Cosa provoca la rottura di un ancoraggio valutario (Currency Peg)?

Gli ancoraggi valutari sono una tecnica utilizzata dai Paesi per stabilizzare le loro economie legando il valore della loro moneta a quello di una valuta più forte e più stabile, spesso il dollaro USA o l'euro.

Tuttavia, questi ancoraggi non sono invincibili.

Possono rompersi in determinate circostanze, in particolare quando il tasso di cambio non è in linea con i fondamentali economici.

In questa sede analizzeremo le principali ragioni per cui i pegs valutari si rompono.

Esamineremo inoltre i fattori che i trader possono individuare per anticipare la rottura di un peg valutario.

Lezioni chiave - Cosa causa la rottura di un peg valutario?

• Il peg valutario è una politica economica utilizzata dai paesi per stabilizzare le loro economie fissando il valore della loro valuta in relazione a una valuta più forte e più stabile.
• L'obiettivo è ridurre la volatilità dei tassi di cambio, controllare l'inflazione e promuovere la crescita economica.
• Le parità valutarie non sono indistruttibili e possono rompersi in determinate circostanze.
• Fattori come l'instabilità economica, la speculazione di mercato, l'esaurimento delle riserve valutarie, l'instabilità politica e l'inflazione elevata possono portare al crollo di una parità monetaria.
• Il mantenimento di un peg monetario richiede una gestione prudente delle riserve valutarie, dei tassi di interesse e dei controlli sui capitali.
• Inoltre, la creazione di un ambiente politico ed economico stabile è importante per evitare la rottura del peg e per garantire la fiducia degli investitori.
• In qualità di trader, è bene tenere d'occhio l'esaurimento delle riserve valutarie, l'inflazione elevata, l'instabilità economica, le variazioni dei tassi d'interesse, il rischio politico, i deficit delle partite correnti e i controlli sui capitali per anticipare la rottura del peg valutario.

Che cos'è l'ancoraggio monetario?

L'ancoraggio monetario è una politica economica adottata dai Paesi che fissano il tasso di cambio della propria valuta in relazione alla valuta di un altro Paese o a un paniere di valute.

Può trattarsi di una parità fissa o di una banda.

In generale, i Paesi agganciano la propria valuta alla principale valuta di riserva del mondo o a quella del loro principale partner commerciale (a volte entrambe - ad esempio, il Vietnam aggancia la propria valuta, il dong, all'USD, essendo l'USD la principale valuta di riserva e gli Stati Uniti il principale partner commerciale).

A volte si tratta di un paniere di valute, come il paniere CFETS con il renminbi cinese.

Il paniere CFETS comprendeva inizialmente il dollaro USA, l'euro, lo yen giapponese e altre 11 valute. Nel 2020, la PBOC ha annunciato che il paniere CFETS sarebbe stato esteso a 24 valute estere, ma il peso di queste valute non è stato specificato.

Il CFETS è un meccanismo monetario progettato per stabilizzare il tasso di cambio, controllare l'inflazione e promuovere la crescita economica riducendo la volatilità del tasso di cambio.

Perché i Paesi fissano le loro valute?

I Paesi fissano le loro valute principalmente per stabilizzare le loro economie.

L'ancoraggio riduce il rischio di fluttuazioni del valore della valuta, promuovendo un ambiente commerciale e di investimento più prevedibile.

Quando gli stranieri investono in un Paese, non lo fanno allo stesso modo di quando investono nel proprio Paese, perché nel primo caso si tiene conto dei rendimenti delle attività + i rendimenti della valuta.

Se impostata in modo appropriato, può anche contribuire a combattere l'inflazione e a favorire la crescita economica.

Instabilità economica

Una delle ragioni principali della rottura di un ancoraggio valutario è l'instabilità economica del paese di ancoraggio.

In tempi di recessione o di crisi economica, la valuta del paese di ancoraggio può diventare sopravvalutata rispetto alla valuta di riferimento.

Questo porta a una disparità nei tassi di cambio e può causare la rottura del peg.

Speculazione di mercato

La speculazione di mercato è un altro fattore importante che può portare alla rottura del peg.

Se i commercianti prevedono che un paese con un ancoraggio non sarà in grado di mantenere la parità, possono iniziare a speculare contro la valuta ancorata.

