مذكرات - SPAC - التعريف والتشغيل

"شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة" أو SPAC هي شركة تم إنشاؤها لغرض وحيد هو متابعة فرص الاندماج أو الاستحواذ. عادةً ما تبيع SPACs الضمانات كجزء من الاكتتاب العام الأولي (IPO). يمكن استخدام هذه الضمانات لشراء أسهم الشركة إذا ارتفع سعر السهم فوق مستوى معين بعد فترة محددة.

على الرغم من وجود أوجه تشابه بين ضمانات SPAC وعقود الخيارات ، إلا أن هناك بعض الاختلافات الرئيسية التي يجب أن تكون على دراية بها. يشرح هذا الدليل كيفية شراء وبيع أوامر SPAC ، ويفحص سبب وجود أوامر SPAC ، ولماذا يتداولون بسعر مخفض. تابع القراءة لمعرفة متى يمكن ممارسة أوامر SPAC ، ومتى تنتهي صلاحيتها وكيف يمكن تقييمها.

سيوفر هذا البرنامج التعليمي أيضًا إجابات للأسئلة الشائعة مثل: هل يمكن اختصار ضمانات SPAC؟ هل يضعفون المساهمين الحاليين؟ أين يمكن استرداد ضمانات SPAC؟ هل يمكن أن تكون قيمتها صفرًا؟ تابع القراءة للحصول على إجابات مفصلة لكل هذه الأسئلة والمزيد.

ما هو أمر ضمان SPAC؟

شركة SPAC هي "شركة استحواذ ذات أغراض خاصة". لا يوجد لدى SPACs أي أنشطة تجارية. تم إنشاؤها ببساطة لزيادة رأس المال من خلال الاكتتاب العام. ثم يتم استخدام رأس المال هذا بشكل عام للاندماج مع شركة قائمة.

بالنسبة لبعض الشركات ، خاصة تلك التي ليس لديها رأس مال كافٍ ، فإن التحول إلى شركة مساهمة عامة من خلال الاكتتاب العام هو عملية معقدة. يتغلب الاندماج مع SPAC المدرجة على بعض هذه الصعوبات. إذا لم تكمل شركة SPAC عملية الاستحواذ في غضون عامين ، فيجب عليها إعادة الأموال إلى مستثمريها.

عادةً ما يشتري الأشخاص الذين يستثمرون في SPAC "وحدات" تتكون من أسهم وضمانات ، أو حتى ضمانات جزئية مثل ربع الضمان الكامل (لكل وحدة). لذلك ، فإن الاختلاف بين الأوامر والوحدات هو أن الضمانات والمخزون العادي يتم تضمينهما عادةً في حزمة الوحدة الفردية.

يجب على التجار التحقق من المعاملة الضريبية ذات الصلة للتداول أو ممارسة أوامر SPAC في نطاق سلطتهم القضائية ، بما في ذلك أساس التكلفة للمذكرات. كما يتم إصدار أوامر الطرح الخاص من SPAC ، غالبًا بخصم وأحيانًا بممارسة غير نقدية. ومع ذلك ، فإن هذه الضمانات الخاصة أكثر ملاءمة لرعاة SPAC من تجار التجزئة العاديين.

بالنسبة للمتداولين المؤسسيين ، غالبًا ما يستخدم الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) لتمويل SPACs. بمجرد اكتمال الدمج ، يتم إجراء "De-SPAC-ing" وفصل الوحدة إلى أسهم ومذكرات.

أمثلة على شركات سباك

فيما يلي بعض الأمثلة على الشركات من نوع SPAC التي أصدرت أوامر قضائية:

• Ajax I
• ACQ Bure AB
• Lakestar SPAC
• Longview Acquisition II
• Thoma Bravo Advantage
• Empower Ltd (EMPW.U)
• KKR Acquisition Holdings
• Altimeter Growth Corp. (AGC)
• dMY Technology Group Inc. VI
• Churchill Capital Corp. IV (CCIV)
• Fusion Acquisition Corp. (FUSE)
• Reinvent Technology Partners (RTP)
• New Providence Acquisition Corp. (NPA)
• Natural Order Acquisition Corp. (NOAC)
• Cohn Robbins Holdings Corp. (CRHC.U)
• Digital World Acquisition Corp. (DWAC)
• Northern Genesis Acquisition Corp. (NGA)
• Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)
• Foley Trasimene Acquisition Corp. II (BFT.U)
• Mudrick Capital Acquisition Corporation (MUDS)
• Vertex Technology Acquisition Corporation (VTAC)

كيف تعمل أوامر SPAC؟

تضمن SPAC العمل بنفس الطريقة التي تعمل بها الأوامر بشكل عام. هذا عقد يعد المشتري بأنه سيحصل على عدد معين من الأسهم (في أسهم SPAC الخاصة) إذا ارتفع سعر السهم فوق مستوى معين لفترة معينة. على غرار تداول الخيارات ، يحق للمشتري ، ولكن ليس الالتزام ، قبول هذا العرض. للحصول على هذا الحق ، يكون المشتري قد دفع مبلغًا معينًا مقابل "وحدة" في الاكتتاب العام لشركة SPAC.

