 |  |  |  |  |  |
Sharpe Ratio - avkastning/riskförhållande
Sharpe ratio är ett sätt att fastställa avkastningen för varje riskenhet. Den är användbar och kan beräknas av alla former av kapitalmarknadsaktörer för att bedöma deras resultat, från handlare till långsiktiga investerare.
När man bedömer handelsföretagens och investerarnas resultat handlar det naturligtvis inte bara om att fastställa deras totala avkastning, utan även om deras avkastning i förhållande till deras risk.
En årlig ökning på 20 % är en mycket bra prestation. Men om denna vinst kommer från en volatilitet på 60 procent på årsbasis på grund av överdriven hävstång eller handel med mycket spekulativa instrument, är det i själva verket en relativt måttlig prestation när den justeras för risk. Sharpeförhållandet skulle anses vara 0,3. Den beräknas på följande sätt:
Sharpe ratio = (portföljens avkastning - riskfri tillgångsränta) / total portföljrisk.
Den riskfria tillgångsräntan är en användarbaserad indata. Det är vanligtvis likvärdigt med en säker riskfri obligation. Det kan vara avkastningen på en amerikansk statspapper, en brittisk Gilt, en tysk Bund eller ett annat säkert instrument. Dess varaktighet beror på din tidshorisont.
Långsiktiga investerare eller positionshandlare som håller positioner under långa perioder kan välja en obligation med längre löptid. Kortsiktiga investerare eller handlare som endast håller positioner under dagen kan använda en obligation med kortare löptid eller en obligation som ligger nära landets dagslåneränta som fastställts av landets centralbank. Denna löptid brukar approximeras med en statsobligation på en eller tre månader eller genom att helt enkelt titta på centralbankens egen dagslåneränta.
I fallet med portföljen med 20 % vinst och 60 % volatilitet som nämns ovan, om man använder en 10-årig amerikansk statsobligation (som antas ge 3 % avkastning), är Sharpe-kvoten 0,283. Om en 3-månaders amerikansk statsskuldväxel (2 % avkastning) används är Sharpe-kvoten 0,300.
Om den riskfria räntan som används är högre innebär det att "överavkastningen" är lägre - dvs. en avkastning på 17 % över den riskfria räntan är inte lika bra som en överavkastning på 18 %. En högre riskfri ränta kommer alltså att resultera i en lägre Sharpe ratio, allt annat lika.
Sharpeförhållande Ex-Ante vs. Ex-Post
Sharpeförhållandet kan betraktas ex ante (förväntat) eller ex post (retrospektivt för att bedöma tidigare resultat).
Det förhållande som behandlas ovan är en efterhandskalkyl, eftersom dess resultat redan har inträffat. Sharpe ratio ex ante tar hänsyn till förväntningarna. Istället för portföljens avkastning och volatilitet baseras beräkningen på de förväntade värdena av dessa faktorer, som betecknas med "E" framför termerna.
Sharpe ratio = E (portföljens avkastning - riskfri tillgångsränta) / E (total portföljrisk).
Om S&P 500 förväntas generera en nominell avkastning på 7 % på årsbasis med en volatilitet på 15 % på årsbasis, med en riskfri avkastning på 3 % (baserad på avkastningen på amerikanska statspapper långt fram i tiden), ger detta ett Sharpe-förhållande på 0,27.
Tillämpning inom finansbranschen
Sharpe-kvoter används ofta för att fastställa den relativa prestandan hos portföljer, handlare och fondförvaltare över tid. Sharpeförhållandena för olika tillgångsklasser ligger i allmänhet runt 0,2-0,3 på lång sikt.
Ett värde mellan 0 och 1 innebär att avkastningen är bättre än den riskfria räntan, men att överrisken överstiger överavkastningen. Ett värde större än 1 visar att avkastningen inte bara är bättre än den riskfria räntan, utan också att överavkastningen överstiger överrisken.
Ett negativt Sharpe-förhållande innebär att en förvaltares eller portföljs resultat är lägre än den riskfria räntan. När det gäller finansiella tillgångar kvarstår negativa Sharpe-tal inte under obestämd tid. De kapitalistiska ekonomierna skulle upphöra att fungera om detta var sant.
