Opzioni Box: strategia di arbitraggio

Il trading di box option è una strategia di arbitraggio. Conosciuto anche come "box spread", questo concetto combina l'acquisto di un'opzione call rialzista con una corrispondente opzione put ribassista.

Questo tutorial vi aiuterà a capire le basi del trading di box option con esempi dettagliati. Il tutorial illustra il funzionamento delle box option, il confronto con altri contratti di opzione più diffusi e i consigli per iniziare.

Le opzioni box spiegate

Il trading di opzioni box, noto anche come box spread, è essenzialmente una strategia di arbitraggio. Per definizione, consiste nell'acquistare e vendere simultaneamente un'attività su mercati diversi per trarre vantaggio da una differenza di prezzo. In sostanza, il trading consiste in due spread verticali, ciascuno con lo stesso prezzo d'esercizio e la stessa data di scadenza. La strategia complessiva delle opzioni sarà una combinazione di contratti di opzione lunghi e corti.

Un box spread combina quindi un put spread ribassista e un call spread rialzista. I trader cercano di trarre vantaggio da un arbitraggio che può esistere per un breve periodo. Un box spread prevede l'acquisto di un'opzione put a un prezzo pari o prossimo al denaro e la vendita di un'opzione put a un prezzo d'esercizio inferiore. In seguito, si acquista un'opzione call a un prezzo pari o prossimo al denaro e si vende un'opzione call a un prezzo d'esercizio superiore.

Valore di scadenza del box = Prezzo d'esercizio superiore - Prezzo d'esercizio inferiore

Profitto privo di rischio = Valore di scadenza del box - Premio netto pagato

Ecco un esempio:

L'azione ABC viene scambiata a 100 dollari e sono disponibili le seguenti opzioni a intervalli di un mese

• Acquistate una put a $101 a 1,50
• Si vende una put da 99 dollari a 1 dollaro.
• Acquistate una call a $99 a 1,50
• Vendete una call a $101 a $1,00.

Il diagramma dei payoff mostra come funzionano le cose a prezzi diversi:

Il vostro schema di pagamento si presenta così:

A volte riconosciute come una strategia neutrale, le box option sfruttano in ultima analisi gli spread rialzisti di call e put. I profitti degli investitori al dettaglio sono costituiti dalla differenza tra il costo totale del contratto di opzione e lo spread tra i prezzi di esercizio. Questa differenza rappresenta il valore di scadenza degli spread di opzioni.

Siamo chiari: i box spread non sono comuni. E quando lo sono, in genere non offrono guadagni così vantaggiosi come nell'esempio precedente. Nella maggior parte dei casi, il guadagno viene assorbito dagli spread o dalle commissioni.

La storia

Da quando le opzioni sono state negoziate per la prima volta in una borsa valori organizzata nel 1973, sono stati pubblicati pochi studi sulla strategia di trading delle opzioni in scatola. Uno dei primi studi di mercato è stato condotto da Ronn e Ronn nel 1989. La loro guida ha esaminato le opzioni azionarie sul Chicago Board Options Exchange tra il 1977 e il 1984. Questo studio ha evidenziato le scarse opportunità di profitto delle box option, una volta presi in considerazione i costi di transazione.

Risultati simili sono stati riportati da Marchand, Lindley e Followill nel 1994. La loro indagine ha indicato che il guadagno medio dei box spread è negativo e che quanto più tempo è necessario per completare la strategia, tanto più vario è il profitto. Ciò sottolinea l'importanza della sincronizzazione dei prezzi.

Come funzionano le box option

Il trading di box option viene generalmente utilizzato quando gli spread sono sottovalutati rispetto al loro valore di scadenza. In pratica, un trader apre una posizione utilizzando opzioni call o put con l'intenzione di chiuderla con un profitto dopo l'aumento del prezzo del contratto. Lo spread rialzista genera un profitto quando il prezzo dell'attività sottostante chiude al prezzo di esercizio più alto. Lo spread ribassista genera un profitto quando il prezzo dell'attività sottostante chiude a un prezzo d'esercizio inferiore.

Unendo uno spread put ribassista e uno spread call rialzista, è possibile ridurre l'incognita. Il guadagno è sempre la differenza tra i due prezzi d'esercizio alla scadenza.

