Opções LEAPS - Títulos de antecipação de longo prazo sobre ações

Os LEAPS, sigla para Long-Term Equity Anticipation Securities (títulos de antecipação de ações de longo prazo), são um tipo de contrato de opção cuja data de vencimento geralmente é superior a um ano no futuro.

Essas opções de longo prazo oferecem aos traders uma exposição prolongada aos movimentos potenciais dos preços do ativo subjacente, geralmente ações ou fundos negociados em bolsa (ETF) — mas podem ser aplicadas a qualquer coisa.

Principais características dos LEAPS

• As datas de vencimento geralmente situam-se entre 1 e 3 anos no futuro.
• Disponíveis para opções de compra e venda
• A deterioração temporal (theta) é frequentemente inferior à das opções de curto prazo.
• Todas as outras coisas sendo iguais, são mais caras do que as opções de curto prazo devido ao seu prazo mais longo.

Vantagens do trading de opções LEAPS

Horizonte temporal alargado

As LEAPS oferecem aos traders a possibilidade de assumir posições a longo prazo sem terem de renovar frequentemente os contratos.

Este horizonte temporal alargado permite movimentos de preços mais graduais e uma potencial captura da tendência.

Efeito de alavancagem com risco reduzido

Em comparação com a compra pura e simples da ação subjacente, as LEAPS permitem beneficiar de um efeito de alavancagem com um investimento inicial menor.

Elas permitem controlar um maior número de ações com um investimento inicial menor.

Menor decréscimo do theta

A taxa de decréscimo temporal (theta) é geralmente mais lenta para os LEAPS do que para as opções de curto prazo.

Esta característica pode ser vantajosa para os traders que desejam manter posições durante longos períodos.

Flexibilidade na implementação da estratégia

Os LEAPS podem ser utilizados no âmbito de várias estratégias de opções, nomeadamente:

• Apostas direcionais a longo prazo
• Spreads LEAPS (ou seja, a combinação com outras opções)
• Posições sintéticas em ações
• Venda de opções de compra cobertas

Desvantagens e riscos dos LEAPS

Custos de prémios mais elevados

Devido ao seu prazo mais longo, os LEAPS têm geralmente prémios mais elevados do que as opções de curto prazo.

Este custo mais elevado pode ter um impacto nos rendimentos potenciais e exigir um investimento inicial mais significativo.

Gamma reduzido

Os LEAPS têm geralmente um gamma mais baixo, o que significa que são menos sensíveis a pequenas variações no preço do ativo subjacente.

Esta característica pode resultar numa acumulação mais lenta de lucros em comparação com as opções de curto prazo.

Problemas de liquidez

Os LEAPS têm frequentemente um volume de negociação mais baixo e spreads bid-ask mais elevados do que as opções de curto prazo.

Esta liquidez reduzida pode tornar mais difícil entrar ou sair de posições aos preços desejados.

Custo de oportunidade

A imobilização de capital em posições de opções de longo prazo pode fazer com que se percam oportunidades de realizar outras transações.

Estratégias de trading LEAPS

Opções de compra LEAPS

Os traders otimistas quanto às perspetivas de longo prazo de uma ação podem comprar opções de compra LEAPS para beneficiar de uma alavancagem sobre a potencial valorização do preço.

Esta estratégia oferece um potencial de valorização significativo com um risco definido limitado ao prémio pago.

Opções de venda LEAPS longas

Para perspetivas pessimistas ou cobertura de carteira, os investidores podem comprar opções de venda LEAPS.

Estas opções de venda a longo prazo oferecem proteção contra o risco de queda ou permitem aproveitar eventuais quedas de preço.

Spreads LEAPS

As estratégias de spreads envolvendo LEAPS podem ajudar a reduzir o custo de entrada e definir os parâmetros de risco-recompensa.

