Riorientamento di un portafoglio d'investimento

La riallocazione di portafoglio consiste nel modificare l'asset allocation di un portafoglio per riflettere le aspettative del trader sulle future condizioni di mercato.

A differenza dell'asset allocation strategica standard, che generalmente stabilisce un'asset allocation fissa basata su obiettivi a lungo termine e sulla tolleranza al rischio, la riallocazione di portafoglio è una strategia più dinamica.

Consente ai trader di concentrarsi su, o di allontanarsi da, specifiche classi di attività o settori per trarre vantaggio dalle tendenze di mercato o dai cambiamenti economici previsti.

I trader possono utilizzare la riallocazione del portafoglio riallocando i loro investimenti in base alle loro aspettative sulle condizioni di mercato.

Ad esempio, se un trader si aspetta una crescita economica, può aumentare la sua esposizione a settori ciclici come i beni di consumo discrezionali e gli industriali, che tendono a ottenere buoni risultati in questo tipo di ambiente.

Al contrario, se prevede un rallentamento, può rivolgersi a settori più stabili, come i beni di prima necessità e i servizi di pubblica utilità, meno sensibili ai cicli economici.

Quando decidono di riorientare il proprio portafoglio, i trader possono prendere in considerazione i seguenti fattori:

• Indicatori economici - Dati sulla crescita del PIL, sui tassi di occupazione, sull'inflazione e sui tassi di interesse.
• Tendenze di mercato - Andamento dei prezzi delle azioni, dei rendimenti obbligazionari e dei prezzi delle materie prime.
• Performance settoriale - Performance storica e attuale dei diversi settori.
• Eventi geopolitici - Eventi che possono avere un impatto sui mercati, come elezioni, guerre e politiche commerciali.
• Fondamentali delle società - Salute finanziaria, stabilità degli utili e solidità di bilancio delle società dei settori target.

Orientare un portafoglio verso titoli azionari di alta qualità in un contesto di mercato in calo può garantire stabilità e ridurre il rischio.

I titoli azionari di alta qualità sono generalmente caratterizzati da:

• Bilanci solidi - le società con un basso indebitamento, attività di qualità ed elevate riserve di liquidità sono in grado di resistere meglio alle flessioni economiche.
• Utili stabili - Le società con utili stabili e prevedibili hanno meno probabilità di subire un'elevata volatilità.
• Flusso di cassa stabile - Un flusso di cassa affidabile consente alle società di continuare a operare e a far fronte ai propri obblighi finanziari, anche in tempi difficili.

I settori meno ciclici, come i beni di consumo e i servizi di pubblica utilità, forniscono beni e servizi essenziali che rimangono richiesti indipendentemente dalle condizioni economiche.

In una fase di recessione economica, questi settori risentono meno della riduzione della spesa dei consumatori e possono offrire rendimenti più stabili.

Orientando il proprio portafoglio verso questi settori, gli operatori possono ridurre l'impatto della volatilità economica sui propri investimenti.

Inflazione più alta:

• Aumentare la quota di materie prime - Le materie prime sono spesso una copertura contro l'inflazione, poiché i loro prezzi aumentano con essa.
• Obbligazioni indicizzate all'inflazione - Queste obbligazioni adeguano i pagamenti degli interessi in base ai tassi di inflazione, proteggendo il potere d'acquisto.

Inflazione in calo:

• Aumento delle obbligazioni a lungo termine - Un calo dell'inflazione porta generalmente a una riduzione dei tassi d'interesse, a vantaggio delle obbligazioni a lungo termine.
• Azioni in crescita - Le aziende in grado di far crescere gli utili indipendentemente dal tasso d'inflazione possono ottenere risultati migliori.

Crescita più elevata :

• Aumentare i settori ciclici - Settori come i beni di consumo discrezionali e gli industriali tendono a registrare buone performance durante i periodi di forte crescita economica.
• Azioni piuttosto che obbligazioni - Le azioni offrono generalmente rendimenti più elevati delle obbligazioni nei periodi di espansione economica.

Crescita più debole:

• Settori come i beni di consumo e la sanità, che forniscono prodotti essenziali, possono offrire maggiore stabilità.
• Obbligazioni di alta qualità - Le obbligazioni di emittenti stabili possono offrire rendimenti costanti quando le prospettive di crescita sono deboli.

Le materie prime possono fungere da copertura contro l'inflazione e offrire vantaggi di diversificazione.

