Opções vanilla

As opções padrão de compra e venda (também conhecidas como opções vanilla) encontradas nas principais trocas são diferentes das opções exóticas ou binárias.

Compra e venda de uma opção vanilla

Um investidor que compra uma opção de compra adquire o direito de comprar uma quantidade específica de um activo subjacente ao preço de exercício acordado (o preço pelo qual um contrato pode ser exercido até à data de expiração), se comprar uma opção de venda, compra o direito de vender o activo subjacente antes ou na data de expiração.

Um investidor que vende uma opção ou escreve uma opção é obrigado a respeitar os termos do contrato. Se ele vender uma opção de compra, deve vender o subjacente ao preço de greve. Se ele vender uma opção de venda, deve comprar o subjacente ao preço de greve. O contrato pode ser exercido pelo comprador em qualquer altura até à data de expiração, pelo que o escritor ou vendedor da opção não tem qualquer controlo. Por outro lado, se o comprador decidir não exercer a opção, mas vendê-la no mercado, o emitente pode comprar de volta o contrato para cancelar as suas obrigações de fechar a transacção.

Há dois tipos de opções

• Estilo americano: a opção pode ser exercida em qualquer altura até à sua expiração.
• Estilo europeu: a opção só pode ser exercida no momento em que expira o prazo de validade.

As opções ao estilo americano tendem a custar mais do que as opções ao estilo europeu, uma vez que oferecem mais possibilidades. Quase todas as opções sobre acções negociadas na bolsa de valores são opções ao estilo americano. As opções de índice podem ser emitidas como opções ao estilo americano ou como opções ao estilo europeu.

O prémio de uma opção vanilla

O comprador de uma opção paga o prémio, mas o lucro potencial é ilimitado.

O vendedor de uma opção recebe o prémio, mas a perda é ilimitada.

O preço de uma opção é limitado ao prémio. No exemplo abaixo, o investidor paga um prémio de 200 euros enquanto o preço de 100 acções a 20 euros é de 2000 euros.

Exemplo de uma transacção de opção vanilla (call)

• Opção de compra de acções ao estilo americano XX
• Montante: 100 acções XX
• Data de expiração: 30/08/2013
• Preço de greve: 20 euros
• Prémio: 2 euros por acção

O comprador

Neste caso, o comprador de uma opção de compra paga o prémio (2 euros * 100 acções) pelo direito de comprar, sempre que quiser, até 30/08/2013, 100 XX acções ao preço de exercício (Strike) de 20 euros por acção.

Durante a vida da opção, há três possibilidades:

• O preço da acção cai para 15: a opção é "out-of-the-money", o comprador não tem interesse em exercer o seu direito, perde o prémio (100*2 = 200 euros).
• O preço da acção permanece a 20, a opção é "at-the-money", o comprador perde necessariamente o prémio (100*2 = 200 euros).
• O preço da acção sobe para 25, a opção é "in-the-money", o comprador obtém um lucro do qual o prémio deve ser deduzido (100*25 - 100*20) - (prémio 200) = 300 euros de lucro. Pode vender a sua opção de compra para encerrar a sua posição ou exercer a opção de compra de 100 acções a 20 euros.

Este exemplo mostra que o risco máximo do comprador está limitado ao prémio.

O vendedor

Para o vendedor, o risco é diferente:

• Se a opção for "out-of-the-money", o vendedor ganha o prémio e não tem de comprar as acções, porque o comprador não exerce o seu direito.
• Se a opção for "at-the-money", o vendedor ganha o prémio se o comprador não exercer a opção.
• Se a opção for "in-the-money" e o comprador exercer a sua opção, o vendedor tem de comprar as 100 acções a 25 euros, pelo que perde a diferença com o preço de greve de 20 euros (100*25) - (100*20) + (prémio 200) = 300 euros.

O lucro do vendedor é portanto limitado ao prémio e a sua perda é potencialmente ilimitada.

Uma ferramenta de cobertura (compra de uma opção de venda)

As opções são particularmente eficazes na protecção de uma carteira de acções contra um declínio no mercado de acções.

A compra de uma opção de venda garante ao investidor um preço de venda. Se o preço das suas acções cair, ele terá a possibilidade de vender as suas acções acima do preço de mercado.

Se o preço das acções subir, o investidor terá a opção de não exercer as suas opções de venda, perderá o prémio pago pela compra das opções.

A compra de uma opção de venda pode funcionar como seguro contra a depreciação dos títulos detidos por um investidor, sendo o custo deste seguro limitado ao prémio.

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