¿Cómo funcionan los ETF apalancados?

Los ETF apalancados tienen como objetivo que los rendimientos diarios mantengan un factor de apalancamiento constante, como 2x o 3x, del rendimiento del índice subyacente.

Este reajuste diario garantiza un impulso predecible de los rendimientos para los inversores a corto plazo.

Pero puede dar lugar a desviaciones significativas de la rentabilidad esperada en periodos más largos debido a los efectos compuestos.

Puntos clave a recordar :

Objetivo y estructura

• Los ETF apalancados pretenden generar múltiplos (por ejemplo, 2x, 3x) de la rentabilidad diaria de un índice de referencia utilizando derivados financieros y empréstitos.

Mecanismo de reajuste diario

• Los ETF apalancados se reajustan diariamente para mantener su ratio de apalancamiento.
• Esto beneficia a los inversores a corto plazo al amplificar las ganancias, pero puede provocar desviaciones significativas con respecto al índice en periodos más largos debido a los efectos de composición.

Efectos de composición y volatilidad

• La composición diaria puede provocar un "deterioro del rendimiento" en periodos de volatilidad del mercado.
• En general, no son adecuados para inversiones a largo plazo.

Público objetivo

• Estos ETFs están diseñados para day traders sofisticados debido a su naturaleza a corto plazo y nivel de riesgo.

Riesgo y gastos

• Los ETF apalancados conllevan mayores riesgos y gastos que los ETF tradicionales, lo que puede erosionar la rentabilidad con el tiempo.

Visión general de los ETF apalancados

¿Qué son los ETF apalancados?

Los ETF apalancados son versiones potenciadas de los ETF tradicionales.

Su objetivo es producir un múltiplo de la rentabilidad diaria de lo que siguen, normalmente un índice de mercado como el S&P 500.

Así, un ETF apalancado 3x tratará de generar el triple de la ganancia (o pérdida) diaria de ese índice.

También existen distintas variantes, como el apalancamiento 1,25x, 1,5x, 1,75x, 2x y 3x.

¿Cómo funcionan?

Para obtener esta rentabilidad amplificada, utilizan una combinación de derivados financieros (opciones y futuros, por ejemplo) y dinero prestado (líneas de crédito).

Este efecto de apalancamiento es de doble filo: amplifica las ganancias, pero también las pérdidas.

Reajustes diarios

Los ETF apalancados reequilibran diariamente sus participaciones para mantener este múltiplo objetivo.

Esto es bueno para los inversores diarios que entran y salen rápidamente de sus posiciones.

Pero para los inversores a largo plazo, puede provocar un fenómeno conocido como "retraso en el rendimiento".

Esto se debe a que la composición diaria de los rendimientos puede hacer que el rendimiento de su ETF difiera en un múltiplo simple del índice en periodos más largos.

¿A quién van dirigidos?

Los ETF apalancados están diseñados principalmente para inversores sofisticados.

Pueden utilizarse para especular a corto plazo, como cobertura o como parte de estrategias más complejas.

No se recomiendan para inversiones de "comprar y mantener" ni para operaciones a largo plazo.

Puntos clave

Estos ETF son complejos e implican riesgos significativos.

Es importante entender cómo funcionan antes de utilizarlos.

No se deje seducir por la promesa de enormes ganancias: el potencial de pérdidas es igual de grande.

Ejemplo de decaimiento en el rendimiento de un ETF apalancado

Como ya se ha mencionado, los ETF apalancados son especialmente malos para cualquier periodo superior a un día debido a la descomposición temporal o al error de seguimiento.

Deben tratarse con cuidado si se utilizan para fines distintos del trading diario.

Sus valores se recalculan cada día de negociación.

Los porcentajes son más importantes que el valor del índice.

Si el valor de un índice cae un 20%, se necesita una ganancia del 25% para compensar las pérdidas, que es lo que reflejan los ETF apalancados.

Ejemplo

Por ejemplo, si un índice cae de 100 a 99, pierde un 1% de su valor.

Si al día siguiente el índice sube a 100, esto representa una ganancia del 1,01%.

Un ETF 2x apalancado del índice subyacente caería un 2% de 100 a 98. Al día siguiente, el ETF perdería un 1% de su valor.

Al día siguiente, el ETF tendría que subir un 2,02% para seguir el ritmo del índice (2 multiplicado por la ganancia del 1,01%).

Sin embargo, siguiendo el reajuste diario, haciendo los cálculos, tomando 98 multiplicado por 2,02%, sólo obtenemos 99,98.

Los movimientos de precios posteriores agravan este error de seguimiento.

A mayor volatilidad, mayor diferencial.

Esta es la razón por la que estos ETF apalancados muestran un patrón de desintegración natural que distorsiona su capacidad de reflejar eficazmente lo que se supone que deben seguir a largo plazo, es decir, más allá de un día. O cualquiera que sea el periodo de reajuste.

