Warrants - SPAC - Definição e funcionamento

Uma "Special Purpose Acquisition Company" ou SPAC é uma empresa que foi criada com o único objetivo de aproveitar oportunidades de fusão ou aquisição. As SPAC vendem normalmente warrants como parte da sua oferta pública inicial (IPO). Estes warrants podem ser utilizados para comprar acções da empresa se o preço das acções subir acima de um determinado nível após um determinado período.

Embora os warrants SPAC sejam semelhantes aos contratos de opções, existem algumas diferenças importantes que devem ser tidas em conta. Este guia explica como comprar e vender warrants SPAC e analisa a razão pela qual os SPACs têm warrants e porque são transaccionados com desconto. Continue a ler para saber quando é que os warrants SPAC podem ser exercidos, qual é a sua data de expiração e como podem ser avaliados.

Este tutorial também fornece respostas a perguntas comuns, tais como: Os warrants SPAC podem ser vendidos a descoberto? Diluem os accionistas existentes? Onde é que os warrants SPAC podem ser recomprados? Podem não ter valor? Continue a ler para obter respostas detalhadas a todas estas questões e outras.

O que são warrants SPAC?

Um SPAC é uma "Special Purpose Acquisition Company". As SPAC não têm actividades comerciais. São simplesmente criadas para angariar capital através de uma oferta pública inicial. Este capital é então geralmente utilizado para uma fusão com uma empresa existente.

Para algumas empresas, nomeadamente as que não dispõem de capital suficiente, tornar-se uma empresa cotada na bolsa através de uma OPI é um processo complexo. A fusão com um SPAC cotado evita algumas destas dificuldades. Se um SPAC não concluir a aquisição no prazo de dois anos, deve devolver os fundos aos seus investidores.

Os investidores em SPACs compram geralmente "unidades" compostas por acções e warrants, ou mesmo fracções de warrants, como um quarto de um warrant inteiro (por unidade). Por conseguinte, a diferença entre warrants e unidades é que os warrants e as acções ordinárias são geralmente incluídos no pacote de uma única unidade.

Os traders devem verificar o tratamento fiscal aplicável ao trading ou ao exercício dos warrants SPAC na sua própria jurisdição, incluindo o custo de base dos warrants. Os warrants SPAC de colocação privada são também emitidos, frequentemente com desconto e, por vezes, com exercício sem dinheiro. No entanto, estes warrants privados são mais relevantes para os promotores do SPAC do que para os investidores de retalho normais.

Para os traders institucionais, o Private Investment in Public Equity (PIPE) é frequentemente utilizado para financiar SPACs. Uma vez concluída a fusão, tem lugar o "De-SPAC-ing" e a separação da unidade em acções e warrants.

Exemplos de empresas SPAC

Eis alguns exemplos de empresas SPAC que emitiram warrants:

• Ajax I
• ACQ Bure AB
• Lakestar SPAC
• Longview Acquisition II
• Thoma Bravo Advantage
• Empower Ltd (EMPW.U)
• KKR Acquisition Holdings
• Altimeter Growth Corp. (AGC)
• dMY Technology Group Inc. VI
• Churchill Capital Corp. IV (CCIV)
• Fusion Acquisition Corp. (FUSE)
• Reinvent Technology Partners (RTP)
• New Providence Acquisition Corp. (NPA)
• Natural Order Acquisition Corp. (NOAC)
• Cohn Robbins Holdings Corp. (CRHC.U)
• Digital World Acquisition Corp. (DWAC)
• Northern Genesis Acquisition Corp. (NGA)
• Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)
• Foley Trasimene Acquisition Corp. II (BFT.U)
• Mudrick Capital Acquisition Corporation (MUDS)
• Vertex Technology Acquisition Corporation (VTAC)

Como é que os warrants SPAC funcionam?

