Opciones LEAPS: títulos de anticipación a largo plazo sobre acciones

Los LEAPS, siglas en inglés de «Long-Term Equity Anticipation Securities» (valores de anticipación de renta variable a largo plazo), son un tipo de contrato de opción cuya fecha de vencimiento suele situarse a más de un año en el futuro.

Estas opciones a largo plazo ofrecen a los traders una exposición prolongada a los posibles movimientos de precios del activo subyacente, normalmente acciones o fondos cotizados en bolsa (ETF), pero pueden aplicarse a cualquier cosa.

Características principales de los LEAPS

• Las fechas de vencimiento suelen situarse entre 1 y 3 años en el futuro.
• Disponibles para opciones de compra y venta.
• La disminución temporal (theta) suele ser menor que la de las opciones a más corto plazo.
• En igualdad de condiciones, son más caras que las opciones a corto plazo debido a su mayor duración.

Ventajas del trading con opciones LEAPS

Horizonte temporal ampliado

Las LEAPS ofrecen a los traders la posibilidad de tomar posiciones a largo plazo sin tener que renovar los contratos con frecuencia.

Este horizonte temporal ampliado permite movimientos de precios más graduales y la posibilidad de capturar la tendencia.

Apalancamiento con un riesgo reducido

En comparación con la simple compra de la acción subyacente, los LEAPS permiten beneficiarse de un apalancamiento con una inversión inicial menor.

Permiten controlar un mayor número de acciones con una inversión inicial menor.

Menor disminución del theta

La tasa de disminución temporal (theta) suele ser más lenta para los LEAPS que para las opciones a más corto plazo.

Esta característica puede ser ventajosa para los operadores que desean mantener posiciones durante largos periodos.

Flexibilidad en la aplicación de la estrategia

Los LEAPS pueden utilizarse en diversas estrategias de opciones, entre las que se incluyen:

• Apuestas direccionales a largo plazo
• Spreads de LEAPS (es decir, la combinación con otras opciones)
• Posiciones sintéticas sobre acciones
• Venta de opciones de compra cubiertas

Desventajas y riesgos de los LEAPS

Costes de primas más elevados

Debido a su mayor duración, los LEAPS suelen tener primas más elevadas que las opciones a corto plazo.

Este mayor coste puede afectar a los rendimientos potenciales y requerir una inversión inicial más elevada.

Gamma reducido

Los LEAPS suelen tener un gamma más bajo, lo que significa que son menos sensibles a las pequeñas variaciones en el precio del activo subyacente.

Esta característica puede dar lugar a una acumulación más lenta de beneficios en comparación con las opciones a corto plazo.

Problemas de liquidez

Los LEAPS suelen tener un volumen de negociación más bajo y diferenciales entre el precio de compra y el de venta más altos que las opciones a corto plazo.

Esta menor liquidez puede dificultar la entrada o salida de posiciones a los precios deseados.

Coste de oportunidad

La inmovilización de capital en posiciones de opciones a largo plazo puede hacer que se pierdan oportunidades para realizar otras transacciones.

Estrategias de trading con LEAPS

Opciones de compra LEAPS

Los operadores que se muestran optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de una acción pueden comprar opciones de compra LEAPS para beneficiarse del apalancamiento sobre la posible revalorización del precio.

Esta estrategia ofrece un importante potencial alcista con un riesgo definido limitado a la prima pagada.

Opciones de venta LEAPS largas

Para perspectivas bajistas o cobertura de cartera, los inversores pueden comprar opciones de venta LEAPS.

Estas opciones de venta a largo plazo ofrecen protección contra el riesgo de caída o permiten beneficiarse de posibles bajadas de precios.

Spreads LEAPS

Las estrategias de spreads con LEAPS pueden ayudar a reducir el coste de entrada y a definir los parámetros de riesgo-recompensa.

Las estrategias de spreads LEAPS más comunes son las siguientes:

Operación mixta con opciones de compra (Bull Call Spread)

• Compra de una opción de compra LEAPS con un precio de ejercicio inferior
• Venta de una opción de compra LEAPS con un precio de ejercicio superior y el mismo vencimiento.