Si el mercado baja y estás largo en un ETF apalancado 2x o 3x, ganarás más dinero que si estás corto en un ETF corto 3x del S&P 500 como SPXU.

Pero no será el 3x que muchos podrían suponer que obtendrán a menos que limite el periodo de tenencia a un solo día.

La ventaja de estos valores, sin embargo, es que pueden negociarse en una cuenta de valores ordinaria para quienes no tengan cuentas de futuros y opciones.

No obstante, lo ideal sería evitar las variedades apalancadas para quienes tengan periodos de tenencia superiores a un día, debido al error de seguimiento resultante.

Los ETF básicos de 1x, como SPY o VOO, también suelen ser baratos en términos de ratio de gastos.

Los ETF apalancados tienden a ser caros, con un ratio de gastos más elevado.

SPY frente a SSO

SPY es un ETF 1x estándar que sigue al S&P 500.

SSO es un ETF apalancado 2x diario.

Si se observan las rentabilidades anualizadas, SSO ha batido a SPY a lo largo del tiempo (estas rentabilidades cubren la crisis financiera de 2008 y la caída de Covid de 2020).

Sin embargo, se puede ver que la desviación estándar es aproximadamente el doble, pero los rendimientos no lo son. Sólo son un 30% superiores (13,33% frente a 10,09%).

SPY (arriba) frente a SSO (abajo) : Rentabilidad y volatilidad

Los SPY no se recomiendan a los inversores con periodos de tenencia de varios días, ya que no son remunerados por el riesgo adicional que asumen.

Puntos clave

Los ETF apalancados están diseñados para obtener rendimientos diarios.

Si no los gestiona activamente, estará esencialmente dejando su dinero en un instrumento que se reajusta cada día.

Por eso es importante saber en qué se está metiendo.

Ventajas de centrarse en la rentabilidad diaria

Coherencia

El reajuste diario es como una promesa.

Usted sabe que cada día el ETF tiene como objetivo producir un múltiplo específico de la rentabilidad del índice subyacente.

Esto crea un cierto nivel de previsibilidad.

Ventaja de la inversión a corto plazo

Si entra y sale en el espacio de un día o unos días, los efectos compuestos a largo plazo pierden importancia.

Herramienta de cobertura precisa

Los ETF apalancados pueden utilizarse para cubrir otras posiciones de su cartera.

Por ejemplo, si tiene un ETF de gran capitalización y le preocupa una caída del mercado a corto plazo, puede comprar una pequeña cantidad de un ETF apalancado inverso para compensar posibles pérdidas.

No para todos

Incluso cuando el mercado es favorable, la capitalización puede ser impredecible a largo plazo.

Reajustes diarios y mensuales del apalancamiento

Algunos fondos apalancados -principalmente fondos de inversión- utilizan reajustes mensuales del apalancamiento en lugar de reajustes diarios para reducir los efectos negativos de la capitalización diaria en los rendimientos de los operadores durante periodos más largos.

Los reajustes diarios son típicos para que el factor de apalancamiento (por ejemplo, 2x o 3x) se mantenga día a día, lo que es ideal para los operadores diarios a corto plazo que buscan capitalizar los movimientos del mercado a corto plazo.

Pero para los operadores e inversores que mantienen posiciones durante periodos más largos, el reajuste diario da lugar a una "caída de la volatilidad" o "ralentización de la volatilidad".

Como hemos visto, esto ocurre porque el rendimiento del ETF o ETN puede desviarse significativamente del múltiplo de apalancamiento esperado del índice subyacente debido a los efectos de la capitalización diaria en mercados volátiles.

Al reajustar el apalancamiento mensualmente, estos instrumentos financieros intentan reducir el impacto de las fluctuaciones diarias del mercado y proporcionar un perfil de rentabilidad más alineado con el múltiplo de apalancamiento esperado a largo plazo.

Este enfoque resulta atractivo para los operadores/inversores con un horizonte a medio plazo que desean beneficiarse del apalancamiento, pero les preocupa la posible erosión de los rendimientos debido a los frecuentes reajustes.

No obstante, siempre sufren el mismo tipo de deterioro.

Ejemplo

Analicemos el QQQ (ETF del Nasdaq) frente al RMQAX, un fondo de inversión del Nasdaq con doble apalancamiento y reajuste mensual de Guggenheim.

QQQ (arriba) frente a RMQAX (abajo) : Rentabilidad y volatilidad

Puede ver que la rentabilidad en relación con el riesgo es bastante similar (un 67% más de rentabilidad por el doble de riesgo), al menos en comparación con nuestro ejemplo anterior de reajuste diario.

Pero... :

La rentabilidad histórica es sólo la mitad de la del SPY en relación con el SSO para el periodo estudiado.

Aunque el reajuste mensual reduce el desfase, éste sigue presente.

Riesgos asociados a los ETF apalancados

He aquí algunos riesgos importantes que debe tener en cuenta con los ETF apalancados:

La volatilidad es el nombre del juego

Aunque el reajuste diario proporciona coherencia, también amplifica la volatilidad.