Os warrants SPAC funcionam da mesma forma que os warrants em geral. Trata-se de um contrato que promete ao comprador que receberá um determinado número de acções (em acções do próprio SPAC) se o preço das acções subir acima de um determinado nível durante um determinado período. Tal como na negociação de opções, o comprador tem o direito, mas não a obrigação, de aceitar esta oferta. Para obter este direito, o comprador terá pago um determinado montante por uma "unidade" no âmbito da OPI do SPAC.

A diferença entre um warrant e uma opção normal é que os warrants são geralmente emitidos pelas próprias empresas e não por uma bolsa de valores. Isto significa que os warrants são menos normalizados do que as opções, pelo que deve sempre verificar os termos e as regras de cada um antes de investir.

Por exemplo, verifique a quantas acções tem direito por cada warrant exercido. Alguns warrants podem ser trocados 1:1 por acções, mas nem sempre é esse o caso. Em seguida, verifique se o warrant é destacável, ou seja, se é possível vender os warrants sem vender também as acções. Além disso, é necessário determinar se existem características de resgate obrigatório. Os warrants SPAC podem muitas vezes ser negociados através de um corretor e vendidos antes da sua data de expiração/resgate.

Uma pergunta frequente é: "Porque é que os SPAC emitem warrants? Em primeiro lugar, porque os warrants SPAC oferecem um incentivo adicional aos investidores individuais e institucionais para investirem na empresa, uma vez que têm a oportunidade de lucrar se o preço das acções subir após a fusão. Muitos traders acompanham com frequência as notícias financeiras e de investimento para identificar novos e melhores SPACs e warrants SPAC para comprar.

Note-se que as unidades de participação não são normalmente emitidas sem um warrant ou uma fração de um warrant.

Exemplo de warrants SPAC

O preço de compra inicial de uma unidade SPAC é de $10. O warrant emitido em relação a esta unidade tem um preço de exercício de $11,50 por ação. Quando a fusão estiver concluída, o preço do warrant aumenta para $14,50. Como o warrant está in the money e o rácio entre warrants e acções exercidas é de 1:1, isto resulta num lucro de $3 por warrant na data de exercício.

Este potencial de lucro é o que leva muitos investidores a investir em warrants SPAC. Este é um exemplo de um warrant público: os warrants do fundador têm um preço ligeiramente diferente, mas são menos relevantes para os operadores de retalho. Note-se que, em teoria, não há limite para a altura dos warrants SPAC, mas o seu valor também pode ser próximo de zero se o warrant SPAC for liquidado.

Principais características dos warrants SPAC

• Os detentores de warrants SPAC não têm geralmente direitos de voto ou de dividendos.
• O preço da ação subjacente e o preço do warrant tendem a evoluir em paralelo, pelo que os mercados altamente voláteis apresentam frequentemente warrants que são também altamente voláteis.
• Se a fusão não for bem sucedida, o valor do warrant será geralmente próximo de zero. Alguns citaram o número de 20% de SPACs que não encontram um objetivo.
• As empresas SPAC têm de emitir novas acções quando os warrants são exercidos, o que significa que as acções são diluidoras.
• Embora os warrants do SPAC tenham teoricamente uma data de expiração de até cinco anos após a aquisição/fusão, a maior parte deles inclui cláusulas de resgate antecipado, por exemplo, uma cláusula que estipula que o warrant deve ser resgatado no prazo de trinta dias se o preço da ação se mantiver acima de um determinado nível durante um determinado período.

História

Os warrants tornaram-se populares na década de 1990 em países como a Alemanha, a França e a Itália. Os SPACs foram introduzidos ao mesmo tempo. Desde então, a sua popularidade cresceu ao ponto de os SPAC IPO terem angariado uns impressionantes 162,5 mil milhões de dólares em 2021. No entanto, esse crescimento também significou que os SPACs começaram a ser submetidos a um maior escrutínio regulatório de órgãos como a Securities and Exchange Commission (SEC).