الفرق بين الأمر والخيار القياسي هو أن الضمانات تصدر عادة من قبل الشركات نفسها ، وليس عن طريق التبادل. هذا يعني أن الضمانات أقل توحيدًا من الخيارات ، لذلك يجب عليك دائمًا التحقق من شروط وقواعد كل منها قبل الاستثمار.

على سبيل المثال ، تحقق من عدد الأسهم التي يحق لك الحصول عليها لكل أمر تم تنفيذه. بعض الضمانات قابلة للاستبدال بنسبة 1: 1 للأسهم ، ولكن هذا ليس هو الحال دائمًا. بعد ذلك ، تحقق مما إذا كان الأمر قابلاً للفصل ، أي ما إذا كان من الممكن بيع الأوامر دون بيع الأسهم أيضًا. بالإضافة إلى ذلك ، تحتاج إلى تحديد ما إذا كانت هناك أي ميزات استرداد قسري. غالبًا ما يمكن تداول أوامر SPAC من خلال وسيط وبيعها قبل تاريخ انتهاء صلاحيتها / استحقاقها.

السؤال الذي يتم طرحه بشكل متكرر هو ، "لماذا تصدر SPACs الضمانات؟ في المقام الأول ، يرجع ذلك إلى أن أوامر SPAC توفر حافزًا إضافيًا لمتداولي التجزئة والمؤسسات للاستثمار في الشركة ، حيث تتاح لهم الفرصة لتحقيق ربح إذا ارتفع سعر السهم بعد الاندماج. غالبًا ما يتابع العديد من المتداولين الأخبار المالية والاستثمارية عن كثب لتحديد SPACs الجديدة والأفضل وأوامر SPAC للشراء.

لاحظ أن الوحدات لا يتم إصدارها بشكل عام بدون مذكرة أو مذكرة جزئية.

مثال على أوامر SPAC

سعر شراء وحدة SPAC هو مبدئيًا 10 دولارات. الضمان الصادر بموجب هذه الوحدة له سعر ممارسة يبلغ 11.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. بمجرد اكتمال الدمج ، يرتفع سعر الضمان إلى 14.50 دولارًا. نظرًا لأن الضمان في المال ونسبة الضمانات إلى الأسهم التي تمارس هي 1: 1 ، ينتج عن هذا ربح قدره 3 دولارات لكل أمر في تاريخ الممارسة.

هذا الربح المحتمل هو ما يغري العديد من المتداولين للاستثمار في أوامر SPAC. هذا مثال على أمر عام: يتم تنظيم أوامر المؤسس بشكل مختلف قليلاً ، لكنها أقل صلة بتجار التجزئة. لاحظ أنه من الناحية النظرية لا يوجد حد لارتفاع ضمانات SPAC ، ولكن يمكن أن تكون قيمتها أيضًا قريبة من الصفر في حالة تصفية أمر SPAC.

الخصائص الرئيسية لأوامر SPAC

• لا يتمتع حاملو الضمانات عمومًا بحق التصويت أو توزيع الأرباح.
• يميل سعر السهم الأساسي وسعر الضمان إلى التحرك جنبًا إلى جنب ، لذلك غالبًا ما تظهر الأسواق ذات التقلبات العالية ضمانات شديدة التقلب أيضًا.
• إذا لم ينجح الدمج ، فستكون قيمة المذكرة بشكل عام قريبة من الصفر. وقد استشهد البعض بأن الرقم 20٪ الخاص بـ SPAC لا يجد هدفًا.
• يجب على شركات SPAC إصدار أسهم جديدة عند ممارسة الأوامر ، مما يعني أن الأسهم مخففة.
• على الرغم من أن SPAC تضمن نظريًا تاريخ انتهاء صلاحية يصل إلى خمس سنوات بعد الاستحواذ / الاندماج ، إلا أن معظمها يحتوي على شروط استرداد مبكرة ، على سبيل المثال بند ينص على وجوب استرداد الضمان في غضون ثلاثين يومًا إذا ظل سعر السهم أعلى من مستوى معين لفترة معينة.