Tendono ad avere una bassa correlazione a lungo termine con altre classi di attività, come le azioni e le obbligazioni, il che contribuisce a ridurre il rischio complessivo del portafoglio.

Nell'ambito di una strategia di riorientamento del portafoglio, aumentare la quota di materie prime può proteggere dall'inflazione e dalle incognite economiche.

Materie prime come l'oro sono preziose nei periodi di tensione dei mercati o di svalutazione delle valute.

L'aumento dei tassi d'interesse porta generalmente a una diminuzione del valore delle obbligazioni a lungo termine, poiché i loro interessi fissi diventano meno interessanti rispetto alle nuove emissioni a più alto rendimento.

In risposta, gli investitori possono:

• Ridurre l'esposizione alle obbligazioni a lungo termine - Per evitare perdite dovute al calo dei prezzi delle obbligazioni.
• Aumentare l'esposizione alle obbligazioni a breve termine - Le obbligazioni a breve termine sono meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse e possono essere reinvestite a tassi più elevati con maggiore frequenza.
• Considerare i titoli del settore finanziario - Le banche e le altre istituzioni finanziarie beneficiano spesso dell'aumento dei tassi d'interesse, in quanto possono richiedere prestiti più elevati.

Le obbligazioni a breve termine sono importanti quando i tassi d'interesse aumentano perché sono meno sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse.

Quando i tassi d'interesse aumentano, il valore delle obbligazioni a lungo termine diminuisce più bruscamente a causa della loro maggiore durata e dei pagamenti di interessi fissi.

Le obbligazioni a breve termine, invece, maturano rapidamente e possono essere reinvestite a tassi più elevati. Sono quindi un'opzione più stabile e flessibile in tempi di aumento dei tassi d'interesse.

Allocazione strategica :

• Orientamento a lungo termine - Stabilisce un'asset allocation target basata su obiettivi a lungo termine e sulla tolleranza al rischio.
• Stabile nel tempo - L'allocazione rimane relativamente costante, con aggiustamenti poco frequenti.
• Esempio: un portafoglio tradizionale 60/40 composto da 60% di azioni e 40% di obbligazioni.

Allocazione tattica:

• Aggiustamenti a breve termine - Si tratta di apportare modifiche a breve termine in base alle previsioni di mercato o alle condizioni economiche.
• Dinamica - L'allocazione può cambiare frequentemente per sfruttare le tendenze di mercato previste.
• Esempio: spostare il 5-10% del portafoglio dalle obbligazioni alle azioni se si prevede una forte ripresa economica.

Gli investitori attuano aggiustamenti graduali dell'allocazione tattica apportando piccoli cambiamenti incrementali piuttosto che grandi mosse radicali.

Ad esempio, invece di riallocare completamente dalle obbligazioni alle azioni, un trader può girare lentamente la manopola e aumentare l'esposizione azionaria di pochi punti percentuali alla volta, in base alle valutazioni in corso delle condizioni economiche e di mercato.

In questo modo si riduce il rischio di reazioni eccessive alle fluttuazioni di mercato a breve termine e si può reagire in modo più misurato agli indicatori economici.

Aspettarsi un mercato debole:

• Privilegiare i titoli di qualità - Privilegiare le società con un reddito netto elevato, un flusso di cassa, molte attività e un basso indebitamento.
• Concentrarsi sui settori difensivi - Aumentare l'esposizione ai beni di consumo e ai servizi di pubblica utilità.

Prevedere un aumento dell'inflazione:

• Aumentare l'esposizione alle materie prime - Aumentare l'esposizione ai metalli preziosi come l'oro e ai metalli industriali come il rame, il nichel, ecc.
• Investire in obbligazioni indicizzate all'inflazione - Proteggere il potere d'acquisto con obbligazioni che adeguano i pagamenti degli interessi ai tassi d'inflazione.

Tassi d'interesse in aumento:

• Ridurre le obbligazioni a lungo termine - Ridurre l'esposizione alle obbligazioni a lungo termine che sono sensibili alle variazioni dei tassi.
• Aumentare le obbligazioni a breve termine - Favorire le obbligazioni a breve termine che possono essere reinvestite più frequentemente a tassi più elevati.

È importante bilanciare rischio e rendimento, perché il potenziale di rendimento elevato deve essere associato a un livello di rischio accettabile.

