O que são acções de baixa flutuação?

As acções de baixa flutuação são acções de uma empresa que podem ser negociadas no mercado aberto e que se caracterizam por um número relativamente pequeno de acções em circulação que não são detidas por iniciados, governos ou investidores restritos que não as podem negociar livremente.

O "free float" refere-se ao número de acções efetivamente disponíveis para negociação pelo público em geral.

Principais conclusões:

Elevada volatilidade

• As acções com baixo nível de flutuação apresentam frequentemente uma elevada volatilidade de preços devido à oferta limitada.
• Isto torna-as atractivas para os investidores que procuram ganhos rápidos e significativos, mas também aumenta o risco.

Risco de manipulação

• O número limitado de acções pode facilitar a manipulação por parte de grandes detentores, o que pode afetar a estabilidade dos preços e a equidade das transacções.

Problemas de liquidez

• Os investidores podem ter dificuldade em entrar ou sair de posições sem influenciar o preço das acções.
• A estratégia de execução de entrada-saída deixa de estar envolvida.

Os day traders e as acções de baixo valor de mercado

A atração das acções de baixo valor de mercado para os day traders reside no seu potencial de elevada volatilidade.

Dada a oferta limitada de acções disponíveis para trading, qualquer atividade de compra ou venda significativa pode levar a movimentos de preços mais pronunciados do que no caso de acções com um free float maior.

Isto pode ser particularmente atrativo para os investidores que procuram ganhos rápidos e substanciais.

No entanto, também envolve um risco maior, uma vez que o preço pode mover-se significativamente contra a posição num curto espaço de tempo.

Razões para um baixo nível de free float

Para manter o controlo

Os fundadores podem deter uma participação maior com um nível reduzido de acções em circulação.

Isto dá-lhes um maior controlo sobre os direitos de voto.

Limitar a liquidez

Pode ser mais difícil para os investidores institucionais comprarem grandes quantidades de acções, o que pode reduzir a influência indesejada.

Aumentar a procura em relação à oferta

Um free float baixo significa que há menos acções disponíveis para negociação, o que pode aumentar a procura em relação à oferta, conduzindo potencialmente a um preço mais elevado das acções se as perspectivas da empresa forem positivas.

Volatilidade do preço das acções

Um free float baixo pode conduzir a uma maior volatilidade dos preços, o que pode ser atrativo para certos tipos de investidores.

Mas será que estes fluxos de "hot money" são o tipo de participação ideal?

Podem aumentar o risco de manipulação das acções e tornar a ação mais sensível a grandes transacções.

Posse de informação privilegiada e estabilidade

Com um baixo nível de free float, os investidores internos e os membros fundadores podem manter uma maior percentagem de propriedade.

Esta situação pode estar mais alinhada com os interesses da empresa a longo prazo e conduzir a uma maior estabilidade na direção e orientação da empresa.

A emissão pública de um grande número de acções pode levar a que uma pessoa de fora exerça um controlo significativo sobre a empresa sem estar necessariamente bem informada sobre a mesma.

Parcerias estratégicas ou aquisições

As empresas que pretendem estabelecer parcerias estratégicas ou preparar-se para aquisições podem manter um pequeno número de acções em circulação para simplificar as negociações.

Um menor número de acções no mercado aberto pode significar uma menor complexidade na mudança de controlo ou de propriedade.

Estratégia regulamentar

Em alguns casos, as empresas podem manter um baixo nível de free float como parte de uma estratégia regulamentar para cumprir ou tirar partido de determinadas leis e regulamentos (dependendo da jurisdição e dos regulamentos específicos do sector).

Estratégia financeira para a fase inicial

As empresas em fase inicial de abertura de capital podem começar com um free float baixo como parte da sua estratégia financeira.

Nas fases iniciais, trata-se frequentemente apenas do fundador, dos co-fundadores ou dos investidores iniciais.

Em seguida, são organizadas rondas adicionais de financiamento.

