Hur fungerar ETF:er med hävstång?

ETF:er med hävstång riktar in sig på daglig avkastning för att upprätthålla en konstant hävstångsfaktor, såsom 2x eller 3x, av det underliggande indexets utveckling.

Denna dagliga återställning säkerställer en förutsägbar ökning av avkastningen för kortsiktiga handlare.

Men det kan leda till betydande avvikelser från förväntad utveckling under längre perioder på grund av sammansatta effekter.

Viktiga punkter att komma ihåg :

Mål och struktur

• ETF:er med hävstång syftar till att generera multiplar (t.ex. 2x, 3x) av den dagliga avkastningen för ett jämförelseindex med hjälp av finansiella derivat och lån.

Daglig återställningsmekanism

• ETF:er med hävstång återställs dagligen för att bibehålla sin hävstångsgrad.
• Detta gynnar kortsiktiga handlare genom att förstärka vinster, men kan leda till betydande avvikelser från indexet under längre perioder på grund av sammansättningseffekter.

Sammansättningseffekter och volatilitet

• Daglig sammansättning kan leda till en "försämring av resultatet" under perioder med marknadsvolatilitet.
• De är i allmänhet inte lämpliga för långsiktiga investeringar.

Målgrupp

• Dessa ETF:er är utformade för sofistikerade dagshandlare på grund av deras kortsiktiga karaktär och risknivå.

Risk och kostnader

• ETF:er med hävstång har högre risker och kostnader än traditionella ETF:er, vilket kan försämra avkastningen över tid.

Översikt över ETF:er med hävstång

Vad är hävstångs-ETF:er?

ETF:er med hävstång är överladdade versioner av traditionella ETF:er.

De syftar till att producera en multipel av den dagliga avkastningen på det de spårar - vanligtvis ett marknadsindex som S&P 500.

Så en ETF med 3x hävstång kommer att försöka generera tre gånger den dagliga vinsten (eller förlusten) för det indexet.

Det finns också olika varianter, till exempel 1,25x, 1,5x, 1,75x, 2x och 3x hävstång.

Hur fungerar dessa?

För att få denna förstärkta avkastning använder de en kombination av finansiella derivat (t.ex. optioner och terminer) och lånade pengar (kreditlinjer).

Denna hävstångseffekt är dubbeleggad: den förstärker vinster, men också förluster.

Dagliga återställningar

ETF:er med hävstångseffekt ombalanserar sina innehav dagligen för att bibehålla denna målmultipel.

Detta är bra för daytraders, som snabbt går in och ut ur positioner.

Men för långsiktiga investerare kan det leda till ett fenomen som kallas "yield lag".

Detta beror på att den dagliga sammansättningen av avkastningen kan leda till att resultatet för din ETF avviker med en enkel multipel från indexet under längre perioder.

Vem riktar de sig till?

ETF:er med hävstång är främst utformade för sofistikerade handlare.

De kan användas för kortsiktig spekulation, hedging eller som en del av mer komplexa strategier.

De rekommenderas inte för köp-och-behåll-investeringar eller långsiktiga transaktioner.

Viktiga punkter att komma ihåg

Dessa ETF:er är komplexa och innebär betydande risker.

Det är viktigt att förstå hur de fungerar innan du använder dem.

Låt dig inte förföras av löften om stora vinster - risken för förluster är lika stor.

Exempel på förfall i utvecklingen av en hävstångsstyrd ETF

Som nämnts ovan är hävstångs-ETF:er särskilt dåliga för alla perioder som är längre än en dag på grund av tidsförfall eller spårningsfel.

De bör hanteras med försiktighet om de används för andra ändamål än dagshandel.

Deras värden omräknas varje handelsdag.

Procentsatserna är viktigare än indexets värde.

Om värdet på ett index sjunker med 20% krävs en vinst på 25% för att kompensera för förlusterna, vilket är vad ETF:er med hävstång speglar.

Exempel

Om ett index t.ex. faller från 100 till 99 förlorar det 1 procent av sitt värde.

Om indexet stiger till 100 nästa dag motsvarar detta en vinst på 1,01%.

En ETF med 2x hävstång av det underliggande indexet skulle falla med 2% från 100 till 98.

Nästa dag skulle ETF:en behöva stiga med 2,02 % för att hålla jämna steg med index (2 multiplicerat med vinsten på 1,01 %).

Men efter den dagliga återställningen, genom att göra matematiken och ta 98 multiplicerat med 2,02%, får vi bara 99,98.

Efterföljande prisrörelser förvärrar detta spårningsfel.

Större volatilitet leder till en bredare spridning.

Det är därför dessa hävstångs-ETF:er uppvisar ett naturligt upplösningsmönster som snedvrider deras förmåga att effektivt återspegla vad de är tänkta att spåra på lång sikt, dvs. bortom en dag. Eller vad återställningsperioden än är.

Om marknaden går ner och du är lång i en ETF med 2x eller 3x hävstång, kommer du att tjäna mer pengar än om du är kort i en 3x kort S&P 500 ETF som SPXU.

Men det kommer inte att vara 3x som många kanske antar att de kommer att få om du inte begränsar innehavsperioden till en enda dag.

