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Carteras de 3 y 4 activos - ¿Cuál es la mejor asignación estratégica de activos?
Las carteras de 3 y 4 activos pueden servir para simplificar su enfoque.
Examinamos distintas combinaciones para ayudarle a hacerse una idea de cómo estructurar una cartera de este tipo.
Nos centramos principalmente en la rentabilidad ajustada al riesgo.
Mientras que muchas personas desean una cartera rica en acciones para tratar de maximizar sus rendimientos, nosotros adoptamos un enfoque más cercano a la beta equilibrada o la paridad de riesgo.
En general, el principal argumento en contra de la diversificación es que puede perjudicar la rentabilidad.
Pero eso no es necesariamente cierto cuando se puede diseñar la cartera en función de las características de riesgo y rentabilidad deseadas. (Esto se analiza al final del artículo).
Utilizaremos cuatro activos diferentes:
- Acciones (S&P 500)
- Bonos (bonos nominales y bonos del gobierno de EE.UU. ligados a la inflación)
- Oro
- Efectivo
En todos los ejemplos, utilizamos datos a partir de 1972 (la rentabilidad pasada no es indicativa de la rentabilidad futura).
Lecciones clave - Carteras de 3 y 4 activos
- La diversificación de calidad sigue siendo posible con carteras muy sencillas.
- Al final del artículo, nos ocuparemos de la ingeniería financiera para explicar la mejor manera de diseñar una cartera de acuerdo con las características de riesgo y rentabilidad deseadas.
- Diversificación, ingeniería financiera y cobertura son los tres ingredientes básicos de la construcción de carteras, es decir, de la asignación estratégica de activos (por oposición al trading táctico).
Comparación de los corredores de bolsa
| Corredores | |
|---|---|
| Comisiones de intermediación Acciones | No hay comisiones por un volumen mensual máximo de 100.000 euros y luego 0,20%. |
| Cuenta de demostración | Sí |
| Nuestra opinión | Trading sin comisiones, pero con una elección de valores limitada a 3289 acciones y 158 ETFs. |
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| Invertir implica un riesgo de pérdida | |
Primera serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
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| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 765 656 $ | 857 618 $ | 896 559 $ |
| CAGR | 8.74% | 8.98% | 9.08% |
| Desviación típica | 7.86% | 8.38% | 8.57% |
| Mejor año | 30.37% | 36.17% | 35.74% |
| Peor año | -13.09% | 35.74% | -14.07% |
| Máx. Drawdown | -16.81% | -17.33% | -18.16% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.82 | 0.77 | 0.76 |
En cada caso, la renta variable representaba el 40% de la asignación.
Los bonos representaban entre el 35% y el 40%.
El oro representaba el 15-20%.
El efectivo representaba el 0-10%.
En general, todas estas carteras son tan similares que las medidas ajustadas al riesgo (Sharpe, Sortino) son todas idénticas.
La cartera menos diversificada, la Cartera 3, registró el mayor descenso (debido a la falta de liquidez).
Segunda serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 688 757 $ | 771 094 $ | 805 403 $ |
| CAGR | 8.52% | 8.76% | 8.20% |
| Desviación típica | 7.43% | 7.99% | 8.20% |
| Mejor año | 29.25% | 35.05% | 34.62% |
| Peor año | -12.87% | -13.00% | -13.85% |
| Máx. Drawdown | -16.35% | -16.87% | -17.69% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.77 | 0.72 | 0.70 |
En este caso, fijamos la renta variable en el 35% de la asignación y ajustamos las asignaciones de los otros cuatro activos.
En este caso tampoco hay grandes diferencias con las carteras anteriores.
Debido a la asignación ligeramente superior a la renta fija y a la asignación inferior a la renta variable, las pérdidas son ligeramente inferiores, al igual que la tasa compuesta de crecimiento anual ( CAGR).
Las correlaciones de mercado también son menores, para aquellos que deseen menos correlación de mercado.