A empresa pode então proceder a uma IPO e aumentar gradualmente o free float através de ofertas públicas subsequentes, à medida que cresce e necessita de mais capital.

Minimizar as vendas a descoberto

Um free float baixo pode desencorajar as vendas a descoberto, uma vez que a disponibilidade limitada de acções torna mais difícil e potencialmente mais dispendioso pedir emprestadas acções para vender a descoberto.

Isto pode oferecer alguma proteção contra a pressão no sentido da baixa exercida pela atividade de venda a descoberto.

No entanto, o "medo dos vendedores a descoberto" não é normalmente uma razão suficientemente boa para manter o free float baixo.

Acções de baixa flutuação na negociação quantitativa

Em finanças quantitativas, a análise de acções de baixo valor de mercado envolve a utilização de vários modelos estatísticos e probabilísticos para avaliar potenciais riscos e recompensas.

Factores como a liquidez, o spread bid-ask e o potencial de manipulação são importantes nestas análises.

Dada a sua volatilidade, as acções de baixo valor de mercado estão muitas vezes sujeitas a grandes oscilações de preços que podem ser desencadeadas por comunicados de imprensa, pelo sentimento do mercado ou por negociações especulativas.

6 razões para optar por acções de baixa flutuação

As acções de baixa flutuação tendem a ter spreads mais elevados e maior volatilidade do que uma ação comparável de alta flutuação. Pode ser difícil entrar ou sair de uma posição em acções de baixa flutuação. Quais são os casos especiais que podem explicar um free float baixo?

1. Sociedades de aquisição para fins especiais (SPAC)

Algumas acções podem ser negociadas com um float baixo porque a empresa que as emite faz parte de uma Special Purpose Acquisition Company (SPAC). Uma SPAC é uma empresa constituída com o único objetivo de angariar capital de investimento através de uma oferta pública inicial (IPO).

Regra geral, os fundadores de uma SPAC são quadros experientes do mesmo sector de atividade que a empresa-alvo da SPAC. Um SPAC pode levar vários anos a ser concluído. E, mesmo quando a nova empresa se torna pública, pode haver menos acções disponíveis para compra pelo público, porque são detidas pelos fundadores do SPAC ou por outros executivos e pessoas com acesso privilegiado ao negócio.

2. A empresa é gerida por uma família

Outra razão para a baixa flutuação pode ser o facto de a empresa ser familiar. Neste caso, é provável que a família detenha uma proporção significativa das acções da empresa e influencie decisões importantes, como a eleição do presidente do conselho de administração e do diretor executivo. Em particular, se uma empresa familiar for de pequena ou média dimensão, podem restar poucas acções para o público comprar.

De facto, as empresas familiares são omnipresentes, incluindo nomes conhecidos como a BMW, a Samsung e a Wal-Mart Stores. Cerca de 35% de todas as empresas do S&P 500 são de controlo familiar e 118 das maiores empresas familiares do mundo estão sediadas nos EUA, de acordo com o Global Family Business Index 2023.

3. Recompra de acções

Se uma empresa recomprar algumas das suas acções, isso pode afetar o seu free float, reduzindo o número de acções disponíveis para negociação; há até um nome para isto: diminuição do free float.

As recompras regulares de acções, tal como os pagamentos de dividendos, são duas formas de uma empresa recompensar os seus accionistas. Outra razão para a recompra de acções pode ser permitir que uma empresa controle melhor as suas iniciativas estratégicas sem ter de consultar os seus accionistas.

4. A empresa doou acções à sua fundação de caridade

Se o fundador de uma empresa tiver doado uma percentagem significativa das suas acções a uma fundação de caridade associada, o free float pode ser reduzido se a fundação tiver retido as acções, que são então excluídas do free float global.

