Opções de cesto - como investir com uma opção exótica

Uma opção de cabaz é um derivado financeiro exótico que os traders podem utilizar para comprar grupos de activos de uma só vez, mas num momento pré-determinado no futuro. As opções do cabaz baseiam-se no facto de o activo subjacente dever estar acima ou abaixo de um determinado preço num determinado momento para proporcionar benefícios ao detentor. Este guia descreve as características das opções de cesto, como utilizá-las, as vantagens e desvantagens potenciais e como começar a negociar com elas.

Definição de opções de cesto

Então, o que é uma opção de cesto? É um produto derivado cujo activo subjacente é um grupo (cesto) de mercadorias, títulos ou moedas. As opções de cesto são semelhantes a outros tipos de opções, na medida em que dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o grupo de activos a um preço específico em ou antes de uma data pré-determinada.

São classificadas como opções exóticas porque o activo subjacente difere de uma opção comum e o preço de exercício baseia-se no valor total dos itens no "cabaz". No entanto, para além disso, as opções de cesto têm muitas das mesmas características das opções padrão.

O tipo mais comum e popular de cesto é a opção de cesto de moedas, que é normalmente negociada na moeda de origem do detentor da opção. As opções de cesto também tendem a ser mais baratas do que as opções padrão porque requerem apenas uma transacção para adquirir múltiplos activos, o que reduz as despesas de taxas de corretagem e comissões.

Como funcionam as opções de cesto

As opções de cestos são geralmente constituídas por cestos criados pelo vendedor da opção, mas a pedido do comprador. São também normalmente ajustados para satisfazer as necessidades específicas do comprador. Este tipo de flexibilidade é possível porque as opções de cabazes são negociadas no mercado de balcão (OTC), pelo que podem ser adaptadas para satisfazer as necessidades de ambas as partes.

Por exemplo, um cabaz de moedas é vantajoso para as empresas porque estas podem negociar várias moedas numa única transacção, comprando um cabaz que envolve várias moedas ao mesmo tempo, enquanto negoceiam apenas a sua moeda de origem.

Uma opção de índice de acções pode ser considerada uma opção de cabaz porque é um cabaz de acções, mas porque é controlada e estandardizada por uma terceira parte, negoceia mais como uma opção vulgar, não oferecendo a mesma flexibilidade que as verdadeiras opções de cabaz.

As opções de cesto têm duas vantagens fundamentais: em primeiro lugar, concentram-se num sector ou estilo de investimento e, em segundo lugar, oferecem aos comerciantes uma maior diversificação através de uma gama de activos dentro de um sector.

As opções de cesto também podem ser utilizadas para cobrir o risco de acções, ao mesmo tempo que são menos dispendiosas para o investidor. O risco é coberto em vários activos ao mesmo tempo e não em cada um deles.

Exemplo de uma opção de cesto

Para ver como as opções de cesto funcionam em acção, é útil tomar um exemplo...

Suponhamos que um trader quer ganhar exposição a moedas de mercadorias. Neste caso, o cabaz poderia ser 35% franco suíço, 35% dólar canadiano, 20% dólar neozelandês e 10% dólar australiano.

Todas estas moedas podem ser negociadas numa única transacção, paga apenas na moeda de origem do investidor.

Esta carteira pode ser diversificada e equilibrada utilizando múltiplos pares de moedas dentro destas 4 moedas.

Características principais

A principal característica da opção do cabaz é a sua eficácia na cobertura do risco em vários activos em simultâneo. Os traders não precisam necessariamente de cobrir cada activo individualmente, mas podem olhar para o risco do cabaz inteiro de uma só vez. Uma vez que os custos associados à cobertura podem ser significativos, isto pode ser uma enorme poupança de dinheiro para os comerciantes.

