Box-optioner: arbitragestrategi

Box option trading är en arbitragestrategi. Detta koncept, även känt som "box spread", kombinerar köp av en bullish köpoption med en motsvarande bearish säljoption.

Denna handledning hjälper dig att förstå grunderna i boxoptionshandel med hjälp av detaljerade exempel. Vi går igenom hur box-optioner fungerar, jämförelser med andra populära optionskontrakt och tips som hjälper dig att komma igång.

Box-optioner förklaras

Handel med boxoptioner, även känt som boxspreadar, är i grunden en arbitragestrategi. Per definition innebär det att man samtidigt köper och säljer en tillgång på olika marknader för att dra nytta av en prisskillnad. I huvudsak består handeln av två vertikala spreads, var och en med samma lösenpris och utgångsdatum. Den övergripande optionsstrategin kommer att vara en kombination av långa och korta optionskontrakt.

En box spread kombinerar därför en bearish put spread och en bullish call spread. Handlare vill dra nytta av ett arbitrage som kan existera under en kort period. En box spread innebär att man köper en säljoption till eller nära pengarna och säljer en säljoption till ett lägre lösenpris. Du köper sedan en call vid eller nära pengarna och säljer en call till ett högre lösenpris.

Boxens utgångsvärde = Högre strikepris - Lägre strikepris

Riskfri vinst = Boxens utgångsvärde - betald nettopremie

Här är ett exempel:

ABC-aktien handlas till 100 USD och följande optioner är tillgängliga med en månads intervall

• Du köper en säljoption på 101 USD till 1,50
• Du säljer en säljoption på 99 USD till 1 USD.
• Du köper en $99 call till 1,50
• Du säljer en 101 USD call till 1,00 USD.

Payoff-diagrammet visar hur saker och ting fungerar vid olika priser:

Din betalningstabell ser ut så här:

Box-optioner betraktas ibland som en neutral strategi och utnyttjar i slutändan bullish köp- och säljspreadar. Privatinvesterarnas vinster utgörs av skillnaden mellan den totala kostnaden för optionskontraktet och spreaden mellan lösenpriserna. Denna skillnad är utgångsvärdet för optionsspreadarna.

Låt oss vara tydliga: boxspreadar är inte vanliga. Och när de gör det erbjuder de i allmänhet inte lika lukrativa vinster som exemplet ovan. För det mesta kommer du att ätas upp av spreads eller courtage.

Historik

Sedan optioner först började handlas på en organiserad börs 1973 har få studier publicerats om handelsstrategin för boxoptioner. En av de första marknadsstudierna utfördes av Ronn och Ronn 1989. Deras guide undersökte aktieoptioner på Chicago Board Options Exchange mellan 1977 och 1984. Denna studie visade på de låga vinstmöjligheterna för boxoptioner, när transaktionskostnaderna beaktades.

Liknande resultat rapporterades av Marchand, Lindley och Followill 1994. Deras undersökning visade att den genomsnittliga vinsten från boxspreadar är negativ och att vinsten varierar mer ju längre tid det tar att slutföra strategin. Detta understryker vikten av prissynkronisering.

Hur boxoptioner fungerar

Handel med boxoptioner används i allmänhet när spreadarna är undervärderade i förhållande till deras utgångsvärde. I praktiken öppnar en handlare en position med hjälp av köp- eller säljoptioner med avsikten att stänga positionen med vinst när priset på kontraktet stiger. Den hausseartade spreaden genererar en vinst när priset på den underliggande tillgången stänger vid det högre lösenpriset. Den bearish-spreaden kommer att generera en vinst när priset på den underliggande tillgången stänger vid ett lägre lösenpris.

Genom att slå samman en bearish put spread och en bullish call spread kan du minska det okända. Vinsten är alltid skillnaden mellan de två lösenpriserna vid utgången.

För många betraktas handel med boxoptioner som en riskfri "delta-neutral strategi". Om en av spreadarna har en fördel kompenseras detta av den andra spreadens nedåtgående rörelse, vilket innebär att ingen förlust uppstår. Box-optioner kallas ibland också "alligator-optioner" på grund av det stora antal spreadar som behövs för att upprätthålla en vinst.