Questo "attacco speculativo" può portare a un rapido deflusso delle riserve valutarie per difendere la valuta, portando infine al crollo del peg.

Impoverimento delle riserve valutarie

Il mantenimento di un ancoraggio valutario richiede ampie riserve valutarie.

I Paesi devono disporre di riserve sufficienti per acquistare e vendere la propria valuta al fine di mantenere il peg.

Se un Paese esaurisce le proprie riserve valutarie, non sarà in grado di mantenere il peg, con conseguente fallimento.

Nessun politico prudente vuole rimanere senza risparmi, quindi alla fine abbandonerà la valuta.

In questo articolo descriviamo la relazione tra il prezzo a pronti e il prezzo a termine di una valuta in tali circostanze.

Instabilità politica

Anche l'instabilità politica può causare la rottura dell'ancoraggio di una valuta.

Gli sconvolgimenti politici o i cambiamenti di governo possono portare a cambiamenti di politica che influenzano il peg.

Se le scelte politiche o altri aspetti della situazione politica non sono così favorevoli, gli investitori possono trasferire parte o tutte le loro attività (e potenzialmente se stessi) fuori dal paese.

Alta inflazione

Anche un'inflazione elevata può portare alla rottura di un ancoraggio valutario.

Quando il tasso di inflazione del paese di ancoraggio è significativamente più alto di quello del paese a cui è ancorato, il valore reale della valuta del paese di ancoraggio può diminuire.

In questo caso, le banche possono aumentare i tassi di interesse per mantenere un rendimento reale favorevole.

Ma se non si fa attenzione, questo può minare il peg e portare alla sua rottura.

Cosa osservare come trader per anticipare la rottura di un peg valutario

Come trader, anticipare la rottura di una coppia di valute può rivelarsi molto vantaggioso.

Ci sono diversi indicatori chiave da tenere d'occhio:

1. Calo delle riserve valutarie: se le riserve valutarie di un paese si riducono rapidamente, ciò può indicare che la banca centrale ha difficoltà a mantenere la parità. Queste riserve sono importanti per consentire alla banca centrale di intervenire sul mercato valutario e mantenere il tasso di cambio fisso.
2. Tassi di inflazione elevati: un'inflazione elevata o in aumento può mettere sotto pressione l'ancoraggio di una valuta, in particolare se l'inflazione è significativamente più alta di quella del paese a cui la valuta è ancorata.
3. Instabilità economica: se un paese incontra difficoltà economiche, come una recessione o un alto tasso di disoccupazione, la banca centrale potrebbe essere costretta ad adeguare la propria politica monetaria, il che potrebbe portare a una rottura del peg.
4. Variazioni dei tassi d'interesse: un Paese la cui valuta è ancorata deve generalmente seguire la politica dei tassi d'interesse del Paese a cui è ancorata. Differenze significative nei tassi di interesse possono creare squilibri economici e mettere sotto pressione la parità.
5. Rischio politico: l'instabilità politica o i cambiamenti nella politica del governo possono influire sulla fiducia degli investitori, provocando fughe di capitali e mettendo sotto pressione la parità.
6. Ampio deficit delle partite correnti: Un ampio disavanzo delle partite correnti significa che il paese spende di più per il commercio estero di quanto guadagna e prende in prestito da altri paesi per compensare la differenza. Questo può portare a una svalutazione della valuta e a una pressione sulla parità.
7. Controlli sui capitali: se un governo impone nuovi o più severi controlli sui capitali, questo può essere un segno che la parità è sotto pressione e che il governo sta cercando di prevenire la fuga di capitali.

Il gold standard è un esempio di parità monetaria?

Sì, il gold standard è un esempio di parità monetaria.

Con il gold standard, la valuta di un Paese è agganciata a una specifica quantità d'oro.

La banca centrale garantisce il cambio della sua moneta con questa quantità d'oro su richiesta.

Il valore della moneta è quindi direttamente legato al valore dell'oro, creando un tasso di cambio fisso tra la moneta e l'oro.

Quali sono le cause del fallimento di un gold standard?

