Teckningsoptioner - SPAC - Definition och verksamhet

Ett "Special Purpose Acquisition Company" eller SPAC är ett företag som har skapats i det enda syftet att utnyttja fusions- eller förvärvsmöjligheter. SPAC-företag säljer vanligtvis teckningsoptioner som en del av sin börsintroduktion (IPO). Dessa teckningsoptioner kan användas för att köpa aktier i företaget om aktiekursen stiger över en viss nivå efter en viss period.

Även om SPAC-warranter liknar optionskontrakt finns det några viktiga skillnader att vara medveten om. Den här guiden förklarar hur man köper och säljer SPAC-warranter, och tittar på varför SPAC har warranter och varför de handlas till rabatt. Läs vidare för att ta reda på när SPAC-warranter kan utnyttjas, vad deras utgångsdatum är och hur de kan värderas.

Denna handledning kommer också att ge svar på vanliga frågor som: Kan SPAC-warranter säljas kort? Späder de ut befintliga aktieägare? Var kan SPAC-warranter köpas tillbaka? Kan de vara värdelösa? Läs vidare för detaljerade svar på alla dessa frågor och mer.

Vad är teckningsoptioner i SPAC?

Ett SPAC är ett "Special Purpose Acquisition Company". SPAC har ingen kommersiell verksamhet. De skapas helt enkelt för att anskaffa kapital genom en börsintroduktion. Detta kapital används sedan i allmänhet för en fusion med ett befintligt företag.

För vissa företag, särskilt de med otillräckligt kapital, är det en komplicerad process att bli ett börsnoterat företag genom en börsintroduktion. Genom att gå samman med ett noterat SPAC undviker man en del av dessa svårigheter. Om ett SPAC inte slutför förvärvet inom två år måste det återbetala medlen till sina investerare.

Investerare i specialföretag köper i allmänhet "enheter" som består av aktier och teckningsoptioner, eller till och med bråkdelar av teckningsoptioner, till exempel en fjärdedel av en hel teckningsoption (per enhet). Skillnaden mellan warranter och enheter är därför att warranter och stamaktier vanligtvis ingår i paketet för en enda enhet.

Handlare bör kontrollera den relevanta skattebehandlingen för handel med eller utnyttjande av SPAC-warranter i sin egen jurisdiktion, inklusive den grundläggande kostnaden för warranterna. SPAC-warranter med privat placering emitteras också, ofta till rabatt och ibland med kontantlöst utnyttjande. Dessa privata teckningsoptioner är dock mer relevanta för SPAC-sponsorer än för vanliga detaljhandlare.

För institutionella handlare används ofta PIPE (Private Investment in Public Equity) för att finansiera SPAC. När fusionen har slutförts sker "De-SPAC-ing" och uppdelningen av enheten i aktier och teckningsoptioner.

Exempel på SPAC-bolag

Här är några exempel på SPAC-bolag som har emitterat teckningsoptioner:

• Ajax I
• ACQ Bure AB
• Lakestar SPAC
• Longview Acquisition II
• Thoma Bravo Advantage
• Empower Ltd (EMPW.U)
• KKR Acquisition Holdings
• Altimeter Growth Corp. (AGC)
• dMY Technology Group Inc. VI
• Churchill Capital Corp. IV (CCIV)
• Fusion Acquisition Corp. (FUSE)
• Reinvent Technology Partners (RTP)
• New Providence Acquisition Corp. (NPA)
• Natural Order Acquisition Corp. (NOAC)
• Cohn Robbins Holdings Corp. (CRHC.U)
• Digital World Acquisition Corp. (DWAC)
• Northern Genesis Acquisition Corp. (NGA)
• Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)
• Foley Trasimene Acquisition Corp. II (BFT.U)
• Mudrick Capital Acquisition Corporation (MUDS)
• Vertex Technology Acquisition Corporation (VTAC)

Hur fungerar SPAC-warranter?