Per molti, il trading di box option è considerato una "strategia delta neutral" priva di rischi. Infatti, se uno degli spread ha un vantaggio, questo viene compensato dal movimento al ribasso dell'altro spread, il che significa che non si subisce alcuna perdita. Le box option sono talvolta chiamate anche "opzioni alligatore" a causa dell'elevato numero di spread necessari per mantenere un guadagno.

È importante prestare molta attenzione alle spese e alle commissioni del proprio broker quando si utilizza questa strategia. Fare trading con un conto di liquidità a basso volume significa che i costi possono rapidamente intaccare i profitti.

Caratteristiche principali

Affinché la strategia box options sia operativa, le "regole" prevedono che siano necessarie quattro opzioni europee caratterizzate dai seguenti elementi:

• La stessa data di scadenza
• Lo stesso sottostante
• Due diversi prezzi di esercizio (alto e basso)

È inoltre opportuno verificare se il trading di opzioni è consentito nel proprio Paese di residenza. Le norme e le linee guida variano tra le varie giurisdizioni del mondo, tra cui Canada, Kenya, India, Australia, Stati Uniti e Regno Unito. Le opzioni di tipo europeo garantiscono che il box spread non possa essere applicato in anticipo, il che comporterebbe l'annullamento del prestito effettivo prima della data di scadenza.

Come trovare le opportunità

Per essere trasparenti, in genere il trading di box spread non avviene in volumi sufficientemente elevati per ottenere guadagni significativi. Alcuni vedono questa strategia come un guadagno veloce, ma spesso la maggior parte delle opportunità svanisce in meno di un secondo. Familiarizzare con l'identificazione di queste aperture è essenziale per il vostro potenziale successo.

Può essere utile utilizzare un software informatico o esaminare i dati storici sulla volatilità per evidenziare i possibili box spread. È interessante notare che uno studio condotto da Chaput e Ederington sul Commodity Exchange Inc (COMEX) tra il 1999 e il 2000 ha dimostrato che il trading di box option rappresentava solo lo 0,01% del volume totale di trading dell'epoca.

I vantaggi del trading di opzioni box

• Trading senza rischi - La strategia del box spread è relativamente priva di rischi. Indipendentemente dal numero di fondi in cui si investe, le perdite in uno spread compensano i guadagni nell'altro.
• Neutrale rispetto alla direzione - Qualunque sia il movimento direzionale del prezzo della strategia sottostante, non c'è alcun impatto sul vostro potenziale di profitto. Il costo totale del box rimane invariato, indipendentemente dalla direzione del movimento dei prezzi.

Gli svantaggi del trading di box option

• Commissioni - Alcuni istituti possono applicare commissioni di intermediazione elevate o addebitare costose commissioni di transazione, che insieme alle tasse possono creare un investimento in perdita.
• Potenziale di profitto limitato - Per gli investitori al dettaglio, il profitto massimo disponibile è molto limitato. Le istituzioni finanziarie che eseguono operazioni con costi di transazione molto più bassi avranno maggiori probabilità di trarre profitto da questo tipo di trading.
• Data di scadenza - I trader possono rilasciare i fondi solo fino al completamento della negoziazione. La "scatola" è essenzialmente bloccata fino al giorno della scadenza. Questo può limitare gli investitori durante la stagione dei guadagni, bloccando il capitale.
• È richiesto un investimento iniziale elevato - Per rendere conveniente il trading di questa strategia, è necessario disporre di una quantità significativa di fondi e trovare un sistema di commissioni a basso costo. Spesso questa non è un'opzione praticabile per i trader al dettaglio.
• Molto sensibile al tempo - Le caselle delle opzioni sono estremamente difficili da riempire, con opportunità di arbitraggio che spesso durano meno di un secondo. Pertanto, a meno che non siate sul trading floor o non abbiate accesso a strumenti di esecuzione altamente efficienti, potreste avere difficoltà a completare queste operazioni.

Come iniziare

Trovare un broker

Come iniziare a fare trading di opzioni? Innanzitutto, è necessario trovare un broker che supporti questa strategia. Ad esempio, DEGIRO consente di negoziare put e call con la strategia delle opzioni box.

I migliori broker forniscono anche un accesso illimitato alle risorse educative, tra cui guide passo-passo, glossari online, consigli degli esperti, analisi dei prezzi e tutorial organizzati per livello di esperienza. Altre caratteristiche possono essere, ad esempio, un'applicazione mobile disponibile su iPhone, un servizio clienti reattivo (compreso il supporto prima del mercato e dopo l'orario di lavoro) e la disponibilità di analisi dei prezzi in tempo reale.