Em março de 2022, a SEC propôs regras para melhorar as divulgações relacionadas aos SPACs. É importante estar ciente do risco de uma decisão que teria um impacto negativo no mercado de SPAC, levando a uma diminuição do número de empresas que seguem essa rota de IPO.

Vantagens dos warrants SPAC

• O mercado de warrants é geralmente muito líquido.
• Potencial de lucro ilimitado se o desempenho for bom.
• Pode contribuir para a diversificação, uma vez que os warrants podem ser mais baratos do que a compra direta do ativo subjacente.
• Um warrant pode gerar mais lucros durante um determinado período do que uma compra definitiva do ativo subjacente, devido ao elemento de alavancagem.

Desvantagens dos warrants SPAC

• Podem não ser adequados para principiantes.
• A normalização limitada dos warrants SPAC significa que os investidores devem prestar especial atenção às condições do contrato.
• A componente "gearing" pode também funcionar no sentido inverso, com perdas exageradas em relação ao investimento no ativo subjacente.
• Os warrants SPAC são por vezes negociados a um preço inferior ao das suas acções ordinárias equivalentes, porque a fusão pode fracassar, tornando o warrant geralmente completamente inútil.

Comparação com outros tipos de warrants e acções

A alternativa a um warrant SPAC seria comprar um warrant standard de compra ou venda com uma ação, uma mercadoria, um índice ou um par de moedas como ativo subjacente. É possível que estes warrants normais possam ser considerados menos arriscados do que um warrant SPAC porque o seu êxito não depende da formação de uma fusão. No entanto, outros investidores argumentariam que os warrants SPAC representam uma melhor relação qualidade/preço. Numa "unidade" emitida pelo SPAC, é dado um warrant (ou uma fração de um warrant) para além de uma ação da empresa. Isto também pode ser visto como "dois pelo preço de um".

Muitos warrants e unidades de participação do SPAC têm cláusulas de reembolso antecipado, ao passo que a maior parte dos warrants normais são de duração indeterminada. Estas cláusulas de reembolso antecipado podem limitar o potencial de lucro dos warrants SPAC e restringir o crescimento da sua valorização.

O que é melhor entre os warrants SPAC e as acções ordinárias? O trading de warrants SPAC é muitas vezes mais acessível aos investidores com menos capital. Muitos investidores perguntam-se até porque é que os warrants SPAC são tão baratos em comparação com os seus potenciais rendimentos. As unidades SPAC também têm warrants e acções ordinárias combinadas numa única unidade. No entanto, os warrants SPAC também podem ser considerados mais arriscados do que o trading de acções ordinárias.

Estratégias

Se estiver a investir num SPAC através de uma IPO, não há nenhuma estratégia complexa a adotar, para além de realizar a devida diligência e garantir que o SPAC é gerido por profissionais experientes e de confiança. O valor do seu investimento no SPAC será em grande parte determinado pelo facto de se realizar ou não uma fusão.

Se a fusão não ocorrer, os investidores não obterão o retorno do seu dinheiro. Muitas vezes, os SPAC não identificam antecipadamente uma empresa específica com a qual pretendem fundir-se, o que torna o elemento confiança ainda mais importante.

Os investidores em warrants SPAC no mercado aberto podem adotar uma estratégia de trading. Esta pode consistir em centrar-se na análise fundamental e em analisar a força subjacente e o valor intrínseco do SPAC e da empresa com a qual se fundiu. Pode também envolver a análise de relatórios de ganhos, contas da empresa ou uma declaração do diretor executivo para compreender o verdadeiro valor da empresa.

Aqueles que optam por negociar warrants SPAC numa base diária podem querer usar uma estratégia de trading de análise técnica para executar transacções lucrativas. Isto pode implicar a identificação de um intervalo de preços dentro do qual o warrant/ação flutua e a compra de warrants SPAC assim que este ultrapassa o seu nível de resistência no topo desse intervalo. Também pode envolver a utilização de uma média móvel de 200 dias para identificar a tendência e comprar um warrant SPAC se esta linha de tendência começar a inclinar-se para cima, ou vendê-lo se começar a inclinar-se para baixo.

