Warrant - SPAC - Definizione e funzionamento

Una "Special Purpose Acquisition Company" o SPAC è una società creata al solo scopo di cogliere opportunità di fusione o acquisizione. Le SPAC di solito vendono warrant come parte della loro offerta pubblica iniziale (IPO). Questi warrant possono essere utilizzati per acquistare azioni della società se il prezzo delle azioni sale oltre un certo livello dopo un determinato periodo.

Sebbene i warrant SPAC siano simili ai contratti di opzione, ci sono alcune differenze fondamentali da tenere presenti. Questa guida spiega come acquistare e vendere i warrant delle SPAC e spiega perché le SPAC hanno i warrant e perché vengono scambiati a sconto. Continuate a leggere per scoprire quando i warrant SPAC possono essere esercitati, qual è la loro data di scadenza e come possono essere valutati.

Questo tutorial fornirà anche le risposte a domande comuni come: i warrant delle SPAC possono essere venduti allo scoperto? Diluiscono gli azionisti esistenti? Dove possono essere riacquistati i warrant SPAC? Possono essere privi di valore? Continuate a leggere per avere risposte dettagliate a tutte queste domande e ad altre ancora.

Cosa sono i warrant SPAC?

Una SPAC è una "Special Purpose Acquisition Company". Le SPAC non svolgono attività commerciali. Vengono semplicemente create per raccogliere capitali attraverso un'IPO. Questo capitale viene poi generalmente utilizzato per una fusione con una società esistente.

Per alcune società, in particolare quelle con capitale insufficiente, diventare una società quotata in borsa attraverso un'IPO è un processo complesso. La fusione con una SPAC quotata in borsa evita alcune di queste difficoltà. Se una SPAC non completa l'acquisizione entro due anni, deve restituire i fondi ai suoi investitori.

Gli investitori nelle SPAC acquistano generalmente "unità" composte da azioni e warrant, o anche frazioni di warrant, come un quarto di un warrant intero (per unità). Pertanto, la differenza tra warrant e quote è che i warrant e le azioni ordinarie sono solitamente inclusi nel pacchetto di una singola quota.

Gli operatori dovrebbero verificare il trattamento fiscale pertinente per la negoziazione o l'esercizio dei warrant SPAC nella propria giurisdizione, compreso il costo di base dei warrant. Vengono emessi anche warrant SPAC di collocamento privato, spesso a sconto e talvolta con esercizio senza contanti. Tuttavia, questi warrant privati sono più importanti per gli sponsor delle SPAC che per i normali trader al dettaglio.

Per gli operatori istituzionali, il Private Investment in Public Equity (PIPE) è spesso utilizzato per finanziare le SPAC. Una volta completata la fusione, si procede al "De-SPAC-ing" e alla separazione dell'unità in azioni e warrant.

Esempi di società SPAC

Ecco alcuni esempi di società SPAC che hanno emesso warrant:

• Ajax I
• ACQ Bure AB
• Lakestar SPAC
• Longview Acquisition II
• Thoma Bravo Advantage
• Empower Ltd (EMPW.U)
• KKR Acquisition Holdings
• Altimeter Growth Corp. (AGC)
• dMY Technology Group Inc. VI
• Churchill Capital Corp. IV (CCIV)
• Fusion Acquisition Corp. (FUSE)
• Reinvent Technology Partners (RTP)
• New Providence Acquisition Corp. (NPA)
• Natural Order Acquisition Corp. (NOAC)
• Cohn Robbins Holdings Corp. (CRHC.U)
• Digital World Acquisition Corp. (DWAC)
• Northern Genesis Acquisition Corp. (NGA)
• Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)
• Foley Trasimene Acquisition Corp. II (BFT.U)
• Mudrick Capital Acquisition Corporation (MUDS)
• Vertex Technology Acquisition Corporation (VTAC)

Come funzionano i warrant SPAC?

