På aktiemarknaden finns det två metoder som företag vanligtvis använder för att återföra kapital till aktieägarna: utdelning och återköp av aktier.
Båda metoderna har sina egna för- och nackdelar, och valet mellan dem kan vara ett avgörande beslut för både företag och investerare.
I den här artikeln undersöks fördelarna och nackdelarna med de båda metoderna, deras skattekonsekvenser granskas och man överväger varför företag kan välja den ena metoden framför den andra.
Återköp av aktier kan förbättra vinsten per aktie, erbjuda flexibilitet och vara mer skattemässigt effektiva för investerare, men de har också potentiella nackdelar som alternativkostnader (förlust av andra investeringsmöjligheter), kortsiktighet och bristande transparens.
Utdelningar kan generera inkomster, signalera stabilitet, uppmuntra ledningsdisciplin och minska volatiliteten, men de kan också vara skattemässigt ineffektiva för investerare, erbjuda minskad flexibilitet och ha alternativkostnader.
Valet mellan utdelning och återköp av aktier beror på en rad olika faktorer, bland annat finansiell hälsa, investerarnas preferenser, skattekonsekvenser och signaleffekter, och företag kan välja att tillämpa båda metoderna samtidigt för att balansera fördelarna och nackdelarna med var och en av dem.
Återköp av aktier, även kallade aktieåterköp, sker när ett företag köper tillbaka sina egna aktier på den öppna marknaden och därigenom minskar antalet utestående aktier.
Denna metod har flera fördelar:
Med färre utestående aktier ökar vinsten per aktie, vilket kan leda till en högre aktiekurs.
Företag kan välja när de vill köpa tillbaka aktier, vilket gör att de kan anpassa sin kapitalallokeringsstrategi efter behov.
Återköp av aktier kan signalera ledningens förtroende för företagets framtidsutsikter, vilket tyder på att aktien är undervärderad.
Jämfört med utdelningar kan aktieåterköp vara mer skatteeffektivt för investerare, särskilt för dem i de högre skatteskikten.
Återköp ökar aktiekursen, allt annat lika, med tanke på det mindre antalet aktier. Denna ökning sker i form av kapitalvinster snarare än i form av inkomster som utdelningar.
Trots sina fördelar har återköp av aktier också vissa nackdelar:
Medel som används för återköp av aktier skulle kunna användas för andra investeringar i företaget, t.ex. forskning och utveckling, förvärv eller skuldminskning.
Vissa kritiker hävdar att aktieåterköp kan uppmuntra ledningen att tänka kortsiktigt och prioritera aktiekursen framför långsiktigt värdeskapande.
Till skillnad från utdelningar, som är lätt att kvantifiera, kan återköp vara svårare för investerare att bedöma.
Detta kan leda till minskad efterfrågan på aktier, särskilt bland enskilda investerare som ofta tenderar att föredra utdelningsaktier på grund av den inkomst de ger.
Företag kan använda återköp för att manipulera vinsten per aktie och skapa en vilseledande bild av det ekonomiska resultatet.
Utdelningar är kontantutbetalningar som företag gör till sina aktieägare, ofta kvartalsvis.
Denna metod för att återföra kapital har flera fördelar:
Utdelningar ger investerare en stadig inkomstström, vilket kan vara särskilt attraktivt för pensionärer och andra inkomstmedvetna investerare.
Företag med en konsekvent utdelningspolicy ses ofta som stabila och pålitliga, vilket kan locka långsiktiga investerare.
Ett åtagande att betala utdelning kan uppmuntra ledningen att fokusera på att generera hållbara kassaflöden och effektiv kapitalallokering.
Utdelningsaktier tenderar att vara mindre volatila än aktier utan utdelning, vilket gör dem till ett mer konservativt investeringsalternativ.
Utdelningar har dock också vissa nackdelar:
Utdelningar beskattas i allmänhet till en högre skattesats än kapitalvinster, vilket gör dem mindre skattemässigt effektiva för investerare.