Fördelen med dessa aktier är dock att de kan handlas på ett vanligt aktiekonto för dem som inte har termins- och optionskonton.

Trots detta bör hävstångsvarianter helst undvikas för dem med innehavsperioder längre än en dag, på grund av det resulterande spårningsfelet.

Grundläggande 1x ETF: er som SPY eller VOO tenderar också att vara billiga när det gäller kostnadsprocent.

ETF:er med hävstång tenderar att vara dyra med en högre kostnadsprocent.

SPY jämfört med SSO

SPY är en standard 1x ETF som spårar S&P 500.

SSO är en ETF med 2x daglig hävstång.

Om man tittar på avkastningen på årsbasis har SSO slagit SPY över tid (dessa avkastningar täcker finanskrisen 2008 och nedgången i covid-19 2020).

Du kan dock se att standardavvikelsen är ungefär dubbelt så hög, men det är inte avkastningen. Den är bara cirka 30 procent högre (13,33 procent jämfört med 10,09 procent).

SPY (överst) jämfört med SSO (nederst) : Avkastning och volatilitet

SPYs rekommenderas inte för investerare med innehavsperioder på flera dagar, eftersom de inte får ersättning för den extra risk de tar.

Viktiga punkter

ETF:er med hävstång är utformade för att uppnå daglig avkastning.

Om du inte aktivt förvaltar dem lämnar du i princip dina pengar i ett instrument som återställs varje dag.

Därför är det viktigt att veta vad man ger sig in på.

Fördelar med att rikta in sig på avkastning på daglig basis

Samstämmighet

Den dagliga återställningen är som ett löfte.

Du vet att ETF:en varje dag siktar på att producera en specifik multipel av det underliggande indexets avkastning.

Detta skapar en viss nivå av förutsägbarhet.

Fördelen med kortsiktig handel

Om du går in och ut under en dag eller några dagar blir långsiktiga sammansatta effekter mindre viktiga.

Precist verktyg för säkring

ETF:er med hävstång kan användas för att säkra andra positioner i din portfölj.

Om du till exempel har en ETF med stora bolag och är orolig för en kortsiktig marknadsnedgång kan du köpa en liten mängd av en ETF med invers hävstång för att kompensera för potentiella förluster.

Inte för alla

Även när marknaden är gynnsam kan sammansatt avkastning vara oförutsägbar under långa perioder.

Daglig återställning av hävstång och månatlig återställning av hävstång

Vissa hävstångsfonder - främst värdepappersfonder - använder månatliga hävstångsåterställningar i stället för dagliga återställningar för att minska de negativa effekterna av daglig sammansättning på handlarnas avkastning över längre perioder.

Dagliga återställningar är typiska så att hävstångsfaktorn (t.ex. 2x eller 3x) bibehålls på daglig basis, vilket är idealiskt för kortsiktiga daytraders som vill dra nytta av kortsiktiga marknadsrörelser.

Men för handlare och investerare som håller positioner under längre perioder resulterar den dagliga återställningen i en "volatilitetsförsämring" eller "volatilitetsnedgång".

Som vi har sett inträffar detta eftersom utvecklingen för ETF:en eller ETN:en kan avvika avsevärt från den förväntade hävstångsmultipeln för det underliggande indexet på grund av effekterna av daglig sammansättning på volatila marknader.

Genom att återställa hävstången på månadsbasis försöker dessa finansiella instrument minska effekterna av de dagliga marknadsfluktuationerna och ge en avkastningsprofil som ligger närmare den förväntade hävstångsmultipeln på längre sikt.

Detta tillvägagångssätt är attraktivt för handlare/investerare med en medellångsiktig horisont som vill dra nytta av hävstången, men som är oroade över den potentiella erosionen av avkastningen på grund av frekventa återställningar.

Trots detta drabbas de alltid av samma typ av försämring.

Exempel

Låt oss titta på QQQ (Nasdaq ETF) jämfört med RMQAX, en Guggenheim Nasdaq-fond med månatlig ombalansering och dubbel hävstång.

QQQ (överst) jämfört med RMQAX (nederst) : Avkastning och volatilitet

Du kan se att avkastningen i förhållande till risken är ganska nära (67% mer avkastning för dubbel risk), åtminstone jämfört med vårt exempel med daglig återställning ovan.

Men... :

Avkastningshistoriken är bara hälften så lång som för SPY jämfört med SSO under den period vi studerade.

Även om den månatliga återställningen minskar fördröjningen är den fortfarande närvarande.

Risker förknippade med ETF:er med hävstång

Här är några viktiga risker som du bör vara medveten om med hävstångs-ETF:er:

Volatilitet är spelets namn

Även om den dagliga återställningen ger konsistens, förstärker den också volatiliteten.

Om marknaden fluktuerar kraftigt upp och ner kommer din hävstångs-ETF också att åka berg-och-dalbana, men med ett större fall på nedgångarna.

Detta kan minska din avkastning över tid.

Minska

Den fruktade "volatilitetsbromsen".

Som nämnts uppstår detta fenomen när det underliggande indexet upplever kraftiga upp- och nedgångar.