I warrant SPAC funzionano come i warrant in generale. Si tratta di un contratto che promette all'acquirente di ricevere un certo numero di azioni (in azioni proprie della SPAC) se il prezzo delle azioni sale al di sopra di un determinato livello durante un determinato periodo. Come nel caso delle opzioni, l'acquirente ha il diritto, ma non l'obbligo, di accettare l'offerta. Per questo diritto, l'acquirente avrà pagato un certo importo per una "unità" nell'ambito dell'IPO di SPAC.

La differenza tra un warrant e un'opzione standard è che i warrant sono generalmente emessi dalle società stesse, piuttosto che da una borsa valori. Ciò significa che i warrant sono meno standardizzati delle opzioni, per cui è necessario verificare sempre i termini e le regole di ciascuno di essi prima di investire.

Ad esempio, verificate quante azioni vi spettano per ogni warrant esercitato. Alcuni warrant sono scambiabili 1:1 con azioni, ma non è sempre così. Inoltre, bisogna verificare se il warrant è staccabile, cioè se è possibile vendere i warrant senza vendere anche le azioni. Inoltre, è necessario stabilire se ci sono caratteristiche di rimborso obbligatorio. Spesso i warrant SPAC possono essere negoziati tramite un broker e venduti prima della loro scadenza.

Una domanda frequente è: "Perché le SPAC emettono warrant? In primo luogo, perché i warrant delle SPAC offrono un ulteriore incentivo per i trader individuali e istituzionali a investire nella società, in quanto hanno l'opportunità di trarre profitto se il prezzo delle azioni sale dopo la fusione. Molti trader seguono spesso da vicino le notizie finanziarie e di investimento per individuare nuove e migliori SPAC e warrant SPAC da acquistare.

Si noti che di solito le quote non vengono emesse senza un warrant o una frazione di warrant.

Esempio di warrant SPAC

Il prezzo di acquisto iniziale di un'unità SPAC è di 10 dollari. Il warrant emesso in relazione a questa unità ha un prezzo di esercizio di 11,50 dollari per azione. Una volta completata la fusione, il prezzo del warrant sale a 14,50 dollari. Poiché il warrant è in the money e il rapporto tra warrant e azioni esercitate è di 1:1, si ottiene un profitto di 3 dollari per warrant alla data di esercizio.

Questo potenziale di profitto è ciò che spinge molti trader a investire nei warrant SPAC. Questo è un esempio di warrant pubblico: i warrant del fondatore hanno un prezzo leggermente diverso, ma sono meno rilevanti per i trader al dettaglio. Si noti che, in teoria, non c'è limite all'altezza dei warrant SPAC, ma il loro valore può anche essere prossimo allo zero se il warrant SPAC viene liquidato.

Principali caratteristiche dei warrant SPAC

• I titolari di warrant SPAC non hanno generalmente alcun diritto di voto o di dividendo.
• Il prezzo dell'azione sottostante e il prezzo del warrant tendono a muoversi in tandem, per cui i mercati altamente volatili sono spesso caratterizzati da warrant altrettanto volatili.
• Se la fusione non ha successo, il valore del warrant sarà generalmente prossimo allo zero. Alcuni hanno citato la cifra del 20% delle SPAC che non trovano un obiettivo.
• Le società SPAC devono emettere nuove azioni quando i warrant vengono esercitati, il che significa che le azioni hanno un effetto diluitivo.
• Sebbene i warrant delle SPAC abbiano teoricamente una data di scadenza fino a cinque anni dopo l'acquisizione/fusione, la maggior parte di essi include clausole di rimborso anticipato, ad esempio una clausola che stabilisce che il warrant deve essere rimborsato entro trenta giorni se il prezzo delle azioni rimane al di sopra di un certo livello per un determinato periodo.

La storia

I warrant si sono diffusi negli anni '90 in paesi come Germania, Francia e Italia. Nello stesso periodo sono state introdotte le SPAC. Da allora, la loro popolarità è cresciuta al punto che le IPO delle SPAC hanno raccolto ben 162,5 miliardi di dollari nel 2021. Tuttavia, questa crescita ha anche significato che le SPAC hanno iniziato a essere sottoposte a un maggiore controllo normativo da parte di organismi come la Securities and Exchange Commission (SEC).

