Como é que os ETF alavancados funcionam?

Os ETFs alavancados visam retornos diários para manter um fator de alavancagem constante, como 2x ou 3x, do desempenho do índice subjacente.

Esta redefinição diária garante um aumento previsível dos retornos para os investidores de curto prazo.

No entanto, pode conduzir a desvios significativos em relação ao desempenho esperado durante períodos mais longos devido aos efeitos de composição.

Pontos-chave a reter :

Objetivo e estrutura

• Os ETF alavancados têm por objetivo gerar múltiplos (por exemplo, 2x, 3x) dos rendimentos diários de um índice de referência utilizando derivados financeiros e empréstimos.

Mecanismo de reinicialização diária

• Os ETF alavancados são reiniciados diariamente para manter o seu rácio de alavancagem.
• Este mecanismo beneficia os investidores de curto prazo ao amplificar os ganhos, mas pode conduzir a desvios significativos em relação ao índice durante períodos mais longos devido a efeitos de composição.

Efeitos de composição e volatilidade

• A composição diária pode levar a uma "deterioração do desempenho" durante períodos de volatilidade do mercado.
• Em geral, não são adequados para investimentos a longo prazo.

Público-alvo

• Estes ETF destinam-se a day traders sofisticados devido ao seu carácter de curto prazo e ao seu nível de risco.

Riscos e despesas

• Os ETF alavancados comportam riscos e despesas mais elevados do que os ETF tradicionais, o que pode provocar a erosão dos rendimentos ao longo do tempo.

Visão geral dos ETFs alavancados

O que são ETFs alavancados?

Os ETF alavancados são versões sobrealavancadas dos ETF tradicionais.

O seu objetivo é produzir um múltiplo do retorno diário daquilo que acompanham - normalmente um índice de mercado como o S&P 500.

Assim, um ETF alavancado 3x tentará gerar três vezes o ganho (ou perda) diário desse índice.

Existem também diferentes variantes, tais como 1,25x, 1,5x, 1,75x, 2x e 3x de alavancagem.

Como é que funcionam?

Para obter este retorno amplificado, utilizam uma combinação de derivados financeiros (opções e futuros, por exemplo) e dinheiro emprestado (linhas de crédito).

Este efeito de alavancagem tem duas faces: amplifica os ganhos, mas também as perdas.

Reequilíbrios diários

Os ETFs alavancados reequilibram as suas participações diariamente para manter este múltiplo alvo.

Isto é bom para os investidores diários que entram e saem rapidamente das posições.

Mas para os investidores de longo prazo, pode conduzir a um fenómeno conhecido como "yield lag".

Isto deve-se ao facto de a composição diária dos rendimentos poder fazer com que o desempenho do seu ETF divirja por um múltiplo simples do índice em períodos mais longos.

A quem se destinam?

Os ETF alavancados destinam-se principalmente a investidores sofisticados.

Podem ser utilizados para especulação a curto prazo, cobertura de risco ou como parte de estratégias mais complexas.

Não são recomendados para investimentos de compra e manutenção ou transacções a longo prazo.

Pontos-chave a ter em conta

Estes ETFs são complexos e envolvem riscos significativos.

É importante compreender o seu funcionamento antes de os utilizar.

Não se deixe seduzir pela promessa de ganhos enormes - o potencial de perdas é igualmente grande.

Exemplo de deterioração do desempenho de um ETF alavancado

Como já foi referido, os ETF alavancados são particularmente maus para qualquer período superior a um dia devido à deterioração do tempo ou ao erro de seguimento.

Devem ser tratados com cuidado se forem utilizados para outros fins que não o day trading.

Os seus valores são recalculados todos os dias de negociação.

As percentagens são mais importantes do que o valor do índice.

Se o valor de um índice cair 20%, é necessário um ganho de 25% para compensar as perdas, que é o que os ETF alavancados reflectem.

Exemplo

Por exemplo, se um índice cair de 100 para 99, perde 1% do seu valor.

Se o índice subir para 100 no dia seguinte, isso representa um ganho de 1,01%.

Um ETF alavancado 2x do índice subjacente cairia 2% de 100 para 98.

No dia seguinte, o ETF teria de subir 2,02% para acompanhar o índice (2 multiplicado pelo ganho de 1,01%).

No entanto, seguindo o reset diário, fazendo as contas, tomando 98 multiplicado por 2,02%, obtemos apenas 99,98.

Os movimentos de preços subsequentes agravam este erro de seguimento.

Uma maior volatilidade leva a um spread mais alargado.

É por isso que estes ETFs alavancados apresentam um padrão de desintegração natural que distorce a sua capacidade de refletir eficazmente o que é suposto acompanharem a longo prazo, ou seja, para além de um dia. Ou qualquer que seja o período de reinicialização.

Se o mercado cair e o investidor estiver a comprar um ETF alavancado 2x ou 3x, ganhará mais dinheiro do que se estiver a vender um ETF S&P 500 3x curto, como o SPXU.