5. Ofertas públicas iniciais (IPO)

Noutro cenário, uma empresa pode estar envolvida numa oferta pública inicial (IPO), em que as suas acções são consideradas privadas até à conclusão da IPO. Depois de as novas acções serem disponibilizadas ao público, uma ação pode ser considerada de baixa flutuação porque uma elevada percentagem de acções continua a ser restrita durante algum tempo.

6. Remuneração baseada em acções

Algumas empresas introduziram iniciativas que recompensam os seus empregados com acções da empresa, quer como parte de um esquema de incentivos, quer em combinação com o seu salário normal. Uma empresa pode também criar um sistema de remuneração com base em acções para recompensar os trabalhadores, os quadros e os administradores de uma empresa, dando-lhes uma participação na empresa.

Free float alto e baixo

A maioria das empresas tem um free float elevado, o que atrai investidores institucionais porque as acções são mais fáceis de negociar e o seu preço é menos volátil. Por exemplo, a Apple tem 16,53 mil milhões de acções em circulação, das quais 16,51 mil milhões estão em free float. O gigante dos produtos de consumo Procter & Gamble é semelhante: tem cerca de 2,43 mil milhões de acções em circulação e 2,42 mil milhões no total do free float.

O free float é frequentemente expresso em percentagem das acções em circulação. Nestes exemplos, a Apple e a P&G têm um free float próximo dos 100%. Mas mesmo se excluirmos as participações institucionais, o free float continua a ser muito elevado. Cerca de 58% das acções da Apple são detidas por instituições, pelo que um free float de 42% (com os insiders a deterem apenas uma pequena parte) representa ainda cerca de 6,9 mil milhões de acções. Da mesma forma, no caso da Procter & Gamble, as instituições detêm cerca de 65% das acções, pelo que os restantes 35% ainda representam um free float significativo de cerca de 840 milhões de acções.

Muitos investidores consideram que uma ação de baixo float tem entre 10 e 20 milhões de acções, e muitas acções de micro-capitalização têm floats ainda mais baixos. São relativamente poucas as empresas que podem ser descritas como acções de baixa flutuação; a maioria é normalmente referida como "penny stocks", o que significa que são negociadas a 5 dólares ou menos.

Valorização das acções de baixa flutuação

A dimensão do free float de uma ação é geralmente inversamente proporcional à volatilidade do seu preço; as acções com um free float baixo tendem a sofrer maiores flutuações de preço. As acções com baixa liquidez também são geralmente ilíquidas - em média, poucas acções são transaccionadas diariamente.

As acções com baixa liquidez também têm spreads bid-ask mais alargados - a diferença entre o preço que um corretor pagaria para comprar e o preço pedido para vender - porque os corretores querem ser mais bem compensados pelo risco que correm ao negociar essas acções. Em comparação, as acções de grande capitalização têm geralmente spreads muito pequenos, não superiores a alguns cêntimos.

Tomemos como exemplo as seguintes acções de baixa flutuação: o fabricante de cosméticos Revlon tinha um spread de 40 cêntimos a uma cotação de cerca de 10,60 dólares em 18 de outubro. E a PrimeEnergy Resources, uma empresa júnior independente de exploração de petróleo e gás, tinha um "spread" de 3 dólares em acções negociadas a cerca de 65 dólares.

Uma vez que as acções de baixa flutuação são geralmente mais voláteis, menos líquidas e têm spreads de compra e venda mais alargados, poucos investidores institucionais as comprarão, mesmo que estas empresas tenham negócios promissores. As instituições são investidores que compram e mantêm; os "day traders", por outro lado, compram e vendem frequentemente acções de baixa flutuação no mesmo dia de negociação para obterem um lucro imediato, receando que mantenham as acções durante a noite e percam o seu lucro no dia seguinte.

