نسبة سورتينو - قياس أداء محفظة الأوراق المالية

نسبة سورتينو هي وسيلة للمتداولين والمستثمرين لتقييم الأداء المعدل حسب المخاطر لمحافظهم أو استراتيجياتهم. بمعنى آخر ، يمكنهم تحديد العائد الذي يحققونه لكل وحدة من وحدات المخاطرة.

إنها تشبه إلى حد كبير نسبة شارب ، لكن نسبة سورتينو مصممة لتحسين نسبة شارب من خلال التمييز بين التقلبات الصاعدة والهابطة. في حين أن نسبة شارب تعاقب كل من التقلبات الصعودية والهبوطية بالتساوي ، فإن نسبة سورتينو تعاقب فقط تقلب الاتجاه الهبوطي.

بطبيعة الحال ، فإن الهدف من إدارة المخاطر والتدابير المستخدمة لقياسها هو تقليل مخاطر الانحدار المفرط. يعتبر الكثير في المجتمع المالي أن نسبة شارب ، التي تعاقب كل من مخاطر الاتجاه الصعودي والمخاطر السلبية على حد سواء ، غير كاملة. على الرغم من بساطتها الحسابية ، إلا أن عيوبها قد تفوق مزاياها.

لذلك ، يمكن استخدام Sharpe و Sortino لإخبار قصتين مختلفتين فيما يتعلق بفعالية العائد مقابل مخاطر محفظة أو استراتيجية معينة.

بالنسبة للمحافظ التي تتخصص في الحد من المخاطر وبالتالي تقبل التقلبات الصعودية - على سبيل المثال ، الاستراتيجيات التي تشتري الخيارات أو ذات التحدب الطويل / جاما الطويل ، أو التي لها توزيع منحرف بشكل إيجابي للعائدات - قد تكون نسبة سورتينو مقياسًا أفضل للمكاسب المعدلة حسب المخاطرة من نسبة شارب.

تميل محفظة "تعادل المخاطر" ، التي تستثمر في العديد من فئات الأصول المختلفة من أجل تحقيق عوائد مستقلة إلى حد كبير عن البيئة الاقتصادية ، إلى أداء أفضل باستخدام نسبة سورتينو بدلاً من نسبة شارب ، حيث أن التقلب السلبي لهذه تميل المحافظ إلى أن تكون منخفضة.

حساب نسبة سورتينو

يتم تعريف نسبة سورتينو ، S ، على النحو التالي:

S = (R - T) / DR

أين :

• R = متوسط ​​العائد المحقق للمحفظة أو الإستراتيجية
• T = معدل العائد المطلوب
• DR = الانحراف المستهدف للجانب السلبي / "مخاطر الجانب السلبي".

DR يساوي:

DR = √ [∫ (T - r) ^ 2 * f (r) dr]

أين :

• T = على النحو الوارد أعلاه ، معدل العائد المطلوب.
• r = عائد توزيع العوائد السنوية ، f (r)
• f (r) = التوزيع الاحتمالي للعائدات السنوية

تؤخذ دالة حساب التفاضل والتكامل على منطقة T عند-(اللانهاية السالبة). يتم استخدام دالة مستمرة ، وليست منفصلة ، لتجنب الحاجة إلى عوائد شهرية للحصول على نقاط بيانات كافية لإجراء حساب دقيق إحصائيًا. هذا يعني أنه يجب حساب هدف العائد السنوي على أساس شهري ، مما له آثار على تحديد المخاطر. على سبيل المثال ، إذا تطلب المرء عائدًا بنسبة 10 ٪ سنويًا ، فإن شرط العائد بنسبة 0.8 ٪ شهريًا سيحدد مخاطر أعلى من الهدف السنوي.

مزايا وعيوب نسبة سورتينو

قد تكون نسبة سورتينو خيارًا أفضل من خلال مكافأة المحافظ التي تظهر انحرافًا إيجابيًا في توزيع أدائها بشكل صحيح.

