تتضمن إعادة توجيه المحفظة تعديل توزيع الأصول داخل المحفظة لتعكس توقعات المستثمر فيما يتعلق بظروف السوق المستقبلية.
هذا التحول، الذي غالبًا ما يكون لصالح فئات أو قطاعات أصول محددة، يسمح للمتداول بوضع محفظته الاستثمارية للاستفادة المحتملة من اتجاهات السوق المتوقعة.
تتم إعادة توجيه المحفظة بشكل عام ضمن إطار محفظة "أساسية" جيدة التنظيم ومصممة بشكل استراتيجي.
وبهذه الطريقة، إذا كان التحول خاطئا، فإنه لا ينتج تأثيرات غير متناسبة مقارنة بالنهج التكتيكي البحت لتخصيص الأصول.
الدروس الرئيسية:
تخصيص الأصول التكيفي
التحولات الدفاعية في الأسواق الضعيفة
تحوط التضخم
يقارن الجدول التالي خصائص إعادة توجيه المحفظة وتخصيص الأصول الاستراتيجية البحتة بناءً على عوامل مختلفة:
إعادة توجيه المحفظة | تخصيص الأصول الاستراتيجية النقية | |
---|---|---|
موضوعي | تعديلات قصيرة المدى للاستفادة من اتجاهات السوق المتوقعة | نهج متسق طويل الأجل لتحقيق الأهداف العامة |
المرونة | مرتفع، ويتم تعديله بشكل متكرر بناءً على توقعات السوق | تغييرات منخفضة ونادرة ما لم تتغير الأهداف |
أساس القرار | توقعات السوق، المؤشرات الاقتصادية، الاتجاهات قصيرة المدى | الأداء التاريخي، وتحمل المخاطر، والتوقعات طويلة المدى |
الأفق المؤقت | المدى القصير إلى المتوسط | امد طويل |
إدارة المخاطر | نشط، بناءً على المخاطر والفرص المتوقعة | سلبي، مع إعادة التوازن في بعض الأحيان |
التكوين ونوع الأصول | الديناميكيات، التغيير في التخصيص للقطاعات/فئات الأصول | نسب التخصيص الثابتة والمحددة مسبقًا |
مثال على التعديلات | زيادة السلع الأساسية أثناء التضخم، والتحول إلى مخزونات الجودة أثناء فترات الركود. | إعادة التوازن بشكل منتظم للحفاظ على تقسيم الأسهم/السندات/السلع بنسبة 40/40/20 |
عوامل الأداء | التكتيكي يعتمد على التوقيت الجيد واختيار السوق | استراتيجية، بناءً على اتجاهات السوق العامة والتنويع |
يكلف | يحتمل أن يكون أعلى بسبب العمليات الأكثر تواترا | منخفضة، مع الحد الأدنى من تكاليف الصرف والمعاملات |
تعقيد | مرتفع، ويتطلب تحليلًا وتعديلات مستمرة للسوق | منخفضة وبسيطة وأسهل في الإدارة |
نوع المستثمر | المستثمرون النشطون والتجار والأشخاص ذوو الخبرة في السوق | المستثمرون السلبيون، أولئك الذين لديهم رؤية طويلة المدى |
فوائد | إمكانية تحقيق عوائد أعلى وإدارة أفضل للمخاطر خلال الأوقات المتقلبة | الاستقرار والقدرة على التنبؤ وأسهل للمحافظة عليه |
سلبيات | ارتفاع خطر حدوث أخطاء في التوقيت، وزيادة التكاليف | عوائد محتملة أقل، وأقل استجابة لتغيرات السوق |
دعونا نلقي نظرة على بعض الأمثلة على نهج تحويل المحفظة:
عندما يضعف السوق، قد يفضل المتداولون الأسهم عالية الجودة.
وتتميز هذه في كثير من الأحيان:
هذه الشركات بشكل عام أقل حساسية للدورات الاقتصادية.
وفي حالة حدوث مشكلة اقتصادية، يمكنهم الخروج من الأزمة بسهولة أكبر من الشركات التي تعاني من صعوبات في التدفق النقدي والمثقلة بالديون.
