese forniti dalle agenzie o consultano gli esperti di geopolitica per comprendere il panorama politico unico dei diversi paesi.

Sanzioni economiche e politiche commerciali

I governi possono imporre sanzioni economiche o modificare le proprie politiche commerciali, con conseguenti ripercussioni sul commercio internazionale e sui flussi di investimento.

Rischio valutario

I problemi politici possono portare a un deprezzamento della valuta e influire sui rendimenti degli investimenti denominati in tale valuta.

Ad esempio, se si possiedono azioni brasiliane denominate in BRL, non si tratta solo dei rendimenti nominali, ma dei rendimenti nominali + gli effetti valutari (a meno che non siano direttamente coperti).

I trader possono utilizzare strategie di copertura per mitigare il rischio valutario associato alle incertezze politiche o per limitare le dimensioni delle posizioni.

Come proteggersi dal rischio politico

Ecco alcuni modi per proteggersi dal rischio politico.

Analisi di scenario e stress test

I trader eseguono spesso analisi di scenario e stress test per capire come diversi esiti politici potrebbero influire sui loro portafogli.

Diversificazione

Per mitigare il rischio politico, i trader spesso diversificano i loro portafogli tra diverse aree geografiche e classi di attività.

Questo vale anche per i mercati sviluppati e le economie forti.

Ad esempio, la maggior parte degli americani sarebbe molto sorpresa se il proprio sistema democratico venisse rovesciato, poiché si tratta di un Paese relativamente giovane e con una storia limitata.

Al contrario, la maggior parte dei cinesi vede questo tipo di circostanza (l'abbandono del sistema attuale a favore di uno nuovo) come inevitabile, poiché la storia della Cina è più lunga e ricca di eventi di questo tipo.

La maggior parte dei portafogli è orientata al mercato azionario nazionale.

Sono quindi fortemente concentrati su un unico Paese:

• un paese
• una valuta
• una classe di attività

Un'ampia ripartizione del capitale in un portafoglio (per classe di attività, paese e valuta) può contribuire a limitare l'impatto di eventi politici avversi in un singolo paese o regione.

Monitoraggio e flessibilità

Il monitoraggio costante degli sviluppi politici e la flessibilità nelle decisioni di investimento sono essenziali.

Ciò consente agli investitori di reagire rapidamente ai cambiamenti degli scenari politici che potrebbero avere un impatto sui loro investimenti.

Conclusione

Il premio per il rischio valutario è un fattore che incide sulle decisioni di investimento internazionali e sulle transazioni in valuta estera.

È una componente essenziale dei rendimenti per i trader/investitori che operano sui mercati dei cambi o che detengono attività denominate in valuta estera.

La gestione di questo rischio attraverso la copertura o la diversificazione dell'esposizione valutaria è una pratica comune tra gli investitori internazionali.

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