الهدف الأساسي لإدارة المخاطر والمقاييس المستخدمة لوصف المخاطر هو تجنب مخاطر الجانب السلبي المادي. وبالتالي ، فإن معاقبة مخاطر الاتجاه الصعودي والمخاطر السلبية بالتساوي هو خطأ ، كما هو الحال مع نسبة شارب.

تعدل نسبة سورتينو نسبة شارب باستخدام الانحراف السلبي بدلاً من الانحراف المعياري. بمعنى آخر ، فقط المرتجعات التي تقل عن الهدف المحدد من قبل المستخدم أو معدل العائد المطلوب تعتبر محفوفة بالمخاطر. لذلك ، إذا كانت المحفظة أو الإستراتيجية تنتج جوانب إيجابية كبيرة ولكن جوانب سلبية صغيرة ، فإن سورتينو سوف ينظر إليها بشكل أفضل من Sharpe من حيث تعديل المخاطر.

من ناحية أخرى ، بالنسبة للاستراتيجيات ذات عدم التماثل السلبي ، مثل تلك التي تبيع الخيارات - حيث تكون تدفقات العوائد صغيرة وإيجابية ومنتظمة ، ولكن يمكن أن تتعطل بسبب العوائد الكبيرة والسلبية وغير المتكررة - فإن نسبة سورتينو ستعاقب بشكل مناسب مقابل الإيجابية استراتيجيات الانحراف. ستعاملهم نسبة شارب بنفس الطريقة.

مثال على حساب نسبة سورتينو

لنفترض أن لدينا مجموعة العوائد السنوية التالية:

10٪ ، 4٪ ، 15٪ ، -5٪ ، 20٪ ، -2٪ ، 8٪ ، -6٪ ، 13٪ ، و 23٪.

المرحلة الأولى

متوسط ​​العائد السنوي هو مجموع هذه (80٪) مقسومًا على عدد العوائد (عشرة) ، أو 8٪.

لنفترض أن العائد المستهدف هو العائد السنوي المتوقع لمؤشر S&P 500 ، أو حوالي 7٪.

لذلك فإن العائد الزائد هو 1٪ (8٪ - 7٪).

الخطوة الثانية

بعد ذلك ، نحسب انتشار الجانب السلبي. نحن نعتبر القيم السالبة ، وهي -5٪ و -2٪ و -6٪. الانحرافات السلبية للآخرين لا شيء ، لأنها كانت عوائد إيجابية.

خطوة ثالثة

نحن نربّع هذه القيم:

-5٪ ^ 2 = .0025

-2٪ ^ 2 = .0004

-6٪ ^ 2 = .0036

متوسط ​​هذه الانحرافات الهبوطية هو المجموع مقسومًا على عدد العوائد (عشرة):

.0025 + .0004 + .0036 = .0065

.0065 / 10 = .00065 = .065٪

الخطوة الرابعة

بعد ذلك ، يجب حساب سبريد الاتجاه الهابط المستهدف. هذا هو الجذر التربيعي للإجابة من الخطوة 3:

√.00065 = .0255

الخطوة الخامسة

أخيرًا ، احسب نسبة سورتينو ، وأخذ فائض العائد من الخطوة الأولى وقسمته على السبريد الهابط المستهدف من الخطوة الرابعة.

.01 / .0255 = 0.392

نظرًا لأن معظم فئات الأصول تنتج نسب سورتينو من حوالي 0.2 إلى 0.3 على المدى الطويل ، فهذه نسبة معقولة.

مقارنة بين سماسرة البورصة

الوسطاء
رسوم السمسرة في الأوراق المالية	حساب الأوراق المالية ، حساب الهامش (79% من حسابات العقود مقابل الفروقات تخسر المال)
حساب تجريبي	نعم
رأينا	التداول بدون عمولات ، ولكن مع اختيار أوراق مالية تقتصر على 3289 سهم و 358 صندوق استثمار متداول.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة