Opzioni vaniglia

Le opzioni call e put standard (note anche come opzioni vanilla) presenti nelle principali borse valori sono diverse dalle opzioni esotiche o binarie.

Acquisto e vendita di un'opzione vanilla

Un investitore che acquista un'opzione call acquista il diritto di acquistare una quantità specifica di un'attività sottostante al prezzo d'esercizio concordato (il prezzo al quale il contratto può essere esercitato fino alla data di scadenza), mentre se acquista un'opzione put acquista il diritto di vendere l'attività sottostante prima o alla scadenza.

L'investitore che vende una call o scrive un'opzione è tenuto a rispettare i termini del contratto. Se vende un'opzione call, deve vendere il sottostante al prezzo di esercizio. Se vende un'opzione put, deve acquistare il sottostante al prezzo di esercizio. Il contratto può essere esercitato dall'acquirente in qualsiasi momento fino alla data di scadenza, quindi l'autore o il venditore dell'opzione non ha alcun controllo. D'altra parte, se l'acquirente decide di non esercitare l'opzione, ma di venderla sul mercato, l'emittente può riacquistare il contratto per annullare i suoi obblighi di chiusura della transazione.

Esistono due tipi di opzioni

• Stile americano: l'opzione può essere esercitata in qualsiasi momento fino alla scadenza.
• Stile europeo: l'opzione può essere esercitata solo alla scadenza.

Le opzioni di tipo americano tendono a essere più costose di quelle di tipo europeo, in quanto offrono un maggior margine di manovra. Quasi tutte le stock option negoziate in borsa sono opzioni di tipo americano. Le opzioni sugli indici possono essere emesse come opzioni di tipo americano o europeo.

Il premio di un'opzione vanilla

L'acquirente di un'opzione paga il premio, ma il profitto potenziale è illimitato.

Il venditore di un'opzione riceve il premio, ma la perdita è illimitata.

Il prezzo di un'opzione è limitato al premio. Nell'esempio seguente l'investitore paga un premio di 200 euro, mentre il prezzo di 100 azioni a 20 euro è di 2000 euro.

Esempio di transazione con opzione vanilla (call)

• Opzione call per azioni XX di tipo americano
• Importo: 100 XX azioni
• Data di scadenza: 30/08/2013
• Prezzo d'attacco: 20 euro
• Premio: 2 euro per azione

L'acquirente

In questo caso, l'acquirente di un'opzione call paga il premio (2 euro * 100 azioni) per il diritto di acquistare, quando vuole, fino al 30/08/2013, 100 azioni XX al prezzo di esercizio (Strike) di 20 euro per azione.

Durante la vita dell'opzione, ci sono tre possibilità:

• Il prezzo dell'azione scende a 15: l'opzione è "out-of-the-money", l'acquirente non ha interesse a esercitare il suo diritto e perde il premio (100*2 = 200 euro).
• Il prezzo dell'azione rimane a 20, l'opzione è "at-the-money", l'acquirente perde necessariamente il premio (100*2 = 200 euro).
• Il prezzo dell'azione sale a 25, l'opzione è "in-the-money", l'acquirente realizza un profitto dal quale deve essere dedotto il premio (100*25 - 100*20) - (premio 200) = 300 euro di profitto. Può vendere l'opzione call per chiudere la posizione o esercitare l'opzione per acquistare 100 azioni a 20 euro.

Questo esempio dimostra che il rischio massimo dell'acquirente è limitato al premio.

Il venditore

Per il venditore il rischio è diverso:

• Se l'opzione è "out-of-the-money", il venditore guadagna il premio e non deve acquistare le azioni, perché l'acquirente non esercita il suo diritto.
• Se l'opzione è "at-the-money", il venditore guadagna il premio se l'acquirente non esercita l'opzione.
• Se l'opzione è "in-the-money" e l'acquirente esercita la sua opzione, il venditore deve acquistare le 100 azioni a 25 euro, perdendo così la differenza con il prezzo di esercizio di 20 euro (100*25) - (100*20) + (premio 200) = 300 euro.

Il profitto del venditore è quindi limitato al premio e la sua perdita è potenzialmente illimitata.

Uno strumento di copertura (acquisto di un'opzione put)

Le opzioni sono particolarmente efficaci per proteggere un portafoglio azionario da un calo del mercato azionario.

L'acquisto di un'opzione put garantisce all'investitore un prezzo di vendita. Se il prezzo delle sue azioni scende, avrà la possibilità di vendere le sue azioni al di sopra del prezzo di mercato.

Se il prezzo dell'azione sale, l'investitore potrà scegliere di non esercitare le opzioni put, perdendo il premio pagato per l'acquisto delle opzioni.

L'acquisto di un'opzione put può fungere da assicurazione contro il deprezzamento dei titoli detenuti dall'investitore, il cui costo è limitato al premio.

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