Warrants - SPAC - Definición y funcionamiento

Una "Special Purpose Acquisition Company" o SPAC es una empresa creada con el único propósito de aprovechar oportunidades de fusión o adquisición. Las SPAC suelen vender warrants como parte de su oferta pública inicial (OPI). Estos warrants pueden utilizarse para comprar acciones de la empresa si el precio de la acción sube por encima de un determinado nivel después de un periodo determinado.

Aunque los warrants de las SPAC son similares a los contratos de opciones, existen algunas diferencias clave que deben tenerse en cuenta. Esta guía explica cómo comprar y vender warrants de SPAC, por qué las SPAC tienen warrants y por qué cotizan con descuento. Siga leyendo para averiguar cuándo pueden ejercerse los warrants SPAC, cuál es su fecha de vencimiento y cómo pueden valorarse.

Este tutorial también dará respuesta a preguntas comunes como: ¿Se pueden vender en corto los warrants de las SPAC? ¿Diluyen a los accionistas existentes? ¿Dónde pueden recomprarse los warrants SPAC? ¿Pueden carecer de valor? Siga leyendo para obtener respuestas detalladas a todas estas preguntas y más.

¿Qué son los warrants SPAC?

Una SPAC es una "Special Purpose Acquisition Company". Las SPAC no tienen actividades comerciales. Simplemente se crean para captar capital a través de una OPV. A continuación, este capital se utiliza generalmente para una fusión con una empresa existente.

Para algunas empresas, en particular las que no disponen de capital suficiente, convertirse en una empresa cotizada a través de una OPI es un proceso complejo. La fusión con una SPAC cotizada evita algunas de estas dificultades. Si una SPAC no completa la adquisición en el plazo de dos años, debe devolver los fondos a sus inversores.

Los inversores en SPAC suelen comprar "unidades" compuestas por acciones y warrants, o incluso fracciones de warrants, como la cuarta parte de un warrant entero (por unidad). Por tanto, la diferencia entre warrants y unidades es que los warrants y las acciones ordinarias suelen incluirse en el paquete de una única unidad.

Los traders deben comprobar el tratamiento fiscal pertinente para el trading o el ejercicio de warrants SPAC en su propia jurisdicción, incluido el coste básico de los warrants. También se emiten warrants SPAC de colocación privada, a menudo con descuento y a veces con ejercicio sin efectivo. Sin embargo, estos warrants privados son más pertinentes para los promotores de SPAC que para los inversores minoristas normales.

Para los traders institucionales, la Inversión Privada en Acciones Públicas (PIPE) se utiliza a menudo para financiar SPACs. Una vez completada la fusión, tiene lugar el "De-SPAC-ing" y la separación de la unidad en acciones y warrants.

Ejemplos de empresas SPAC

He aquí algunos ejemplos de empresas SPAC que han emitido warrants:

• Ajax I
• ACQ Bure AB
• Lakestar SPAC
• Longview Acquisition II
• Thoma Bravo Advantage
• Empower Ltd (EMPW.U)
• KKR Acquisition Holdings
• Altimeter Growth Corp. (AGC)
• dMY Technology Group Inc. VI
• Churchill Capital Corp. IV (CCIV)
• Fusion Acquisition Corp. (FUSE)
• Reinvent Technology Partners (RTP)
• New Providence Acquisition Corp. (NPA)
• Natural Order Acquisition Corp. (NOAC)
• Cohn Robbins Holdings Corp. (CRHC.U)
• Digital World Acquisition Corp. (DWAC)
• Northern Genesis Acquisition Corp. (NGA)
• Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)
• Foley Trasimene Acquisition Corp. II (BFT.U)
• Mudrick Capital Acquisition Corporation (MUDS)
• Vertex Technology Acquisition Corporation (VTAC)

¿Cómo funcionan las garantías SPAC?

Los warrants SPAC funcionan de la misma manera que los warrants en general. Son un contrato que promete al comprador que recibirá un determinado número de acciones (en acciones propias de SPAC) si el precio de la acción sube por encima de un nivel determinado durante un período dado. Al igual que en el caso de las opciones, el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de aceptar esta oferta. Por este derecho, el comprador habrá pagado una determinada cantidad por una "unidad" en el marco de la OPV de SPAC.

La diferencia entre un warrant y una opción estándar es que los warrants suelen ser emitidos por las propias empresas, y no por una bolsa de valores. Esto significa que los warrants están menos estandarizados que las opciones, por lo que siempre debe comprobar las condiciones y normas de cada uno antes de invertir.

Por ejemplo, compruebe a cuántas acciones tiene derecho por cada warrant ejercido. Algunos warrants son canjeables 1:1 por acciones, pero no siempre es así. A continuación, compruebe si el warrant es separable, es decir, si es posible vender los warrants sin vender también las acciones. Además, debe comprobar si existen cláusulas de reembolso obligatorio. A menudo, los warrants SPAC pueden negociarse a través de un intermediario y venderse antes de su fecha de vencimiento.

Una pregunta frecuente es: "¿Por qué las SPAC emiten warrants? Principalmente, porque los warrants SPAC ofrecen un incentivo adicional para que los traders individuales e institucionales inviertan en la empresa, ya que tienen la oportunidad de beneficiarse si el precio de la acción sube después de la fusión. Muchos traders suelen seguir de cerca las noticias financieras y de inversión para identificar nuevas y mejores SPAC y warrants SPAC que comprar.

Tenga en cuenta que las participaciones no suelen emitirse sin un warrant o fracción de warrant.

Ejemplo de warrants SPAC

El precio de compra inicial de una participación en una SPAC es de 10 $. El warrant emitido en relación con esta unidad tiene un precio de ejercicio de 11,50 $ por acción. Una vez realizada la fusión, el precio del warrant aumenta a 14,50 $. Como el warrant está en dinero y la proporción entre warrants y acciones ejercidas es de 1:1, se obtiene un beneficio de 3 $ por warrant en la fecha de ejercicio.

Este potencial de beneficios es lo que impulsa a muchos operadores a invertir en warrants SPAC. Este es un ejemplo de warrant público: los warrants de fundador tienen un precio ligeramente diferente, pero son menos relevantes para los operadores minoristas. Tenga en cuenta que, en teoría, no hay límite a la altura de los warrants SPAC, pero su valor también puede ser cercano a cero si se liquida el warrant SPAC.

Principales características de los warrants SPAC

• Por lo general, los titulares de warrants SPAC no tienen derecho a voto ni a dividendos.
• El precio de la acción subyacente y el precio del warrant tienden a moverse a la par, por lo que los mercados muy volátiles suelen presentar warrants también muy volátiles.
• Si la fusión fracasa, el valor del warrant será generalmente cercano a cero. Algunos han citado la cifra de que el 20% de las SPAC no encuentran un objetivo.
• Las sociedades SPAC tienen que emitir nuevas acciones cuando se ejercen los warrants, lo que significa que las acciones son dilutivas.
• Aunque los warrants de las SPAC tienen teóricamente una fecha de vencimiento de hasta cinco años después de la adquisición/fusión, la mayoría de ellos incluyen cláusulas de amortización anticipada, por ejemplo una cláusula que estipula que el warrant debe amortizarse en un plazo de treinta días si el precio de la acción se mantiene por encima de un determinado nivel durante un periodo determinado.

Historia

Los warrants se popularizaron en los años 90 en países como Alemania, Francia e Italia. Las SPAC se introdujeron al mismo tiempo. Desde entonces, su popularidad ha crecido hasta el punto de que las OPV de SPAC han recaudado la impresionante cifra de 162.500 millones de dólares en 2021. Sin embargo, este crecimiento también ha significado que las SPAC han comenzado a ser objeto de un mayor escrutinio regulatorio por parte de organismos como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

En marzo de 2022, la SEC propuso normas para mejorar la información relativa a las SPAC. Es importante ser consciente del riesgo de una decisión que tendría un impacto negativo en el mercado de SPAC, lo que llevaría a una disminución en el número de empresas que siguen esta ruta de salida a bolsa.