Como começar

1. Encontrar um corretor

Onde é que se pode comprar warrants SPAC? Muitos corretores online não oferecem warrants SPAC. No entanto, o corretor DEGIRO oferece estes warrants na sua plataforma.

Procure outras características que estes corretores oferecem, tais como indicadores e gráficos da plataforma de negociação, contas de demonstração e secções educativas. Verifique também as comissões ou taxas de spread que cobram, bem como as taxas de depósito ou levantamento, taxas overnight e taxas de conversão de moeda.

Corretores	Regulamentos	Plataformas	Depósito mínimo	Dicas de opções
	Alemanha (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opções de baunilha (OTC) Produtos de barril (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opções sobre divisas (OTC)
Investir envolve risco de perda. Os contratos de opções são produtos financeiros complexos destinados a investidores experientes.

2. Identificação de um warrant SPAC adequado

A maioria dos pequenos investidores que compram warrants SPAC fazem-no no mercado aberto e não através de uma OPI. Verificar a plataforma do corretor e quaisquer sítios externos relevantes para identificar potenciais oportunidades. Certificar-se de que o SPAC é gerido por profissionais de confiança. Desconfie dos warrants SPAC mais baratos: é importante obter um bom preço, mas também é importante que o warrant seja seguro. No entanto, é possível encontrar warrants SPAC genuinamente subavaliados em sítios Web que oferecem listas dos warrants mais baratos, por exemplo, os que são negociados a menos de 1 dólar.

Para compreender a avaliação teórica de um warrant, pode utilizar uma calculadora de preços em linha onde são introduzidas várias variáveis, como a volatilidade implícita e o modelo de avaliação. Isto pode ajudar a identificar o seu justo valor. O delta pode ser utilizado para analisar a relação entre o preço do warrant e o mercado subjacente.

Leia sempre todos os termos e condições dos warrants SPAC antes de os comprar, incluindo as cláusulas relativas ao resgate antecipado do warrant.

3. Acompanhar o mercado

Depois de comprar um warrant SPAC, é necessário acompanhar de perto o mercado para decidir quando vender ou resgatar o warrant. Analise os fundamentos da empresa para verificar se existe um potencial real de crescimento após uma fusão. Um investimento bem sucedido num warrant SPAC terá como objetivo transformar uma empresa numa máquina de lucros após a fusão e, posteriormente, fazer subir rapidamente o preço das acções da empresa.

Consulte as discussões em sítios como o Reddit e o Twitter para ver o que os investidores consideram ser os melhores warrants SPAC. O Yahoo Finance, o ZoomInfo e até o YouTube também podem conter informações e conselhos relevantes para novos investidores.

Onde posso obter mais informações sobre SPACs e warrants SPAC?

Os corretores e as empresas de investimento, como a Degiro, a Schwab e a TD Ameritrade, têm informações sobre os warrants SPAC nos seus sítios Web. Sites relacionados com finanças, contabilidade e investimento e empresas como a SoFi, BDO, KPMG, EY, Deloitte e PwC também têm conteúdos educativos em que os warrants SPAC são explicados.

Estes sítios Web podem fornecer uma lista de todos os novos warrants SPAC e respectivos preços. Em última análise, a compra de um warrant SPAC dependerá da sua tolerância à gestão do risco e da sua compreensão do funcionamento dos SPAC.

A palavra final sobre a negociação de warrants SPAC

Este resumo deve ajudá-lo a compreender melhor a crescente relevância dos warrants SPAC no mundo atual dos investimentos. Os warrants SPAC oferecem aos investidores uma grande oportunidade de obter lucros consideráveis. No entanto, certifique-se de que faz a sua pesquisa e utiliza apenas um emissor SPAC de confiança ao comprar este tipo de warrant.

Perguntas mais frequentes