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¿Por qué se rompe la vinculación de una moneda (Currency Peg)?

Currency Peg

Las paridades monetarias (Currency Peg) son una técnica utilizada por los países para estabilizar sus economías vinculando el valor de su moneda al de otra más fuerte y estable, a menudo el dólar estadounidense o el euro.

Sin embargo, no son invencibles.

Pueden romperse, y de hecho lo hacen, en determinadas circunstancias, sobre todo cuando el tipo de cambio no se ajusta a los fundamentos económicos.

A continuación analizaremos las principales razones por las que se rompen las paridades monetarias.

También analizaremos los factores que los operadores pueden tener en cuenta para anticiparse a la ruptura de una paridad.

Lecciones clave - ¿Cuáles son las causas de la ruptura de una paridad?

  • El anclaje monetario es una política económica utilizada por los países para estabilizar sus economías fijando el valor de su moneda en relación con otra más fuerte y estable.
  • Su objetivo es reducir la volatilidad de los tipos de cambio, controlar la inflación y promover el crecimiento económico.
  • Las paridades monetarias no son indestructibles y pueden romperse en determinadas circunstancias.
  • Factores como la inestabilidad económica, la especulación del mercado, el agotamiento de las reservas de divisas, la inestabilidad política y una inflación elevada pueden provocar el colapso de una paridad monetaria.
  • Mantener una paridad monetaria exige una gestión prudente de las reservas de divisas, los tipos de interés y los controles de capital.
  • Además, es importante crear un entorno político y económico estable para evitar la ruptura de la paridad y garantizar la confianza de los inversores.
  • Como trader, hay que estar atento al agotamiento de las reservas de divisas, la inflación elevada, la inestabilidad económica, las variaciones de los tipos de interés, el riesgo político, los déficits por cuenta corriente y los controles de capital para anticiparse a la ruptura de una paridad monetaria.

¿Qué es la vinculación monetaria?

La vinculación monetaria es una política económica adoptada por los países que fijan el tipo de cambio de su moneda en relación con la moneda de otro país o con una cesta de monedas.

Puede tratarse de una paridad fija o de una banda.

En general, los países vinculan su moneda a la principal moneda de reserva del mundo o a la de su principal socio comercial (a veces a ambas - por ejemplo, Vietnam vincula su moneda, el dong, al USD, siendo el USD la principal moneda de reserva y Estados Unidos el principal socio comercial).

A veces se trata de una cesta de divisas, como la cesta CFETS con el renminbi chino.

La cesta CFETS incluía inicialmente el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés y otras 11 divisas. En 2020, el PBOC anunció que la cesta CFETS se ampliaría a 24 monedas extranjeras, pero no se especificó el peso de estas monedas.

El CFETS es un mecanismo monetario diseñado para estabilizar el tipo de cambio, controlar la inflación y promover el crecimiento económico reduciendo la volatilidad del tipo de cambio.

¿Por qué fijan los países sus monedas?

Los países fijan sus monedas principalmente para estabilizar sus economías.

La fijación reduce el riesgo de fluctuaciones en el valor de la moneda, promoviendo un entorno empresarial y de inversión más predecible.

Cuando los extranjeros invierten en un país, no lo hacen de la misma manera que cuando invierten en su propio país, porque en el primer caso lo que se tiene en cuenta es el rendimiento de los activos + el rendimiento de la moneda.

También puede ayudar a combatir la inflación y fomentar el crecimiento económico cuando se fija adecuadamente.

Inestabilidad económica

Una de las principales razones de la ruptura de una vinculación monetaria es la inestabilidad económica en el país vinculante.

En épocas de recesión o crisis económica, la moneda del país de vinculación puede sobrevalorarse con respecto a la moneda vinculada.

Esto provoca una disparidad en los tipos de cambio y puede causar la ruptura de la paridad.

Especulación del mercado

La especulación del mercado es otro factor importante que puede provocar la ruptura de la paridad.

Si los operadores prevén que un país no podrá mantener la paridad, pueden empezar a especular contra la moneda vinculada.

Este "ataque especulativo" puede dar lugar a una rápida salida de reservas de divisas para defender la moneda, lo que en última instancia conduce al colapso de la paridad.

Agotamiento de las reservas de divisas

Mantener la paridad de una moneda requiere grandes reservas de divisas.