Nel marzo 2022, la SEC ha proposto delle regole per migliorare le informazioni relative alle SPAC. È importante essere consapevoli del rischio di una decisione che avrebbe un impatto negativo sul mercato delle SPAC, portando a una diminuzione del numero di società che seguono questo percorso di IPO.

Vantaggi dei warrant SPAC

• Il mercato dei warrant è generalmente molto liquido.
• Potenziale di profitto illimitato se la performance è forte.
• Può contribuire alla diversificazione, poiché i warrant possono essere più economici dell'acquisto diretto dell'attività sottostante.
• Un warrant può generare più profitti in un determinato periodo di tempo rispetto all'acquisto a titolo definitivo dell'attività sottostante, grazie all'elemento gearing.

Svantaggi dei warrant SPAC

• Possono non essere adatti ai principianti.
• La limitata standardizzazione dei warrant SPAC significa che gli investitori devono prestare particolare attenzione ai termini del contratto.
• L'elemento gearing può anche funzionare in senso opposto, con perdite esagerate rispetto all'investimento nell'attività sottostante.
• I warrant SPAC a volte vengono scambiati a un prezzo inferiore rispetto alle azioni ordinarie equivalenti perché la fusione può fallire, rendendo di solito il warrant completamente privo di valore.

Confronto con altri tipi di warrant e azioni

L'alternativa a un warrant SPAC è l'acquisto di un warrant call o put standard con un'azione, una commodity, un indice o una coppia di valute come attività sottostante. Probabilmente, questi warrant standard potrebbero essere considerati meno rischiosi di un warrant SPAC perché il loro successo non dipende dalla formazione di una fusione. Tuttavia, altri investitori sostengono che i warrant SPAC rappresentino un miglior rapporto qualità-prezzo. In una "unità" emessa da SPAC, viene dato un warrant (o una frazione di warrant) in aggiunta a un'azione della società. Questo potrebbe anche essere considerato come "due al prezzo di uno".

Molti warrant e quote di SPAC prevedono clausole di rimborso anticipato, mentre la maggior parte dei warrant standard è a tempo indeterminato. Queste clausole di rimborso anticipato possono limitare il potenziale di profitto dei warrant SPAC e limitarne la crescita di valutazione.

Cosa è meglio tra warrant SPAC e azioni ordinarie? Il trading di warrant SPAC è spesso più accessibile agli investitori con un capitale ridotto. Molti trader si chiedono addirittura perché i warrant SPAC siano così economici rispetto ai loro potenziali rendimenti. Anche le unità SPAC hanno warrant e azioni ordinarie combinati in un'unica unità. Tuttavia, i warrant SPAC possono anche essere considerati più rischiosi rispetto al trading di azioni ordinarie.

Strategie

Se state investendo in una SPAC attraverso un'IPO, non c'è una strategia complessa da adottare, se non quella di effettuare una due diligence e assicurarsi che la SPAC sia gestita da professionisti esperti e fidati. Il valore del vostro investimento in una SPAC sarà in gran parte determinato dalla realizzazione o meno di una fusione.

Se la fusione non avviene, gli investitori non otterranno un ritorno sul loro denaro. Le SPAC spesso non identificano in anticipo una specifica società con cui intendono fondersi, rendendo l'elemento della fiducia ancora più importante.

Chi negozia i warrant SPAC sul mercato aperto può adottare una strategia di trading. Questa può comportare l'attenzione all'analisi fondamentale e all'esame della forza sottostante e del valore intrinseco della SPAC e della società con cui si è fusa. Può anche trattarsi di esaminare le relazioni sugli utili, i conti della società o una dichiarazione dell'amministratore delegato per capire il vero valore della società.

Coloro che scelgono di negoziare i warrant SPAC su base giornaliera potrebbero voler utilizzare una strategia di trading di analisi tecnica per eseguire operazioni redditizie. Ciò potrebbe comportare l'identificazione di un intervallo di prezzo all'interno del quale il warrant/azione fluttua e l'acquisto di warrant SPAC una volta superato il livello di resistenza nella parte superiore di tale intervallo. Si può anche utilizzare una media mobile a 200 giorni per identificare la tendenza, e acquistare un warrant SPAC se questa linea di tendenza inizia a inclinarsi verso l'alto, o venderlo se inizia a inclinarsi verso il basso.