Brokers	Regolamento	Piattaforme	Deposito minimo	Tipi di opzioni
	Germania (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Opzioni alla vaniglia (OTC) Prodotti in botte (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlanda (FRSA)	AvaOptions	100 €	Opzioni su valuta (OTC)
Investire comporta il rischio di perdita. I contratti di opzione sono prodotti finanziari complessi destinati a investitori esperti.

Studiare il mercato

Una semplice ricerca su Google può portare rapidamente a registrazioni dei modelli di prezzo, della storia della volatilità e delle influenze delle notizie sulle variazioni di prezzo. I siti più popolari sono Yahoo Finance, TradingView e Bloomberg. Può anche valere la pena di visitare i forum di investimento sociale come Reddit o Quora per capire i successi precedenti.

Se la ricerca su internet non fa per voi, ci sono molte opzioni alternative di strategia educativa, come webinar e libri. In particolare, consigliamo il libro Volatility and Options Pricing: Advanced Trading Strategies and Techniques di Sheldon Natenberg. Questo libro è disponibile per l'acquisto o può essere scaricato in formato PDF.

Inoltre, YouTube offre una grande quantità di video accessibili, tra cui quelli sull'utilizzo di un bounding box stretto, sul trading con la volatilità implicita e sul monitoraggio delle posizioni in Microsoft Excel.

Aprire una posizione

Una volta che vi sentite pronti, è il momento di aprire un conto di trading live. Alcuni broker possono richiedere un deposito minimo, quindi tenetelo presente. Di solito è possibile iniziare a fare trading di box option una volta che tutti i dettagli di verifica del conto KYC sono stati inviati. Quando si apre una posizione, vengono visualizzate le relative commissioni e spese. Questo è importante quando si fa trading di box option, dato il limitato potenziale di profitto dei piccoli investimenti. Successivamente, si selezionano le opzioni europee e i prezzi d'esercizio.

Tenete d'occhio il vostro ordine di box option attraverso il menu del cruscotto del terminale di trading. È possibile impostare indicatori e avvisi o il Rectangle extender su MT4. Questi possono esaminare efficacemente il mercato e avvertirvi di qualsiasi evento importante che possa avere un impatto sui prezzi.

Questi 'rettangoli' possono essere estesi in prospettiva. Una volta esteso il rettangolo, verranno creati dei pulsanti di azione (alert, engulf o risk-reward). Riceverete un avviso e una notifica mobile push quando il prezzo entra in un rettangolo o quando si verifica un engulfment.

Potete anche contattare il team di assistenza clienti del vostro broker per domande e risposte comuni. Potrebbero essere in grado di risolvere rapidamente problemi quali la mancata comparsa di operazioni prossime alla scadenza, il modo in cui spostare e modificare la visualizzazione di un grafico o il motivo per cui il trading di opzioni non è disponibile per voi.

Rischi

Sebbene il rischio sia limitato, con perdite massime per lo spread rialzista e perdite massime per lo spread ribassista, esistono anche profitti potenziali fissi. Entrambi i tipi di spread comportano una "scommessa" direzionale. Uno spread ribassista guadagna quando il prezzo dell'azione scende. Uno spread rialzista crede che il prezzo dell'azione salirà, e il profitto viene realizzato quando il prezzo dell'azione sale.

Il vantaggio delle perdite potenziali è che, in entrambi i casi, il trading si compenserà efficacemente. Tuttavia, come in tutte le operazioni di trading, esiste sempre un certo livello di rischio. Anche nell'ambito di questo programma delta-neutrale è possibile subire una perdita significativa, se si tiene conto delle commissioni di intermediazione e dei costi di transazione. "Se vi è difficile immaginare una perdita del 20% sul mercato azionario, non dovreste occuparvi di azioni", afferma l'esperto di investimenti Jack Bogle.

Dovreste anche verificare che il trading di opzioni, comprese le box option, sia regolamentato nel vostro Paese di residenza. L'ESMA, ad esempio, ha pubblicato nell'agosto 2018 le restrizioni relative alla regolamentazione che le società di intermediazione devono rispettare quando offrono il trading di opzioni agli investitori.

L'incidente di Robinhood

In genere non è difficile trovare grandi storie di successo nel mercato del day trading, in particolare quando si tratta di negoziare valute o materie prime, ma questo non è stato il caso dell'esempio qui sotto....