Outras características-chave são as seguintes:

• As opções de cesto são negociadas fora de mercado e podem, portanto, ser desenvolvidas para satisfazer as necessidades exactas do comprador e do vendedor.
• Os custos de transacção tendem a ser mais baixos com as opções de cesto porque é feita uma única transacção para adquirir todos os activos no cesto, em vez de uma nova transacção para cada item separado.
• Apesar das suas vantagens, estes tipos de opções têm uma liquidez limitada, pelo que os traders podem ter de as compensar com transacções adicionais para exercer a opção antes da data de expiração.
• Um cabaz pode ser composto por qualquer montante de activos subjacentes, desde que os pesos dos activos sejam todos positivos.
• Podem ser liquidados em dinheiro ou fisicamente, embora seja mais comum liquidarem-se em dinheiro.
• O lucro máximo das opções de cesto não tem limite superior, e a perda máxima que pode ocorrer é o prémio.
• As opções de cesto são como as opções ordinárias na medida em que podem ser compradas como calls (o direito de comprar acções) ou como puts (o direito de vender acções).
• O trading basket options tem muitas vantagens, mas estas classes de activos podem ser limitadas em termos de liquidez, tornando difícil fechar a opção antes de esta expirar. Este tipo de limitação pode exigir uma compensação ou uma compensação parcial da posição do trader.

Tipos de cestos

Há vários tipos de cestos com os quais se pode negociar:

• Cestas de acções - compostas por várias acções do mesmo sector, tais como pequenas empresas de tecnologia de ponta, ou acções que têm uma característica comum.
• Cestos de moedas - estes utilizam moedas globais específicas e utilizam várias estratégias dentro do cesto.
• Cestos de mercadorias - podem concentrar-se num sector ou subsector inteiro, concentrando-se num tipo de mercadoria dentro de um sector, tal como o ouro.
• Cestos de rendimento fixo - utilizados para diversificar uma carteira e entrar num sector de baixa volatilidade para proteger contra movimentos dramáticos de preços.
• Cestos de moedas criptográficas - um tipo de cesto mais recente que reduz a alta volatilidade do sector.
• Cestos multi-activos - instrumentos de diferentes classes de activos com um tema comum.

Quando são utilizados?

Existem várias utilizações diferentes para as opções de cesto, e embora possam ser utilizadas por empresas multinacionais para se protegerem contra riscos cambiais, esta não é a única forma de poderem ser utilizadas eficazmente. Os traders independentes também podem beneficiar da utilização de opções de cestos, especialmente aqueles que procuram proteger os seus investimentos. As opções de índice são outra escolha popular para os investidores, mas não oferecem a mesma exposição a economias específicas ou mercados emergentes noutros países.

As opções de cesto são indiscutivelmente mais vantajosas para investidores independentes do que as opções de acções individuais, uma vez que as opções individuais são mais caras, com custos de transacção adicionais e preços mais elevados devido à maior volatilidade que resulta do aumento do risco de opções individuais.

Como investidor, comprar um cabaz de acções é uma excelente forma de beneficiar da valorização de um determinado sector da bolsa de valores sem grande participação. É também uma boa solução para os investidores que querem participar num sector ao mesmo tempo que protegem o seu capital.

Também pode comprar uma opção de cabaz se pensar que a correlação média da opção de cabaz em certas acções irá aumentar, para que ainda se possa proteger contra qualquer alteração na volatilidade.

Quando as opções de cesto não podem ser exercidas

Devido à liquidez limitada das opções de cabaz, o investidor pode não ser capaz de concluir a transacção antes de esta expirar. No entanto, há medidas que podem ser tomadas se o investidor de acções, por exemplo, estiver preocupado com a possibilidade de isso acontecer.

Se tiver uma opção de compra sobre um cabaz de moedas, mas não quiser comprá-las ou não o puder fazer antes de expirar, pode comprar uma opção de venda sobre um cabaz semelhante para compensar total ou parcialmente os efeitos da primeira opção.

Para mais informações sobre como cobrir as suas opções, ver a secção de estratégia abaixo.

Opções de cesto de avaliação

Para compreender como valorizar estes derivados, é importante analisar os métodos de valorização das opções do cabaz. Os pagamentos são determinados pelos preços médios ponderados dos activos subjacentes no cabaz. Isto difere das opções europeias e americanas em que o pagamento da opção depende apenas do preço de um activo subjacente, e portanto os pagamentos das opções de cabaz podem ser maiores em relação aos custos de transacção.