تاريخي

أصبحت الأوامر القضائية شائعة في التسعينيات في دول مثل ألمانيا وفرنسا وإيطاليا. ولدت سباكس في نفس الوقت. منذ ذلك الحين ، نمت شعبيتها إلى درجة أن الاكتتابات الأولية لشركة SPAC قد جمعت 162.5 مليار دولار في عام 2021. ومع ذلك ، فإن هذا النمو يعني أيضًا أن SPAC بدأت تخضع لمزيد من التدقيق التنظيمي من هيئات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

في مارس 2022 ، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات قواعد لتحسين إفصاحات SPAC. من المهم أن تكون على دراية بمخاطر أن يكون للقرار تأثير سلبي على سوق SPAC ، مما يؤدي إلى انخفاض عدد الشركات التي تتبع مسار الاكتتاب العام.

مزايا أوامر SPAC

• سوق الضمانات بشكل عام شديد السيولة.
• إمكانية ربح غير محدودة إذا كان الأداء قويًا.
• يمكن أن تساعد في التنويع حيث يمكن أن تكون الضمانات أرخص من شراء الأصل الأساسي بشكل مباشر.
• يمكن أن يولد الضمان ربحًا على مدى فترة زمنية أكثر من الشراء المباشر للأصل الأساسي بسبب عنصر الاستدانة.

مساوئ أوامر SPAC

• قد لا تكون مناسبة للمبتدئين.
• يعني التوحيد المحدود لضمانات SPAC أنه يجب على المستثمرين إيلاء اهتمام وثيق لشروط العقد.
• يمكن أن يعمل عنصر الاستدانة أيضًا في الاتجاه المعاكس ، مع خسائر مبالغ فيها بالنسبة إلى الاستثمار في الأصل الأساسي.
• تضمن SPAC في بعض الأحيان التداول بسعر أقل من الأسهم العادية المكافئة لأن الاندماج قد يفشل ، وعادة ما يجعل الأمر عديم القيمة تمامًا.

مقارنة مع أنواع أخرى من الضمانات والأسهم

سيكون البديل لمذكرة SPAC هو شراء مكالمة قياسية أو أمر شراء مع سهم أو سلعة أو مؤشر أو زوج عملات كأصل أساسي. يمكن القول ، يمكن اعتبار هذه الضمانات القياسية أقل خطورة من مذكرة SPAC لأن نجاحها لا يعتمد على تشكيل الاندماج. ومع ذلك ، قد يجادل مستثمرون آخرون بأن ضمانات SPAC تمثل قيمة أفضل مقابل المال. في "وحدة" صادرة عن SPAC ، يتم تقديم مذكرة (أو جزء من التفويض) بالإضافة إلى حصة في الشركة. ويمكن أيضًا اعتباره "اثنان بسعر واحد".

سيكون للعديد من أوامر ووحدات SPAC أحكام للدفع المسبق ، في حين أن معظم الضمانات القياسية دائمة. قد تحد شروط الاسترداد المبكر هذه من إمكانية الربح لأوامر SPAC وتحد من نمو تقييمها.

أيهما أفضل بين أوامر SPAC والأسهم العادية؟ غالبًا ما يكون تداول ضمانات SPAC متاحًا بشكل أكبر للمستثمرين ذوي رأس المال الأقل. يتساءل العديد من المتداولين عن سبب كون ضمانات SPAC رخيصة جدًا مقارنةً بالعائدات المحتملة. تأتي وحدات SPAC أيضًا مع أوامر شراء وأسهم مشتركة مدمجة في وحدة واحدة. ومع ذلك ، يمكن أيضًا اعتبار أوامر SPAC أكثر خطورة من تداول الأسهم العادية.

الاستراتيجيات

إذا كنت تستثمر في SPAC من خلال الاكتتاب العام ، فلا توجد استراتيجية معقدة لاعتمادها بخلاف بذل العناية الواجبة والتأكد من أن SPAC يديرها متخصصون ذوو خبرة وموثوقون. سيتم تحديد قيمة استثمارك في SPAC إلى حد كبير من خلال ما إذا كان الاندماج ممكنًا أم لا.

إذا لم يحدث الاندماج ، فلن يحصل المستثمرون على عائد على أموالهم. في كثير من الأحيان ، لا تحدد SPACs مسبقًا شركة معينة تسعى للاندماج معها ، مما يجعل عنصر الثقة أكثر أهمية.

أولئك الذين يتاجرون بأوامر SPAC في السوق المفتوحة يمكنهم تبني إستراتيجية تداول. قد يتضمن ذلك التركيز على التحليل الأساسي والنظر في القوة الأساسية والقيمة الجوهرية لـ SPAC والشركة التي اندمجت معها. قد يشمل أيضًا مراجعة تقارير الأرباح أو حسابات الشركة أو بيان من الرئيس التنفيذي لفهم القيمة الحقيقية للشركة.