Tercera serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 616 663 $ | 690 052 $ | 720 133 $ |
| CAGR | 8.29% | 8.53% | 8.62% |
| Desviación típica | 7.08% | 7.66% | 7.90% |
| Mejor año | 28.13% | 33.93% | 33.50% |
| Peor año | -12.65% | -12.78% | -13.63% |
| Máx. Drawdown | -15.89% | -16.40% | -17.23% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.82 |
| Correlación con el mercado | 0.70 | 0.65 | 0.64 |
La renta variable representa ahora el 30% de las asignaciones y hemos ajustado las demás.
Es en este momento cuando observamos que los ratios de Sharpe y Sortino empiezan a bajar.
Esto significa esencialmente que la cartera está un poco sobreponderada en bonos.
También indica que una mayor asignación a efectivo también es viable y que un 0-5% puede no ser suficiente.
Por supuesto, que el efectivo sea bueno o malo depende del entorno (¿están los tipos de interés lo suficientemente altos en relación con la inflación y otros activos).
Pero el propósito de este ejercicio es dar una idea de la mejor asignación estratégica de activos manteniendo los activos de nuestra cartera relativamente bajos.
Cuarta serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 847 118 $ | 949 365 $ | 993 355 $ |
| CAGR | 8.96% | 9.20% | 9.29% |
| Desviación típica | 8.35% | 8.84% | 9.00% |
| Mejor año | 31.49% | 37.29% | 36.86% |
| Peor año | -13.31% | -13.44% | -14.29% |
| Máx. Drawdown | -17.73% | -17.79% | -18.62% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.81 | 0.82 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.86 | 0.82 | 0.81 |
La renta variable ha aumentado hasta el 45% de la asignación, ya que en la última serie de carteras las medidas ajustadas al riesgo empezaban a desvanecerse.
Al 45%, podemos ver que los ratios de Sharpe son altos, pero los ratios de Sortino son un poco más bajos, sobre todo cuando son más altos para la renta variable que para la renta fija.
Observamos que los ratios de Sortino tendían a verse especialmente afectados por cualquier asignación inferior al 30% a bonos, independientemente de la composición de los demás activos.
Quinta serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 869 967 $ | 819 480 $ | 731 620 $ |
| CAGR | 9.01% | 8.89% | 8.65% |
| Desviación típica | 8.68% | 8.21% | 7.69% |
| Mejor año | 42.84% | 36.61% | 30.80% |
| Peor año | -11.65% | -12.37% | -12.24% |
| Máx. Drawdown | -17.06% | -16.50% | -15.99% |
| Ratio de Sharpe | 0.53 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.82 | 0.83 | 0.82 |
| Correlación con el mercado | 0.74 | 0.79 | 0.84 |
Volvamos a intentarlo con la renta variable al 40%.
En el primer caso, probamos la relación entre bonos y oro a 1:1. Esto produce un ratio Sortino ligeramente inferior, por lo que no se mantiene.
Ahora probamos la relación oro-plata en las carteras 2 y 3.
La cartera 2 obtiene resultados ligeramente mejores, con una combinación de 40/30/20/10 en lugar de 40/30/15/15. Por lo tanto, prefiere el oro al efectivo a una tasa de 1:1, por lo que no se mantiene.
Por tanto, prefiere el oro al efectivo en una proporción de 2:1 en lugar de 1:1.
Sexta serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 815 411 $ | 834 467 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.88% | 8.93% | 8.89% |
| Desviación típica | 8.18% | 8.26% | 8.21% |
| Mejor año | 34.27% | 34.05% | 36.61% |
| Peor año | -12.42% | -12.84% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -16.78% | -16.89% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.82 | 0.82 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.83 | 0.86 | 0.79 |
Intentamos aumentar la proporción de renta variable hasta el 42,5% en las carteras 1 y 2, y la comparamos con la combinación 40/30/20/10 que ella prefería.
La combinación 40/30/20/10 es siempre la más rentable (mejor año, peor año, mejor pérdida máxima, mayor ratio de Sortino y menor correlación de mercado).
Probemos con un 37,5% de renta variable en la siguiente serie.
Séptima serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 735 718 $ | 777 844 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.66% | 8.78% | 8.89% |
| Desviación típica | 7.71% | 7.99% | 8.21% |
| Mejor año | 33.15% | 36.05% | 36.61% |
| Peor año | -12.20% | -12.26% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -16.01% | -16.27% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.79 | 0.76 | 0.79 |
Todos son prácticamente idénticos.