As estratégias de spreads LEAPS mais comuns são as seguintes:

Operação mista com opções de compra (Bull Call Spread)

• Compra de uma opção de compra LEAPS com um preço de exercício inferior
• Venda de uma opção de compra LEAPS com um preço de exercício superior e com o mesmo prazo de vencimento.

Esta estratégia permite reduzir o custo base e limitar os lucros potenciais, mas também limitar o risco.

Operação mista de baixa sobre opções de venda

• Compra de uma opção de venda LEAPS com um preço de exercício superior
• Venda de uma opção de venda LEAPS com um preço de exercício mais baixo com o mesmo vencimento

Esta estratégia de baixa oferece proteção contra quedas ou potencial de lucro com um custo reduzido e um risco definido.

A opção de compra coberta do pobre

Esta estratégia consiste em:

• compra de uma opção de compra LEAPS profundamente dentro do dinheiro
• venda de opções de compra de curto prazo fora do dinheiro contra a posição LEAPS.

Esta abordagem simula uma estratégia de compra coberta tradicional, mas requer menos capital do que a simples detenção da ação subjacente.

Fatores a considerar ao negociar LEAPS

Volatilidade implícita

Os LEAPS são sensíveis às variações da volatilidade implícita.

Uma volatilidade implícita mais elevada traduz-se geralmente em prémios de opção mais elevados, enquanto uma volatilidade mais baixa pode conduzir a preços de opção mais baixos.

Dividendos

No caso das ações que pagam dividendos, o impacto no preço dos LEAPS deve ser tido em conta.

Os dividendos podem afetar o valor justo das opções, especialmente para contratos muito dentro do dinheiro.

Os detentores da opção não receberão o dividendo.

Se for um contrato no dinheiro (ITM), ele tem a opção de exercer a opção para capturar o dividendo (ou simplesmente manter a posição).

Ações da empresa

Os detentores de opções de longo prazo devem estar cientes das ações potenciais da empresa, tais como divisões de ações, fusões ou aquisições, que podem ter um impacto no valor e nas condições dos contratos LEAPS.

Implicações fiscais

O tratamento fiscal dos LEAPS pode diferir do tratamento fiscal das opções de curto prazo ou da detenção de ações.

Diferença entre a oferta e a procura

As opções apresentam geralmente diferenças entre a oferta e a procura mais elevadas do que o ativo subjacente.

Esta diferença pode, por vezes, representar um custo de transação considerável.

LEAPS vs. Ações

Eficiência de capital

Os LEAPS permitem controlar um maior número de ações com menos capital inicial do que a simples detenção de ações.

Este efeito de alavancagem pode ampliar os ganhos, mas o prémio pode ser caro.

Por exemplo, se comprar um LEAPS com vencimento de um ano à moeda, poderá pagar 7 a 8% do valor da posição subjacente.

Este prémio pode revelar-se caro a longo prazo, embora proteja contra o risco de queda.

Perfil de risco

Embora os LEAPS tenham uma perda máxima definida (o prémio pago), eles também apresentam o risco de expirar sem valor.

As ações, por sua vez, têm o mesmo potencial de perda, mas constituem uma posição perpétua.
Dividendos e direitos de voto

Ao contrário dos acionistas, os detentores de opções LEAPS não recebem dividendos e não têm direito a voto na empresa.

Conclusão

Os LEAPS permitem aos traderes implementar estratégias de opções a longo prazo.

O seu horizonte temporal alargado oferece vantagens em termos de redução da diminuição do theta e da possibilidade de aproveitar as tendências a longo prazo.

No entanto, também acarretam custos de prémios mais elevados e problemas de liquidez.

Para negociar LEAPS com sucesso, é necessário compreender bem os mecanismos das opções, analisar cuidadosamente as perspetivas do ativo subjacente e ter em conta vários fatores, tais como a volatilidade implícita e as ações das empresas.

Quando utilizados de forma adequada, os LEAP podem oferecer alavancagem, flexibilidade e exposição a longo prazo às oportunidades do mercado.

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