Det är viktigt att vara mycket uppmärksam på din mäklares avgifter och provisioner när du använder denna strategi. Att handla med ett kontantkonto med låg volym innebär att kostnaderna snabbt kan äta upp vinsten.

Huvuddrag

För att box options-strategin ska fungera, föreskriver "reglerna" att du behöver fyra europeiska optioner som kännetecknas av följande element:

• Samma förfallodag
• Samma underliggande tillgång
• Två olika lösenpriser (högt och lågt)

Det är också värt att kontrollera om optionshandel är tillåtet i ditt hemland. Regler och riktlinjer varierar mellan olika jurisdiktioner runt om i världen, inklusive Kanada, Kenya, Indien, Australien, USA och Storbritannien. Optioner av europeisk typ säkerställer att boxspreaden inte kan tillämpas i förtid, vilket skulle resultera i att det effektiva lånet annulleras före uppsägningsdatumet.

Hur man hittar möjligheter

För att vara transparent förekommer box spread-handel i allmänhet inte i tillräckligt stora volymer för att göra betydande vinster. Vissa ser den här strategin som en möjlighet att tjäna snabba pengar, men de flesta möjligheter försvinner på mindre än en sekund. Att bekanta sig med hur man identifierar dessa öppningar är avgörande för din potentiella framgång.

Det kan vara värt att använda datorprogram eller titta på historiska volatilitetsdata för att lyfta fram möjliga box spreads. Det är intressant att notera att en studie av Chaput och Ederington på Commodity Exchange Inc (COMEX) mellan 1999 och 2000 visade att handeln med boxoptioner endast representerade 0,01% av den totala handelsvolymen vid den tidpunkten.

Fördelarna med att handla box-optioner

• Riskfri handel - Box spread-strategin är relativt riskfri. Oavsett hur många fonder du investerar i kompenserar förluster i en spread för vinster i den andra.
• Riktningsneutral - Oavsett i vilken riktning priset på den underliggande strategin rör sig har det ingen inverkan på din vinstpotential. Den totala kostnaden för boxen förblir densamma, oavsett riktningen på prisrörelsen.

Nackdelarna med att handla box-optioner

• Avgifter - Vissa institutioner kan tillämpa höga courtageavgifter eller ta ut dyra transaktionsavgifter, vilket tillsammans med skatter kan skapa en förlustbringande investering.
• Begränsad vinstpotential - För småsparare är den maximala tillgängliga vinsten mycket begränsad. Finansinstitut som utför affärer med mycket lägre transaktionskostnader är mer benägna att dra nytta av denna typ av handel.
• Utgångsdatum - Handlare kan bara frigöra medel tills handeln är slutförd. "Boxen" är i princip låst fram till förfallodagen. Detta kan begränsa investerare under vinstsäsongen genom att låsa in detta kapital.
• En hög initialinvestering krävs - För att göra det värt att handla denna strategi måste du ha en betydande mängd medel och hitta ett lågkostnadskommissionssystem. Detta är ofta inte ett genomförbart alternativ för detaljhandlare.
• Mycket tidskänslig - Optionsboxar är extremt svåra att fylla, med arbitragemöjligheter som ofta varar mindre än en sekund. Om du inte befinner dig på handelsgolvet eller har tillgång till mycket effektiva exekveringsverktyg kan det därför vara svårt att slutföra dessa affärer.

Hur man kommer igång

Hitta en mäklare

Så hur kommer du igång med att handla optioner? Först och främst måste du hitta en mäklare som stöder denna strategi. Med DEGIRO kan du till exempel handla puts och calls med box-optionsstrategin.

De bästa mäklarna ger också obegränsad tillgång till utbildningsresurser, inklusive steg-för-steg-guider, online-ordlistor, expertråd, prisanalys och handledning organiserad efter erfarenhetsnivå. Ytterligare funktioner kan omfatta en mobilapplikation tillgänglig på iPhone, till exempel, lyhörd kundtjänst (inklusive support före och efter marknaden) och tillgången till prisanalys i realtid.

