Estrategia de opciones de inversión del riesgo (Risk reversal)

Una inversión del riesgo (Risk reversal) es una estrategia de negociación que consiste en comprar simultáneamente una opción de compra fuera del dinero (OTM) y vender una opción de venta fuera del dinero (OTM) (o viceversa) sobre el mismo activo subyacente con el fin de expresar una opinión direccional sobre el mercado.

Inversión del riesgo:

• Compre una opción de compra fuera del dinero.
• Venda una opción de venta fuera del dinero.
  

Además:

• Asegúrese de que los precios de ejercicio de ambas opciones estén equidistantes del precio actual.
• Generalmente se ejecuta con poco o ningún coste neto de prima.

Inversión de riesgo inversa:

• Venda una opción de compra fuera del dinero.
• Compre una opción de venta fuera del dinero.

Una inversión de riesgo es una estrategia de opciones que a menudo se diseña para cubrir estrategias direccionales.

Por ejemplo, una posición larga se cubrirá de dos maneras en un escenario de inversión de riesgo inversa:

1️⃣ Comprando una opción de venta, o un instrumento que, por sí solo, gana valor cuando el título subyacente pierde valor (manteniendo el tiempo constante), y

2️⃣ Vendiendo una opción de compra, que también es bajista. Se genera un rendimiento neto cuando la empresa no consigue superar su precio de ejercicio al vencimiento. Usted recibe una prima al vender la opción al inicio de la transacción.

Esto funciona ayudando a limitar el riesgo de caída gracias a la opción de venta, pero el precio de la opción reduce el potencial de beneficio de la transacción, ya que añade un coste adicional. La venta de una opción genera una prima, pero cuanto más aumenta esta, más probable es que la opción se encuentre dentro del dinero (ITM) y que la pérdida de beneficio resultante del ejercicio de la opción (por la parte contraria de la operación) supere la prima obtenida. También puede anular directamente el beneficio generado por la posición larga sobre el subyacente.

Del mismo modo, una posición corta puede cubrirse con un riesgo normal invertido:

1️⃣ Comprando una opción de compra, o un instrumento que gana valor cuando el título subyacente sube (manteniendo una duración constante), y

2️⃣ vendiendo una opción de venta, que también es alcista. Se genera un rendimiento neto cuando la empresa no consigue bajar por debajo de su precio de ejercicio al vencimiento. Se percibe una prima al vender la opción.

Aplicación

Las inversiones de riesgo se utilizan habitualmente para describir los sesgos implícitos de los inversores sobre las divisas. Indican la diferencia de volatilidad implícita entre opciones de compra y venta comparables.

Lo más importante que hay que entender sobre las inversiones de riesgo es el significado de su valor, ya sea positivo o negativo.

Una inversión de riesgo positiva significa que las opciones de compra son más caras que las opciones de venta. Esto significa que la protección al alza, para los operadores que venden la divisa al descubierto, es relativamente cara.

Una inversión de riesgo negativa significa que las opciones de venta son más caras que las opciones de compra. Esto significa que la protección a la baja, para los operadores que compran la divisa a plazo, es relativamente cara.

Cuando la inversión del riesgo sufre cambios significativos, puede indicar un cambio en las expectativas del mercado sobre la dirección futura del tipo de cambio al contado subyacente.

Por lo tanto, las inversiones del riesgo se utilizan generalmente como una señal de posible actividad comercial futura. El uso de las inversiones del riesgo puede, por lo tanto, formar parte de una estrategia más amplia.

Dinámica de la inversión del riesgo

Inversión positiva del riesgo = el mercado es alcista en general.

Inversión negativa del riesgo = el mercado es bajista en general.

Diagrama de rendimiento de la inversión alcista del riesgo

• Alcista: vender una opción de venta OTM y comprar una opción de compra OTM.

Diagrama de rendimiento de una inversión de riesgo bajista

• Bajista: vender una opción de compra OTM y comprar una opción de venta OTM

Usted expresa un sesgo direccional al tiempo que aprovecha la asimetría de la volatilidad, y no solo el delta.

Si las opciones de compra son más caras (es decir, el riesgo de reversión es positivo), significa que la demanda del mercado para estas opciones es mayor. Esto significa que los operadores/inversores son más optimistas sobre este par de divisas en particular. En otras palabras, esperan que su precio suba.

Del mismo modo, puede significar que existe un mayor riesgo de reversión, como su nombre indica. Las transacciones sobrecargadas son susceptibles de sufrir fluctuaciones amplificadas en la otra dirección cuando un catalizador las desencadena.

De hecho, se observa generalmente una fuerte sincronización de los flujos de órdenes en comparación con una situación en la que el posicionamiento en el mercado estaría más equilibrado.

Del mismo modo, si las opciones de venta son más caras (es decir, si se produce una inversión del riesgo negativo), esto significa que la demanda del mercado para estas opciones es mayor. Por lo tanto, los operadores/inversores son más pesimistas sobre este par de divisas en particular.

Esto también puede crear una situación de «apretón» en la que un cambio en la percepción del mercado puede provocar un cambio significativo en la dirección opuesta. Esto puede ocurrir porque el razonamiento de los operadores en el mercado ha cambiado, lo que provoca una reevaluación del activo, o porque la pérdida de beneficios es demasiado grande como para soportarla y liquidan sus posiciones, lo que exacerba el movimiento.

¿Qué significa el «delta» en un riesgo inverso?

El delta en una estrategia de riesgo inverso mide la sensibilidad del valor de la posición a ligeras variaciones en el precio del activo subyacente.

En el caso de un riesgo inverso, el delta combina el delta de la opción de venta (put) y el de la opción de compra (call).

• Venta de una opción de venta (put): suele presentar un delta positivo, que gana valor cuando el precio del subyacente aumenta.
• Compra de una opción de compra (call): también presenta un delta positivo, que gana valor cuando el precio del subyacente aumenta.

El delta neto refleja la exposición direccional global.

Un delta neto positivo indica una tendencia alcista, mientras que un delta neto negativo indica una tendencia bajista.

¿Por qué se utilizan las inversiones de riesgo para describir las tendencias alcistas o bajistas de los pares de divisas?

Las inversiones de riesgo indican el sentimiento del mercado comparando la volatilidad implícita de las opciones de compra y venta fuera del precio.

En los pares de divisas:

• Inversión de riesgo positiva: implica una mayor demanda de opciones de compra que de opciones de venta, lo que indica una tendencia alcista.
• Inversión de riesgo negativa: implica una mayor demanda de opciones de venta que de opciones de compra, lo que indica una tendencia bajista.

Los operadores las utilizan para evaluar las expectativas del mercado y los posibles movimientos futuros. Por lo tanto, pueden proporcionar información sobre la tendencia alcista o bajista subyacente del par de divisas.

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