Dividendos e recompra de acções

Nos mercados bolsistas, dois métodos são normalmente utilizados pelas empresas para devolver o capital aos accionistas: dividendos e recompra de acções.

Ambos os métodos têm as suas próprias vantagens e desvantagens, e a escolha entre eles pode ser uma decisão crucial tanto para as empresas como para os investidores.

Este artigo explora as vantagens e desvantagens de cada método, examina as suas implicações fiscais e considera as razões pelas quais as empresas podem escolher um em detrimento do outro.

Principais aprendizagens - Dividendos e recompra de acções

• A recompra de acções pode melhorar os ganhos por acção, oferecer flexibilidade e ser mais eficiente em termos fiscais para os investidores, mas também tem potenciais inconvenientes como o custo de oportunidade (perda de outras oportunidades de investimento), curto prazo e falta de transparência.
• Os dividendos podem gerar rendimentos, assinalar estabilidade, encorajar a disciplina de gestão e reduzir a volatilidade, mas também podem ser ineficientes em termos fiscais para os investidores, oferecer flexibilidade reduzida e ter custos de oportunidade.
• A escolha entre dividendos e recompra de acções depende de uma variedade de factores, incluindo saúde financeira, preferências dos investidores, implicações fiscais e efeitos de sinalização, e as empresas podem optar por implementar ambos os métodos simultaneamente para equilibrar as vantagens e desvantagens de cada um.

Benefícios da recompra de acções

As recompras de acções, também conhecidas como stock buybacks, ocorrem quando uma empresa compra de volta as suas próprias acções no mercado aberto, reduzindo assim o número de acções em circulação.

Esta prática tem várias vantagens:

Melhoria dos ganhos por acção (EPS)

Com menos acções em circulação, os ganhos por acção aumentam, o que pode levar a um preço mais elevado das acções.

Flexibilidade

As empresas podem escolher quando comprar acções de volta, permitindo-lhes adaptar a sua estratégia de alocação de capital conforme necessário.

Efeito de sinal

A recompra de acções pode sinalizar a confiança da gerência nas perspectivas futuras da empresa, sugerindo que as acções estão subavaliadas.

Eficiência fiscal

Em comparação com os dividendos, a recompra de acções pode ser mais eficiente em termos fiscais para os investidores, particularmente aqueles que se encontram nos escalões de tributação mais elevados.

As recompras aumentam o preço das acções, sendo tudo o resto igual, dado o menor número de acções. Este aumento é sob a forma de ganhos de capital e não sob a forma de rendimentos, tais como dividendos.

Desvantagens da recompra de acções

Apesar das suas vantagens, a recompra de acções também tem algumas desvantagens:

Custo de oportunidade

Os fundos utilizados para recompra de acções poderiam ser utilizados para outros investimentos na empresa, tais como investigação e desenvolvimento, aquisições ou redução de dívidas.

Enfoque a curto prazo

Alguns críticos argumentam que a recompra de acções pode encorajar a gestão a pensar a curto prazo, dando prioridade ao preço das acções em detrimento da criação de valor a longo prazo.

Reduzida transparência

Ao contrário dos dividendos, que são facilmente quantificáveis, as recompras podem ser mais difíceis de avaliar pelos investidores.

Isto pode levar a uma redução da procura de acções, particularmente entre os investidores individuais que tendem frequentemente a favorecer as acções de dividendos pelos rendimentos que proporcionam.

Potencial de manipulação

As empresas podem utilizar buybacks para manipular os ganhos por acção, criando uma imagem enganosa do desempenho financeiro.

Benefícios dos dividendos

Os dividendos são pagamentos em dinheiro feitos pelas empresas aos seus accionistas, frequentemente numa base trimestral.

Este método de devolução de capital tem várias vantagens:

Geração de rendimentos

Os dividendos proporcionam aos investidores um fluxo constante de rendimento, que pode ser particularmente atractivo para os reformados e outros investidores conscientes dos seus rendimentos.

Sinais de estabilidade

As empresas com uma política de dividendos consistente são muitas vezes vistas como estáveis e fiáveis, o que pode atrair investidores a longo prazo.

Disciplina de gestão

Um compromisso de pagamento de dividendos pode encorajar a gestão a concentrar-se na geração de fluxos de caixa sustentáveis e na alocação eficiente de capital.

Redução da volatilidade

Os stocks de dividendos tendem a ser menos voláteis do que os não-dividendos, tornando-os uma opção de investimento mais conservadora.

Desvantagens dos dividendos

No entanto, os dividendos também têm algumas desvantagens:

Ineficiência fiscal

Os dividendos são geralmente tributados a uma taxa mais elevada do que as mais-valias, tornando-os menos eficientes do ponto de vista fiscal para os investidores.

Flexibilidade reduzida

Uma vez que uma empresa tenha estabelecido uma política de dividendos, pode ser difícil reduzir ou eliminar dividendos sem afectar negativamente o preço das acções.

Os dividendos dizem essencialmente aos investidores que acreditam que um determinado montante de lucro é garantido.

Custo da oportunidade

Tal como no caso de buybacks, os fundos utilizados para dividendos poderiam ser atribuídos a outros investimentos orientados para o crescimento.

Warren Buffett: Recompra de acções (e dividendos)

Dividendos ou recompra de acções - considerações fiscais

De um ponto de vista fiscal, a recompra de acções pode ser mais vantajosa para os investidores, uma vez que são geralmente tributadas a uma taxa inferior à dos dividendos.

Isto porque os resgates resultam em mais-valias, que são frequentemente tributadas a uma taxa mais baixa do que os dividendos.

Contudo, as considerações fiscais dependem da situação fiscal individual de cada investidor e da sua jurisdição.

Porque é que as empresas escolhem os dividendos em dinheiro em detrimento da recompra de acções?

As empresas podem escolher dividendos em dinheiro em vez de recompras de acções por uma variedade de razões, incluindo para manter uma política de dividendos estável, para atrair investidores orientados para o rendimento ou para satisfazer as expectativas dos accionistas.

Além disso, alguns investidores vêem os dividendos como um método mais transparente e tangível de retorno do capital do que as recompras de acções.

Além disso, as empresas que têm vindo a pagar dividendos há muito tempo podem estar relutantes em mudar a sua abordagem, uma vez que isto poderia ter um impacto negativo no sentimento dos investidores e prejudicar potencialmente o preço das suas acções.

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Perguntas mais frequentes

Conclusão

Tanto os dividendos como a recompra de acções têm vantagens e desvantagens únicas para empresas e investidores.

A escolha entre os dois métodos depende em última análise das circunstâncias específicas, objectivos e preferências de ambas as partes envolvidas.

Ao compreender os prós e contras de cada abordagem, os investidores podem tomar decisões mais informadas sobre a sua estratégia de investimento, enquanto as empresas podem determinar a forma mais eficaz de devolver o capital aos accionistas e fomentar a criação de valor a longo prazo.