När ett företag väl har fastställt en utdelningspolicy kan det vara svårt att minska eller avskaffa utdelningen utan att det påverkar aktiekursen negativt.
Utdelningar talar i huvudsak om för investerare att de tror att en viss vinst är garanterad.
Precis som med återköp kan medel som används för utdelningar fördelas till andra tillväxtorienterade investeringar.
Ur skattesynpunkt kan återköp av aktier vara mer fördelaktigt för investerare, eftersom de i allmänhet beskattas till en lägre skattesats än utdelningar.
Detta beror på att återköp leder till kapitalvinster, som ofta beskattas till en lägre skattesats än utdelningar.
Skatteövervägandena beror dock på varje investerares individuella skattesituation och jurisdiktion.
Företag kan välja kontantutdelning framför aktieåterköp av olika skäl, bland annat för att upprätthålla en stabil utdelningspolicy, för att locka inkomstorienterade investerare eller för att uppfylla aktieägarnas förväntningar.
Dessutom ser vissa investerare utdelning som en mer transparent och konkret metod för att återföra kapital än aktieåterköp.
Dessutom kan företag som har betalat utdelningar under lång tid vara ovilliga att ändra sitt tillvägagångssätt, eftersom detta skulle kunna ha en negativ inverkan på investerarnas stämning och eventuellt skada deras aktiekurs.
Det finns inget enkelt svar på den här frågan, eftersom valet mellan återköp av aktier och utdelning beror på ett antal faktorer, bland annat företagets finansiella situation, investerarnas preferenser och skatteöverväganden.
Båda metoderna har sina egna för- och nackdelar, och det lämpligaste alternativet varierar beroende på de specifika omständigheterna.
För att illustrera beräkningen av ett återköp av aktier antar vi att företag A har 1 000 000 utestående aktier som handlas till 20 dollar per aktie och beslutar att köpa tillbaka 100 000 aktier.
Den totala kostnaden för återköpet skulle vara 2 000 000 000 dollar (100 000 aktier x 20 dollar per aktie).
Efter återköpet skulle det finnas 900 000 utestående aktier (1 000 000 - 100 000).
Om företagets nettoresultat förblir oförändrat kommer vinsten per aktie (EPS) att öka eftersom det nu finns färre utestående aktier.
Företagen bör beakta följande faktorer när de väljer mellan utdelning och återköp av aktier:
Återköp av aktier kan ha en positiv inverkan på ett företags aktiekurs av flera skäl.
För det första, genom att minska antalet utestående aktier ökar återköpen vinsten per aktie (EPS), vilket kan leda till en högre aktiekurs.
För det andra kan återköp av aktier signalera till marknaden att företagets ledning anser att aktierna är undervärderade, vilket kan öka investerarnas förtroende och sätta press uppåt på aktiekursen.
Ja, ett företag kan välja att genomföra utdelningar och aktieåterköp samtidigt.
Vissa företag kan välja en hybridmetod där de delar av vinsten delas ut som utdelning och resten används för återköp av aktier.
Denna strategi gör det möjligt för företag att svara på olika investerarpreferenser - och kan bidra till att diversifiera sin investerarbas - och att balansera för- och nackdelar med båda metoderna.
Ett företag kan till exempel fördela utdelningar på den stabila delen av sin vinst och använda återköpsprogram när det har ett starkt cykliskt kassaflöde.
Både utdelning och återköp av aktier har unika för- och nackdelar för företag och investerare.
Valet mellan de två metoderna beror i slutändan på de specifika omständigheterna, målen och preferenserna hos båda berörda parter.
Genom att förstå för- och nackdelarna med varje metod kan investerare fatta mer välgrundade beslut om sin investeringsstrategi, medan företagen kan bestämma det mest effektiva sättet att återföra kapital till aktieägarna och främja långsiktigt värdeskapande.
Föregående : Vad är en aktiekonsolidering? | Följande : Marknadsdata på nivå II och orderstocken |