Mäklare	Förordningar	Plattformar	Minsta insättning	Typ av optioner
	Tyskland (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Vanilla optioner (OTC) Barriärprodukter (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irland (FRSA)	AvaOptioner	100 €	Valutaoptioner (OTC)
Att investera innebär risk för förlust. Optionskontrakt är komplexa finansiella produkter avsedda för erfarna investerare.

Studera marknaden

En enkel sökning på Google kan snabbt leda till register över prismönster, volatilitetshistorik och nyhetspåverkan på prisförändringar. De mest populära sajterna är Yahoo Finance, TradingView och Bloomberg. Det kan också vara värt att besöka sociala investeringsforum som Reddit eller Quora för att förstå tidigare framgångar.

Om internetforskning inte är din grej finns det många alternativa utbildningsstrategier, till exempel webbseminarier och böcker. Vi rekommenderar särskilt Sheldon Natenbergs bok Volatility and Options Pricing: Advanced Trading Strategies and Techniques. Denna bok kan köpas eller laddas ner i PDF-format.

YouTube erbjuder dessutom en mängd lättillgängliga videor, bland annat om att använda en smal bounding box, handla med implicit volatilitet och spåra positioner i Microsoft Excel.

Öppna en position

När du känner dig redo är det dags att öppna ett live-handelskonto. Vissa mäklare kan kräva en minsta insättning, så ha detta i åtanke. Du kan vanligtvis börja handla box-optioner när alla KYC-kontoverifieringsuppgifter har skickats in. När du öppnar en position visas relevanta provisioner och avgifter. Detta är viktigt när du handlar med boxoptioner, med tanke på den begränsade vinstpotentialen för små investeringar. Därefter väljer du de europeiska optionerna och lösenpriserna.

Håll ett öga på din boxoptionsorder via handelsterminalens instrumentpanelmeny. Du kan ställa in indikatorer och varningar eller Rectangle extender på MT4. Dessa kan effektivt undersöka marknaden och varna dig för viktiga händelser som sannolikt kommer att påverka priserna.

Dessa "rektanglar" kan förlängas i perspektiv. När du har förlängt rektangeln skapas åtgärdsknappar (alert, engulf eller risk-reward). Du kommer att få en varning och en mobil push-avisering när priset går in i en rektangel eller när en engulfment inträffar.

Du kan också kontakta din mäklares kundsupportteam för vanliga frågor och svar. De kanske snabbt kan lösa problem som varför affärer nära utgången inte visas, hur man flyttar och redigerar en diagramvy eller varför optionshandel inte är tillgänglig för dig.

Risker

Även om risken är begränsad, med maximala förluster på den hausseartade spreaden och maximala förluster på den baisseartade spreaden, finns det också fasta potentiella vinster. Båda typerna av spread innebär en riktad "satsning". En bearish spread tjänar pengar när aktiekursen faller. En bullish spread tror att aktiekursen kommer att stiga, och vinst görs när aktiekursen stiger.

Fördelen med potentiella förluster är att handeln i båda fallen effektivt kommer att kompensera sig själv. Som med all handel finns det dock alltid en viss risknivå. Du kan fortfarande göra en betydande förlust, även under detta delta-neutrala program, när courtage och transaktionskostnader tas med i beräkningen. "Om du har svårt att föreställa dig en förlust på 20 % på aktiemarknaden, bör du inte handla med aktier", säger investeringsexperten Jack Bogle.

Du bör också kontrollera att optionshandel, inklusive boxoptioner, är reglerad i ditt hemland. ESMA publicerade till exempel i augusti 2018 restriktioner kring den reglering som mäklarfirmor måste följa när de erbjuder optionshandel till investerare.

Robinhood-incidenten

Stora framgångshistorier är i allmänhet inte svåra att hitta på daytrading-marknaden, särskilt när det gäller handel med valutor eller råvaror, men detta var inte fallet i exemplet nedan. ....

