Estratégia de opções de inversão de risco (Risk reversal)

Uma inversão de risco (Risk reversal) é uma estratégia de negociação que consiste em comprar simultaneamente uma opção de compra fora do dinheiro (OTM) e vender uma opção de venda fora do dinheiro (OTM) (ou vice-versa) sobre o mesmo ativo subjacente, a fim de expressar uma opinião direcional sobre o mercado.

Inversão de risco:

• Compre uma opção de compra fora do dinheiro.
• Venda uma opção de venda fora do dinheiro.
  

Além disso:

• Certifique-se de que os preços de exercício das duas opções estão equidistantes do preço atual.
• Geralmente executado com pouco ou nenhum custo líquido de prémio.

Inversão de risco invertida:

• Venda uma opção de compra fora do dinheiro.
• Compre uma opção de venda fora do dinheiro.

Uma inversão de risco é uma estratégia de opções frequentemente concebida para cobrir estratégias direcionais.

Por exemplo, uma posição longa será coberta de duas maneiras num cenário de inversão de risco invertida:

1️⃣ Comprando uma opção de venda, ou um instrumento que, por si só, ganha valor quando o título subjacente perde valor (mantendo o tempo constante), e

2️⃣ Vendendo uma opção de compra, que também é baixista. Gera um rendimento líquido quando a empresa não consegue ultrapassar o seu preço de exercício no vencimento. Recebe um prémio ao vender a opção no início da transação.

Isto funciona ajudando a limitar o risco de queda através da opção de venda, mas o preço da opção reduz o potencial de lucro da transação, pois acrescenta um custo adicional. A venda de uma opção gera um prémio, mas quanto mais este aumenta, mais provável é que a opção fique in-the-money (ITM) e que a perda de lucro resultante do exercício da opção (pela parte contrária da transação) exceda o prémio obtido. Também pode anular diretamente o lucro gerado pela posição longa no subjacente.

Da mesma forma, uma posição curta pode ser coberta por um risco normal invertido:

1️⃣ Comprando uma opção de compra, ou um instrumento que ganha valor quando o título subjacente aumenta (mantendo uma duração constante), e

2️⃣ Vendendo uma opção de venda, que também é otimista. Gera um rendimento líquido quando a empresa não consegue descer abaixo do seu preço de exercício no vencimento. Recebe um prémio ao vender a opção.

Aplicação

As inversões de risco são comumente utilizadas para descrever os vieses implícitos dos investidores em moedas. Elas indicam a diferença de volatilidade implícita entre opções de compra e venda comparáveis.

O mais importante a compreender sobre as inversões de risco é o significado do seu valor, seja ele positivo ou negativo.

Uma inversão de risco positiva significa que as opções de compra são mais caras do que as opções de venda. Isto significa que a proteção contra subidas – para os negociadores que vendem a moeda a descoberto – é relativamente cara.

Uma inversão de risco negativa significa que as opções de venda são mais caras do que as opções de compra. Isso significa que a proteção contra quedas — para os negociadores que compram a moeda a prazo — é relativamente cara.

Quando a inversão de risco sofre alterações significativas, isso pode indicar uma mudança nas expectativas do mercado quanto à orientação futura da taxa de câmbio à vista subjacente.

Consequentemente, as inversões de risco são geralmente utilizadas como um sinal de potencial atividade comercial futura. A utilização de inversões de risco pode, portanto, fazer parte de uma estratégia mais ampla.

A dinâmica da inversão de risco

Inversão de risco positiva = o mercado está globalmente em alta

Inversão de risco negativa = o mercado está globalmente em baixa

Diagrama de rendimento da inversão de risco em alta

• Em alta: vender uma opção de venda OTM e comprar uma opção de compra OTM

Diagrama de rendimento de uma inversão de risco baixista

• Baixista: vender uma opção de compra OTM e comprar uma opção de venda OTM

Você expressa um viés direcional ao explorar a assimetria da volatilidade, e não apenas o delta.

Se as opções de compra forem mais caras (ou seja, se o risco de reversão for positivo), isso significa que a procura do mercado por essas opções é maior. Isso significa que os traders/investidores estão mais otimistas em relação a esse par de moedas específico. Em outras palavras, eles esperam que o seu preço aumente.

Da mesma forma, isso pode significar que existe um risco acrescido de reversão, como o próprio nome indica. As transações sobrecarregadas são suscetíveis de sofrer flutuações amplificadas no sentido oposto quando um catalisador as desencadeia.

Com efeito, observa-se geralmente uma forte sincronização dos fluxos de ordens em relação a uma situação em que o posicionamento no mercado seria mais equilibrado.

Da mesma forma, se as opções de venda forem mais caras (ou seja, se houver uma inversão do risco negativo), isso significa que a procura do mercado por essas opções é mais forte. Consequentemente, os traders/investidores estão mais pessimistas em relação a esse par de moedas específico.

Isso também pode criar uma situação de «squeeze», em que uma mudança na percepção do mercado pode levar a uma reviravolta significativa na direção oposta. Isso pode ocorrer porque o raciocínio dos traders no mercado mudou, levando a uma reavaliação do ativo, ou porque a perda de lucros é grande demais para suportar e eles liquidam as suas posições, exacerbando assim o movimento.

O que significa o «delta» num risco invertido?

O delta numa estratégia de risco invertido mede a sensibilidade do valor da posição a pequenas variações no preço do ativo subjacente.

No caso de um risco invertido, o delta combina o delta da opção de venda (put) e o da opção de compra (call).

• Venda de opção de venda (put): geralmente apresenta um delta positivo, ganhando valor quando o preço do subjacente aumenta.
• Compra de opção de compra (call): também apresenta um delta positivo, ganhando valor quando o preço do subjacente aumenta.

O delta líquido reflete a exposição direcional global.

Um delta líquido positivo indica uma tendência de alta, enquanto um delta líquido negativo indica uma tendência de baixa.

Por que as inversões de risco são usadas para descrever as tendências de alta ou de baixa dos pares de moedas?

As inversões de risco indicam o sentimento do mercado, comparando a volatilidade implícita das opções de compra e venda fora do preço.

Nos pares de moedas:

• Inversão de risco positiva: implica uma procura mais forte por opções de compra do que por opções de venda, indicando uma tendência de alta.
• Inversão de risco negativa: implica uma procura mais forte por opções de venda do que por opções de compra, indicando uma tendência de baixa.

Os traders utilizam-nas para avaliar as expectativas do mercado e os potenciais movimentos futuros. Assim, podem fornecer informações sobre a tendência de alta ou de baixa subjacente ao par de moedas.

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