A avaliação das opções do cesto pode ser resolvida de várias maneiras diferentes. Além da avaliação de opções de cesto com inclinação, existem também outras técnicas, tais como a correspondência de momento, o condicionamento geométrico das opções de cesto ou a avaliação de opções de cesto usando simulação Monte Carlo. Para a abordagem analítica, o preço do cabaz é aproximado por uma distribuição lognormal cujos momentos correspondem à distribuição da soma ponderada dos preços individuais das acções. Também é possível fixar o preço das opções de cesto através de um mecanismo de médias, que cobre tanto as chamadas como as colocações.

As calculadoras de opção de cesto também podem ser encontradas online e utilizadas para avaliar produtos.

Vantagens das opções de cesto

O trading com opções de cesto oferece múltiplas vantagens aos traders...

Em primeiro lugar, ter uma única opção sobre uma carteira de activos é menos dispendioso para o investidor do que comprar uma opção sobre cada activo individualmente. Quanto menor for a correlação entre os activos no cabaz, maior é a redução de custos. Além disso, as opções de cesto são normalmente negociadas no mercado de balcão, o que significa que são altamente personalizáveis para as necessidades do investidor.

Existe também uma vasta gama de diferentes cabazes, o que permite ao investidor escolher o tipo de cabaz que lhe convém, por exemplo, taxas de juro, moedas, acções ou mercadorias.

Finalmente, os cestos oferecem ao investidor uma maior exposição e são menos voláteis. Criam uma carteira de investimentos mais equilibrada e personalizada, permitindo-lhe ganhar mais exposição a outros sectores e indústrias, sem assumir riscos enormes.

Desvantagens das opções de cesto

Embora as opções de cabaz possam oferecer protecção ao investidor, a desvantagem de negociar com eles é que vêm com uma liquidez algo limitada.

Pode ser necessário compensar a opção de poupar capital, mas deve notar-se que isto pode ser acompanhado por custos de transacção adicionais, e evitar estes podem ter sido uma das tentações de utilizar opções de cesto em primeiro lugar.

Estratégia: Opções de cesto de cobertura

Para se proteger ao utilizar opções de cesto, é importante incorporar uma estratégia hermética na sua negociação, para que não fique exposto a riscos excessivos. Para proteger as suas acções, comprem cestos correlacionados com um amplo índice, como o S&P 500 ou Nasdaq 100, a um custo entre 3% e 5% do valor das acções no cesto, a intervalos regulares durante a vida da opção. É aqui que o trading com opções de cestos pode tornar-se mais caro, negando mesmo os benefícios lucrativos que o atraíram para eles em primeiro lugar.

No entanto, existem estratégias que podem ser utilizadas para minimizar o custo de protecção do seu cesto. Primeiro, é importante encontrar um índice que seja semelhante à variedade de activos na sua carteira, chamado índice de "correlação". Se o seu cesto contém activos distribuídos por vários sectores, o S7P 500 (SPX) ou o S&P 100 (OEX) podem ser as melhores opções para si, enquanto que se estiver concentrado num único sector, é melhor optar por um índice mais específico, tal como os cestos de tecnologia pesada, que são mais adequados a índices como o Nasdaq 100 (NDX).

Uma vez determinado qual o índice mais adequado à sua carteira, é altura de calcular quantos puts precisa de comprar para proteger os activos a fim de criar uma cobertura para o seu cabaz. Abaixo estão os passos para o fazer:

• Calcule o valor em dinheiro do índice que escolheu. Pode descobrir isto verificando com o índice em questão.
• Determine qual a cobertura de que necessitará. Para o fazer, divida o valor da sua carteira potencial pelo valor spot do índice para obter o número de puts de que necessita.
• Calcular o custo final da cobertura. Para o fazer, determine quanto tempo quer que a protecção dure, e onde a quer proteger mais.

Estratégia: Abrigar o mercado

A cobertura com opções de cestos é uma estratégia eficaz para proteger as suas acções, mas os custos envolvidos podem ser incomportáveis para alguns investidores, e vender partes da sua carteira para angariar capital também nem sempre é óptimo. É aqui que entra a cobertura, uma vez que pode ajudá-lo a pagar pela cobertura.

