في أسواق الأوراق المالية ، تستخدم الشركات طريقتين بشكل شائع لإعادة رأس المال إلى المساهمين: توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.
كلتا الطريقتين لها مزاياها وعيوبها ، ويمكن أن يكون الاختيار بين الطريقتين قرارًا حاسمًا للشركات والمستثمرين على حدٍ سواء.
تستكشف هذه المقالة إيجابيات وسلبيات كل طريقة ، وتفحص آثارها الضريبية ، وتناقش لماذا قد تختار الشركات واحدة على الأخرى.
يمكن أن تحسن عمليات إعادة شراء الأسهم الأرباح لكل سهم ، وتوفر المرونة وتكون أكثر كفاءة من الناحية الضريبية للمستثمرين ، ولكن لها أيضًا عيوب محتملة مثل تكلفة الفرصة البديلة (فقدان فرص العمل الأخرى) ، والاستثمار) ، والتوجه قصير الأجل وانعدام الشفافية.
يمكن أن تولد أرباح الأسهم دخلاً ، واستقرار الإشارات ، وتشجع الانضباط الإداري وتقليل التقلبات ، ولكنها قد تكون أيضًا غير فعالة من الناحية الضريبية للمستثمرين ، وتوفر مرونة منخفضة وتكاليف الفرصة البديلة.
يعتمد الاختيار بين توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم على مجموعة متنوعة من العوامل ، بما في ذلك الصحة المالية ، وتفضيلات المستثمرين ، والآثار الضريبية وتأثيرات الإشارة ، وقد تختار الشركات تنفيذ كلتا الطريقتين في وقت واحد لتحقيق التوازن بين مزايا وعيوب كل منهما.
عمليات إعادة شراء الأسهم ، والمعروفة أيضًا باسم إعادة شراء الأسهم ، هي عندما تقوم الشركة بشراء أسهمها الخاصة في السوق المفتوحة ، وبالتالي تقليل عدد الأسهم القائمة.
هذه الممارسة لها العديد من المزايا:
مع وجود عدد أقل من الأسهم المعلقة ، تزيد الأرباح لكل سهم ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم.
يمكن للشركات اختيار وقت إعادة شراء الأسهم ، مما يسمح لها بتكييف استراتيجية تخصيص رأس المال حسب الحاجة.
يمكن أن تشير عمليات إعادة شراء الأسهم إلى ثقة الإدارة في الآفاق المستقبلية للشركة ، مما يشير إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.
مقارنةً بأرباح الأسهم ، يمكن أن تكون عمليات إعادة شراء الأسهم أكثر كفاءة من الناحية الضريبية للمستثمرين ، خاصةً أولئك الذين هم في أقواس ضريبية أعلى.
تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى زيادة سعر السهم ، مع تساوي جميع العوامل الأخرى ، نظرًا لانخفاض عدد الأسهم. وتأتي هذه الزيادة في شكل مكاسب رأسمالية وليست في شكل دخل مثل أرباح الأسهم.
على الرغم من مزاياها ، فإن عمليات إعادة شراء الأسهم لها أيضًا بعض العيوب:
يمكن توجيه الأموال المستخدمة لإعادة شراء الأسهم إلى استثمارات أخرى في الأعمال التجارية ، مثل البحث والتطوير أو الاستحواذ أو تخفيض الديون.
يقول بعض النقاد إن إعادة شراء الأسهم يمكن أن تشجع الإدارة على التفكير على المدى القصير ، وإعطاء الأولوية لسعر السهم على خلق القيمة طويلة الأجل.
على عكس توزيعات الأرباح ، التي يمكن قياسها بسهولة ، يمكن أن يكون تقييم عمليات الاسترداد أكثر صعوبة على المستثمرين.
قد يؤدي ذلك إلى انخفاض الطلب على الأسهم ، خاصة بين مستثمري التجزئة الذين يميلون غالبًا إلى تفضيل الأسهم التي تدفع أرباحًا مقابل الدخل الذي يقدمونه.
يمكن للشركات استخدام عمليات إعادة الشراء للتلاعب بعائد السهم ، مما يخلق صورة مضللة للأداء المالي.
توزيعات الأرباح عبارة عن مدفوعات نقدية تقدمها الشركات لمساهميها ، غالبًا على أساس ربع سنوي.
طريقة استرداد رأس المال هذه لها عدة مزايا:
توفر توزيعات الأرباح للمستثمرين تدفقًا ثابتًا للدخل ، والذي يمكن أن يكون جذابًا بشكل خاص للمتقاعدين والمستثمرين الآخرين المهتمين بالدخل.
غالبًا ما يُنظر إلى الشركات التي تمارس سياسة توزيع أرباح ثابتة على أنها مستقرة وموثوقة ، والتي يمكن أن تجتذب المستثمرين على المدى الطويل.
يمكن للالتزام بدفع الأرباح أن يشجع الإدارة على التركيز على توليد التدفق النقدي المستدام وتخصيص رأس المال بكفاءة.
تميل الأسهم الموزعة إلى أن تكون أقل تقلبًا من الأسهم غير الموزعة للأرباح ، مما يجعلها خيارًا استثماريًا أكثر تحفظًا.