Come iniziare

1. Trovare un broker

Dove si possono acquistare i warrant SPAC? Molti broker online non offrono warrant SPAC. Tuttavia, il broker DEGIRO offre questi warrant sulla sua piattaforma.

Verificate le altre caratteristiche offerte da questi broker, come gli indicatori e i grafici della piattaforma di trading, i conti demo e le sezioni didattiche. Verificate anche le commissioni o gli spread applicati, nonché le commissioni di deposito o prelievo, le commissioni overnight e le commissioni di conversione valutaria.

Brokers	Regolamento	Piattaforme	Deposito minimo	Tipi di opzioni
	Germania (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opzioni alla vaniglia (OTC) Prodotti in botte (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opzioni su valuta (OTC)
Investire comporta il rischio di perdita. I contratti di opzione sono prodotti finanziari complessi destinati a investitori esperti.

2. Identificare un warrant SPAC appropriato

La maggior parte degli investitori retail che acquistano warrant SPAC lo fa sul mercato aperto piuttosto che attraverso un'IPO. Controllate la piattaforma del broker e tutti i siti esterni pertinenti per identificare le potenziali opportunità. Assicuratevi che la SPAC sia gestita da professionisti di fiducia. Diffidate dei warrant SPAC più economici: è importante ottenere un buon prezzo, ma è anche importante che il warrant sia sicuro. Tuttavia, è possibile trovare warrant SPAC veramente sottovalutati su siti web che offrono elenchi dei warrant più economici, ad esempio quelli scambiati a meno di 1 dollaro.

Per capire la valutazione teorica di un warrant, si può utilizzare un calcolatore di prezzo online in cui si inseriscono diverse variabili, come la volatilità implicita e il modello di valutazione. Questo può aiutare a identificare il suo valore equo. Il delta può essere utilizzato per analizzare il legame tra il prezzo del warrant e il mercato sottostante.

Leggete sempre tutti i termini e le condizioni dei warrant SPAC prima di acquistarli, comprese le clausole relative al rimborso anticipato del warrant.

3. Monitorare il mercato

Una volta acquistato un warrant SPAC, dovrete tenere sotto controllo il mercato per decidere quando vendere o riscattare il warrant. Osservate i fondamentali della società per vedere se esiste un reale potenziale di crescita dopo una fusione. Un investimento di successo in un warrant SPAC consiste nel trasformare la società in una macchina da profitti dopo la fusione e nel far salire rapidamente il prezzo delle azioni della società.

Consultate le discussioni su siti come Reddit e Twitter per vedere quali sono, secondo i trader, i migliori warrant SPAC. Anche Yahoo Finance, ZoomInfo e persino YouTube possono contenere informazioni e consigli rilevanti per i nuovi investitori.

Dove posso saperne di più sulle SPAC e sui warrant SPAC?

Broker e società di investimento come Degiro, Schwab e TD Ameritrade hanno informazioni sui warrant SPAC sui loro siti web. Anche i siti e le società che si occupano di finanza, contabilità e investimenti, come SoFi, BDO, KPMG, EY, Deloitte e PwC, hanno contenuti educativi in cui vengono spiegati i warrant SPAC.

Siti web come questi possono fornire un elenco di tutti i nuovi warrant SPAC e dei loro prezzi. In definitiva, l'opportunità di acquistare un warrant SPAC dipenderà dalla vostra tolleranza alla gestione del rischio e dalla vostra comprensione del funzionamento delle SPAC.

La parola finale sul trading di warrant SPAC

Questa panoramica dovrebbe aiutarvi a comprendere meglio la crescente importanza dei warrant SPAC nel mondo degli investimenti odierno. I warrant SPAC offrono ai trader una grande opportunità di ottenere profitti considerevoli. Tuttavia, assicuratevi di fare le vostre ricerche e di utilizzare solo un emittente SPAC di fiducia quando acquistate questo tipo di warrant.

Domande frequenti