A cobertura de chamadas envolve a venda de um cabaz de chamadas contra cada uma das suas acções, o que é possível quando possui 100 ou mais acções para cada chamada que vende. O dinheiro que ganha com as chamadas que vende pode então reduzir o custo da sua sebe put, tornando-a mais acessível.

Como acontece com a maioria das estratégias, podem existir riscos. Se o preço da acção subir acima do preço de greve das chamadas curtas, a sua acção pode ser comprada de volta, o que significa que será vendida ao preço de greve, o que pode resultar num rendimento tributável se tiver obtido um ganho. É igualmente importante ter em conta os custos comerciais envolvidos na venda de chamadas cobertas.

Considerações especiais: Opções de cesto e evasão fiscal

Se estiver a considerar começar a negociar com opções de cabaz, é importante ter em mente que os fundos de cobertura (hedge funds) foram recentemente sujeitos a um escrutínio crescente, uma vez que algumas contas utilizam opções de cabaz para evitar o pagamento dos elevados impostos que podem acompanhar as mais-valias. Este problema surge quando o contribuinte celebra um contrato com uma instituição financeira para que o seu rendimento corresponda ao desempenho detido pela instituição, mas é gerido por um fundo de cobertura. Quando isto acontece, os fundos de cobertura podem alegar nas declarações fiscais que os lucros provêm do exercício das opções e não contam como ganhos de capital provenientes do comércio.

Como resultado, os contratos de opção de cesto devem agora ser declarados nas declarações fiscais. Consultar um conselheiro fiscal local para aconselhamento.

Como negociar com opções de cesto

Aqui estão os passos que pode dar para se preparar para começar o trading de opções de cestos:

Antes de mais, é aconselhável encontrar um broker e abrir uma conta de trading. A função de um broker é facilitar as suas transacções e fazer a ligação com a outra parte ou instituição. No entanto, é importante que escolha um broker que seja adaptado às suas necessidades específicas. Isto significa considerar custos e prémios, e certificar-se de que não há encargos ocultos. Verifique também se precisa de uma conta de caixa ou de uma conta margem e se está disponível uma plataforma de qualidade.

No que diz respeito aos brokers, é de notar que nem todos os fornecedores apoiam ordens de cesto para opções, e onde o fazem, podem impor requisitos mínimos para o trading. Quando os bens são colocados no cesto, a compra é feita como uma encomenda, mas todos os bens são listados individualmente na carteira, o que lhe permite controlá-los.

É também importante estudar o mercado antes de começar a negociar. Isto significa mergulhar na literatura relevante e nos recursos de pesquisa no mercado em que deseja investir. Existem muitos recursos por aí, quer sejam livros electrónicos, podcasts, vídeos ou PDFs, todos eles podem fornecer-lhe informações valiosas que o ajudarão a fazer investimentos eficazes.

Além disso, utilizar indicadores para montar gráficos para trocar opções de cestos. Estes mostrar-lhe-ão o que o mercado é susceptível de fazer e, portanto, dar-lhe-ão uma melhor oportunidade de investir sabiamente.

Finalmente, é importante lembrar que o trading de opções de cesto leva tempo a aprender, especialmente se for novo a investir. Se dedicar tempo a trabalhar num gráfico que dê uma imagem exacta do mercado e do sector escolhido permitir-lhe-á tomar decisões lucrativas.

Uma palavra final sobre opções de cestos

As opções de cesto são uma excelente ferramenta de investimento se procura diversificar a sua carteira e comprar vários activos juntos a uma taxa mais baixa do que se a mesma carteira fosse comprada em opções de baunilha. Além disso, por serem comercializados no mercado de balcão, são personalizáveis e adaptáveis às suas necessidades, ao contrário das opções de baunilha. Os problemas com estas opções são a sua liquidez limitada, o que significa que podem ser difíceis de fechar antes de expirarem, mas com uma estratégia bem pensada, os riscos podem ser minimizados.

Brokers de opções

Corretores	Regulamentos	Plataformas	Depósito mínimo	Dicas de opções
	Alemanha (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opções de baunilha (OTC) Produtos de barril (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opções sobre divisas (OTC)
Investir envolve risco de perda. Os contratos de opções são produtos financeiros complexos destinados a investidores experientes.

Perguntas mais frequentes