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Teoría de Perspectivas - Finanzas Comportamentales

Teoría de Perspectivas 1

Tradicionalmente, se piensa que los efectos netos de las pérdidas y beneficios de cada opción se combinan para presentar una evaluación global que determina si una opción es deseable. Los académicos tienden a usar "utilidad" para describir el placer y afirman que preferimos los casos que maximizan nuestra utilidad.

Sin embargo, la investigación ha demostrado que no tratamos la información de manera racional. En 1979, Kahneman y Tversky introdujeron una idea llamada teoría de la perspectiva que apoya el hecho de que la gente aprecia las ganancias y las pérdidas de manera diferente. Basan sus decisiones principalmente en la probabilidad de ganancias más que en las pérdidas potenciales, incluso cuando logran el mismo resultado económico.

Según la teoría de la perspectiva, las pérdidas tienen un mayor impacto en las emociones de los comerciantes que una cantidad equivalente de ganancias. Por ejemplo, en una forma tradicional de pensar, la cantidad de utilidad obtenida con un beneficio de 50€ debe ser igual a una situación en la que un comerciante gana 100€ y pierde 50€. En ambos casos, el resultado final es un beneficio neto de 50€.

A pesar de que los traders siempre terminan ganando 50 euros, la mayoría considera que una sola ganancia de 50 euros es más favorable que ganar 100 euros y perder 50 euros. Es evidencia de comportamiento irracional.

Kahneman y Tversky llevaron a cabo una serie de estudios en los que los sujetos respondieron preguntas que incluían juicios entre dos decisiones monetarias con pérdidas y ganancias potenciales. Por ejemplo, las siguientes preguntas fueron utilizadas en su estudio:

Tienes 1000 € y debes elegir una de las siguientes opciones:

  • Opción A: Tienes un 50% de posibilidades de ganar 1000 €, y un 50% de posibilidades de ganar 0 €.
  • Opción B: Tienes un 100% de posibilidades de ganar 500€.

Tienes 2000 € y debes elegir una de las siguientes opciones:

  • Opción A: Tienes un 50% de probabilidades de perder 1000 €, y un 50% de probabilidades de perder 0 €.
  • Opción B: Tienes un 100% de posibilidades de perder 500 €.

Las personas que eligen "B" son más reacias al riesgo que las que eligen "A". Sin embargo, los resultados de este estudio mostraron que la gran mayoría de las personas eligieron "B" en la pregunta 1 y "A" en la pregunta 2. Por lo tanto, las personas están más dispuestas a elegir un nivel razonable de ingresos (incluso si tienen una posibilidad razonable de ganar más), pero están dispuestas a adoptar un comportamiento arriesgado para limitar sus pérdidas. En otras palabras, las pérdidas tienen más peso que una cantidad equivalente de ganancias.

Esta línea de pensamiento creó la función de valor asimétrico:

Teoría de Perspectivas 2

Esta función es una representación de la diferencia de utilidad (cantidad de dolor o placer) que se obtiene como resultado de una cierta cantidad de ganancias o pérdidas. Es esencial notar que no todo el mundo tiene necesariamente una función de valor que se vea exactamente así; esta es la tendencia general. La característica más obvia es cómo una pérdida crea una mayor sensación de dolor que el placer creado por una ganancia equivalente. Por ejemplo, la cantidad de placer generada por una prestación de 50 euros es inferior a la cantidad de dolor causada por una pérdida de 50 euros.

Por lo tanto, cuando ocurren múltiples eventos de ganancia y pérdida, cada evento se evalúa por separado y se combina para crear una sensación acumulativa. Dependiendo de la función de valor, si gana 50 €, pero los pierde poco después, esto tiene un efecto general de -40 unidades de utilidad (una ganancia de 50 € da 10 puntos de placer, pero una pérdida de 50 € da -50 puntos).

Relevancia financiera

La teoría de la perspectiva puede utilizarse para explicar algunos comportamientos financieros ilógicos. Por ejemplo, hay personas que no quieren poner su dinero en el banco para ganar intereses o que se niegan a trabajar horas extras porque no quieren pagar más impuestos. Estas personas podrían beneficiarse de fondos adicionales después de impuestos, pero la teoría de la perspectiva sugiere que el beneficio (o utilidad obtenida) del dinero adicional no es suficiente para superar la sensación de pérdida incurrida por el pago de impuestos.

La teoría de la perspectiva también explica la aparición del efecto de disposición, que es una tendencia a mantener las posiciones perdedoras durante demasiado tiempo y a vender valores ganadores demasiado pronto. La lógica sería mantener las acciones ganadoras para fomentar las ganancias y vender las acciones perdedoras para evitar pérdidas cada vez mayores. Esto representa el comportamiento típico de aversión al riesgo.

La otra cara de la moneda es que, dado que los inversores mantienen sus pérdidas durante demasiado tiempo, están dispuestos a asumir un mayor nivel de riesgo para evitar la utilidad negativa de una posible pérdida. Desafortunadamente, muchas de las acciones perdedoras nunca se curan y las pérdidas aumentan con resultados a menudo desastrosos.

Evitar el efecto de la disposición

Es posible minimizar el efecto de la disposición usando un concepto llamado enmarcado hedónico para cambiar su enfoque mental.

Por ejemplo, en situaciones en las que tiene la opción de pensar en un gran beneficio o en varios pequeños beneficios (como buscar 100 euros en comparación con dos billetes de 50 euros), pensar en estos últimos puede maximizar la cantidad de utilidades positivas.

Y a la inversa, para situaciones en las que se tiene la opción de pensar en una gran pérdida o en varias pequeñas pérdidas, la situación de una gran pérdida crearía una utilidad menos negativa.

Para situaciones en las que usted tiene la opción de pensar en una gran ganancia con una pequeña pérdida, creando una pequeña ganancia (100 € y - 55 € = + 45 €), usted recibirá un beneficio más positivo de la pequeña ganancia.

Por último, para situaciones en las que tenga la opción de pensar en una gran pérdida con un pequeño beneficio, creando una pequeña pérdida (- 100 € y + 55 € = - 45 €), sería mejor intentar gestionar la situación separando las ganancias y las pérdidas.

Pruebe estos métodos para enmarcar sus pensamientos y hacer que su experiencia sea más positiva y minimizar el efecto de la disposición.

Resumen - Teoría de las finanzas conductuales