Nel 2019, un singolo investitore che faceva trading di box option sulla piattaforma esente da commissioni Robinhood ha subito una significativa perdita finanziaria. Il membro della comunità di Reddit ha investito 5.000 dollari attraverso un box spread. Purtroppo, in questo caso, il trader ha investito in opzioni americane che comportavano il rischio di essere esercitate. Questo è quanto è accaduto e la posizione è stata successivamente liquidata. In breve tempo si è accumulata una perdita totale di 58.000 dollari.

Robinhood ha quindi lanciato un avvertimento ai trader e ha rapidamente annunciato il divieto totale di questo stile di trading. È importante imparare da questa esperienza e negoziare solo opzioni europee che non possono essere esercitate in anticipo.

Box option vs. altri prodotti

Il trading di box option è diverso da quello di opzioni tradizionali, azioni, forex o futures. Mentre è possibile sfruttare questi asset con una strategia di arbitraggio, il concetto di box option ha requisiti più complessi, tra cui l'impostazione della stessa data di scadenza su due spread. E non dimenticate che, come per ogni strategia di trading, i profitti non sono garantiti.

Un contratto di opzione tradizionale offre agli investitori la scelta di acquistare o vendere un'attività sottostante a un prezzo stabilito prima o alla data di scadenza. I trader hanno il diritto di acquistare il titolo sottostante con un'opzione call o di venderlo con un'opzione put. Di seguito esaminiamo altri strumenti e strategie di opzioni comuni che potreste incontrare nel vostro percorso di trading online...

Opzioni Bull Call

Simile alle opzioni box, la strategia delle opzioni bull call è una tattica di spread verticale. Consiste nell'acquisto simultaneo di call a un prezzo d'esercizio specifico e nella vendita dello stesso numero di call a un prezzo d'esercizio superiore. Come nel caso delle box option, le due operazioni call hanno la stessa data di scadenza e lo stesso sottostante. Piuttosto che limitare una posizione a una "scatola", questa strategia viene generalmente utilizzata quando i trader prevedono un aumento del prezzo dell'attività sottostante.

Opzioni bull put

Anche in questo caso, la strategia bull put è una forma di spread verticale. In questo caso, si acquistano put a un determinato prezzo d'esercizio e si vende lo stesso numero di put a un prezzo d'esercizio inferiore. Come nel caso delle opzioni box, le due opzioni hanno la stessa data di scadenza e lo stesso asset sottostante. Viene generalmente utilizzata quando l'investitore prevede un calo del prezzo di un'attività.

Opzione put protettiva

Un'opzione put protettiva viene generata investendo in un'attività e acquistando opzioni put su base uno a uno. Di conseguenza, se il prezzo dell'asset scende, l'opzione put acquistata protegge il prezzo di esercizio. Questo livello di difesa durerà solo fino alla data di scadenza. A differenza del trading di box option, il potenziale di profitto di questa strategia è illimitato perché il prezzo dell'azione sottostante può salire all'infinito. Facciamo un esempio...

Supponiamo di acquistare 100 azioni della società A, ciascuna del valore di 100 dollari. Prevedete che il prezzo di queste azioni aumenterà nel corso del prossimo anno, ma volete proteggervi dal rischio di un calo inaspettato. In questo caso, potreste decidere di acquistare un contratto put protettivo (anch'esso contenente 100 azioni) con un prezzo di esercizio di 100 dollari. Il costo del premio della put protettiva è di 10 dollari.

• Se il prezzo delle azioni della società A sale oltre i 110 dollari, otterrete un profitto non realizzato. L'opzione put non dovrà essere esercitata.
• Se il prezzo delle azioni della società A scende a 90 dollari, l'opzione put protettiva verrà esercitata. Essa fungerà da barriera per limitare le perdite. Una volta attivata l'opzione put, venderete le 100 azioni a 100 dollari. La vostra perdita sarà solo il premio pagato per mantenere l'opzione di vendita protettiva (10 dollari).

L'ultima parola sul trading di box option

Siamo chiari: il trading di spread di box option non è un'impresa da poco. Non si verificano spesso e quando si verificano, i profitti che si possono ottenere sono relativamente limitati. Nella maggior parte dei casi, le spese o le commissioni del broker superano i potenziali guadagni. Tuttavia, il concetto di "delta neutro" è interessante e merita di essere approfondito.

Domande frequenti