Opzioni a paniere: come investire con un'opzione esotica

Un'opzione basket è un derivato finanziario esotico che i trader possono utilizzare per acquistare gruppi di attività in una sola volta, ma in un momento predeterminato nel futuro. Le opzioni a paniere si basano sul fatto che l'attività sottostante deve essere al di sopra o al di sotto di un certo prezzo in un determinato momento per fornire benefici al titolare. Questa guida illustra le caratteristiche delle opzioni a paniere, come utilizzarle, i potenziali vantaggi e svantaggi e come iniziare a fare trading con esse.

Definizione delle opzioni del paniere

Che cos'è un'opzione basket? Si tratta di un prodotto derivato il cui sottostante è un gruppo (paniere) di materie prime, titoli o valute. Le opzioni su paniere sono simili ad altri tipi di opzioni in quanto conferiscono al detentore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere il gruppo di attività a un prezzo specifico a una data predeterminata o prima di essa.

Sono classificate come opzioni esotiche perché l'attività sottostante è diversa da un'opzione ordinaria e il prezzo di esercizio si basa sul valore totale degli elementi del "paniere". A parte questo, tuttavia, le opzioni a paniere presentano molte delle stesse caratteristiche delle opzioni standard.

Il tipo di paniere più comune e popolare è l'opzione paniere valutario, che di solito viene negoziata nella valuta nazionale del titolare dell'opzione. Le opzioni a paniere tendono inoltre a essere più economiche di quelle standard perché richiedono un'unica operazione per l'acquisizione di più attività, riducendo così le spese di intermediazione e le commissioni.

Come funzionano le opzioni del paniere

Le opzioni a paniere sono generalmente costituite da panieri creati dal venditore dell'opzione ma su richiesta dell'acquirente. Di solito vengono anche adattati per soddisfare le esigenze specifiche dell'acquirente. Questo tipo di flessibilità è possibile perché le opzioni a paniere sono negoziate fuori borsa (OTC) e possono quindi essere adattate alle esigenze di entrambe le parti.

Ad esempio, un paniere di valute è vantaggioso per le aziende perché possono scambiare più valute in un'unica transazione, acquistando un paniere che coinvolge più valute contemporaneamente, mentre scambiano solo la loro valuta nazionale.

Un'opzione su un indice azionario può essere considerata un'opzione su un paniere perché si tratta di un paniere di azioni, ma poiché è controllata e standardizzata da una terza parte, viene negoziata più come un'opzione ordinaria, non offrendo la stessa flessibilità delle vere opzioni su un paniere.

Le opzioni a paniere presentano due vantaggi fondamentali: in primo luogo, si concentrano su un settore o uno stile d'investimento e, in secondo luogo, offrono ai trader una maggiore diversificazione tra una serie di attività all'interno di un settore.

Le opzioni su paniere possono essere utilizzate anche per coprire il rischio azionario, a costi inferiori per l'investitore. Il rischio viene coperto su più attività contemporaneamente anziché su ciascuna di esse.

Esempio di opzione di paniere

Per vedere come funziona l'opzione basket in azione, è utile fare un esempio...

Supponiamo che un trader voglia acquisire esposizione alle valute delle materie prime. In questo caso, il paniere potrebbe essere composto da 35% di franco svizzero, 35% di dollaro canadese, 20% di dollaro neozelandese e 10% di dollaro australiano.

Tutte queste valute possono essere scambiate in un'unica transazione, pagata solo nella valuta nazionale dell'investitore.

Questo portafoglio può essere diversificato e bilanciato utilizzando più coppie di valute all'interno di queste 4 valute.

Caratteristiche principali

La caratteristica principale dell'opzione basket è che è efficace per coprire il rischio su più attività contemporaneamente. I trader non devono necessariamente coprire ogni singolo asset, ma possono considerare il rischio dell'intero paniere in una sola volta. Poiché i costi associati alla copertura possono essere significativi, questo può essere un enorme risparmio di denaro per i trader.

