Vad är ett monetärt försvar?

Ett valutaförsvar är en ekonomisk politik som genomförs av en regering för att skydda värdet på dess valuta från spekulanter på valutamarknaden.

Ett valutaförsvar kan ta sig många olika uttryck, men innebär i allmänhet ett ingripande på valutamarknaden för att köpa eller sälja valuta för att hålla dess värde inom ett förutbestämt intervall.

Valutaförsvar kan ta sig många olika uttryck, men de har alla samma syfte: att stabilisera värdet på en valuta och skydda ekonomin från negativ påverkan från spekulativ handel.

Vad är valutaspekulation?

Valutaspekulation sker när handlare köper och säljer valutor för att göra vinst på förändringar i växelkurserna.

Även om valutaspekulation inte nödvändigtvis är skadlig kan den sätta press på en valutas värde.

Centralbankerna kan försöka förhindra spekulation i sina valutor för att bättre kunna kontrollera inflationstrycket som i slutändan kan undergräva deras politiska mål och skada ekonomin.

Valutaförsvar är ett sätt för en regering att försöka stabilisera sin valuta och skydda den från spekulanter.

Genom att köpa eller sälja valutan på den öppna marknaden kan regeringen hjälpa till att hålla dess värde inom ett önskat intervall eller på en viss nivå. Detta bidrar till att undvika inflation och andra ekonomiska problem som kan orsakas av oönskade valutarörelser.

Även om det är vanligt att man skyller på spekulanter, blankare och andra marknadsaktörer som satsar mot en valuta (eller en aktie eller annan finansiell tillgång), så drar de bara slutsatser om vad som sannolikt kommer att hända.

George Soros är till exempel känd för att han blankade det brittiska pundet 1992, vilket gav honom över 1 miljard dollar.

Men hans åtgärder baserades på en djup förståelse för Storbritanniens ekonomiska situation vid den tidpunkten. Med andra ord var han inte en oseriös handlare som hade tagit på sig allt, utan han hade gjort sin hemläxa (tillsammans med sin assistent Stan Druckenmiller).

Valutaspekulation som leder till överdriven volatilitet och som avlägsnar en valuta från sitt grundläggande värde kan vara skadlig för en ekonomi, men det är viktigt att komma ihåg att spekulanter nästan aldrig bär skulden för att en valuta förlorar sitt värde.

I många fall försöker de helt enkelt göra vinst genom att korrekt förutse vad som kommer att hända på marknaden och fördela sitt kapital därefter.

Hur kan en regering inrätta ett valutaförsvar?

Det finns några olika metoder som en regering kan använda för att genomföra ett monetärt försvar. En vanlig metod är s.k. valutaintervention.

Detta innebär att regeringen köper eller säljer valuta på den öppna marknaden för att påverka växelkursen. En annan metod är att använda kapitalkontroller, som begränsar valutaflödet in och ut ur landet.

Monetära ingrepp och kapitalkontroller kan vara effektiva på kort sikt, men de kan också ha negativa effekter på ekonomin på lång sikt. Monetära ingripanden kan till exempel leda till valutamanipulation, vilket kan skapa ojämlika förutsättningar för den globala handeln.

Vilka är några exempel på monetära försvarsåtgärder?

Det finns många olika exempel på valutaförsvar som har genomförts av regeringar runt om i världen. Ett exempel är Kinas monetära försvar mot den amerikanska dollarn.

Kina hade i allmänhet förvaltat sin valuta i ett snävt intervall mot den amerikanska dollarn.

(Det är vanligt att tillväxtländer knyter sin valuta till den viktigaste exportpartnerns valuta eller till den viktigaste reservvalutan i världen. I båda fallen är detta USA för Kina).

För att försvara sin valuta inom detta intervall köper Kina dollar när yuanen blir för stark mot dollarn och säljer dollar för att köpa yuan när yuanen blir för svag.

Med tiden har Kina blivit mer villigt att låta sin valuta flyta och landets ekonomi har blivit starkare och mer dynamisk.

Ett annat exempel är Ryssland år 2022, efter dess invasion av Ukraina.

Denna invasion utlöste sanktioner från länder runt om i världen, vilket innebär att det finns en betydande risk för kapitalflykt från Ryssland.

För att hejda det potentiella kapitalflödet har Ryssland infört kapitalkontroller och höjt räntorna från 9,5 % till 20 % för att locka mer sparande till rubeln för att försvara sin valuta.

Många av räntehöjningarna återspeglades naturligtvis i valutaterminskontrakt.

Nackdelar med ett valutaförsvar

Valutaförsvar kan vara effektivt när det gäller att stabilisera värdet på en valuta, men de kan också ha vissa nackdelar.

En potentiell nackdel är att en intervention i valutan kan kräva ett stort kapitalbelopp för att vara effektiv.

Ett annat potentiellt problem är att monetära skyddsåtgärder kan skapa moralisk risk.

Moralisk risk uppstår när ett land eller en regering skyddas från de negativa konsekvenserna av sina handlingar. Detta kan leda till vårdslöshet och andra ekonomiska problem senare.

Trots dessa potentiella nackdelar kan monetära försvarsåtgärder vara ett effektivt sätt för en regering att stabilisera värdet på sin valuta och skydda sin ekonomi från spekulativa attacker.

Olika typer av monetära interventioner

Steriliserad intervention

Steriliserade interventioner är den process genom vilken centralbanker eller monetära myndigheter påverkar värdet på sin valuta utan att ändra den monetära basen.