Aqui estão alguns outros exemplos de acções de baixa flutuação:

• Value Line Inc (VALU): A editora de estudos de mercado financeiro e boletins informativos possui cerca de 9,6 milhões de acções, mas 90% delas são detidas por pessoas com informação privilegiada, o que faz com que a flutuação seja inferior a 1 milhão de acções.
• Data Storage Corp (DTST): O fornecedor de serviços de segurança e armazenamento de dados baseados na nuvem tem cerca de 6,7 milhões de acções em circulação. Destas, 41% são detidas por iniciados.
• Ontrak Inc (OTRK): Este fornecedor de serviços de saúde comportamental e de tele-saúde tem 19,2 milhões de acções em circulação, cerca de metade das quais são detidas por iniciados.

Como negociar acções de baixa flutuação

Ao negociar acções de baixa flutuação, o investidor pode comprar e vender a mesma ação várias vezes num único dia. Depois, no dia seguinte, muda para outra ação de baixa flutuação - uma forma extrema de market timing.

Muitos investidores planeiam antecipadamente os seus objectivos de lucro, os níveis de suporte e resistência e as perdas de paragem para reduzir o risco. Como em qualquer transação, os investidores podem consultar indicadores técnicos, tais como velas e médias móveis, para determinar se uma ação parece estar em alta ou em baixa.

Uma boa estratégia tem em conta a análise técnica e não se limita a comprar ou vender com base em rumores ou notícias.

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Encontrar acções de baixa flutuação

Encontrar e avaliar acções requer conhecimento e experiência. Várias plataformas oferecem a possibilidade de negociar acções de baixo valor mobiliário. Algumas destas plataformas permitem aos investidores filtrar por critérios como o volume e o free float para encontrar as melhores oportunidades. Os investidores podem procurar acções com um free float inferior a 50 milhões e um volume relativamente elevado.

As acções abaixo de 5 dólares são muito populares entre os day traders. Os investidores também podem consultar as listas de observação para obterem ideias sobre as acções de baixo valor de mercado a negociar.

• Reuters Scanner gratuito: O registo é gratuito. Os utilizadores podem encontrar acções de baixa flutuação utilizando o filtro "float".
• Trade Ideas: Este sítio oferece várias listas de acções com pouca flutuação para o mercado dos EUA. Destaca as acções que estão em movimento para que os investidores possam tirar partido das oportunidades.
• Filtros de acções: Existem muitas outras ferramentas de seleção de acções que podem ser utilizadas para encontrar acções de baixa flutuação, como o Benzinga Pro, que permite "pesquisar e filtrar acções por qualquer atributo".

Alguns riscos a ter em conta

Qualquer investimento envolve risco, mas as acções de baixa flutuação apresentam desafios específicos. O day trading é, por natureza, muito arriscado e pode conduzir a perdas consideráveis (bem como a ganhos). É por isso que outros tipos de investimento são frequentemente mais adequados para pessoas com pouca apetência pelo risco.

As acções de baixa flutuação podem ser muito voláteis; o seu preço pode mudar numa questão de segundos ou minutos. Se um investidor não for cauteloso, bem informado ou não estiver sempre atento, esta volatilidade pode destruir uma grande parte da sua carteira. As acções de baixa flutuação também podem apresentar oportunidades de lucro substanciais; os investidores podem obter ganhos de 50% a 200% num único dia.

Para ser bem sucedido, é essencial ter em conta tanto as notícias como os indicadores técnicos. A negociação de acções de baixa liquidez exige uma análise diária das notícias do mercado, uma vez que as acções que parecem promissoras num dia podem não o ser no dia seguinte.

O balanço

As acções com pouca liquidez tendem a ser relativamente pequenas em número. Têm volumes de negociação mais baixos, menor liquidez de mercado, spreads de preços mais alargados e maior volatilidade. Estas qualidades podem interessar aos investidores diários, que podem seguir de perto o mercado de acções e as notícias da empresa ao longo do dia de negociação. Esperam lucrar com as grandes oscilações de preços, expondo-se ao mesmo tempo ao risco de grandes perdas. Por outro lado, muitos grandes investidores institucionais são frequentemente detentores de acções a longo prazo e evitam as acções de baixa flutuação por estas razões.

Perguntas mais frequentes