ومع ذلك ، فإن توزيعات الأرباح لها أيضًا بعض العيوب:
تخضع أرباح الأسهم عمومًا للضريبة بمعدل أعلى من أرباح رأس المال ، مما يجعلها أقل كفاءة من الناحية الضريبية للمستثمرين.
بمجرد أن تضع الشركة سياسة توزيع الأرباح ، قد يكون من الصعب تقليل الأرباح الموزعة أو القضاء عليها دون التأثير سلبًا على سعر السهم.
تخبر توزيعات الأرباح المستثمرين أساسًا أنهم يعتقدون أن قدرًا معينًا من الربح مضمون.
كما هو الحال مع عمليات إعادة الشراء ، يمكن تخصيص الأموال المستخدمة لتوزيعات الأرباح لاستثمارات أخرى موجهة نحو النمو.
من منظور ضريبي ، يمكن أن تكون عمليات إعادة شراء الأسهم أكثر فائدة للمستثمرين ، حيث يتم فرض ضرائب عليهم بشكل عام بمعدل أقل من أرباح الأسهم.
في الواقع ، تؤدي عمليات الاسترداد إلى تحقيق مكاسب رأسمالية ، والتي غالبًا ما تخضع للضريبة بمعدل أقل من أرباح الأسهم.
ومع ذلك ، تعتمد الاعتبارات الضريبية على الوضع الضريبي الفردي والولاية القضائية لكل مستثمر.
قد تختار الشركات توزيعات الأرباح النقدية على عمليات إعادة شراء الأسهم لمجموعة متنوعة من الأسباب ، بما في ذلك الحفاظ على سياسة توزيع أرباح ثابتة ، أو لجذب المستثمرين الموجهين نحو الدخل ، أو لتلبية توقعات المساهمين.
بالإضافة إلى ذلك ، يرى بعض المستثمرين أن الأرباح هي طريقة أكثر شفافية وملموسة لإعادة رأس المال من عمليات إعادة شراء الأسهم.
بالإضافة إلى ذلك ، قد تتردد الشركات التي كانت تدفع أرباحًا لفترة طويلة في تغيير نهجها ، حيث قد يؤثر ذلك سلبًا على معنويات المستثمرين وقد يضر بسعر أسهمهم.
لا توجد إجابة واحدة على هذا السؤال ، حيث يعتمد الاختيار بين إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح على عدة عوامل ، بما في ذلك الوضع المالي للشركة وتفضيلات المستثمرين والاعتبارات الضريبية.
كلتا الطريقتين لها مزاياها وعيوبها ، وسيختلف الخيار الأنسب حسب الظروف المحددة.
لتوضيح كيفية حساب إعادة شراء الأسهم ، افترض أن الشركة "أ" لديها 1،000،000 سهم قائم ، والتي يتم تداولها بسعر 20 دولارًا للسهم الواحد ، وتقرر إعادة شراء 100،000 سهم.
التكلفة الإجمالية للاسترداد ستكون 2،000،000 دولار (100،000 سهم × 20 دولارًا لكل سهم).
بعد إعادة الشراء ، سيكون هناك 900000 سهم قائمة (1،000،000 - 100،000).
إذا ظل صافي دخل الشركة دون تغيير ، فستزداد ربحية السهم (EPS) ، حيث يوجد الآن عدد أقل من الأسهم القائمة.
يجب على الشركات مراعاة العوامل التالية عند الاختيار بين توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم:
يمكن أن يكون لعمليات إعادة شراء الأسهم تأثير إيجابي على سعر سهم الشركة لعدة أسباب.
أولاً ، من خلال تقليل عدد الأسهم القائمة ، تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى زيادة ربحية السهم (EPS) ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم.
ثانيًا ، يمكن أن تشير عمليات إعادة شراء الأسهم للسوق إلى أن إدارة الشركة تعتقد أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ، مما قد يعزز ثقة المستثمرين ويضع ضغطًا تصاعديًا على سعر السهم.
نعم ، يمكن للشركة أن تختار تنفيذ توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم في وقت واحد.
قد تختار بعض الشركات نهجًا هجينًا ، حيث تقوم بتوزيع جزء من أرباحها كأرباح وتخصيص الباقي لإعادة شراء الأسهم.
تسمح هذه الإستراتيجية للشركات بتلبية تفضيلات المستثمرين المختلفة - ويمكن أن تساعد في تنويع قاعدة المستثمرين - وتحقيق التوازن بين إيجابيات وسلبيات كلتا الطريقتين.
على سبيل المثال ، يمكن للشركة تخصيص أرباح للجزء الثابت من أرباحها واللجوء إلى برامج إعادة الشراء عندما تستفيد من التدفق النقدي الدوري الكبير.
لكل من توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم مزايا وعيوب فريدة للشركات والمستثمرين.
يعتمد الاختيار بين الطريقتين في النهاية على الظروف والأهداف والتفضيلات المحددة للطرفين المعنيين.
من خلال فهم إيجابيات وسلبيات كل نهج ،يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات أكثر استنارة بشأن إستراتيجيتهم الاستثمارية ، بينما يمكن للشركات تحديد الطريقة الأكثر فعالية لإعادة رأس المال إلى المساهمين وتحقيق قيمة طويلة الأجل.
سابق : ما هو تجزئة الأسهم العكسية؟ | التالية : بيانات السوق ودفتر الطلبات من المستوى الثاني |