Negativa Sharpe-ratios kan bestå under långa perioder för specifika tillgångsklasser, förvaltare eller portföljer på grund av timing eller idiosynkratiska risker som är förknippade med handel med vissa tillgångar.
Det är dock problematiskt att utvärdera ett negativt Sharpe-förhållande eftersom en negativ överavkastning med hög volatilitet faktiskt kommer att göra Sharpe-förhållandet mindre negativt (eftersom nämnaren är större), vilket tyder på att dess resultat inte var så dåligt som förväntat. På samma sätt kan en portfölj med en liten negativ överavkastning bestraffas om den tillhörande volatiliteten är stor, vilket leder till en mindre nämnare och därmed förstärker det negativa värdet.
Därför kan negativa Sharpe-tal vara extremt svåra att värdera.
För- och nackdelar med Sharpe-kvoten
Liksom alla statistiska mått är det bara så bra som dess antaganden. I studier av finansiell riskbedömning antas ofta att volatilitet är lika med risk eller är den bästa indikatorn på risk. All volatilitet är dock inte skadlig och en del är absolut nödvändig för att fånga avkastning.
Handel och investeringar handlar i grunden om att maximera avkastningen per riskenhet. Detta är det centrala syftet med Sharpe ratio, men det görs på ett förenklat sätt.
Handels- eller investeringsstrategier som balanserar riskerna på rätt sätt eller som kan identifiera belöningsmöjligheterna i förhållande till riskerna kommer att ha en hög volatilitet på uppsidan. Men eftersom all volatilitet straffas lika mycket av Sharpe ratio är detta kanske inte det bästa måttet för att korrekt identifiera portföljrisker.
Andra riskjusterade mått, såsom Sortino-kvoten, kan vara mer lämpliga för dessa typer av portföljer och kommer i allmänhet att återspegla deras risk mer korrekt.
Sharpe-kvoten är dock lätt att tillämpa och kan tillämpas på alla tidsserier av avkastning utan att det behövs ytterligare information om källorna till volatilitet eller lönsamhet.
Avkastningens volatilitet antas också vara normalfördelad. I allmänhet tenderar finansiella variabler att ha en större svans än normalfördelningen och uppvisar i allmänhet högre skevhet och/eller kurtos.
Och eftersom Sharpe-kvoten i allmänhet används i efterhand - för att bedöma tidigare resultat - kan den vara snedvriden eftersom tidigare resultat inte nödvändigtvis är en förutsägelse av vad som kommer att hända i framtiden eller över kortare tidshorisonter.
Eftersom Sharpe-kvoten inte uttrycks i form av en procentsats eller avkastning, utan snarare som ett enkelt tal, är dess användning endast värdefull i förhållande till andra prestationer som bedöms med hjälp av Sharpe-kvoten.
En allmän regel är att ett Sharpe-förhållande på mer än 0,5 är en marknadsprestation om den uppnås på lång sikt. Ett förhållande på 1 är utmärkt och svårt att uppnå under långa perioder. Ett förhållande på 0,2-0,3 är i linje med marknaden i allmänhet. Ett negativt Sharpe-förhållande är, som nämnts ovan, svårt att bedöma.
Jämförelse av aktiemäklare
| Mäklare |  |
|---|---|
| Courtageavgifter Aktier | Inga provisioner för en maximal månadsvolym på 100 000 EUR och sedan 0,20%. |
| Demokonto | Ja |
| Vår åsikt | Handel utan provision, men med ett val av värdepapper begränsat till 3289 aktier och 358 ETF. |
 | |
| Investering innebär risk för förlust | |
FAQ - Sharpekvot
Hur ska Sharpekvoten tolkas?
Sharpekvoten tolkas som ett mått på överavkastning per riskenhet.
En högre kvot indikerar en bättre riskjusterad avkastning.
Vad är en bra respektive dålig sharpekvot och hur speglar den riskjusterad avkastning?