Es como dividir los pelos.
Octava serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 720 894 $ | 802 323 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.62% | 8.84% | 8.89% |
| Desviación típica | 7.70% | 8.22% | 8.21% |
| Mejor año | 35.70% | 39.16% | 36.61% |
| Peor año | -11.73% | -11.90% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -15.63% | -16.12% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.53 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.74 | 0.74 | 0.79 |
En cuanto el oro se vuelve un poco demasiado abundante (más del 20%), sus parámetros ajustados al riesgo empiezan a caer.
Novena serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 704 516 $ | 760 211 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.57% | 8.73% | 8.89% |
| Desviación típica | 7.61% | 7.91% | 8.21% |
| Mejor año | 35.92% | 36.26% | 36.61% |
| Peor año | -11.30% | -11.84% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -15.21% | -15.86% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.75 | 0.77 | 0.79 |
Aquí, mantenemos la misma cantidad para el oro y los bonos y ajustamos la renta variable y el efectivo.
Todos son más o menos iguales.
Las carteras con más efectivo reducen el importe de la amortización y la volatilidad, pero reducen la rentabilidad.
Pero en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, son más o menos iguales.
Décima serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 603 232 $ | 857 618 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.24% | 8.98% | 8.89% |
| Desviación típica | 7.05% | 8.38% | 8.21% |
| Mejor año | 35.23% | 36.17% | 36.61% |
| Peor año | -10.23% | -13.22% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -13.93% | -17.33% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.53 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.69 | 0.77 | 0.79 |
Moraleja: nunca se tiene demasiado efectivo (que en este caso es el 20%).
Undécima serie de carteras
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Asignación |
|
|
|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 688 757 $ | 704 516 $ | 819 480 $ |
| CAGR | 8.52% | 8.57% | 8.89% |
| Desviación típica | 7.43% | 7.61% | 8.21% |
| Mejor año | 29.25% | 35.92% | 36.61% |
| Peor año | -12.87% | -11.30% | -12.37% |
| Máx. Drawdown | -16.35% | -15.21% | -16.50% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Correlación con el mercado | 0.77 | 0.75 | 0.79 |
Por lo tanto, nos encontramos en un punto de rendimiento decreciente.
Algunas asignaciones son equivalentes en términos de rentabilidad ajustada al riesgo.
Por tanto, la preferencia de un inversor debe definirse en función de factores como :
- Volatilidad
- CAGR
- Drawdown
- Correlación con el mercado
También podemos analizar medidas más exhaustivas:
| Métrica | Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 |
|---|---|---|---|
| Media aritmética (mensual) | 0.71% | 0.71% | 0.74% |
| Media aritmética (anualizada) | 8.82% | 8.88% | 9.25% |
| Media geométrica (mensual) | 0.68% | 0.69% | 0.71% |
| Media geométrica (anualizada) | 8.52% | 8.57% | 8.89% |
| Desviación típica (mensual) | 2.15% | 2.20% | 2.37% |
| Desviación típica (anualizada) | 7.43% | 7.61% | 8.21% |
| Desviación a la baja (mensual) | 1.18% | 1.21% | 1.34% |
| Drawdown máximo | -16.35% | -15.21% | -16.50% |
| Correlación con la bolsa | 0.77 | 0.75 | 0.79 |
| Beta | 0.36 | 0.36 | 0.41 |
| Alfa (anualizado) | 4.45% | 4.53% | 4.33% |
| R2 | 58.96% | 55.53% | 61.67% |
| Ratio de Sharpe | 0.54 | 0.54 | 0.54 |
| Ratio de Sortino | 0.83 | 0.83 | 0.83 |
| Ratio de Treynor (%) | 11.14 | 11.36 | 10.83 |
| Ratio de Calmar | 0.02 | 0.08 | 0.10 |
| Rendimiento activo | -1.80% | -1.75% | -1.43% |
| Error de seguimiento | 11.11% | 11.27% | 10.59% |
| Ratio de información | -0.16 | -0.16 | -0.14 |
| Sesgo | -0.09 | -0.07 | -0.15 |
| Exceso de curtosis | 1.33 | 1.72 | 1.71 |
| Valor en riesgo histórico (5%) | 2.79% | 2.64% | 2.96% |
| Valor en riesgo analítico (5%) | 2.82% | 2.90% | 3.16% |
| Valor en riesgo condicional (5%) | 3.92% | 3.99% | 4.37% |
| Ratio de captura al alza (%) | 44.18 | 44.13 | 48.62 |
| Ratio de captura a la baja (%) | 27.69 | 27.32 | 32.93 |
| Tasa de retirada segura | 4.92% | 5.25% | 5.39% |
| Tasa de retirada perpetua | 4.26% | 4.30% | 4.58% |
| Períodos positivos | 399 de 621 (64.25%) | 400 de 621 (64.41%) | 400 de (64.41%) |
| Ratio de ganancias/pérdidas | 1.30 | 1.28 | 1.24 |
Glosario de términos técnicos
- La media aritmética (mensual) se calcula sumando los rendimientos mensuales y dividiéndolos por el número de meses.