Si el mercado fluctúa salvajemente hacia arriba y hacia abajo, su ETF apalancado también estará en una montaña rusa, pero con una mayor caída en el camino hacia abajo.

Esto puede reducir su rentabilidad a lo largo del tiempo.

Disminuya

El temido "freno de la volatilidad".

Como ya se ha mencionado, este fenómeno se produce cuando el índice subyacente experimenta fuertes subidas y bajadas.

Aunque el índice acabe volviendo a su punto de partida con el paso del tiempo, el ETF apalancado puede perder valor debido a la forma en que funciona la capitalización diaria.

Es como dar un paso adelante y dos atrás, una y otra vez.

Cuanto más largo es el periodo de tenencia, mayor es el riesgo

Los ETF apalancados están diseñados para operar a corto plazo.

Cuanto más tiempo los mantenga, más expuesto estará a los riesgos de volatilidad y depreciación.

A lo largo de semanas o meses, sus resultados pueden no ser los que esperaba basándose en un simple múltiplo de la rentabilidad del índice.

No subestime los costes

Los ETF apalancados suelen tener ratios de gastos más elevados que los ETF ordinarios.

Estas comisiones pueden parecer pequeñas, pero pueden acumularse y mermar su rentabilidad, sobre todo si los mantiene durante largos periodos.

Uso de ETF apalancados

Inversión diaria

El trading especulativo es el caso de uso más común.

Estos ETF son como combustible para apuestas a corto plazo.

Un ETF apalancado puede amplificar considerablemente sus ganancias (o pérdidas).

Son muy arriesgados y muy rentables.

Cronometrar el mercado

Dado que se reajustan diariamente, los ETF apalancados son perfectos para aquellos que intentan cronometrar el mercado.

Puede comprar antes de un movimiento anticipado y vender rápidamente para captar la rentabilidad amplificada.

No se trata de una estrategia de comprar y mantener, sino de una estrategia de inversión activa basada en la volatilidad.

Estrategias de cobertura

Supongamos que tiene una cartera diversificada, pero le preocupa una caída a corto plazo en un sector concreto.

Un ETF inverso apalancado (que sube cuando el índice baja) puede actuar como contrapeso para compensar posibles pérdidas.

No es una cobertura recomendada a largo plazo, por las razones que ya hemos expuesto.

Asignación táctica de activos

Algunos operadores experimentados utilizan ETF apalancados para la asignación táctica de activos.

Se trata de ajustar temporalmente su exposición a determinadas clases de activos en función de lo que esperan que ocurra.

Se trata de un enfoque más matizado que la mera especulación, pero que requiere una gestión cuidadosa del tiempo y del riesgo.

Una advertencia

Debido al efecto compuesto, los ETF apalancados no son adecuados para una tenencia a largo plazo.

A menos que gestione activamente sus posiciones y siga de cerca el mercado, puede encontrarse en una posición peor que si se hubiera limitado a comprar un ETF convencional.

Consideraciones reglamentarias y estructurales

Organismos de control

Reguladores como la Comisión del Mercado de Valores (SEC) vigilan de cerca los ETF apalancados.

Estos productos están sujetos a estrictos requisitos de transparencia y equidad.

Divulgación del factor de apalancamiento

Los ETF deben revelar claramente su factor de apalancamiento (por ejemplo, 2x o 3x) y cómo se consigue.

Debe poder encontrar información detallada sobre los instrumentos financieros específicos que utilizan (como derivados) y su método de reequilibrio diario.

Esta información suele figurar en el folleto y la ficha informativa del ETF.

Comprobaciones periódicas

No se trata de una operación puntual.

Los ETF apalancados deben facilitar periódicamente información actualizada sobre sus participaciones y su rendimiento.

Esto permite a los operadores comprobar si el ETF sigue de cerca su múltiplo objetivo y evaluar los riesgos potenciales.

Alertas

Los reguladores suelen emitir alertas para poner de relieve los riesgos específicos de los ETF apalancados.

Por lo general, estas alertas señalan que estos productos no son adecuados para la tenencia a largo plazo debido a la capitalización y la volatilidad.

La formación es esencial

Antes de operar con un ETF apalancado, es importante investigar a fondo el producto y comprender los riesgos que entraña.

No se fíe sólo de los materiales de marketing o de los titulares llamativos.

Lea el folleto, consulte fuentes independientes y considere la posibilidad de consultar a un asesor financiero en caso de duda.

Conclusión

Los ETF apalancados tienen como objetivo múltiplos de la rentabilidad diaria de los índices (por ejemplo, 2x, 3x). La mayoría son largos, pero algunos también son cortos (por ejemplo, -2x, -3x).

Utilizan derivados financieros y dinero prestado.

Los reajustes diarios mantienen el factor de apalancamiento objetivo.

Adecuados para la negociación a corto plazo, pero no para la tenencia a largo plazo.

Riesgo de amplios diferenciales debido a los efectos compuestos.

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