Ventajas de los warrants SPAC

• El mercado de warrants suele ser muy líquido.
• Potencial de beneficios ilimitado si los resultados son buenos.
• Pueden contribuir a la diversificación, ya que los warrants pueden ser más baratos que comprar el activo subyacente directamente.
• Un warrant puede generar más beneficios en un periodo determinado que una compra directa del activo subyacente debido al elemento de apalancamiento.

Desventajas de los warrants SPAC

• Pueden no ser adecuados para principiantes.
• La limitada estandarización de los warrants SPAC implica que los inversores deben prestar especial atención a las condiciones del contrato.
• El elemento de apalancamiento también puede actuar en sentido contrario, con pérdidas exageradas en relación con la inversión en el activo subyacente.
• En ocasiones, los warrants SPAC cotizan a un precio inferior al de sus acciones ordinarias equivalentes, ya que la fusión puede fracasar, con lo que el warrant suele perder todo su valor.

Comparación con otros tipos de warrants y acciones

La alternativa a un warrant SPAC sería comprar un warrant estándar de compra o venta con una acción, materia prima, índice o par de divisas como activo subyacente. Podría decirse que estos warrants estándar podrían considerarse menos arriesgados que un warrant SPAC porque su éxito no depende de la formación de una fusión. Sin embargo, otros inversores argumentarían que los warrants SPAC representan una mejor relación calidad-precio. En una "unidad" emitida por SPAC, se da un warrant (o fracción de warrant) además de una acción de la empresa. Esto también podría considerarse como "dos por el precio de uno".

Muchos warrants y participaciones de SPAC tienen cláusulas de amortización anticipada, mientras que la mayoría de los warrants estándar son de duración indefinida. Estas cláusulas de amortización anticipada pueden limitar el potencial de beneficios de los warrants SPAC y restringir el crecimiento de su valoración.

¿Qué es mejor entre warrants SPAC y acciones ordinarias? El trading con warrants SPAC suele ser más accesible para los inversores con menos capital. Muchos traders incluso se preguntan por qué los warrants SPAC son tan baratos en comparación con su rentabilidad potencial. Las SPAC también tienen warrants y acciones ordinarias combinados en una sola unidad. Sin embargo, los warrants SPAC también pueden considerarse más arriesgados que el trading con acciones ordinarias.

Estrategias

Si invierte en una SPAC a través de una OPV, no hay ninguna estrategia compleja que adoptar, aparte de llevar a cabo la diligencia debida y asegurarse de que la SPAC está dirigida por profesionales experimentados y de confianza. El valor de su inversión en la SPAC vendrá determinado en gran medida por si se produce o no una fusión.

Si no se produce una fusión, los inversores no recuperarán su dinero. Las SPAC no suelen identificar de antemano una empresa concreta con la que pretenden fusionarse, lo que hace que el elemento de confianza sea aún más importante.

Quienes negocian warrants SPAC en el mercado abierto pueden adoptar una estrategia de trading. Esto puede implicar centrarse en el análisis fundamental y observar la fuerza subyacente y el valor intrínseco de la SPAC y de la empresa con la que se ha fusionado. También puede implicar examinar los informes de beneficios, las cuentas de la empresa o una declaración del Consejero Delegado para comprender el verdadero valor de la empresa.

Aquellos que opten por negociar warrants SPAC a diario pueden utilizar una estrategia de trading de análisis técnico para ejecutar operaciones rentables. Esto podría implicar la identificación de un rango de precios dentro del cual fluctúa el warrant/acción, y la compra de warrants SPAC una vez que rompe su nivel de resistencia en la parte superior de ese rango. También puede consistir en utilizar una media móvil de 200 días para identificar la tendencia, y comprar un warrant SPAC si esta línea de tendencia empieza a inclinarse al alza, o venderlo si empieza a inclinarse a la baja.