Mas não será o triplo que muitos poderão supor que obterão, a não ser que se limite o período de detenção a um único dia.

A vantagem destas acções, no entanto, é que podem ser negociadas numa conta de acções normal para quem não tem contas de futuros e opções.

No entanto, as variedades alavancadas devem, idealmente, ser evitadas para quem tem períodos de detenção superiores a um dia, devido ao erro de seguimento resultante.

Os ETFs básicos 1x, como o SPY ou o VOO, também tendem a ser baratos em termos de rácio de despesas.

Os ETF alavancados tendem a ser caros, com um rácio de despesas mais elevado.

SPY vs. SSO

SPY é um ETF 1x padrão que acompanha o S&P 500.

O SSO é um ETF com alavancagem diária de 2x.

Olhando para os retornos anualizados, o SSO superou o SPY ao longo do tempo (esses retornos cobrem a crise financeira de 2008 e a desaceleração da Covid de 2020).

No entanto, pode ver-se que o desvio padrão é cerca de duas vezes superior, mas os retornos não o são. São apenas cerca de 30% superiores (13,33% em comparação com 10,09%).

SPY (em cima) vs. SSO (em baixo) : Rendimento e volatilidade

Os SPY não são recomendados para investidores com períodos de detenção de vários dias, uma vez que não são remunerados pelo risco adicional que assumem.

Pontos-chave

Os ETF alavancados são concebidos para obter um desempenho diário.

Se não os gerir ativamente, está essencialmente a deixar o seu dinheiro num instrumento que se repõe todos os dias.

Por isso, é importante saber no que se está a meter.

Vantagens de direcionar os rendimentos numa base diária

Consistência

O reset diário é como uma promessa.

Sabe-se que todos os dias o ETF tem como objetivo produzir um múltiplo específico do retorno do índice subjacente.

Isto cria um certo nível de previsibilidade.

Vantagem dos investimentos a curto prazo

Se entrar e sair no espaço de um dia ou de alguns dias, os efeitos de composição a longo prazo tornam-se menos importantes.

Ferramenta de cobertura precisa

Os ETF alavancados podem ser utilizados para cobrir outras posições da sua carteira.

Por exemplo, se detiver um ETF de grande capitalização e estiver preocupado com uma queda do mercado a curto prazo, pode comprar uma pequena quantidade de um ETF alavancado inverso para compensar potenciais perdas.

Não é para todos

Mesmo quando o mercado é favorável, a capitalização pode ser imprevisível a longo prazo.

Reposições diárias de alavancagem e reposições mensais de alavancagem

Alguns fundos alavancados - principalmente fundos mútuos - utilizam reinicializações mensais da alavancagem em vez de reinicializações diárias para reduzir os efeitos negativos da composição diária nos rendimentos dos investidores durante períodos mais longos.

Os reinícios diários são típicos para que o fator de alavancagem (por exemplo, 2x ou 3x) seja mantido numa base diária, o que é ideal para os investidores diários de curto prazo que procuram capitalizar os movimentos do mercado a curto prazo.

Mas para os operadores e investidores que mantêm posições durante períodos mais longos, o reinício diário resulta numa "deterioração da volatilidade" ou "abrandamento da volatilidade".

Como vimos, isto ocorre porque o desempenho do ETF ou ETN pode desviar-se significativamente do múltiplo de alavancagem esperado do índice subjacente devido aos efeitos da composição diária em mercados voláteis.

Ao redefinir a alavancagem numa base mensal, estes instrumentos financeiros tentam reduzir o impacto das flutuações diárias do mercado e proporcionar um perfil de retorno mais alinhado com o múltiplo de alavancagem esperado a longo prazo.

Esta abordagem é atractiva para os operadores/investidores com um horizonte de médio prazo que desejam beneficiar da alavancagem, mas que estão preocupados com a potencial erosão dos rendimentos devido a reinicializações frequentes.

No entanto, sofrem sempre o mesmo tipo de deterioração.

Exemplo

Vejamos o QQQ (ETF Nasdaq) versus o RMQAX, um fundo mútuo Nasdaq com alavancagem dupla e reequilíbrio mensal da Guggenheim.

QQQ (em cima) vs. RMQAX (em baixo) : Rendimentos e volatilidade

Pode ver que os retornos relativos ao risco são bastante próximos (67% mais retorno para o dobro do risco), pelo menos em comparação com o nosso exemplo de reposição diária acima.

Mas... :

O historial de rendibilidade é apenas metade do do SPY em relação ao SSO para o período que estudámos.

Embora a reposição mensal reduza o desfasamento, este ainda está presente.

Riscos associados aos ETFs alavancados

Aqui estão alguns riscos importantes que você deve conhecer com ETFs alavancados:

Volatilidade é o nome do jogo

Embora a redefinição diária forneça consistência, ela também amplifica a volatilidade.