SPAC:s teckningsoptioner fungerar på samma sätt som teckningsoptioner i allmänhet. De är ett kontrakt som lovar köparen att han eller hon kommer att få ett visst antal aktier (i SPAC:s egna aktier) om aktiekursen stiger över en viss nivå under en viss period. Liksom vid optionshandel har köparen rätt, men inte skyldighet, att acceptera detta erbjudande. För denna rättighet kommer köparen att ha betalat ett visst belopp för en "enhet" som en del av SPAC:s börsintroduktion.

Skillnaden mellan en warrant och en standardoption är att warranter i allmänhet utfärdas av företagen själva, snarare än av en börs. Detta innebär att warranter är mindre standardiserade än optioner, så du bör alltid kontrollera villkoren och reglerna för varje option innan du investerar.

Kontrollera till exempel hur många aktier du har rätt till för varje teckningsoption som utnyttjas. Vissa warranter är utbytbara 1:1 mot aktier, men det är inte alltid fallet. Kontrollera sedan om teckningsoptionen är avskiljbar, dvs. om det är möjligt att sälja teckningsoptionerna utan att samtidigt sälja aktierna. Dessutom måste du fastställa om det finns några obligatoriska inlösenfunktioner. SPAC-warranter kan ofta handlas via en mäklare och säljas före förfallodagen.

En ofta ställd fråga är: "Varför ger SPAC ut teckningsoptioner? Det beror främst på att SPAC-warranter ger enskilda och institutionella handlare ett ytterligare incitament att investera i företaget, eftersom de har möjlighet att tjäna pengar om aktiekursen stiger efter fusionen. Många handlare följer ofta finans- och investeringsnyheter noga för att identifiera nya och bättre SPAC och SPAC-warranter att köpa.

Observera att enheter vanligtvis inte emitteras utan teckningsoption eller fraktion av en teckningsoption.

Exempel på teckningsoptioner i SPAC

Det ursprungliga inköpspriset för en SPAC-enhet är 10 USD. Den teckningsoption som utfärdats i samband med denna enhet har ett lösenpris på 11,50 USD per aktie. När fusionen är genomförd ökar priset på teckningsoptionen till 14,50 USD. Eftersom warranten är "in the money" och förhållandet mellan warranter och utnyttjade aktier är 1:1, resulterar detta i en vinst på 3 USD per warrant på utnyttjandedagen.

Denna vinstpotential är det som får många handlare att investera i SPAC-warranter. Detta är ett exempel på en offentlig teckningsoption: grundarens teckningsoption prissätts något annorlunda, men är mindre relevant för detaljhandlare. Observera att det i teorin inte finns någon gräns för hur höga SPAC-warranter kan vara, men att deras värde också kan vara nära noll om SPAC-warranten likvideras.

Huvudsakliga egenskaper hos SPAC-warranter

• Innehavare av SPAC-warranter har i allmänhet ingen rösträtt eller rätt till utdelning.
• Priset på den underliggande aktien och priset på teckningsoptionen tenderar att röra sig i tandem, så mycket volatila marknader har ofta teckningsoptioner som också är mycket volatila.
• Om fusionen misslyckas kommer warrantens värde i allmänhet att vara nära noll. Vissa har nämnt siffran 20% av SPACs som inte hittar ett mål.
• SPAC-bolag måste emittera nya aktier när teckningsoptionerna utnyttjas, vilket innebär att aktierna är utspädande.
• Även om SPAC:s teckningsoptioner teoretiskt sett har en löptid på upp till fem år efter förvärvet/sammanslagningen, innehåller de flesta av dem klausuler om förtida inlösen, till exempel en klausul som föreskriver att teckningsoptionen måste lösas in inom trettio dagar om aktiekursen ligger kvar över en viss nivå under en given period.

Historia

Warranter blev populära på 1990-talet i länder som Tyskland, Frankrike och Italien. SPAC introducerades vid samma tidpunkt. Sedan dess har deras popularitet ökat till den punkt där SPAC-introduktioner har samlat in imponerande 162,5 miljarder dollar 2021. Denna tillväxt har dock också inneburit att SPAC har börjat bli föremål för ökad tillsyn från organ som Securities and Exchange Commission (SEC).