Le altre caratteristiche principali sono le seguenti:

• Le opzioni su paniere sono negoziate over-the-counter e possono quindi essere sviluppate per soddisfare esattamente le esigenze dell'acquirente e del venditore.
• I costi di transazione tendono a essere più bassi con le opzioni paniere, perché viene effettuata un'unica transazione per l'acquisto di tutte le attività del paniere, anziché una nuova transazione per ogni singolo elemento.
• Nonostante i loro vantaggi, questi tipi di opzioni hanno una liquidità limitata, per cui i trader potrebbero doverli compensare con operazioni aggiuntive per esercitare l'opzione prima della data di scadenza.
• Un paniere può essere composto da qualsiasi quantità di attività sottostanti, purché i pesi delle attività siano tutti positivi.
• Possono essere regolati in contanti o fisicamente, anche se è più comune che vengano regolati in contanti.
• Il profitto massimo per le opzioni basket non ha un limite massimo e la perdita massima che può verificarsi è il premio.
• Le opzioni basket sono simili alle opzioni ordinarie, in quanto possono essere acquistate come call (il diritto di acquistare azioni) o come put (il diritto di vendere azioni).
• Il trading di opzioni su panieri presenta molti vantaggi, ma queste classi di attività possono essere limitate in termini di liquidità, rendendo difficile chiudere l'opzione prima della sua scadenza. Questo tipo di limitazione può richiedere una compensazione o una parziale compensazione della posizione del trader.

Tipi di cestini

Esistono diversi tipi di cestini con cui è possibile fare trading:

• Panieri azionari - composti da diversi titoli dello stesso settore, come le società tecnologiche a piccola capitalizzazione, o da titoli che hanno una caratteristica comune.
• Panieri valutari - utilizzano specifiche valute globali e impiegano varie strategie all'interno del paniere.
• Panieri di materie prime - possono concentrarsi su un intero settore o su un sotto-settore, focalizzandosi su un tipo di materia prima all'interno di un settore, come l'oro.
• Panieri a reddito fisso - utilizzati per diversificare un portafoglio e per entrare in un settore a bassa volatilità per proteggersi da forti oscillazioni dei prezzi.
• Panieri di criptovalute - un nuovo tipo di paniere che riduce l'elevata volatilità del settore.
• Panieri multi-asset - strumenti di diverse classi d'investimento con un tema comune.

Quando vengono utilizzati?

Le opzioni a paniere possono essere utilizzate in diversi modi e, anche se le multinazionali possono usarle per coprirsi dal rischio di cambio, questo non è l'unico modo in cui possono essere utilizzate efficacemente. Anche i trader indipendenti possono trarre vantaggio dall'utilizzo delle opzioni a paniere, soprattutto quelli che vogliono proteggere i propri investimenti. Le opzioni su indici sono un'altra scelta popolare per gli investitori, ma non offrono la stessa esposizione a economie specifiche o a mercati emergenti di altri Paesi.

Le opzioni su paniere sono probabilmente più vantaggiose per gli investitori indipendenti rispetto alle singole opzioni su azioni, in quanto le singole opzioni sono più costose, con costi di transazione aggiuntivi e prezzi più elevati a causa della maggiore volatilità che deriva dall'aumento del rischio delle singole opzioni.

Come investitore, l'acquisto di un paniere di azioni è un modo eccellente per beneficiare dell'apprezzamento di un determinato settore del mercato azionario senza dover partecipare in modo significativo. È anche una buona soluzione per gli investitori che vogliono partecipare a un settore proteggendo il proprio capitale.

Potete anche acquistare un'opzione paniere se ritenete che la correlazione media dell'opzione paniere in determinati titoli aumenterà, in modo da poter comunque coprirvi da eventuali variazioni della volatilità.

Quando le opzioni del paniere non possono essere esercitate

A causa della limitata liquidità delle opzioni a paniere, l'investitore potrebbe non essere in grado di completare l'operazione prima della scadenza. Tuttavia, ci sono misure che possono essere adottate se l'investitore azionario, ad esempio, teme che ciò accada.

Se avete un'opzione call su un paniere di valute, ma non volete acquistarle o non sarete in grado di farlo prima della scadenza, potete acquistare un'opzione put su un paniere simile per compensare completamente o parzialmente gli effetti della prima opzione.

Per ulteriori informazioni su come coprire le opzioni, consultare la sezione dedicata alla strategia.

Valutazione delle opzioni del paniere

Per capire come valutare questi derivati, è importante analizzare i metodi di valutazione delle opzioni su paniere. I pagamenti sono determinati dai prezzi medi ponderati delle attività sottostanti del paniere. Questo differisce dalle opzioni europee e americane, dove il pagamento dell'opzione dipende solo dal prezzo di un'attività sottostante, e quindi i pagamenti delle opzioni a paniere possono essere maggiori rispetto ai costi di transazione.