Denna typ av valutaintervention sker vanligtvis genom användning av valutareserver.

Om en centralbank till exempel vill devalvera sin valuta säljer den sin valuta på den öppna marknaden och använder intäkterna för att köpa utländsk valuta.

Centralbanken behåller sedan den utländska valutan tills värdet på den egna valutan når den önskade nivån.

När detta sker kan centralbanken vända processen genom att sälja den utländska valutan och köpa tillbaka sin egen valuta.

Osteriliserad intervention

Osteriliserad intervention sker när en centralbank eller monetär myndighet ändrar penningmängden för att påverka värdet på sin valuta.

Denna typ av intervention i valutan sker vanligtvis genom öppna marknadsoperationer.

Om en centralbank till exempel vill devalvera sin valuta säljer den sin valuta på den öppna marknaden och använder intäkterna för att köpa utländsk valuta.

Denna process ökar penningmängden och pressar nedåt på valutans värde.

Vissa centralbanker, t.ex. den schweiziska nationalbanken (SNB), har skapat pengar och köpt utländska aktier för att devalvera sin valuta och använda utländska tillgångar som finansieringskälla.

Indirekt ingripande

Det finns andra former av indirekt ingripande.

Kapitalkontroller

Kapitalkontroller är restriktioner som en regering inför för valutaflödet in och ut ur ett land.

Kapitalkontroller kan användas för att försvara en valuta genom att göra det svårare för spekulanter att satsa mot denna valuta.

Om ett land till exempel inför en kapitalkontroll måste spekulanter köpa valutan för att satsa mot den.

Detta skulle ge ett tryck uppåt på valutan och göra det svårare för spekulanter att dra nytta av en nedgång i valutan.

Ökade räntor

En annan form av indirekt intervention är att höja räntorna. Detta kan göras för att locka utländska investeringar och kapital till landet.

Högre räntor uppmuntrar investerare att placera sina pengar i landet. Detta inflöde av kapital kan bidra till att stödja valutan och försvara den mot spekulativa attacker.

Kontroller av växelkurser

Ett land kan välja att påverka sin valuta genom att införa handelsrestriktioner för vissa valutor.

Detta för att förhindra att spekulanter satsar mot valutan eller handlar med andra valutor för att påverka växelkursen.

Pris- och lönekontroller

En regering kan också välja att införa pris- och lönekontroller för att försvara sin valuta.

Pris- och lönekontroller används ibland för att förhindra att inflationen urholkar valutans värde.

De kan också bidra till att hålla lönerna under kontroll, vilket kan göra ett lands export mer konkurrenskraftig.

Käftsmällar

Jawboning innebär att beslutsfattare använder ord eller indikationer för att flytta en marknad i en viss riktning.

I samband med monetära interventioner avser jawboning i allmänhet beslutsfattare som offentligt förklarar sin avsikt att försvara en valuta på en viss nivå.

Detta kan vara ett effektivt sätt att avskräcka spekulanter från att satsa mot valutan och kan bidra till att stabilisera valutans värde.

Nackdelar med valutainterventioner

Politiska manövrer som är oförenliga med grundläggande principer är dömda att misslyckas.

Åtgärder som valutakontroller och andra restriktioner kan helt enkelt leda till att en svart marknad skapas.

Kapitalkontroller är vanligtvis lätta att kringgå, eftersom människor försöker få ut sina pengar på något sätt. Människor kan prova alternativa valutor, t.ex. andra nationella valutor, guld, kryptovalutor eller andra värdehandlingar.

Bara tanken på att människor vet att de kanske inte kan få ut sina pengar kommer att uppmuntra dem att göra det, ungefär som en bankrutt.

Många politiska åtgärder, t.ex. pris- och lönekontroller, tenderar att skapa snedvridningar snarare än att lindra problemen.

En annan potentiell nackdel är att monetära interventioner kan kräva en stor mängd kapital för att vara effektiva.

Dessutom kan monetära skyddsåtgärder skapa moralisk risk, dvs. idén att människor är mer villiga att ta risker om de vet att det finns ett skyddsnät.

Om ett land till exempel vet att det kan förlita sig på monetära interventioner för att stödja sin valuta, kan det vara mindre benäget att föra en sund ekonomisk politik som innebär att utgifter och intäkter ska motsvara varandra och att tillgångarna ska överstiga skulderna.

Monetära interventioner är inte utan risker och nackdelar, men de kan vara ett effektivt sätt för ett land att försvara sin valuta.

De politiska beslutsfattarna bör vara medvetna om de potentiella fallgroparna med monetära interventioner, men monetärt försvar kan vara ett användbart verktyg för att stabilisera en valutas värde.

Monetärt försvar - Vanliga frågor

Sammanfattning - Monetärt försvar

Monetärt försvar sker när ett land eller en regering ingriper på valutamarknaden för att stabilisera värdet på sin valuta.

Monetära försvarsåtgärder kan ta sig många olika uttryck, men de syftar alla till att stabilisera en valutas värde och skydda ekonomin från spekulation.

Olika tekniker kan användas, bland annat steriliserade interventioner, osteriliserade interventioner, kapitalkontroller, räntehöjningar och valutakontroller.

Även om valutaförsvaret kan ha vissa nackdelar kan det vara ett effektivt sätt för en regering att försvara sin växelkurs.