I mars 2022 föreslog SEC regler för att förbättra informationen om SPAC. Det är viktigt att vara medveten om risken för ett beslut som skulle ha en negativ inverkan på SPAC-marknaden och leda till en minskning av antalet företag som följer denna IPO-väg.

Fördelar med teckningsoptioner i SPAC

• Warrantmarknaden är i allmänhet mycket likvid.
• Obegränsad vinstpotential om utvecklingen är stark.
• Kan bidra till diversifiering eftersom warranter kan vara billigare än att köpa den underliggande tillgången direkt.
• En warrant kan generera mer vinst under en given period än ett direkt köp av den underliggande tillgången på grund av hävstångseffekten.

Nackdelar med teckningsoptioner i SPAC

• Kanske inte lämplig för nybörjare.
• Den begränsade standardiseringen av SPAC-warranter innebär att investerare måste vara särskilt uppmärksamma på avtalsvillkoren.
• Gearingselementet kan också verka i motsatt riktning, med överdrivna förluster i förhållande till investeringen i den underliggande tillgången.
• SPAC-warranter handlas ibland till ett lägre pris än motsvarande stamaktier eftersom fusionen kan misslyckas, vilket vanligtvis gör warranten helt värdelös.

Jämförelse med andra typer av warranter och aktier

Alternativet till en SPAC-warrant är att köpa en vanlig köp- eller säljwarrant med en aktie, råvara, index eller valutapar som underliggande tillgång. Dessa standardwarranter kan anses vara mindre riskfyllda än en SPAC-warrant eftersom deras framgång inte är beroende av att en fusion bildas. Andra investerare skulle dock hävda att SPAC-warranter ger bättre valuta för pengarna. I en "unit" som emitteras av SPAC ges en teckningsoption (eller en del av en teckningsoption) utöver en aktie i företaget. Detta kan också ses som "två till priset av en".

Många SPAC-warranter och -enheter har klausuler om förtida inlösen, medan de flesta vanliga warranter är obegränsade. Dessa klausuler om förtida inlösen kan begränsa vinstpotentialen för SPAC-warranter och begränsa deras värderingstillväxt.

Vad är bäst mellan SPAC-warranter och vanliga aktier? Att handla med SPAC-warranter är ofta mer tillgängligt för investerare med mindre kapital. Många handlare undrar till och med varför SPAC-warranter är så billiga jämfört med deras potentiella avkastning. SPAC-enheter har också warranter och stamaktier kombinerade i en enda enhet. SPAC-warranter kan dock också anses vara mer riskfyllda än handel med stamaktier.

Strategier

Om du investerar i ett SPAC genom en börsintroduktion finns det ingen komplex strategi att anta, annat än att utföra due diligence och se till att SPAC drivs av erfarna och pålitliga yrkesmän. Värdet på din investering i SPAC kommer till stor del att avgöras av om en fusion äger rum eller inte.

Om en fusion inte äger rum kommer investerarna inte att få någon avkastning på sina pengar. SPAC-företag identifierar ofta inte i förväg ett specifikt företag som de vill fusionera med, vilket gör förtroendeelementet ännu viktigare.

De som handlar SPAC-warranter på den öppna marknaden kan anta en handelsstrategi. Detta kan innebära att man fokuserar på fundamental analys och tittar på den underliggande styrkan och det inneboende värdet hos SPAC och det företag som det har gått samman med. Det kan också innebära att man tittar på resultatrapporter, företagets räkenskaper eller ett uttalande från VD för att förstå det verkliga värdet av företaget.

De som väljer att handla SPAC-warranter på daglig basis kanske vill använda en handelsstrategi med teknisk analys för att genomföra lönsamma affärer. Detta kan innebära att man identifierar ett prisintervall inom vilket warranten/aktien fluktuerar och köper SPAC warranter när den passerar sin motståndsnivå vid toppen av detta intervall. Det kan också innebära att man använder ett 200-dagars glidande medelvärde för att identifiera trenden och köper en SPAC-warrant om denna trendlinje börjar luta uppåt, eller säljer den om den börjar luta nedåt.