En Sharpekvot som är större än 1 anses i allmänhet vara bra.
Det innebär t.ex. en avkastning på 15 % över den riskfria räntan för en volatilitet på 15 % (den genomsnittliga volatiliteten på aktiemarknaden).
Det indikerar att avkastningen är hög i förhållande till den risk som tas, medan en kvot nära 0 kan tyda på en otillräcklig avkastning i förhållande till den risk som tas.
Vilka är gränserna för Sharpekvoten?
Sharpekvoten kan vara missvisande på grund av dess beroende av normalfördelningen av avkastningar och dess känslighet för hur ofta avkastningen mäts.
Den kan därför misslyckas med att ta hänsyn till extrema riskhändelser.
Andra "moment" i fördelningarna är relaterade till fördelningarnas form, såsom skevhet och kurtosis.
Om avkastningen inte är normalfördelad kommer Sharpekvoten att försumma olika former av risk.
Hur kan Sharpekvoten användas i investeringsbeslut?
Den används vid portföljkonstruktion och portföljanalys för att jämföra den riskjusterade avkastningen för olika investeringar eller portföljer.
Kan Sharpekvoten förutsäga framtida resultat?
Sharpekvoten har begränsad prognosförmåga eftersom den baseras på historiska data och inte nödvändigtvis indikerar framtida resultat.
Det kan dock ge en god indikation på hur en strategi utvecklas.
Allt beror på parametrarna och hur reproducerbar strategin är.
För vissa strategier försvinner fördelen snabbt. För andra kan överavkastningen vara i flera år eller till och med decennier.
Hur förhåller sig Sharpekvoten till andra riskjusterade avkastningsmått?
Sharpekvoten mäter den totala risken i förhållande till andra mått som Sortino-kvoten (som fokuserar på nedåtrisken) och Treynor-kvoten (som mäter den systematiska risken).
Andra mått finns också tillgängliga:
Informationskvot
Informationskvoten mäter överavkastningen för en investering i förhållande till avkastningen för ett jämförelseindex, dividerat med variabiliteten för överavkastningen.
Omega-kvot
Omegakvoten är ett mått på en investerings risk/avkastning och beräknas som kvoten mellan den sannolikhetsvägda vinsten och den sannolikhetsvägda förlusten i förhållande till en angiven tröskelränta.
Det belyser tillgångens förmåga att generera avkastning över ett tröskelvärde.
Bias-kvot
Bias-kvoten är ett mått på asymmetrin i tillgångars avkastning.
Det jämför frekvensen av små vinster med små förluster, vilket gör det möjligt att identifiera potentiella bias eller systematiska trender i investeringsavkastningen.
Vilken inverkan har förändringar i den riskfria räntan på Sharpekvoten?
Ökningar av den riskfria räntan kan minska Sharpekvoten eftersom de ökar riktmärket för överavkastning, och vice versa.
Hur påverkas Sharpekvoten av olika tidsperioder?
Kvoten kan variera kraftigt beroende på vilken tidsperiod som används, där kortare perioder förstärker volatiliteten och riskuppfattningen.
Vilka är de bästa metoderna för att beräkna och använda Sharpekvoten?
Bästa praxis är att använda konsekventa tidsperioder för jämförelser och att justera den riskfria räntan.
Hur kan Sharpekvoten vara missvisande?
Sharpekvoten kan vara missvisande eftersom den kanske inte fullt ut återspeglar risken för en icke-normal avkastningsfördelning eller effekterna av extrema marknadsförhållanden.
Det leder till en ofullständig bedömning av risk och resultat.
Det är bara ett riktmärke, utifrån vilket du kan utforska andra möjligheter.
Är det möjligt att lägga till en förluststrategi bara för att få en högre Sharpe-kvot?
Ja, handlare använder ibland förluststrategier, som att köpa optioner för att hedga eller blanka aktier.
De tror att detta kommer att minska deras risk mer än deras avkastning, vilket kommer att förbättra Sharpe-kvoten.
| Föregående : Företagens finansiella nyckeltal | Följande : Hur du hittar de bästa aktierna för Day Trading |