År 2019 drabbades en enskild investerare som handlade boxoptioner på den kommissionsfria plattformen Robinhood av en betydande ekonomisk förlust. Reddit community-medlemmen investerade 5 000 USD via en box spread. Tyvärr investerade näringsidkaren i detta fall i amerikanska optioner som medförde risken att utövas. Detta är vad som hände och positionen likviderades därefter. En total förlust på 58 000 dollar ackumulerades snabbt.

Robinhood utfärdade sedan en varning till handlarna och meddelade snabbt ett totalförbud mot denna typ av handel. Det är viktigt att lära sig av denna erfarenhet och bara handla europeiska optioner som inte kan utnyttjas tidigt.

Boxoptioner jämfört med andra produkter

Handel med boxoptioner skiljer sig från handel med traditionella optioner, aktier, forex eller futures. Även om det är möjligt att utnyttja dessa tillgångar med hjälp av en arbitragestrategi, har konceptet med boxoptioner mer komplexa krav, inklusive att sätta samma utgångsdatum på två spreadar. Och glöm inte att, som med alla handelsstrategier, är vinster inte garanterade.

Ett traditionellt optionskontrakt ger investerare möjlighet att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett pris som fastställs före eller på utgångsdatumet. Handlare har rätt att köpa det underliggande värdepapperet med en köpoption eller sälja det med en säljoption. Nedan går vi igenom andra vanliga optionsinstrument och strategier som du kan stöta på i din onlinehandel...

Bull call-optioner

I likhet med boxoptioner är strategin för bull call-optioner en vertikal spridningstaktik. Den innebär att man samtidigt köper köpoptioner till ett specifikt lösenpris och säljer samma antal köpoptioner till ett högre lösenpris. Precis som vid handel med box-optioner har de två call-transaktionerna samma utgångsdatum och samma underliggande tillgång. I stället för att begränsa en position till en "box" används denna strategi i allmänhet när handlare förväntar sig en uppgång i priset på den underliggande tillgången.

Bull put-optioner

Även här är bull put-strategin en form av vertikal spread. I det här fallet köper du säljoptioner till ett visst lösenpris och säljer samma antal säljoptioner till ett lägre lösenpris. Precis som vid handel med boxoptioner har de två optionerna samma utgångsdatum och samma underliggande tillgång. Den används i allmänhet när en investerare förväntar sig att priset på en tillgång ska falla.

Skyddande säljoption

En skyddande säljoption skapas genom att investera i en tillgång och köpa säljoptioner på en-för-en-basis. Om priset på tillgången faller kommer den köpta säljoptionen att skydda lösenpriset. Denna nivå av försvar kommer endast att vara fram till utgångsdatumet. Till skillnad från handel med box-optioner är vinstpotentialen för denna strategi obegränsad eftersom priset på den underliggande aktien kan stiga i det oändliga. Låt oss ta ett exempel...

Låt oss säga att du köper 100 aktier i företag A, där varje aktie värderas till 100 USD. Du förväntar dig att priset på dessa aktier kommer att stiga under det kommande året, men du vill skydda dig mot risken för ett oväntat fall. I det här fallet kanske du bestämmer dig för att köpa ett skyddande säljkontrakt (som också innehåller 100 aktier) med ett lösenpris på 100 USD. Kostnaden för premien för den skyddande säljoptionen är 10 USD.

• Om Företag A:s aktiekurs stiger över 110 USD kommer du att göra en orealiserad vinst. Säljoptionen behöver inte utnyttjas.
• Om aktiekursen för företag A faller till 90 USD kommer den skyddande säljoptionen att utnyttjas. Den kommer att fungera som en barriär för att begränsa förluster. När säljoptionen har aktiverats säljer du dina 100 aktier till 100 USD. Din förlust kommer bara att vara den premie du betalade för att inneha den skyddande säljoptionen (10 USD).

Det sista ordet om handel med boxoptioner

Låt oss vara tydliga: att handla med boxoptionsspreadar är ingen lätt uppgift. De inträffar inte ofta och när de gör det är de vinster som kan göras relativt begränsade. För det mesta uppväger din mäklares avgifter eller provisioner alla potentiella vinster. Trots detta är konceptet "delta neutral" intressant och värt att utforska i detalj.

Vanliga frågor