- La media aritmética (anualizada) se calcula extrapolando los rendimientos mensuales a un año.
- La media geométrica (mensual) se utiliza para calcular la tasa de rendimiento compuesto.
- La media geométrica (anualizada) representa la tasa compuesta de rentabilidad a lo largo de un año.
- La desviación típica de los rendimientos mensuales de una cartera mide la volatilidad de los rendimientos.
- La caída máxima mide la pérdida acumulada máxima de una cartera en relación con su máximo histórico.
- La correlación con el mercado bursátil mide la relación entre los movimientos de una cartera y los del mercado en su conjunto.
- La beta mide la sensibilidad de una cartera a los movimientos del mercado. Una beta de 1 indica que la cartera sigue al mercado.
- Alfa: mide el exceso de rentabilidad de una cartera con respecto a su índice de referencia sobre una base anual.
- R2: Coeficiente de determinación, que mide la proporción de la varianza de los rendimientos de la cartera explicada por el mercado.
- El ratio de Sharpe mide la rentabilidad ajustada al riesgo de una cartera dividiendo el exceso de rentabilidad por la desviación típica de los rendimientos.
- El Ratio de Sortino es una variación del Ratio de Sharpe que sólo tiene en cuenta los rendimientos negativos a la hora de evaluar el riesgo.
- El Ratio Treynor (%) mide el rendimiento ajustado al riesgo utilizando beta como medida del riesgo sistémico.
- El Ratio Calmar mide la rentabilidad ajustada al riesgo dividiendo la rentabilidad media anual por la reducción máxima.
- La rentabilidad activa es la diferencia entre la rentabilidad de la cartera y la rentabilidad del índice de referencia.
- El error de seguimiento mide la diferencia entre los rendimientos de la cartera y los del índice de referencia.
- El Ratio de Información mide el exceso de rentabilidad ajustada al riesgo en relación con el índice de referencia.
- El sesgo mide la asimetría de la distribución de los rendimientos de la cartera.
- El exceso de curtosis mide la forma de la distribución de los rendimientos en relación con una distribución normal.
- El Valor en Riesgo Histórico (5%) mide la cantidad máxima de pérdida esperada con una probabilidad del 5% durante un periodo determinado.
- El VaR analítico (5%) es una estimación del VaR basada en modelos estadísticos.
- El VaR condicional (5%) se basa en factores de mercado específicos.
- El ratio de captación al alza (%) mide la capacidad de la cartera para beneficiarse de las subidas del mercado.
- El ratio de captación de las caídas (%) mide la capacidad de la cartera para resistir a las caídas del mercado.
- La tasa de retirada segura representa la tasa de retirada anual máxima que permite que la cartera dure indefinidamente.
- La tasa de retirada perpetua es la tasa de retirada anual que permite que la cartera dure para siempre, sin agotar el capital inicial.
- Los periodos positivos representan el número de periodos durante los cuales la cartera ha generado rendimientos positivos.
