Como medir o preço e o valor de uma opção

Há vários factores que entram na determinação do preço, ou prémio, de uma opção. Um dos factores mais importantes é o preço actual do título subjacente.

Com base no preço actual do activo subjacente, diz-se que uma opção é "in-the-money", "at-the-money", ou "out-of-the-money".

In-The-Money (ITM)

In-The-Money" significa que a sua opção tem actualmente um valor baseado no preço do activo subjacente. No caso de uma opção de compra, isto é quando o preço de greve é inferior ao preço de mercado da acção. Por exemplo, se uma opção de compra tem um preço de greve de $30 e o preço das acções é actualmente $35, então a opção é considerada "in-the-money".

Por outro lado, uma opção de venda é "in-the-money" se o seu preço de greve estiver acima do preço de mercado actual da acção. Por exemplo, se o preço de greve da opção for $35 e a acção estiver a ser negociada a $30, então a opção de venda é "in-the-money".

Em qualquer dos casos, quanto maior for a diferença entre o preço de greve e o preço actual, mais valioso será o contrato de opção.

At-The-Money (ATM)

Para opções de compra e venda, se o preço de greve e o preço das acções forem os mesmos, a opção é chamada "At-The-Money". Por exemplo, uma opção de compra tem um preço de greve de $50 e as acções subjacentes estão a ser negociadas a $50 no mercado. Neste momento, a opção não tem qualquer valor intrínseco. O seu valor reside no valor temporal. Quanto mais afastado estiver o contrato da data de expiração, maior será o seu valor temporal.

Out-of-The-Money (OTM)

Como deve ter adivinhado, "Out-of-The-Money" significa que o contrato de opção não tem valor baseado no preço actual do activo subjacente.

Uma opção de compra é "Out-of-The-Money" se o preço de greve estiver acima do preço actual de mercado das acções subjacentes. Por exemplo, se o preço de exercício da opção de compra for $35 e a acção estiver a ser negociada a $30, a opção de compra é "Out-of-The-Money". Neste caso, o proprietário do contrato não exerce o seu direito de comprar as acções ao preço de greve porque é mais barato no mercado aberto.

Por outro lado, uma opção de venda é "Out-of-The-Money" se o preço de mercado da acção for superior ao preço de exercício do título subjacente. Por exemplo, se a opção de venda tiver um preço de greve de $30 e a acção estiver actualmente a ser negociada a $35 no mercado, a opção é "Out-of-The-Money". Não é portanto rentável para o proprietário do contrato vender as acções a um preço de greve abaixo do preço de mercado das acções.

Uma opção "Out-of-The-Money" não tem valor intrínseco, mas pode ter um valor temporal. No entanto, o seu valor temporal deteriora-se rapidamente à medida que a opção se aproxima da sua data de expiração.

Valor intrínseco versus valor temporal

O prémio da opção é composto por dois elementos principais: o valor intrínseco e o valor temporal. O valor intrínseco é a diferença entre o preço de mercado da acção e o preço de greve da acção. Será positivo se estiver dentro do dinheiro e zero se estiver dentro do dinheiro ou fora do dinheiro. Para uma opção in-the-money, o valor intrínseco aumentará à medida que a diferença entre o preço de exercício e o preço das acções aumenta.

O valor intrínseco é fácil de calcular. Por exemplo, se uma acção for negociada a $50 e comprar uma opção de compra com um preço de greve de $45, essa opção de compra tem um valor intrínseco de $5. Por outro lado, se o preço das acções for $45 ou inferior, a opção de compra não tem valor intrínseco.

A outra componente importante do prémio da opção é o seu valor temporal. O valor temporal de uma opção está directamente relacionado com a data de expiração. Esta é a data em que o contrato expira. Se esta data passar e você, o titular do contrato, não vender ou exercer a sua opção, então o contrato expira sem valor. Esta é provavelmente a principal razão pela qual o comércio de opções pode ser um negócio de alto risco.

Para melhor o compreender, considere-o como um declínio no tempo. Por outras palavras, quanto mais tempo uma opção demorar a expirar, mais tempo tem. Por outras palavras, à medida que o tempo passa, o valor das opções que possui perderá parte do seu valor, especialmente se o stock subjacente diminuir ou se mantiver próximo do preço inicial que comprou. A decomposição ao longo do tempo é uma coisa fundamental a ter em conta quando se investe em opções.

O valor temporal é um pouco mais complicado de estimar do que o valor intrínseco. Devido à data de expiração fixa, existe apenas um certo tempo para que o título subjacente se desloque na direcção desejada. Em geral, quanto mais longe a data de expiração estiver da data de hoje, maior é o valor temporal. À medida que a data de expiração se aproxima, o valor temporal, e portanto o prémio, diminui. Isto faz sentido, porque se um stock tem mais tempo para se mover na direcção do preço que deseja, é mais provável que isso aconteça.

Modelos de preços de opção

Há vários modelos que os investidores utilizam para determinar o valor actual de uma opção.

Modelo Black-Scholes

O modelo Black-Scholes é provavelmente o modelo mais amplamente utilizado para opções de preços. Foi desenvolvido em 1973 pelos economistas Fischer Black, Myron Scholes e Robert Merton. Este modelo é utilizado para calcular o preço das opções europeias. A fórmula do modelo é complicada e a maioria dos comerciantes não vai querer fazer os cálculos em si, mas sim confiar numa das calculadoras de comércio de opções em linha.

Modelo Binomial Cox-Rubenstein

Este modelo é uma variação da fórmula de Black-Scholes. Utiliza o valor do título subjacente durante um período de tempo, em vez de apenas a data de expiração. Por esta razão, este modelo é frequentemente utilizado para avaliar opções americanas que podem ser exercidas em qualquer altura durante a vigência do contrato. Mais uma vez, calcular esta fórmula à mão provavelmente não é o que a maioria dos investidores fará e várias calculadoras em linha podem ser utilizadas para este fim.

Paridade de put/call

A paridade put/call refere-se à relação entre opções put e call com o mesmo preço de greve e data de expiração. É usado apenas para opções ao estilo europeu. Afirma que "o valor de uma opção de compra, a um determinado preço de greve, implica um valor justo para a opção de venda correspondente e vice-versa". Caso contrário, haveria arbitragem, ou a oportunidade de lucrar com os diferenciais de preços, e o investidor poderia potencialmente obter um lucro sem riscos. A paridade Put/call é utilizada como um teste simples para ver se as opções têm um preço justo. A maioria das plataformas de negociação em linha oferecem uma ferramenta de análise de paridade de put/call.

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