Hur man kommer igång

1. Hitta en mäklare

Var kan man köpa SPAC-teckningsoptioner? Många nätmäklare erbjuder inte SPAC-warranter. Mäklaren DEGIRO erbjuder dock dessa teckningsoptioner på sin plattform.

Leta efter andra funktioner som dessa mäklare erbjuder, till exempel handelsplattformsindikatorer och diagram, demokonton och utbildningsavsnitt. Kontrollera också de provisioner eller spreadavgifter som de tar ut, liksom insättnings- eller uttagsavgifter, övernattningsavgifter och valutaväxlingsavgifter.

Mäklare	Förordningar	Plattformar	Minsta insättning	Typ av optioner
	Tyskland (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Vanilla optioner (OTC) Barriärprodukter (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irland (FRSA)	AvaOptioner	100 €	Valutaoptioner (OTC)
Att investera innebär risk för förlust. Optionskontrakt är komplexa finansiella produkter avsedda för erfarna investerare.

2. Identifiering av en lämplig warrant för SPAC

De flesta icke-professionella investerare som köper SPAC-warranter gör det på den öppna marknaden snarare än genom en börsintroduktion. Kontrollera mäklarens plattform och eventuella relevanta externa webbplatser för att identifiera potentiella möjligheter. Se till att SPAC förvaltas av betrodda professionella aktörer. Var försiktig med de billigaste SPAC-warranterna: det är viktigt att få ett bra pris, men det är också viktigt att warranten är säker. Du kan dock hitta verkligt undervärderade SPAC-warranter på webbplatser som erbjuder listor över de billigaste warranterna, till exempel de som handlas till mindre än 1 USD.

För att förstå den teoretiska värderingen av en warrant kan du använda en priskalkylator online där du anger olika variabler, t.ex. implicit volatilitet och värderingsmodell. Detta kan hjälpa till att identifiera dess verkliga värde. Delta kan användas för att analysera kopplingen mellan warrantens pris och den underliggande marknaden.

Läs alltid alla villkor för SPAC:s warranter innan du köper dem, inklusive eventuella klausuler om förtida inlösen av warranten.

3. Övervaka marknaden

När du har köpt en SPAC-warrant måste du hålla ett öga på marknaden för att bestämma när du ska sälja eller lösa in warranten. Titta på företagets fundamenta för att se om det finns någon verklig potential för tillväxt efter en fusion. En framgångsrik investering i en SPAC-warrant handlar om att förvandla ett företag till en vinstmaskin efter fusionen och att snabbt driva upp företagets aktiekurs efteråt.

Kolla in diskussioner på sajter som Reddit och Twitter för att se vad handlarna anser vara de bästa SPAC-warranterna. Yahoo Finance, ZoomInfo och till och med YouTube kan också innehålla relevant information och råd för nya investerare.

Var kan jag få mer information om SPAC och SPAC-warranter?

Mäklare och värdepappersföretag som Degiro, Schwab och TD Ameritrade har information om SPAC-warranter på sina webbplatser. Finans-, redovisnings- och investeringsrelaterade webbplatser och företag som SoFi, BDO, KPMG, EY, Deloitte och PwC har också utbildningsinnehåll där SPAC-warranter förklaras.

Webbplatser som dessa kan eventuellt tillhandahålla en lista över alla nya SPAC-warranter och deras priser. Huruvida du ska köpa en SPAC-warrant beror i slutändan på din tolerans för riskhantering och din förståelse för hur SPAC fungerar.

Det sista ordet om handel med SPAC-warranter

Denna översikt bör hjälpa dig att bättre förstå den ökade relevansen av SPAC-warranter i dagens investeringsvärld. SPAC-warranter erbjuder handlare en fantastisk möjlighet att göra betydande vinster. Se dock till att du gör din research och endast använder en betrodd SPAC-emittent när du köper denna typ av warrant.

Vanliga frågor