Modelo de taxa de câmbio GERAF

O Global Exchange Rate Assessment Framework (GERAF) é um modelo de avaliação de moeda desenvolvido pelo Departamento do Tesouro dos EUA para avaliar as avaliações de moeda.

Examina os desequilíbrios externos e os desalinhamentos das taxas de câmbio, tendo em conta uma vasta gama de indicadores económicos, factores estruturais, factores cíclicos e variáveis políticas.

A GERAF fornece uma análise multilateral coerente, permitindo uma avaliação pormenorizada do impacto das políticas nacionais e internacionais nas taxas de câmbio.

Principais conclusões:

Modelo de determinação do preço da moeda do Departamento do Tesouro dos EUA

• Tem em conta os fundamentos macroeconómicos, as variáveis políticas e os factores estruturais e cíclicos.

Impacto das políticas

• A GERAF destaca a forma como as políticas orçamentais e as intervenções no mercado cambial influenciam o valor das moedas.

Indicadores económicos

• Factores como a produtividade, a balança comercial e as previsões de crescimento do PIB são importantes para prever a força ou a fraqueza da moeda.

Risco e estabilidade

• Os índices de activos seguros e a estabilidade institucional podem desempenhar um papel na valorização da moeda.

Valor para os traders forex

Traders diários

A GERAF fornece aos day traders uma visão dos factores económicos subjacentes que podem influenciar os movimentos cambiais a curto prazo.

A compreensão destes factores fundamentais pode ajudar os day traders a compreender/antecipar as reacções do mercado a dados económicos publicados, anúncios políticos e eventos geopolíticos.

Ajuda a pôr em perspetiva o facto de que há muita coisa em jogo nos movimentos dos preços dos activos para além de um conjunto limitado de factores.

Investidores em divisas fundamentais

Para os traders que se concentram nas tendências a longo prazo, a análise da GERAF dos fundamentos económicos, dos factores estruturais e dos impactos políticos fornece um quadro para avaliar o valor das moedas.

Ao identificar potenciais desalinhamentos e ao compreender os factores que determinam os movimentos das moedas, os operadores fundamentais podem tomar melhores decisões sobre as moedas a favorecer ou a evitar nas suas transacções.

Podem também melhorar o planeamento estratégico e a gestão do risco.

Variáveis de entrada do quadro GERAF

Factores cíclicos

• Hiato do produto
• Diferencial dos termos de troca dos produtos de base

Fundamentos macroeconómicos

• Abertura comercial (exportações + importações) / PIB
• Activos externos líquidos (AEL) / PIB (desfasado)
• AEL / PIB * NFA devedor (desfasado)
• Produção relativa por trabalhador
• Crescimento real do PIB (previsão para 5 anos)
• Índice de activos seguros

Fundamentos estruturais

• Rácio de dependência da terceira idade (RDTI)
• Crescimento da população
• Percentagem de grandes aforradores
• Esperança de vida na idade de ouro
• Esperança de vida na idade da reforma * RDTI futura
• Ambiente institucional e político (ICGR-12)
• Balança comercial do petróleo e do gás * Carácter temporário dos recursos

Variáveis políticas

• Saldo orçamental corrigido das variações cíclicas/PIB
• Despesas de saúde pública/PIB (desfasadas)
• Intervenção cambial (FXI) :
  • INTERVENÇÃO CAMBIAL (FXI): FXI / PIB
  • FXI / PIB * Abertura da conta de capital
• Evolução do crédito privado/PIB
• Controlos de capitais :
  • Produção relativa por trabalhador * Abertura da conta de capital (desfasada)
  • VIX desmonetizado * Abertura da conta de capital (desfasada)
  • VIX desmonetizado * Abertura da conta de capital * Índice de activos seguros (desfasado)

Como cada uma das variáveis do modelo GERAF afecta o valor de uma moeda / a taxa de câmbio

Factores cíclicos

Diferencial do produto

Uma economia a funcionar acima do seu potencial (hiato do produto positivo) conduz geralmente a pressões inflacionistas mais elevadas - o que pode ser negativo - mas também a taxas de juro mais elevadas.