La valutazione delle opzioni su paniere può essere risolta in diversi modi. Oltre alla valutazione delle opzioni su paniere con skew, esistono anche altre tecniche, come il moment matching, il condizionamento geometrico delle opzioni su paniere o la valutazione delle opzioni su paniere mediante simulazione Monte Carlo. Nell'approccio analitico, il prezzo del paniere è approssimato da una distribuzione lognormale i cui momenti corrispondono alla distribuzione della somma ponderata dei prezzi dei singoli titoli. È anche possibile prezzare le opzioni a paniere utilizzando un meccanismo di mediazione, che copre sia le call che le put.

È possibile trovare online anche dei calcolatori di opzioni di paniere da utilizzare per valutare i prodotti.

I vantaggi delle opzioni di paniere

Il trading con le opzioni a paniere offre molteplici vantaggi ai trader...

In primo luogo, avere un'unica opzione su un portafoglio di attività è meno costoso per l'investitore rispetto all'acquisto di un'opzione su ogni singola attività. Quanto più bassa è la correlazione tra gli asset del paniere, tanto maggiore è la riduzione dei costi. Inoltre, le opzioni a paniere sono solitamente negoziate over-the-counter, il che significa che sono altamente personalizzabili in base alle esigenze dell'investitore.

Esiste inoltre un'ampia gamma di panieri diversi, che consente all'investitore di scegliere il tipo di paniere che preferisce, ad esempio tassi d'interesse, valute, azioni o materie prime.

Infine, i panieri offrono all'investitore una maggiore esposizione e sono meno volatili. Creano un portafoglio d'investimento più equilibrato e personalizzato, consentendovi di acquisire una maggiore esposizione ad altri settori e industrie, senza assumere rischi enormi.

Svantaggi delle opzioni a paniere

Se da un lato le opzioni a paniere possono offrire protezione all'investitore, dall'altro lo svantaggio di operare con esse è che presentano una liquidità piuttosto limitata.

Può essere necessario compensare l'opzione per risparmiare capitale, ma va notato che questo può essere accompagnato da costi di transazione aggiuntivi, ed evitarli può essere stata una delle tentazioni di utilizzare le opzioni basket in primo luogo.

Strategia: Opzioni di copertura del paniere

Per proteggersi quando si utilizzano le opzioni a paniere, è importante incorporare nel trading una strategia a prova di bomba, in modo da non esporsi a rischi eccessivi. Per proteggere le vostre azioni, acquistate delle put a paniere correlate a un ampio indice, come l'S&P 500 o il Nasdaq 100, a un costo compreso tra il 3% e il 5% del valore delle azioni del paniere, a intervalli regolari durante la durata dell'opzione. È qui che il trading con le opzioni a paniere può diventare più costoso, annullando anche i vantaggi che vi hanno attratto in primo luogo.

Tuttavia, esistono strategie che possono essere utilizzate per ridurre al minimo i costi di protezione del vostro carrello. In primo luogo, è importante trovare un indice che sia simile alla varietà di attività presenti in portafoglio, detto indice di "correlazione". Se il vostro paniere contiene attività distribuite in diversi settori, l'S7P 500 (SPX) o l'S&P 100 (OEX) possono essere le opzioni migliori per voi, mentre se è focalizzato su un singolo settore, è meglio optare per un indice più specifico, come nel caso dei panieri ad alto contenuto tecnologico, che sono più adatti a indici come il Nasdaq 100 (NDX).

Una volta stabilito quale sia l'indice più adatto al vostro portafoglio, è il momento di calcolare quante put dovete acquistare per proteggere le attività e creare una copertura per il vostro paniere. Di seguito sono riportati i passi da seguire per farlo:

• Calcolate il valore in contanti dell'indice scelto. È possibile scoprirlo verificando l'indice in questione.
• Determinare l'entità della copertura di cui si ha bisogno. A tal fine, dividete il valore del vostro portafoglio potenziale per il valore spot dell'indice per ottenere il numero di put necessarie.
• Calcolare il costo finale della copertura. A tal fine, è necessario determinare la durata della protezione e i punti in cui si desidera proteggerla.

Strategia: copertura del mercato

La copertura con le opzioni sul paniere è una strategia efficace per proteggere le proprie azioni, ma i costi necessari possono essere inaccessibili per alcuni investitori e anche la vendita di parti del portafoglio per raccogliere capitali non è sempre ottimale. È qui che entra in gioco la copertura, che può aiutare a pagare la copertura stessa.