يمكن للمتداولين توجيه محافظهم الاستثمارية نحو القطاعات الأقل دورية، مثل:
السلع الاستهلاكية الأساسية
تنتج هذه الشركات المنتجات الأساسية التي يحتاجها المستهلكون بغض النظر عن الظروف الاقتصادية (مثل الأغذية والمشروبات والأدوات المنزلية).
الخدمات العامة
الشركات التي تقدم الخدمات الأساسية مثل الكهرباء والمياه والغاز عادة ما تكون أقل تأثراً بالركود الاقتصادي.
مثال
تقليل التعرض للأسهم الاستهلاكية التقديرية، والتي تشمل الشركات التي تنتج السلع والخدمات غير الأساسية التي قد يستغني عنها المستهلكون أثناء فترات الركود الاقتصادي.
غالبًا ما تكون السلع بمثابة وسيلة تحوط ضد التضخم.
وعندما ترتفع الأسعار، تميل قيمة المواد الخام إلى الارتفاع.
تقوم هذه السندات بتعديل مدفوعات الفائدة الخاصة بها على أساس معدلات التضخم، وبالتالي حماية القوة الشرائية لحاملها.
(إنها تحمل دائمًا مخاطر أسعار الفائدة وليست وسيلة للتحوط من التضخم تمامًا مثل مقايضة التضخم).
كما أنها توفر خيارًا عند ارتفاع أسعار الفائدة، نظرًا لأن سندات ILB تتمتع بمدة ومخاطر أقل، مع تساوي كل الأشياء، من معادلاتها من السندات الاسمية.
مثال
تخصيص جزء أكبر من المحفظة للمعادن الثمينة مثل الذهب أو المعادن الصناعية مثل النحاس.
سيناريوهات أخرى:
انخفاض في الالتزامات طويلة الأجل
تميل السندات طويلة الأجل إلى فقدان قيمتها عندما ترتفع أسعار الفائدة.
يمكن للمتداولين تقليل تعرضهم للسندات طويلة الأجل.
ويمكن أن يتجه هذا التخصيص نحو:
زيادة القطاعات الدورية
تميل قطاعات مثل القطاعات الاستهلاكية والصناعية إلى الأداء الجيد خلال فترات التوسع الاقتصادي.
الأسهم بدلا من السندات
تقدم الأسهم عمومًا عوائد أعلى من السندات خلال فترات النمو الاقتصادي القوي.
يركز العديد من المتداولين - وخاصة أولئك الذين لديهم أسلوب طويل الأجل - بشكل كبير على توزيع أصولهم الإستراتيجية.
التوجه على المدى الطويل
وهو يتألف من تحديد توزيع الأصول المستهدفة على أساس الأهداف طويلة الأجل وتحمل المخاطر.
ويظل ثابتًا نسبيًا مع مرور الوقت.
يمتلك معظم المستثمرين السلبيين على المدى الطويل ما يمكن اعتباره توزيعًا استراتيجيًا للأصول.
هذا هو التوزيع الذي تم اختباره بشكل جيد نسبيا في الماضي وتحت الضغط، لذلك لا ينصح عموما بالانحراف عنه.
مثال
تعتبر المحفظة التقليدية بنسبة 60/40 التي تحتوي على 60% من الأسهم و40% من السندات هي الأكثر شيوعًا.
الإصدار التجريبي المتوازن هو مفهوم آخر للتخصيص الاستراتيجي.
تعديلات قصيرة المدى
يتضمن ذلك تعديل المحفظة بناءً على توقعات السوق أو الظروف الاقتصادية قصيرة المدى.
أدر المقابض ببطء
بدلاً من إجراء تغييرات جذرية، فإن التخصيص التكتيكي الذي يتضمن الميل ينطوي على إجراء تعديلات تدريجية.
على سبيل المثال، زيادة التعرض لقطاع معين ببضع نقاط مئوية بناءً على الاتجاهات المتوقعة.
مثال
تحويل 5-10% من المحفظة من السندات إلى الأسهم إذا كان من المتوقع حدوث انتعاش اقتصادي قوي.