Los países deben tener reservas suficientes para comprar y vender su propia moneda con el fin de mantener la paridad.

Si un país agota sus reservas de divisas, no podrá mantener la paridad, lo que conducirá a su fracaso.

Ningún político prudente quiere quedarse sin ahorros, por lo que acabará abandonando la moneda.

En este artículo describimos la relación entre el precio al contado y el precio a plazo de una divisa en tales circunstancias.

Inestabilidad política

La inestabilidad política también puede hacer que una moneda rompa su vinculación.

Las convulsiones políticas o los cambios de gobierno pueden provocar cambios políticos que afecten a la paridad.

Si las opciones políticas u otros aspectos de la situación política no son tan favorables, los inversores pueden transferir parte o la totalidad de sus activos (y potencialmente a sí mismos) fuera del país.

Inflación elevada

Una inflación elevada también puede provocar la ruptura de una vinculación monetaria.

Cuando la tasa de inflación del país de vinculación es significativamente superior a la del país al que está vinculado, el valor real de la moneda del país de vinculación puede caer.

En este caso, pueden subir los tipos de interés para mantener un rendimiento real favorable.

Pero si no se tiene cuidado, esto puede socavar la vinculación y provocar su ruptura.

Qué debe tener en cuenta un trader para anticiparse a la ruptura de un anclaje monetario

Como trader, anticiparse a la ruptura de un par de divisas puede resultar muy beneficioso.

Hay varios indicadores clave a los que prestar atención:

  1. Caída de las reservas de divisas: Si las reservas de divisas de un país caen rápidamente, puede indicar que el banco central tiene dificultades para mantener la paridad. Estas reservas son importantes para que el banco central pueda intervenir en el mercado de divisas y mantener el tipo de cambio fijo.
  2. Tasas de inflación elevadas: Una inflación elevada o en aumento puede ejercer presión sobre la paridad de una moneda, sobre todo si la inflación es significativamente más alta que en el país al que está vinculada la moneda.
  3. Inestabilidad económica: si un país experimenta dificultades económicas, como una recesión o una tasa de desempleo elevada, el banco central puede tener que ajustar su política monetaria, lo que podría provocar una ruptura de la paridad.
  4. Cambios en los tipos de interés: Un país cuya moneda está vinculada generalmente tiene que seguir la política de tipos de interés del país al que está vinculada. Las diferencias significativas en los tipos de interés pueden crear desequilibrios económicos y ejercer presión sobre la paridad.
  5. Riesgo político: la inestabilidad política o los cambios en la política gubernamental pueden afectar a la confianza de los inversores, lo que puede provocar una fuga de capitales y ejercer presión sobre la paridad.
  6. Grandes déficits por cuenta corriente: Un gran déficit por cuenta corriente significa que el país gasta más en comercio exterior de lo que ingresa, y pide prestado a otros países para compensar la diferencia. Esto puede provocar una devaluación de la moneda y ejercer presión sobre la paridad.
  7. Controles de capital: Si un gobierno impone controles de capital nuevos o más estrictos, puede ser señal de que la paridad está bajo presión y de que el gobierno intenta evitar la fuga de capitales.

¿Es el patrón oro un ejemplo de paridad monetaria?

Sí, el patrón oro es un ejemplo de paridad monetaria.

Bajo el patrón oro, la moneda de un país está vinculada a una cantidad específica de oro.

El banco central garantiza el cambio de su moneda por esta cantidad de oro a petición.

De este modo, el valor de la moneda está directamente vinculado al valor del oro, creando un tipo de cambio fijo entre la moneda y el oro.

¿Cuáles son las causas del fracaso del patrón oro?

Un patrón oro puede fracasar por varias razones:

  1. Gastar demasiado en relación con los ingresos: Un patrón oro puede fracasar si un país gasta demasiado en relación con sus ingresos, provocando grandes déficits y elevadas deudas. Esto puede agotar sus reservas de oro y socavar el valor de la moneda, provocando un posible abandono del patrón. Esto es lo que ocurrió en Estados Unidos en 1933 y 1971.
  2. Flexibilidad limitada: Un patrón oro limita la capacidad del banco central para ajustar la política monetaria a las condiciones económicas. No puede aumentar la oferta monetaria en tiempos de recesión ni reducirla en tiempos de inflación sin modificar las reservas de oro.
  3. Disparidades económicas: Los países con mayores reservas de oro pueden mantener una economía más estable que los que tienen reservas menores, lo que da lugar a disparidades económicas.
  4. Deflación e inflación: Los cambios en la oferta y la demanda mundiales de oro pueden provocar deflación (si el oro se vuelve más escaso) o inflación (si el oro se vuelve más abundante), afectando a las economías vinculadas al patrón oro.
  5. Falta de confianza: El patrón oro se basa en la confianza en que el gobierno puede y quiere cambiar su moneda por oro. Si esta confianza se ve comprometida, quizá debido a la inestabilidad económica o política, el patrón oro puede fracasar.
  6. Limitaciones de la oferta de oro: Si la economía de un país crece más rápido que sus reservas de oro, podrían producirse problemas de oferta monetaria, ya que no habría suficiente dinero nuevo para respaldar las actividades económicas. También podría llevar al fracaso del patrón oro.

El tipo de cambio HKD/USD

El dólar de Hong Kong (HKD) está vinculado al dólar estadounidense (USD) desde 1983.

Esta vinculación se estableció para proporcionar estabilidad durante un periodo de volatilidad del mercado.

El tipo de cambio puede oscilar entre 7,75 y 7,85 HKD por 1 USD.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) mantiene esta paridad comprando y vendiendo USD según sea necesario, ajustando la oferta de HKD para mantener el tipo de cambio dentro de la banda deseada.

¿Por qué muchos esperan que fracase la paridad HKD/USD?

Aumentan las especulaciones sobre el posible fracaso del tipo de cambio HKD/USD debido a una combinación de factores:

  1. Incógnitas políticas: Las continuas tensiones políticas entre Hong Kong y China continental, que se intensificaron después de que Pekín aplicara la Ley de Seguridad Nacional en 2020, han suscitado inquietud sobre el futuro de la ciudad como centro financiero mundial. Esta incertidumbre política ha suscitado inquietud sobre la estabilidad de la paridad de la moneda.
  2. Factores económicos: La fortaleza relativa del dólar estadounidense, el estado de la economía de Hong Kong y las políticas de la Reserva Federal son factores que influyen en la paridad. Un dólar fuerte o unas políticas más restrictivas de la Reserva Federal podrían ejercer presión sobre la economía de Hong Kong y la paridad.
  3. Reservas y salidas de capital: Aunque la HKMA dispone de reservas sustanciales para defender la paridad, las salidas de capital prolongadas o importantes de Hong Kong podrían agotar estas reservas y poner en peligro la paridad.
  4. Cambios en las relaciones entre EE.UU. y China: La fluctuación de las relaciones entre EE.UU. y China también aumenta la incertidumbre en torno a la paridad HKD/USD. Algunos creen que si EE.UU. impone sanciones a Hong Kong, la HKMA podría tener más dificultades para defender la paridad.

Hay que señalar, sin embargo, que se trata de especulaciones y que la HKMA ha declarado en repetidas ocasiones su compromiso de mantener el anclaje y que dispone de los recursos financieros para hacerlo.

La paridad ha demostrado su resistencia en el pasado, sobreviviendo a múltiples crisis, como la crisis financiera asiática y la crisis financiera mundial.

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Preguntas frecuentes

¿Qué es una paridad fija?

La vinculación de una moneda es una política por la que el banco central de un país mantiene el valor de su moneda a un tipo o banda fijos en relación con otra moneda o cesta de monedas.

Esta política se aplica para estabilizar los tipos de cambio, controlar la inflación y promover el comercio y la previsibilidad económica.

¿Cuáles son las causas de la ruptura de una paridad monetaria?

Una vinculación monetaria puede romperse o fracasar cuando un país ya no es capaz de mantener su tipo de cambio fijo.

Esto suele ocurrir cuando el país se queda sin reservas de divisas o está a punto de hacerlo, a menos que abandone su moneda, que es mucho más seguro que quedarse sin ahorros.

Otros factores son los altos tipos de interés, la inestabilidad económica y la falta de confianza de los inversores.

¿Cómo influyen las reservas de divisas en la paridad de una moneda?

Las reservas de divisas son esenciales para mantener la paridad de la moneda.

Los bancos centrales utilizan estas reservas para comprar y vender su propia moneda en el mercado de divisas con el fin de mantener su valor constante.

Cuando un banco central se queda sin reservas y ya no puede intervenir en el mercado para mantener la paridad, puede verse obligado a devaluar o dejar flotar su moneda, rompiendo así la paridad.

¿Cómo influyen los tipos de interés en la paridad de una moneda?

Los tipos de interés son una herramienta utilizada por los bancos centrales para controlar la inflación y estabilizar la economía.

Unos tipos de interés más altos pueden atraer a los inversores extranjeros que buscan mejores rendimientos, lo que aumenta la demanda de dinero y refuerza la paridad.

Por el contrario, unos tipos de interés más bajos pueden desalentar la inversión extranjera, reduciendo la demanda de dinero y rompiendo potencialmente la paridad.

¿Qué papel desempeñan los controles de capital en un sistema de paridad monetaria?

Los controles de capital son medidas adoptadas por un gobierno para limitar el flujo de capital extranjero que entra y sale de la economía nacional.

Pueden adoptar la forma de impuestos, derechos de aduana, leyes o restricciones de volumen.

Al gestionar los flujos de capital, un país puede mantener una moneda estable y evitar salidas repentinas que podrían amenazar la paridad de la moneda.

Sin embargo, si los inversores pierden la confianza y los controles de capital no son lo bastante eficaces para impedir las salidas de capital a gran escala, la paridad de la moneda puede romperse.

¿Puede la inestabilidad política o económica romper la paridad?

Sí, la inestabilidad política o económica puede contribuir a la ruptura de una paridad monetaria.

Estas inestabilidades pueden reducir la confianza de los inversores, provocando una caída de la demanda de la divisa y un aumento de la presión vendedora.

Las reservas de divisas pueden entonces agotarse rápidamente mientras el banco central intenta mantener la paridad, provocando su ruptura.

¿Qué ocurre cuando se fortalece la paridad?

Cuando la paridad de una moneda se fortalece, la moneda nacional gana valor frente a la moneda de referencia o la cesta de monedas.

Esto suele ser el resultado de una fuerte demanda de la moneda nacional.

En consecuencia, el banco central del país puede aprovechar esta oportunidad para acumular reservas de divisas vendiendo más de su propia moneda a cambio de divisas extranjeras.

Estas reservas de divisas pueden utilizarse para intervenir en el mercado de divisas y mantener la paridad si es necesario.

¿Puede un país restablecer la paridad después de haberla roto?

El restablecimiento de una paridad monetaria después de su ruptura es técnicamente posible, pero requeriría importantes reservas de divisas y un entorno económico estable para restablecer la confianza de los inversores.

Además, restablecer una paridad no siempre es la mejor solución, dependiendo de las condiciones económicas específicas y de los retos a los que se enfrente el país.

Es más probable que los países vuelvan a parear su moneda.

¿Cómo puede un país evitar la ruptura de una paridad?

Un país puede evitar la ruptura de una paridad manteniendo suficientes reservas de divisas, gestionando eficazmente los tipos de interés y estableciendo controles de capital efectivos.

Además, promover un entorno político y económico estable puede ayudar a mantener la confianza de los inversores y la demanda de la moneda.

Sin embargo, incluso con estas medidas, los choques económicos externos o los desequilibrios económicos sistémicos pueden amenazar la paridad.

¿Qué impacto tiene la ruptura de la paridad sobre la economía?

La ruptura de una paridad monetaria puede provocar una fuerte depreciación del valor de la moneda, con el consiguiente aumento de la inflación y de los costes de importación.

También puede provocar la pérdida de confianza de los inversores, con el consiguiente riesgo de fuga de capitales.

Sin embargo, también puede permitir a la economía reajustarse y reconstruirse sobre la base de las fuerzas del mercado, lo que puede ser beneficioso a largo plazo.

Conclusión

La vinculación monetaria es una herramienta valiosa para mantener la estabilidad económica.

Sin embargo, diversos factores, como la inestabilidad económica, la especulación del mercado, el agotamiento de las reservas de divisas, la inestabilidad política y la elevada inflación, pueden ejercer presión sobre la paridad y provocar su colapso.

Es importante que los inversores, los traders y los responsables políticos comprendan esta dinámica, ya que la ruptura de una paridad monetaria puede tener importantes consecuencias económicas, tanto a nivel nacional como mundial.