أولئك الذين يختارون تداول أوامر SPAC على أساس يومي قد يرغبون في استخدام استراتيجية تداول التحليل الفني لتنفيذ صفقات مربحة. قد يتضمن ذلك تحديد النطاق السعري الذي يتقلب فيه الضمان / السهم ، وشراء أوامر SPAC بمجرد اختراقها لمستوى المقاومة في الجزء العلوي من هذا النطاق. يمكن أن يعني أيضًا استخدام متوسط ​​متحرك لمدة 200 يوم لتحديد الاتجاه ، وشراء مذكرة SPAC إذا بدأ خط الاتجاه هذا في الميل لأعلى أو بيعه إذا بدأ في الميل لأسفل.

كيف تبدأ

1. ابحث عن وسيط

أين يمكنك شراء أوامر SPAC؟ لا يقدم العديد من الوسطاء عبر الإنترنت أوامر SPAC. ومع ذلك ، يقدم الوسيط DEGIRO هذه الضمانات على منصاته.

ابحث عن الميزات الأخرى التي يقدمها هؤلاء الوسطاء ، مثل مؤشرات الرسوم البيانية لمنصة التداول ، والحسابات التجريبية ، والأقسام التعليمية. تحقق أيضًا من العمولات أو رسوم فروق الأسعار التي يفرضونها ، بالإضافة إلى رسوم الإيداع أو السحب والرسوم الليلية ورسوم تحويل العملات.

2. تحديد أمر قضائي مناسب من SPAC

يقوم معظم مستثمري التجزئة الذين يستحوذون على أوامر SPAC بذلك في السوق المفتوحة وليس من خلال الاكتتاب العام. تحقق من منصة الوسيط وأي مواقع خارجية ذات صلة لتحديد الفرص المحتملة. تأكد من إدارة SPAC بواسطة متخصصين موثوق بهم. احذر من أرخص أوامر الضمانات الخاصة بشركة SPAC: من المهم الحصول على سعر جيد ، ولكن يجب أن تكون المذكرة أيضًا آمنة. ومع ذلك ، يمكنك العثور على ضمانات SPAC مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية على مواقع الويب التي تقدم قوائم بأرخص الضمانات ، مثل تلك التي يتم تداولها بأقل من دولار واحد.

لفهم التقييم النظري لأمر ، يمكنك استخدام آلة حاسبة للسعر عبر الإنترنت يتم فيها إدخال متغيرات مختلفة ، مثل التقلب الضمني ونموذج التقييم. هذا يمكن أن يساعد في تحديد قيمتها العادلة. يمكن استخدام دلتا لتحليل الارتباط بين سعر الضمان والسوق الأساسي.

اقرأ دائمًا جميع شروط أوامر SPAC قبل شرائها ، بما في ذلك البنود المتعلقة بالاسترداد المبكر للأمر.

3. شاهد السوق

بمجرد شرائك لأمر من SPAC ، ستحتاج إلى مراقبة السوق عن كثب لتقرير وقت بيع أو استرداد الأمر. افحص أساسيات الشركة لمعرفة ما إذا كانت هناك إمكانات نمو حقيقية بعد الاندماج. سيؤدي الاستثمار الناجح في أمر ضمان SPAC إلى تحويل الشركة إلى آلة لتحقيق الربح بعد الاندماج ، ورفع سعر سهم الشركة بسرعة بعد ذلك.

تحقق من المواضيع على مواقع مثل Reddit و Twitter لمعرفة ما يعتبره التجار أفضل ضمانات SPAC. قد تحتوي Yahoo Finance و ZoomInfo وحتى YouTube أيضًا على معلومات ونصائح ذات صلة للمستثمرين الجدد.

أين يمكنني معرفة المزيد عن ضمانات SPAC ؟

الوسطاء وشركات الاستثمار مثل Degiro و Schwab و TD Ameritrade لديهم معلومات حول أوامر SPAC على مواقعهم الإلكترونية. تقدم المواقع والشركات المتعلقة بالتمويل والمحاسبة والاستثمار مثل SoFi و BDO و KPMG و EY و Deloitte و PwC أيضًا محتوى تعليميًا يتم فيه شرح ضمانات SPAC.

قد تتمكن مواقع الويب هذه من تقديم قائمة بجميع أذونات SPAC الجديدة وأسعارها. في النهاية ، ما إذا كان يجب عليك شراء مذكرة SPAC سيعتمد على تحملك لإدارة المخاطر وفهمك لكيفية عمل SPAC.

الكلمة الأخيرة في الضمانات التجارية SPAC

يجب أن تساعدك هذه النظرة العامة على فهم أفضل للأهمية المتزايدة لضمانات SPAC في عالم الاستثمار اليوم. توفر أوامر SPAC للمتداولين فرصة جيدة لكسب أرباح كبيرة. ومع ذلك ، تأكد من إجراء البحث الخاص بك واستخدام مُصدر SPAC موثوق به فقط عند شراء هذا النوع من الضمانات.

أسئلة مكررة