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Opções lookback (olhando para trás)

Opções de lookback

Uma opção lookback é um tipo de contrato de derivados exóticos que permite ao investidor beneficiar do melhor preço alcançado pelo activo subjacente durante a vida da opção. Este artigo fornece definições das diferentes formas de opções de lookback e explica como funcionam. Também fornece informações gerais sobre os seus preços e outros tópicos de interesse para os traders

As opções lookback permitem aos investidores examinar o preço histórico do activo subjacente enquanto tomam a sua decisão de exercer ou não a sua opção. Isto permite que o comprador da opção evite o arrependimento de perder um ponto de saída ideal que possa ter negligenciado na altura, daí a opção de lookback do apelido.

No entanto, este tipo de flexibilidade tem um preço, e as opções de lookback são dispendiosas de estabelecer, com os investidores a pagarem um prémio que poderia aniquilar grande parte ou a totalidade dos seus lucros.

Como funcionam as opções de lookback?

Uma boa maneira de compreender o significado das opções lookback é comparar este tipo de derivados com opções de compra e venda normais ou "baunilha".

Uma opção de compra padrão é um contrato que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar um activo como uma acção ou mercadoria a um preço acordado ou "preço de exercício" a qualquer momento dentro de um determinado período de tempo, por exemplo 6 meses.

Digamos que um investidor compra uma opção de compra sobre as acções da empresa de tecnologia de comunicação Zoom em Março de 2020. No momento da celebração do contrato, o stock Zoom é avaliado em $100, e o acordo dá ao comprador do contrato o direito de comprar o stock a um preço de greve de $150 em qualquer altura antes de o contrato expirar em Dezembro de 2020.

Ao longo do ano, a pandemia de Covid-19 envia o stock de Zoom em alta, atingindo um pico de mais de $550 em Outubro antes de cair de volta para cerca de $350 em Dezembro.

O comprador do contrato neste caso seria um investidor feliz, tendo tido a oportunidade de fazer um retorno saboroso ao exercer a sua opção em quase qualquer altura do ano. No entanto, poderá sentir-se arrependido se exercer a sua opção em Junho ou Dezembro e assim perder a oportunidade de obter o máximo lucro ao fazê-lo em Outubro.

Uma opção lookback protege efectivamente o comprador do contrato contra este risco, pois permite-lhe beneficiar do momento em que o preço do activo subjacente é mais vantajoso para ele durante o período de validade da opção.

No caso das opções lookback, os ganhos dependem da evolução do preço do activo subjacente durante a vida da opção. Uma opção de lookback é portanto definida como "dependente do caminho" e, por ser mais complexa do que os contratos de opção padrão, é conhecida como uma opção exótica.

Tal como outros produtos deste tipo, as opções de lookback são quase sempre contratos à medida vendidos fora de balcão, e não em trocas, e por isso implicam o risco de uma parte falhar.

As opções lookback são mais caras do que as opções tradicionais, mas ainda assim são consideradas úteis pelos investidores como uma forma de protecção contra a volatilidade. Geralmente vêm em duas formas principais:

  • Greve flutuante (floating strike)
  • Greve fixa (fixed strike)

Preço de greve variável e fixo de uma opção de lookback

Cómo ganar dinero con las opciones Tapa blanda

Como o valor do activo subjacente pode mover-se em qualquer direcção durante a vida de uma opção, o ponto de entrada pode ser tão importante como o ponto de saída.

Para ilustrar como isto funciona, vamos primeiro imaginar que alguém abre uma posição curta em acções Zoom abrindo uma opção de venda de seis meses quando as acções Zoom estavam a $450 em Setembro de 2020. O preço da acção sobe para $550 em Outubro, depois cai para um mínimo de cerca de $340 em Janeiro antes de subir para cerca de $420 quando a opção expira em Fevereiro.

Opção de lookback de preço fixo

Numa opção de lookback a preço fixo, o preço de exercício é determinado de acordo com o valor do activo subjacente no momento em que a opção é adquirida. Quando a opção lookback de preço fixo é exercida, o titular do contrato obtém o preço mais vantajoso durante o período de vigência do contrato.

Assim, no caso da opção Zoom put, o ganho será baseado na diferença entre o preço de greve - digamos $450 - e $340, o preço mais baixo alcançado pelo stock Zoom durante o período do contrato.