تتضمن إعادة توجيه المحفظة تعديل توزيع الأصول داخل المحفظة لتعكس توقعات المتداول فيما يتعلق بظروف السوق المستقبلية.
وخلافا لتخصيص الأصول الاستراتيجية القياسية، والذي يحدد عادة تخصيصا ثابتا للأصول على أساس الأهداف طويلة الأجل وتحمل المخاطر، فإن إعادة توجيه المحفظة هي استراتيجية أكثر ديناميكية.
فهو يسمح للمتداولين بالتركيز على فئات أو قطاعات أصول محددة أو الابتعاد عنها من أجل الاستفادة من اتجاهات السوق المتوقعة أو التغيرات الاقتصادية.
يمكن للمتداولين استخدام إعادة توجيه المحفظة من خلال إعادة تخصيص استثماراتهم بناءً على توقعاتهم لظروف السوق.
على سبيل المثال، إذا توقع المتداول نموًا اقتصاديًا، فقد يزيد من تعرضه للقطاعات الدورية مثل القطاعات الاستهلاكية التقديرية والصناعية، والتي تميل إلى الأداء الجيد في هذا النوع من البيئة.
على العكس من ذلك، إذا توقعت التباطؤ، فقد تتجه إلى قطاعات أكثر استقرارا، مثل السلع الاستهلاكية والمرافق، والتي تكون أقل حساسية للدورات الاقتصادية.
عند اتخاذ قرار بإعادة تنظيم محافظهم الاستثمارية، يمكن للمشغلين مراعاة ما يلي:
إن تحويل المحفظة نحو الأسهم عالية الجودة في بيئة السوق المتدهورة يمكن أن يوفر الاستقرار ويقلل المخاطر.
تتميز الأسهم ذات الجودة العالية بشكل عام بما يلي:
وتوفر القطاعات الأقل دورية، مثل السلع الأساسية والمرافق الاستهلاكية، السلع والخدمات الأساسية التي يظل الطلب عليها بغض النظر عن الظروف الاقتصادية.
خلال فترات الركود الاقتصادي، تكون هذه القطاعات أقل تأثراً بانخفاض الإنفاق الاستهلاكي ويمكن أن توفر عوائد أكثر استقرارًا.
ومن خلال توجيه محافظهم الاستثمارية نحو هذه القطاعات، يمكن للمشغلين تقليل تأثير التقلبات الاقتصادية على استثماراتهم.
ارتفاع التضخم:
انخفاض التضخم:
نمو أعلى:
انخفاض النمو:
يمكن أن تكون السلع بمثابة تحوط ضد التضخم وتوفر فوائد التنويع.
وهي تميل إلى أن يكون لها ارتباط منخفض طويل الأجل مع فئات الأصول الأخرى مثل الأسهم والسندات، مما يساعد على تقليل مخاطر المحفظة الإجمالية.
وكجزء من استراتيجية إعادة توجيه المحفظة، فإن زيادة حصة السلع الأساسية يمكن أن تحمي من التضخم والمجهول الاقتصادي.
تعتبر السلع مثل الذهب ذات قيمة في أوقات ضغوط السوق أو انخفاض قيمة العملة.
يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة بشكل عام إلى انخفاض قيمة السندات طويلة الأجل، حيث تصبح مدفوعات الفائدة الثابتة أقل جاذبية مقارنة بالإصدارات الجديدة ذات العائد المرتفع.
واستجابة لذلك، يمكن للمستثمرين:
تعتبر السندات قصيرة الأجل مهمة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لأنها أقل حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة.
عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض قيمة السندات طويلة الأجل بشكل أكثر حدة بسبب مدتها الأطول ومدفوعات الفائدة الثابتة.
ومن ناحية أخرى، فإن السندات قصيرة الأجل تنضج بسرعة ويمكن إعادة استثمارها بمعدلات أعلى. ولذلك فهي تشكل خيارا أكثر استقرارا ومرونة خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة.
التخصيص الاستراتيجي:
التوزيع التكتيكي:
يقوم المستثمرون بتنفيذ تعديلات التخصيص التكتيكية الإضافية عن طريق إجراء تغييرات صغيرة تدريجية بدلا من التحركات الكبيرة والكاسحة.