Esta estrategia permite reducir el coste base y limitar los beneficios potenciales, pero también limitar el riesgo.

Operación mixta bajista sobre opciones de venta

• Compra de una opción de venta LEAPS con un precio de ejercicio superior.
• Venta de una opción de venta LEAPS con un precio de ejercicio más bajo y el mismo vencimiento.

Esta estrategia bajista ofrece protección frente a las caídas o potencial de beneficio con un coste reducido y un riesgo definido.

La opción de compra cubierta del pobre

Esta estrategia consiste en:

• la compra de una opción de compra LEAPS profundamente dentro del dinero
• la venta de opciones de compra a corto plazo fuera del dinero contra la posición LEAPS.

Este enfoque simula una estrategia de compra cubierta tradicional, pero requiere menos capital que la simple tenencia de la acción subyacente.

Factores a tener en cuenta al operar con LEAPS

Volatilidad implícita

Los LEAPS son sensibles a las variaciones de la volatilidad implícita.

Una volatilidad implícita más alta suele traducirse en primas de opción más altas, mientras que una volatilidad más baja puede dar lugar a precios de opción más bajos.

Dividendos

En el caso de las acciones que pagan dividendos, debe tenerse en cuenta el impacto en el precio de los LEAPS.

Los dividendos pueden afectar al valor razonable de las opciones, especialmente en el caso de los contratos muy en el dinero.

Los titulares de la opción no recibirán el dividendo.

Si se trata de un contrato en el dinero (ITM), tienen la posibilidad de ejercer la opción para capturar el dividendo (o simplemente mantener la posición).

Acciones de la empresa

Los titulares de opciones a largo plazo deben ser conscientes de las posibles acciones de la empresa, como divisiones de acciones, fusiones o adquisiciones, que pueden afectar al valor y las condiciones de los contratos LEAPS.

Implicaciones fiscales

El tratamiento fiscal de los LEAPS puede diferir del de las opciones a corto plazo o de la tenencia de acciones.

Diferencial entre la oferta y la demanda

Las opciones suelen presentar diferenciales entre el precio de compra y el de venta más elevados que el activo subyacente.

Este diferencial puede suponer en ocasiones un coste de transacción considerable.

LEAPS frente a acciones

Eficiencia del capital

Los LEAPS permiten controlar un mayor número de acciones con menos capital inicial que la simple tenencia de acciones.

Este efecto palanca puede amplificar las ganancias, pero la prima puede ser costosa.

Por ejemplo, si compra un LEAPS con un vencimiento de un año al dinero, puede pagar entre el 7 % y el 8 % del valor de la posición subyacente.

Esta prima puede resultar costosa a largo plazo, aunque protege contra el riesgo de caída.

Perfil de riesgo

Si bien los LEAPS tienen una pérdida máxima definida (la prima pagada), también conllevan el riesgo de caducar sin valor.

Las acciones, por su parte, tienen el mismo potencial de pérdida, pero constituyen una posición perpetua.
Dividendos y derechos de voto

A diferencia de los accionistas, los titulares de opciones LEAPS no reciben dividendos ni tienen derecho a voto en la empresa.

Conclusión

Los LEAPS permiten a los traders implementar estrategias de opciones a largo plazo.

Su amplio horizonte temporal ofrece ventajas en términos de reducción de la disminución del theta y la posibilidad de aprovechar las tendencias a largo plazo.

Sin embargo, también conllevan costes de primas más elevados y problemas de liquidez.

Para negociar con éxito con LEAPS, es necesario comprender bien los mecanismos de las opciones, analizar cuidadosamente las perspectivas del activo subyacente y tener en cuenta diversos factores, como la volatilidad implícita y las acciones de las empresas.

Si se utilizan adecuadamente, los LEAP pueden ofrecer apalancamiento, flexibilidad y exposición a largo plazo a las oportunidades del mercado.

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