Un gold standard può fallire per diverse ragioni:

1. Spesa eccessiva rispetto al reddito: un gold standard può fallire se un Paese spende troppo rispetto al suo reddito, causando ampi deficit e debiti elevati. Questo può esaurire le riserve auree e minare il valore della moneta, portando a un potenziale abbandono dello standard. È quello che è successo negli Stati Uniti nel 1933 e nel 1971.
2. Flessibilità limitata: un gold standard limita la capacità della banca centrale di adeguare la politica monetaria alle condizioni economiche. Non può aumentare l'offerta di moneta in tempi di recessione o diminuirla in tempi di inflazione senza modificare le riserve auree.
3. Disparità economiche: i Paesi con maggiori riserve auree possono mantenere un'economia più stabile rispetto a quelli con riserve più ridotte, con conseguenti disparità economiche.
4. Deflazione e inflazione: le variazioni della domanda e dell'offerta di oro a livello mondiale possono portare alla deflazione (se l'oro diventa più scarso) o all'inflazione (se l'oro diventa più abbondante), colpendo le economie legate al gold standard.
5. Mancanza di fiducia: il gold standard si basa sulla fiducia che il governo possa e voglia scambiare la propria moneta con l'oro. Se questa fiducia viene compromessa, magari a causa di instabilità economica o politica, il gold standard può fallire.
6. Limitazioni dell'offerta di oro: se l'economia di un paese cresce più velocemente delle sue riserve auree, ciò potrebbe portare a problemi di offerta di moneta, in quanto non ci sarebbe abbastanza nuova moneta per sostenere le attività economiche. Potrebbe anche portare al fallimento del gold standard.

Il tasso di cambio HKD/USD

Il dollaro di Hong Kong (HKD) è ancorato al dollaro statunitense (USD) dal 1983.

L'ancoraggio è stato stabilito per garantire la stabilità durante un periodo di volatilità del mercato.

Il tasso di cambio è stato autorizzato a muoversi all'interno di una gamma ristretta di 7,75-7,85 HKD per 1 USD.

L'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) mantiene questa parità acquistando e vendendo USD secondo le necessità, regolando l'offerta di HKD per mantenere il tasso di cambio all'interno della fascia desiderata.

Perché molti si aspettano che la parità HKD/USD fallisca?

Si moltiplicano le speculazioni sul potenziale fallimento del tasso di cambio HKD/USD a causa di una combinazione di fattori:

1. Incognite politiche: le continue tensioni politiche tra Hong Kong e la Cina continentale, intensificatesi dopo che Pechino ha attuato la legge sulla sicurezza nazionale nel 2020, hanno sollevato preoccupazioni sul futuro della città come centro finanziario globale. Questa incertezza politica ha sollevato preoccupazioni sulla stabilità della parità valutaria.
2. Fattori economici: la forza relativa del dollaro USA, lo stato dell'economia di Hong Kong e le politiche della Federal Reserve sono tutti fattori che influenzano il peg. Un dollaro forte o politiche più restrittive della Federal Reserve potrebbero mettere sotto pressione l'economia di Hong Kong e il peg.
3. Riserve e deflussi di capitale: sebbene la HKMA disponga di ingenti riserve per difendere il peg, deflussi di capitale prolungati o consistenti da Hong Kong potrebbero potenzialmente prosciugare tali riserve e mettere a rischio il peg.
4. Cambiamenti nelle relazioni tra Stati Uniti e Cina: anche le fluttuanti relazioni tra Stati Uniti e Cina aumentano l'incertezza che circonda il peg HKD/USD. Alcuni ritengono che se gli Stati Uniti impongono sanzioni a Hong Kong, per la HKMA potrebbe essere più difficile difendere il peg.
   

Va notato, tuttavia, che si tratta di speculazioni e che la HKMA ha ripetutamente dichiarato il suo impegno a mantenere il peg e che dispone delle risorse finanziarie per farlo.

Il peg si è dimostrato resistente in passato, sopravvivendo a diverse crisi, tra cui la crisi finanziaria asiatica e la crisi finanziaria globale.

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Domande frequenti

Conclusione

Il peg valutario è uno strumento prezioso per mantenere la stabilità economica.

Tuttavia, diversi fattori come l'instabilità economica, la speculazione di mercato, l'esaurimento delle riserve valutarie, l'instabilità politica e l'alta inflazione possono mettere sotto pressione il peg e portarlo al collasso.

È importante che gli investitori, i trader e i responsabili politici comprendano queste dinamiche, poiché la rottura di un peg valutario può avere conseguenze economiche significative, sia a livello nazionale che globale.