Taxas de juro mais elevadas tornam uma moeda mais atractiva e mais valiosa.

Pelo contrário, um desvio negativo do produto pode reduzir o valor de uma moeda.

Diferencial dos termos de troca dos produtos de base

Uma melhoria dos termos de troca dos produtos de base (preços de exportação em relação aos preços de importação) aumenta o rendimento nacional e a procura de moeda, o que aumenta o seu valor.

Uma deterioração tem o efeito oposto.

Fundamentos macroeconómicos

Abertura comercial (exportações + importações) / PIB

Uma maior abertura comercial pode melhorar o valor da moeda através de uma maior procura externa de bens nacionais (e de moeda) + uma melhor afetação de recursos.

Mas também pode expor a economia a choques externos e afetar potencialmente a estabilidade.

Activos externos líquidos (AEL) / PIB (desfasado)

Activos externos líquidos mais elevados indicam que um país é um credor líquido. Este facto pode aumentar a confiança e a procura da sua moeda e aumentar o seu valor.

Activos externos líquidos mais baixos ou um país devedor líquido podem diminuir o valor da moeda.

AEL / PIB * AEL devedor (desfasado)

Esta variável modifica o impacto da AEL consoante o país seja ou não um grande devedor.

Níveis elevados de dívida em relação ao PIB podem enfraquecer a moeda devido a riscos de reembolso e potenciais incumprimentos.

Produção relativa por trabalhador

Uma produtividade mais elevada por trabalhador indica uma economia mais competitiva.

Isto pode potencialmente conduzir a um melhor desempenho económico e à valorização da moeda devido a uma maior procura de bens e serviços eficientes e de alta qualidade.

Crescimento real do PIB (previsão para 5 anos)

As previsões de crescimento mais elevado do PIB aumentam geralmente a confiança dos investidores e atraem o investimento estrangeiro, o que pode levar à valorização da moeda.

As previsões de crescimento mais baixas podem ter o efeito oposto.

Índice de activos seguros

Um Índice de Activos Seguros elevado indica que uma moeda e os seus títulos do Estado são considerados portos seguros.

O aumento da procura de activos seguros em tempos de incerteza global leva à valorização da moeda.

Princípios estruturais

Rácio de dependência dos idosos (RDTI)

Um rácio elevado indica uma maior proporção de pessoas dependentes na população ativa, o que pode levar a um menor crescimento económico e produtividade, potencialmente depreciando a moeda.

Crescimento demográfico

Um elevado crescimento demográfico pode aumentar a produção económica e o crescimento potencial, o que aumenta o valor da moeda.

No entanto, se não for bem gerido, pode exercer pressão sobre os recursos e as infra-estruturas e, eventualmente, conduzir a uma depreciação da moeda.

Percentagem de aforradores privilegiados

Uma proporção mais elevada de aforradores privilegiados (pessoas de meia-idade) conduz geralmente a taxas de poupança e de investimento mais elevadas, o que promove a estabilidade económica e a valorização da moeda.

Esperança de vida no auge da vida

Uma maior esperança de vida na idade da reforma reflecte uma melhor saúde e produtividade, o que contribui para o crescimento económico e a valorização da moeda.

Implica também uma mão de obra potencialmente maior e mais experiente.

Esperança de vida na idade da reforma * RDTI futuro

Esta variável combina a esperança de vida e a futura dependência dos idosos, realçando a viabilidade a longo prazo.

As melhores perspectivas conduzem geralmente à valorização da moeda, enquanto os rácios de dependência futura mais elevados podem ter efeitos negativos.

Ambiente institucional e político (ICGR-12)

Instituições sólidas e um ambiente político estável aumentam a confiança dos investidores, atraem o investimento estrangeiro e aumentam o valor da moeda.

Instituições fracas e instabilidade política podem levar à desvalorização da moeda.

Balança comercial do petróleo e do gás natural * Carácter temporário dos recursos

Uma balança comercial positiva para o petróleo e o gás natural aumenta o rendimento nacional e o valor da moeda.