Un rischio eccessivo porterà inevitabilmente un portafoglio a esplodere, quindi il controllo del rischio è fondamentale.

Un'eccessiva attenzione alle attività più rischiose per ottenere rendimenti più elevati può esporre il portafoglio a perdite significative se le condizioni di mercato si muovono nella direzione opposta.

Al contrario, un orientamento troppo prudente può limitare i potenziali guadagni.

Le strategie efficaci di riorientamento del portafoglio valutano attentamente il rapporto rischio/rendimento per ottimizzare la performance mantenendo il rischio a un livello gestibile.

Gli investitori determinano il livello di esposizione appropriato analizzando diversi fattori:

• Condizioni di mercato - Indicatori economici attuali e previsti, come la crescita del PIL, l'inflazione e i tassi di interesse.
• Tolleranza al rischio - Capacità e volontà degli investitori di sopportare la volatilità del mercato e le potenziali perdite.
• Orizzonte temporale - Il periodo di tempo in cui gli investitori prevedono di detenere i propri investimenti.
• Analisi settoriale - Tendenze e prospettive di rendimento di diversi settori e classi di attività.
• Dati storici - Performance passate e correlazione di diverse classi di attività in condizioni economiche simili. Naturalmente, il passato non è necessariamente il futuro.

• Volatilità del mercato - Il disallineamento può esporre il portafoglio a fluttuazioni di mercato inattese.
• Cambiamenti economici - Le variazioni delle condizioni economiche possono invalidare le previsioni iniziali e causare perdite.
• Sottoperformance settoriale - Una posizione sovrappesata in settori poco performanti può pesare sui rendimenti del portafoglio.
• Rischio di tasso d'interesse - L'errata valutazione della direzione dei tassi d'interesse può comportare perdite, in particolare nei portafogli con un peso elevato di obbligazioni o nelle classi di azioni sensibili ai tassi d'interesse (ad es. tecnologia e altri flussi di cassa a lungo termine).
• Rischio di inflazione - L'incapacità di anticipare correttamente l'andamento dell'inflazione può erodere il potere d'acquisto e i rendimenti reali.

I trend storici di mercato mostrano l'andamento delle diverse classi di attività e dei settori in diverse condizioni economiche.

Ad esempio, il grafico seguente mostra l'andamento in termini di drawdown di un portafoglio composto al 100% da azioni (linea blu) rispetto a un portafoglio composto al 40% da azioni, al 40% da obbligazioni e al 20% da oro/commodity (linea rossa).

Studiando i dati del passato, gli investitori possono identificare modelli e correlazioni che probabilmente si ripeteranno in circostanze simili.

Questa prospettiva storica aiuta gli investitori a prendere decisioni informate su quali strategie potrebbero essere efficaci nell'attuale contesto di mercato, migliorando le possibilità di ottenere i risultati desiderati.

• Indicatori economici - Dati provenienti da agenzie governative (ad esempio, Bureau of Economic Analysis, Federal Reserve) su PIL, inflazione e occupazione.
• Rapporti di mercato - Analisi di istituti finanziari, società di ricerca e analisti di mercato. I report sell-side dei gruppi di ricerca azionaria di i-bank sono comuni per i gestori azionari.
• Analisi tecnica - Strumenti grafici e software utilizzati per identificare le tendenze del mercato e i movimenti dei prezzi.
• Analisi fondamentale - Bilanci societari, relazioni sulle performance del settore e studi macroeconomici.
• Notizie finanziarie - Aggiornamenti in tempo reale da fonti di notizie affidabili.
• Modelli proprietari - Modelli quantitativi personalizzati per prevedere le tendenze del mercato e valutare i profili di rischio-rendimento.

La rotazione del portafoglio si allinea alle strategie d'investimento a lungo termine, consentendo ai trader di effettuare aggiustamenti tattici senza deviare dai loro obiettivi strategici generali.

Mentre l'allocazione strategica definisce il quadro di riferimento a lungo termine in base alla tolleranza al rischio e agli obiettivi, il riorientamento tattico fornisce la flessibilità necessaria per adattarsi alle condizioni di mercato a breve termine.

Questo duplice approccio consente agli investitori di aumentare i rendimenti e ridurre i rischi, mantenendo un portafoglio equilibrato e ben diversificato nel tempo.

Questo tipo di approccio può essere applicato a tutti gli orizzonti temporali, dal day trader all'investitore di lungo periodo.