Se o mercado estiver a flutuar descontroladamente para cima e para baixo, o seu ETF alavancado também estará numa montanha-russa, mas com uma queda maior nas descidas.

Isso pode reduzir seus retornos ao longo do tempo.

Diminuição

O temido "travão da volatilidade".

Tal como mencionado, este fenómeno ocorre quando o índice subjacente apresenta altos e baixos acentuados.

Mesmo que o índice acabe por regressar ao seu ponto de partida ao longo de um período de tempo, o ETF alavancado pode perder valor devido à forma como a composição diária funciona.

É como dar um passo em frente e dois passos atrás, repetidamente.

Quanto maior o período de detenção, maior o risco

Os ETFs alavancados são concebidos para negociação a curto prazo.

Quanto mais tempo os mantiver, mais exposto estará aos riscos de volatilidade e desvalorização.

Ao longo de semanas ou meses, os seus resultados podem não ser os esperados com base num simples múltiplo do retorno do índice.

Não subestime os custos

Os ETF alavancados têm geralmente rácios de despesas mais elevados do que os ETF normais.

Estas taxas podem parecer pequenas, mas podem aumentar e afetar os seus rendimentos, especialmente se os detiver durante longos períodos.

Utilização de ETFs alavancados

Investimento diário

O investimento especulativo é o caso de utilização mais comum.

Estes ETFs são como combustível para apostas a curto prazo.

Um ETF alavancado pode amplificar consideravelmente os seus ganhos (ou perdas).

São muito arriscados e muito lucrativos.

O timing do mercado

Uma vez que são reiniciados diariamente, os ETF alavancados são perfeitos para quem está a tentar controlar o mercado.

Pode comprar antes de um movimento previsto e vender rapidamente para captar o retorno amplificado.

Esta não é uma estratégia de compra e manutenção, mas sim uma estratégia de trading ativa que se baseia na volatilidade.

Estratégias de cobertura

Digamos que tem uma carteira diversificada, mas está preocupado com uma queda a curto prazo num determinado sector.

Um ETF inverso alavancado (que sobe quando o índice cai) pode atuar como um contrapeso para compensar potenciais perdas.

Não se trata de uma cobertura recomendada a longo prazo, pelas razões que já referimos.

Alocação tática de activos

Alguns investidores experientes utilizam ETFs alavancados para a alocação tática de activos.

Isto implica ajustar temporariamente a sua exposição a certas classes de activos de acordo com o que esperam que aconteça.

Trata-se de uma abordagem mais matizada do que a pura especulação, mas que exige uma gestão cuidadosa do tempo e do risco.

Uma palavra de cautela

Devido ao efeito de capitalização, os ETFs alavancados não são adequados para serem mantidos a longo prazo.

A menos que gere ativamente as suas posições e acompanhe o mercado de perto, pode encontrar-se numa posição pior do que se tivesse simplesmente comprado um ETF convencional.

Considerações regulamentares e estruturais

Vigilância

As entidades reguladoras, como a Securities and Exchange Commission (SEC), vigiam de perto os ETF alavancados.

Estes produtos estão sujeitos a requisitos rigorosos de transparência e equidade.

Divulgação do fator de alavancagem

Os ETFs devem divulgar claramente o seu fator de alavancagem (por exemplo, 2x ou 3x) e a forma como este é alcançado.

Deve ser possível encontrar informações pormenorizadas sobre os instrumentos financeiros específicos que utilizam (como os derivados) e o seu método de reequilíbrio diário.

Estas informações constam geralmente do prospeto e da ficha de informação do ETF.

Controlos regulares

Não se trata de uma operação pontual.

Os ETF com efeito de alavanca são obrigados a fornecer actualizações regulares sobre as suas participações e desempenho.

Isto permite aos operadores verificar se o ETF está a seguir de perto o seu múltiplo alvo e avaliar os riscos potenciais.

Alertas

As autoridades reguladoras emitem frequentemente alertas para realçar os riscos únicos associados aos ETF alavancados.

Estes alertas indicam geralmente que estes produtos não são adequados para serem detidos a longo prazo devido à sua composição e volatilidade.

A formação é essencial

Antes de negociar um ETF alavancado, é importante pesquisar exaustivamente o produto e compreender os riscos envolvidos.

Não se baseie apenas em materiais de marketing ou em títulos chamativos.

Ler o prospeto, consultar fontes independentes e considerar a possibilidade de consultar um consultor financeiro em caso de dúvida.

Conclusão

Os ETFs alavancados têm como objetivo múltiplos dos rendimentos diários dos índices (por exemplo, 2x, 3x). A maioria é longa, mas alguns também são curtos (por exemplo, -2x, -3x).

Utilizam derivados financeiros e dinheiro emprestado.

Os reinícios diários mantêm o fator de alavancagem pretendido.

Adequados para transacções a curto prazo, mas não para detenções a longo prazo.

Risco de spreads elevados devido a efeitos de composição.

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