- El ratio ganancias/pérdidas es una comparación entre las ganancias y las pérdidas generadas por la cartera durante un periodo determinado.
Asignaciones óptimas
Sobre esta base, podemos decir que las asignaciones ideales son del orden de
- 35-40% renta variable
- 30-40% bonos
- 15-20% oro
- 5-15% efectivo
Y esto se basa en pruebas retrospectivas.
Así que vale la pena preguntarse si esta asignación tiene sentido.
En cuanto a los bonos, ¿cuánto quiere asignar entre bonos nominales y bonos ligados a la inflación?
¿Cuánto en oro u otras materias primas?
¿Cuánto efectivo prefiere?
Consideraciones de ingeniería financiera
En la gestión de carteras, la ingeniería financiera se refiere al diseño y la adaptación de carteras para alcanzar objetivos específicos de riesgo y rentabilidad.
Utilizando una combinación de instrumentos, derivados y estrategias, una cartera puede diseñarse o reequilibrarse para ajustarse al perfil de riesgo-rentabilidad deseado, garantizando que las inversiones se ajustan a los objetivos y la tolerancia al riesgo del inversor.
Por ejemplo, la renta variable puede mantenerse a través de contratos de futuros. Ciertos bonos pueden mantenerse a través de contratos de futuros. Lo mismo ocurre con el oro.
Con los contratos de futuros, el importe de la garantía es pequeño en comparación con el importe de la exposición.
Sin embargo, hay que gestionarlo con cuidado.
Veamos las siguientes carteras, diseñadas con un apalancamiento de 2:1:
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 34 893 610 $ | 35 995 127 $ | 46 268 458 $ |
| CAGR | 14.86% | 15.23% | 16.43% |
| Desviación típica | 7.43% | 7.61% | 8.21% |
| Mejor año | 64.42% | 81.25% | 82.89% |
| Peor año | -25.10% | -22.25% | -24.32% |
| Máx. Drawdown | -30.78% | -28.79% | -31.08% |
| Ratio de Sharpe | 0.84 | 0.83 | 0.81 |
| Ratio Sortino | 1.40 | 1.39 | 0.75 |
| Correlación con el mercado | 0.77 | 0.75 | 0.79 |
Podemos ver que con nuestra sencilla cartera equilibrada, habríamos conseguido una volatilidad similar a la de la renta variable (en torno al 14-16% anualizado), pero una rentabilidad significativamente mayor.
Las depreciaciones son lo peor del trading (una pérdida del 30% requiere una ganancia del 43% para alcanzar el punto de equilibrio) y, en general, conviene limitarlas a un cierto nivel.
Esto puede hacerse mediante una mejor diversificación o utilizando opciones OTM para cubrirse.
Estas medidas cuestan dinero y reducen la rentabilidad. Pero la defensa y la gestión del riesgo son los elementos más importantes.
Si utiliza un apalancamiento de 3:1
| Cartera 1 | Cartera 2 | Cartera 3 | |
|---|---|---|---|
| Saldo inicial | 10 000 $ | 10 000 $ | 10 000 $ |
| Saldo final | 1 308 048 927 $ | 1 341 158 502 $ | 1 807 860 832 $ |
| CAGR | 25.57% | 25.63% | 26.35% |
| Desviación típica | 22.30% | 22.84% | 24.64% |
| Mejor año | 105.97% | 137.45% | 140.26% |
| Peor año | -36.52% | -32.70% | -35.63% |
| Máx. Drawdown | -43.39% | -40.79% | -43.82% |
| Ratio de Sharpe | 0.94 | 0.93 | 0.90 |
| Ratio Sortino | 1.61 | 1.59 | 1.52 |
| Correlación con el mercado | 0.77 | 0.75 | 0.79 |
Tu CAGR es muy alta (basada en datos del pasado), pero tu reducción máxima es superior al 40%.
Por lo general, es una buena idea limitar esto.
Si hay algo que sacar de esta sección, es que la diversificación combinada con una cuidadosa ingeniería financiera y cobertura (es decir, reducción del riesgo de cola) puede ser una poderosa combinación para lograr una cartera con el tipo de riesgo y recompensa que está buscando.