Por outras palavras, o preço de greve fixo permite ao comprador do contrato escolher o momento mais vantajoso para abandonar a opção.

Opção lookback de preço flutuante

Em contraste, numa opção lookback de greve flutuante, o preço de greve é automaticamente fixado ao preço óptimo durante a duração do contrato. No nosso exemplo, o preço de greve seria fixado em $550, o ponto de entrada óptimo, e o pagamento seria determinado pela diferença entre este preço de greve e $420, o preço de mercado na expiração.

A opção de greve flutuante proporcionou assim ao comprador do contrato o ponto de entrada ideal.

Preços das opções lookback

Como vimos, as opções lookback eliminam a incerteza de escolher o ponto certo de saída ou entrada para um investimento. Quais são então as desvantagens?

Em suma, as opções lookback têm uma etiqueta de preço elevado, o que muitas vezes compensa os potenciais benefícios da opção para um comprador contratado. O pagamento de uma opção lookback é baseado no preço do activo subjacente durante a vigência do contrato, pelo que é difícil determinar o preço do contrato utilizando fórmulas analíticas.

O preço do contrato pode ser determinado de várias maneiras:

  • As simulações de Monte Carlo são consideradas a forma mais simples de determinar o preço de um contrato de opção lookback. Uma simulação Monte Carlo é usada para prever a probabilidade de resultados quando variáveis aleatórias estão presentes, e pode ser usada num programa como o Excel para criar um modelo de previsão para opções lookback.
  • Os modelos de árvore binomial são também frequentemente utilizados na avaliação de derivados, incluindo opções lookback. Este método envolve a criação de um modelo dos valores intrínsecos que uma opção pode assumir ao longo de períodos de tempo variáveis.
  • Os programas de computador também são frequentemente utilizados, incluindo ferramentas criadas em linguagens como Python, Matlab, C++ ou Javascript. Estas ferramentas podem ser utilizadas para criar simulações Monte Carlo ou modelos de árvores binomiais, por exemplo.

Finalmente, as finanças são ainda um campo de análise muito rico, e cada vez mais métodos têm sido apresentados como tendo o potencial de funcionar como calculadora ou avaliadora de opções de lookback, incluindo equações diferenciais parciais (PDEs).

Outros tipos de opções lookback

O termo "lookback option" tornou-se amplamente utilizado nos EUA a partir de 2022, graças a uma política do governo dos EUA que permitiu aos contribuintes "olhar para trás" para o ano fiscal de 2019 para calcular o montante do seu crédito fiscal de 2020. Dito isto, isto não tem nada a ver com opções de lookback como derivados.

Do mesmo modo, o termo "lookback" é utilizado no contexto dos cuidados de saúde e Medicaid dos EUA. Mais uma vez, este termo não deve ser confundido com a função do derivado exótico que estudámos neste guia.

Note-se que as opções de lookback não estão disponíveis em muitos brokers de retalho.

Brokers de opções

CorretoresRegulamentosPlataformasDepósito mínimoDicas de opções
Alemanha (BaFin)IG, ProRealTime300 €Opções de baunilha (OTC)
Produtos de barril (OTC)
Turbo24 (MTF)
Irlanda (FRSA) AvaOptions 100 €Opções sobre divisas (OTC)
Investir envolve risco de perda. Os contratos de opções são produtos financeiros complexos destinados a investidores experientes.

Perguntas mais frequentes

O que é uma opção lookback?

Uma opção lookback é um tipo de derivado exótico que permite ao comprador do contrato obter o preço óptimo de um determinado título durante o período de vigência do contrato.

Qual é o valor das opções lookback?

As opções lookback oferecem valor aos investidores porque lhes permitem proteger-se da volatilidade dos preços e eliminar a incerteza sobre quando exercer uma opção. O valor de pagamento de uma opção lookback depende da diferença entre o preço de greve e o valor de mercado na expiração do contrato.

Posso comprar opções lookback na bolsa de valores?

As opções lookback são derivados exóticos, que são quase sempre feitos à medida e vendidos no mercado de balcão, não em bolsas.

Como são valorizadas as opções lookback?

As opções lookback podem ser valorizadas por vários métodos, incluindo simulações de Montecarlo e modelos de árvores binomiais.