Teoria das finanças comportamentais

Apresentação e antecedentes

De acordo com a teoria financeira clássica, a maioria das pessoas é racional para maximizar a sua riqueza.

No entanto, há muitos casos em que as emoções e a psicologia influenciam as nossas decisões, que depois se tornam imprevisíveis ou irracionais.

Finanças comportamentais procura combinar teorias comportamentais e cognitivas psicológicas com a economia convencional e finanças para entender o que influencia os investidores que tomam decisões irracionais.

Antes de discutir os conceitos específicos das finanças comportamentais, vamos examinar como elas se comparam às finanças convencionais.

Por que razão é necessário um financiamento comportamental?

Os rótulos "clássicos" ou "modernos" para descrever finanças são baseados em teorias racionais e lógicas, como o modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM) e a hipótese de mercados eficientes (EMS). Estas teorias assumem que a maioria das pessoas se comporta de forma racional e previsível.

Durante algum tempo, evidências teóricas e empíricas têm sugerido que CAPMs, MCHs e outras teorias financeiras racionais têm feito um trabalho respeitável de prever e explicar certos eventos. No entanto, os académicos em finanças e economia acabaram por encontrar anomalias e comportamentos que não podem ser explicados por estas teorias. Estas teorias poderiam explicar alguns eventos "idealizados", mas o mundo real provou ser um lugar onde o comportamento dos participantes do mercado é muitas vezes imprevisível.

Homo oeconomicus

Um dos pressupostos mais básicos é que as pessoas são racionais para maximizar a sua riqueza, a fim de aumentar o seu bem-estar. Na economia convencional, as emoções e outros fatores externos não influenciam as pessoas quando se trata de fazer escolhas econômicas.

No entanto, na maioria dos casos, este pressuposto não reflecte a forma como as pessoas se comportam no mundo real. Na realidade, as pessoas muitas vezes se comportam de forma irracional. Considere o número de pessoas que compram bilhetes de loteria na esperança de ganhar o jackpot. De um ponto de vista puramente lógico, não faz sentido comprar um bilhete de lotaria, porque as hipóteses de ganhar são muito reduzidas.

Estas anomalias levaram os académicos a recorrer à psicologia cognitiva para explicar os comportamentos irracionais e ilógicos que as finanças modernas não conseguiram explicar. As finanças comportamentais procuram explicar as nossas acções, enquanto as finanças modernas procuram explicar as acções do homem económico (L'homo economicus).

As críticas

A hipótese da eficiência do mercado é considerada um dos fundamentos da teoria financeira moderna. No entanto, o pressuposto não tem em conta a irracionalidade, uma vez que pressupõe que o preço de um título reflecte o impacto de toda a informação relevante.

A crítica mais notável às finanças comportamentais é Eugene Fama, o fundador da teoria da eficiência de mercado. Fama sugere que mesmo que existam anomalias que não possam ser explicadas pela teoria financeira moderna, a eficiência do mercado não deve ser totalmente abandonada em favor de finanças comportamentais.

Na verdade, ela observa que a maioria das anomalias encontradas nas teorias convencionais podem ser consideradas eventos aleatórios de curto prazo que são corrigidos ao longo do tempo. Em seu artigo de 1998, intitulado "Market Efficiency, Long-Term Performance and Behavioral Finance", Fama argumenta que a maioria dos resultados das finanças comportamentais parecem contradizer-se e que, em geral, as próprias finanças comportamentais parecem ser um conjunto de anomalias que podem ser explicadas pela eficiência do mercado.