Cómo empezar

1. Encontrar un broker

¿Dónde se pueden comprar warrants SPAC? Muchos brokers online no ofrecen warrants SPAC. Sin embargo, el broker DEGIRO ofrece estos warrants en su plataforma.

Busque otras características que ofrecen estos brokers, como indicadores y gráficos en la plataforma de negociación, cuentas demo y secciones educativas. Compruebe también qué comisiones o tarifas de spread cobran, así como las tarifas de depósito o retirada, las tarifas nocturnas y las tarifas de conversión de divisas.

Brokers	Reglamentación	Plataformas	Depósito mínimo	Tipos de opciones
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opciones vainilla (OTC)
Invertir implica el riesgo de sufrir pérdidas. Los contratos de opciones son productos financieros complejos diseñados para inversores experimentados.

2. Identificar un warrant SPAC adecuado

La mayoría de los inversores minoristas que compran warrants de SPAC lo hacen en el mercado abierto y no a través de una OPV. Compruebe la plataforma del intermediario y cualquier sitio externo relevante para identificar posibles oportunidades. Asegúrese de que la SPAC está gestionada por profesionales de confianza. Desconfíe de los warrants SPAC más baratos: es importante conseguir un buen precio, pero también es importante que el warrant sea seguro. Sin embargo, puede encontrar warrants SPAC realmente infravalorados en sitios web que ofrecen listas de los warrants más baratos, por ejemplo, los que cotizan a menos de 1 dólar.

Para conocer la valoración teórica de un warrant, puede utilizar una calculadora de precios en línea en la que se introducen diversas variables, como la volatilidad implícita y el modelo de valoración. Esto puede ayudar a identificar su valor razonable. La delta puede utilizarse para analizar la relación entre el precio del warrant y el mercado subyacente.

Lea siempre todos los términos y condiciones de los warrants SPAC antes de comprarlos, incluidas las cláusulas relativas a la amortización anticipada del warrant.

3. Supervise el mercado

Una vez que haya comprado un warrant SPAC, tendrá que vigilar de cerca el mercado para decidir cuándo vender o reembolsar el warrant. Observe los fundamentales de la empresa para ver si existe un potencial real de crecimiento tras una fusión. Una inversión con éxito en un warrant SPAC consistirá en convertir una empresa en una máquina de generar beneficios tras la fusión, e impulsar rápidamente el precio de las acciones de la empresa después.

Eche un vistazo a los debates en sitios como Reddit y Twitter para ver lo que los operadores consideran los mejores warrants SPAC. Yahoo Finanzas, ZoomInfo e incluso YouTube también pueden contener información y consejos relevantes para los nuevos inversores.

¿Dónde puedo obtener más información sobre las SPAC y los warrants SPAC?

Corredores y empresas de inversión como Degiro, Schwab y TD Ameritrade tienen información sobre warrants SPAC en sus sitios web. Sitios y empresas relacionados con las finanzas, la contabilidad y la inversión como SoFi, BDO, KPMG, EY, Deloitte y PwC también tienen contenidos educativos en los que se explican los warrants SPAC.

Sitios web como estos pueden proporcionar una lista de todos los nuevos warrants SPAC y sus precios. En última instancia, la conveniencia de comprar un warrant SPAC dependerá de su tolerancia a la gestión del riesgo y de su comprensión del funcionamiento de las SPAC.

La última palabra sobre la negociación de warrants SPAC

Esta visión general debería ayudarle a comprender mejor la creciente relevancia de los warrants SPAC en el mundo de la inversión actual. Los warrants SPAC ofrecen a los operadores una gran oportunidad de obtener beneficios considerables. Sin embargo, asegúrese de hacer su investigación y sólo utilizar un emisor SPAC de confianza al comprar este tipo de warrants.

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