على سبيل المثال، بدلاً من إعادة تخصيص السندات بالكامل للأسهم، يمكن للمتداول تحويل الأوجه ببطء وزيادة تعرض الأسهم بضع نقاط مئوية في كل مرة بناءً على التقييمات المستمرة للظروف الاقتصادية / السوق.
تقلل هذه الطريقة من خطر المبالغة في رد الفعل على تقلبات السوق قصيرة المدى وتسمح باستجابة أكثر قياسًا للمؤشرات الاقتصادية.
توقع سوقاً ضعيفاً:
توقع ارتفاع التضخم:
ارتفاع أسعار الفائدة:
تعد الموازنة بين المخاطر والعائد أمرًا مهمًا لأن إمكانية تحقيق عوائد عالية يجب أن تتوافق مع مستوى مقبول من المخاطر.
إن الكثير من المخاطر سيؤدي حتماً إلى تدمير المحفظة عند نقطة أو أخرى، ولهذا السبب فإن التحكم في المخاطر أمر ضروري.
إن الميل المفرط نحو الأصول ذات المخاطر العالية في محاولة لتحقيق عوائد أعلى قد يعرض المحفظة لخسائر كبيرة إذا تحركت ظروف السوق في الاتجاه المعاكس.
وعلى العكس من ذلك، فإن التوجه المفرط في الحذر يمكن أن يحد من المكاسب المحتملة.
تقوم استراتيجيات إعادة توجيه المحفظة الفعالة بتقييم المخاطر/المكافآت بعناية لتحسين الأداء مع الحفاظ على المخاطر عند مستوى يمكن التحكم فيه.
يحدد المستثمرون مستوى التعرض المناسب من خلال تحليل عدة عوامل:
تظهر اتجاهات السوق التاريخية مدى أداء فئات الأصول والقطاعات المختلفة في ظل الظروف الاقتصادية المختلفة.
على سبيل المثال، يوضح الرسم البياني التالي كيفية أداء محفظة مكونة من 100% أسهم (الخط الأزرق) من حيث عمليات السحب مقارنة بمحفظة مكونة من 40% أسهم و40% سندات و20% ذهب/مواد خام (الخط الأحمر ).
ومن خلال دراسة البيانات السابقة، يمكن للمستثمرين تحديد الأنماط والعلاقات المتبادلة التي قد تكرر نفسها في ظروف مماثلة.
ويساعد هذا المنظور التاريخي المستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن الاستراتيجيات التي قد تكون فعالة في بيئة السوق الحالية، وبالتالي تحسين فرص تحقيق النتائج المرجوة.
يتوافق دوران المحفظة مع استراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل من خلال السماح للمتداولين بإجراء تعديلات تكتيكية دون الانحراف عن أهدافهم الإستراتيجية العامة.
في حين أن التخصيص الاستراتيجي يحدد الإطار طويل الأجل على أساس تحمل المخاطر والأهداف، فإن إعادة التوجيه التكتيكي توفر المرونة اللازمة للتكيف مع ظروف السوق قصيرة الأجل.
يتيح هذا النهج المزدوج للمستثمرين تحسين العائدات وتقليل المخاطر، مع الحفاظ على محفظة متوازنة ومتنوعة بشكل جيد مع مرور الوقت.
يمكن تطبيق هذا النوع من النهج على جميع الآفاق الزمنية، من المتداول اليومي إلى المستثمر طويل الأجل.
استراتيجيات تناوب المحفظة هي استراتيجيات تداول ديناميكية تتماشى مع توقعات السوق الحالية.
من خلال تعديل تخصيص الأصول بناءً على ظروف السوق المتوقعة، يمكن للمتداولين تحسين العائدات وتقليل المخاطر وتخصيص المحفظة بشكل أفضل.
يتطلب هذا النهج مزيجًا من التخطيط الاستراتيجي طويل المدى والتعديلات التكتيكية قصيرة المدى.
سابق : محافظ الأصول 3 و4 | التالية : الرياضيات وراء تنويع أصول سوق الأوراق المالية |