Även om indexet så småningom återgår till sin startpunkt under en tidsperiod kan den hävstångsstyrda ETF:en förlora värde på grund av hur den dagliga sammansättningen fungerar.

Det är som att ta ett steg framåt och två steg bakåt, om och om igen.

Ju längre innehavsperiod, desto större risk

ETF:er med hävstång är utformade för kortsiktig handel.

Ju längre du behåller dem, desto mer exponerad är du för riskerna med volatilitet och värdeminskning.

Under veckor eller månader kanske dina resultat inte blir vad du förväntade dig baserat på en enkel multipel av indexavkastningen.

Underskatta inte kostnaderna

ETF:er med hävstång har i allmänhet högre kostnadsprocent än vanliga ETF:er.

Dessa avgifter kan tyckas små, men de kan lägga till och äta upp din avkastning, särskilt om du håller dem under långa perioder.

Användning av ETF:er med hävstång

Daghandel

Spekulativ handel är det vanligaste användningsfallet.

Dessa ETF:er är som bränsle för kortsiktiga satsningar.

En ETF med hävstång kan avsevärt förstärka dina vinster (eller förluster).

De är mycket riskabla och mycket lönsamma.

Timing av marknaden

Eftersom de återställs dagligen är hävstångs-ETF:er perfekta för dem som försöker tajma marknaden.

Du kan köpa inför en förväntad rörelse och sälja snabbt för att fånga den förstärkta avkastningen.

Detta är inte en köp-och-behåll-strategi, utan snarare en aktiv handelsstrategi som förlitar sig på volatilitet.

Säkringsstrategier

Låt oss säga att du har en diversifierad portfölj, men att du är orolig för en kortsiktig nedgång i en viss sektor.

En omvänd ETF med hävstång (som stiger när indexet faller) kan fungera som en motvikt för att kompensera för potentiella förluster.

Detta är inte en rekommenderad långsiktig hedge, av de skäl som vi redan har angett.

Taktisk tillgångsallokering

Vissa erfarna handlare använder ETF:er med hävstång för taktisk tillgångsallokering.

Det innebär att man tillfälligt justerar sin exponering mot vissa tillgångsslag utifrån vad man förväntar sig ska hända.

Detta är ett mer nyanserat tillvägagångssätt än ren spekulation, men det kräver noggrann timing och riskhantering.

Ett ord av försiktighet

På grund av den sammansatta effekten är hävstångs-ETF:er inte lämpliga för långsiktiga innehav.

Om du inte aktivt förvaltar dina positioner och följer marknaden noga kan du hamna i en sämre position än om du bara hade köpt en vanlig ETF.

Regulatoriska och strukturella överväganden

Vakthundar

Tillsynsmyndigheter som Securities and Exchange Commission (SEC) håller ett vakande öga på ETF:er med hävstång.

Dessa produkter är föremål för strikta krav på transparens och rättvisa.

Offentliggörande av hävstångsfaktor

ETF:er måste tydligt redovisa sin hävstångsfaktor (t.ex. 2x eller 3x) och hur den uppnås.

Du bör kunna hitta detaljerad information om de specifika finansiella instrument som de använder (t.ex. derivat) och deras dagliga ombalanseringsmetod.

Denna information finns vanligtvis i ETF:ens prospekt och faktablad.

Regelbundna kontroller

Detta är inte en engångsföreteelse.

ETF:er med hävstång krävs för att tillhandahålla regelbundna uppdateringar om sina innehav och resultat.

Detta gör det möjligt för operatörerna att kontrollera om ETF:en följer sin målmultipel och att bedöma potentiella risker.

Varningar

Tillsynsmyndigheter utfärdar ofta varningar för att belysa de unika risker som är förknippade med hävstångs-ETF:er.

I dessa varningar påpekas i allmänhet att dessa produkter inte är lämpliga för långsiktiga innehav på grund av sammansättning och volatilitet.

Utbildning är viktigt

Innan du handlar med en hävstångsstyrd ETF är det viktigt att du undersöker produkten noggrant och förstår riskerna med den.

Lita inte bara på marknadsföringsmaterial eller flashiga rubriker.

Läs prospektet, konsultera oberoende källor och överväg att konsultera en finansiell rådgivare om du är osäker.

Slutsats

ETF:er med hävstång syftar till att multiplicera den dagliga indexavkastningen (t.ex. 2x, 3x). De flesta är långa, men vissa är också korta (t.ex. -2x, -3x).

De använder sig av finansiella derivat och lånade pengar.

Dagliga återställningar upprätthåller målhävstångsfaktorn.

Lämplig för kortsiktig handel, men inte för långsiktigt innehav.

Risk för stora spreadar på grund av sammansatta effekter.

Jämförelse av aktiemäklare

Mäklare
Courtageavgifter Aktier	Inga provisioner för en maximal månadsvolym på 100 000 EUR och sedan 0,20%.
Demokonto	Ja
Vår åsikt	Handel utan provision, men med ett val av värdepapper begränsat till 3289 aktier och 358 ETF.
Investering innebär risk för förlust