No entanto, se os recursos forem considerados temporários, este facto pode limitar a apreciação a longo prazo devido a preocupações de sustentabilidade.

Variáveis políticas

Saldo orçamental corrigido das variações cíclicas/PIB

Um saldo orçamental mais elevado (positivo) indica uma melhor saúde orçamental.

Este facto pode reduzir as necessidades de financiamento e aumentar a confiança dos investidores, conduzindo à valorização da moeda.

Os défices persistentes - especialmente os que não são financiados e não são compensados por taxas de juro mais elevadas (ou seja, impressão de dinheiro) - podem enfraquecer a moeda.

Despesa com saúde pública/PIB (desfasada)

O aumento da despesa com a saúde pública aumenta o capital humano e a produtividade, o que pode fortalecer a moeda.

No entanto, uma despesa excessiva sem apoio financeiro pode conduzir a défices e à depreciação da moeda.

Intervenção no mercado cambial (FXI)

FXI / PIB :

Uma intervenção ativa para comprar moeda nacional pode aumentar o seu valor, reduzindo a oferta no mercado.

A venda da moeda nacional pode desvalorizá-la.

FXI / PIB * Abertura da conta de capitais :

A eficácia do FXI depende da abertura da balança de capitais.

Em economias mais abertas, a intervenção pode ser menos eficaz devido a maiores fluxos de capitais, o que modera o seu impacto na taxa de câmbio.

Crédito privado destacado/PIB

Um aumento do crédito privado disponível pode estimular a atividade económica e reforçar a moeda.

No entanto, um crescimento excessivo do crédito pode conduzir à instabilidade financeira e a uma potencial depreciação.

Controlo de capitais

Produção relativa por trabalhador * Abertura da conta de capital (desfasada) :

Uma produtividade mais elevada num regime de maior abertura da balança de capitais pode atrair o investimento estrangeiro e impulsionar a moeda.

VIX desmonetizado * Abertura da conta de capital (desfasada):

A maior volatilidade do mercado (VIX) geralmente deprecia a moeda em contas de capital mais abertas, uma vez que os comerciantes procuram activos mais seguros.

VIX desmonetizado * Contas de capital abertas * Índice de activos seguros (desfasado):

Em tempos de elevada volatilidade, as moedas com índices de activos seguros mais elevados apreciam-se, uma vez que são vistas como investimentos mais seguros, particularmente em regimes de capital aberto.

Como é que este modelo pode ser aplicado no mundo real?

Aplicação do modelo de taxas de câmbio GERAF no mundo real :

Recolha de dados

Recolher dados para cada variável de entrada, como o hiato do produto, a abertura comercial, os activos externos líquidos, etc., para os países e jurisdições em causa.

Ajustar as ponderações

Experimentar diferentes ponderações para cada variável.

Utilizar dados históricos para testar e aperfeiçoar o modelo, de modo a garantir que este prevê com exatidão os movimentos passados das taxas de câmbio.

Pesos específicos de cada país

Reconhecer que a importância de cada variável pode variar de país para país.

Ajustar as ponderações para refletir estas diferenças, uma vez que as condições e políticas económicas não são uniformes entre países.

Testes limitados

Aplicar o modelo de forma limitada, testando as suas previsões com base em dados previsionais para avaliar o seu desempenho.

Isto ajuda a identificar os ajustamentos necessários para a aplicação em tempo real.

Incorporar factores adicionais

Reconhecer que o modelo não inclui todas as variáveis possíveis.

Procurar constantemente dados adicionais relevantes para melhorar a precisão do modelo.

Garantir uma lógica intuitiva

Assegurar que a lógica do modelo é intuitiva.

As relações entre as variáveis e o seu impacto nos valores monetários devem ser claras e justificáveis com base em princípios económicos.

Os efeitos nem sempre são lineares.

Seguindo estes passos, é possível desenvolver um modelo de previsão de taxas de câmbio robusto e adaptável, tirando partido do quadro GERAF e adaptando-o às condições específicas do mundo real.

• Relacionado: Relações entre as macro-variáveis e os valores das moedas

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