La copertura delle call comporta la vendita di un basket di call contro ciascuna delle vostre azioni, possibile quando possedete 100 o più azioni per ogni call venduta. Il denaro ricavato dalle call vendute può ridurre il costo della copertura delle put, rendendola più conveniente.

Come per la maggior parte delle strategie, possono esserci dei rischi. Se il prezzo dell'azione sale al di sopra del prezzo d'esercizio delle short call, l'azione può essere riacquistata, ossia venduta al prezzo d'esercizio, il che può comportare un reddito imponibile se si è realizzato un guadagno. È inoltre importante tenere conto dei costi di negoziazione legati alla vendita di covered call.

Considerazioni speciali: opzioni basket ed elusione fiscale

Se state pensando di iniziare a operare con le opzioni a paniere, è importante tenere presente che gli hedge fund sono stati recentemente sottoposti a un maggiore controllo, in quanto alcuni conti utilizzano le opzioni a paniere per evitare di pagare le elevate imposte che possono accompagnare le plusvalenze. Questo problema sorge quando il contribuente stipula un contratto con un istituto finanziario in modo che il suo rendimento corrisponda a quello detenuto dall'istituto, ma è gestito da un hedge fund. In questo caso, gli hedge fund possono dichiarare nella dichiarazione dei redditi che i profitti derivano dall'esercizio delle opzioni e non vengono considerati come plusvalenze da trading.

Di conseguenza, i contratti di opzione su paniere devono ora essere riportati nella dichiarazione dei redditi. Consultare un consulente fiscale locale per una consulenza.

Come fare trading con le opzioni a paniere

Ecco i passi da compiere per prepararsi a iniziare a fare trading con le opzioni a cesto:

Innanzitutto, è consigliabile trovare un broker e aprire un conto di trading. Il compito di un broker è quello di facilitare le vostre transazioni e di fare da tramite con la controparte o l'istituzione. Tuttavia, è importante scegliere un broker che sia adatto alle vostre esigenze specifiche. Ciò significa considerare i costi e i premi e assicurarsi che non vi siano oneri nascosti. Verificate inoltre se avete bisogno di un conto in contanti o di un conto a margine e se è disponibile una piattaforma di qualità.

Per quanto riguarda i broker, va notato che non tutti i fornitori supportano gli ordini a paniere per le opzioni e, quando lo fanno, possono imporre requisiti minimi per la negoziazione. Quando le attività sono state inserite nel carrello, l'acquisto viene effettuato come un unico ordine, ma tutte le attività sono elencate singolarmente nel portafoglio, consentendo di monitorarle.

È inoltre importante studiare il mercato prima di iniziare a fare trading. Ciò significa immergersi nella letteratura in materia e ricercare risorse sul mercato in cui si desidera investire. Ci sono molte risorse in circolazione, che siano ebook, podcast, video o PDF, tutte in grado di fornirvi informazioni preziose che vi aiuteranno a fare investimenti efficaci.

Inoltre, è possibile utilizzare gli indicatori per assemblare i grafici e negoziare le opzioni del paniere. Questi vi mostreranno l'andamento del mercato e quindi vi daranno maggiori possibilità di investire in modo oculato.

Infine, è importante ricordare che il trading di opzioni a cesto richiede tempo per essere appreso, soprattutto se si è alle prime armi con gli investimenti. Prendersi il tempo necessario per elaborare un grafico che fornisca un quadro accurato del mercato e del settore prescelto vi consentirà di prendere decisioni redditizie.

Un'ultima parola sul trading di opzioni a paniere

Le opzioni a paniere sono un ottimo strumento d'investimento se si vuole diversificare il proprio portafoglio e acquistare più attività insieme a un tasso inferiore rispetto a quello che si otterrebbe acquistando lo stesso portafoglio in opzioni vanilla. Inoltre, essendo negoziate over-the-counter, sono personalizzabili e adattabili alle vostre esigenze, a differenza delle opzioni vanilla. Il problema di queste opzioni è la loro limitata liquidità, il che significa che può essere difficile chiuderle prima della scadenza, ma con una strategia ben studiata è possibile ridurre al minimo i rischi.

Broker di opzioni

Brokers	Regolamento	Piattaforme	Deposito minimo	Tipi di opzioni
	Germania (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opzioni alla vaniglia (OTC) Prodotti in botte (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opzioni su valuta (OTC)
Investire comporta il rischio di perdita. I contratti di opzione sono prodotti finanziari complessi destinati a investitori esperti.

Domande frequenti