Opciones de rendimiento superior

Las opciones de rentabilidad superior son un tipo de derivado exótico que permite a los inversores realizar operaciones apalancadas basadas en la rentabilidad relativa de dos activos. Una opción de rentabilidad superior funciona midiendo las ganancias y pérdidas de dos activos, como acciones, bonos o divisas, durante un periodo determinado y comparando su rentabilidad entre sí.

Esta guía es su introducción a las opciones de rentabilidad superior, con toda la información relevante sobre valoración y estrategia, así como ejemplos para ayudar a los day traders a iniciarse en esta opción exótica.

Conceptos básicos de las opciones outperformance

• Las opciones de rentabilidad superior comparan la rentabilidad de dos activos durante un periodo determinado.
• La remuneración se basa en la diferencia, o diferencial, entre el rendimiento de los dos activos.
• Puede utilizarse una amplia gama de activos, como acciones, índices, divisas o combinaciones.
• Las opciones de rentabilidad superior suelen negociarse en mercados no organizados, aunque pueden encontrarse en algunas bolsas.
• Los inversores utilizan las opciones outperformance con fines especulativos y de cobertura.

Cómo funcionan las opciones de rentabilidad superior

Las opciones de rentabilidad superior toman dos activos y los enfrentan entre sí durante un periodo determinado. El inversor gana dinero si predice correctamente qué activo superará al otro. Al igual que con otros tipos de opciones, los traders pueden tomar posiciones cortas con opciones de venta o largas con opciones de compra.

La ganancia viene determinada por la diferencia de rendimiento entre las dos opciones, también conocida como spread. En este sentido, las opciones outperformance son similares a otro derivado exótico denominado opción spread, en el que la ganancia viene determinada por la diferencia de precio entre dos activos. Sin embargo, las opciones outperformance se refieren al rendimiento relativo de los dos activos y no a su precio absoluto. Por lo tanto, los traders deben tener cuidado de no confundirlas.

Ejemplo

El siguiente ejemplo ilustra la importancia del "rendimiento relativo" en relación con las opciones de rendimiento superior...

Imaginemos que un operador de un fondo de cobertura tiene la intuición de que la pequeña empresa A tendrá un buen año de negocio en comparación con su gran rival, la empresa B. Suscribe una opción de compra de rendimiento superior sobre las acciones de ambas empresas. Suscribe una opción de compra de rendimiento superior sobre las acciones de ambas empresas.

En la fecha de inicio del contrato, las acciones de la empresa A cotizan a 1 dólar, mientras que las de la empresa B cotizan a 100 dólares. Al finalizar el contrato, las acciones de la empresa A han subido a 1,10 dólares, mientras que las de la empresa B cotizan a 101 dólares. El precio de las acciones de la empresa B ha subido un dólar, diez veces más en términos absolutos que el de la empresa A. Sin embargo, la empresa A ha obtenido mejores resultados que la empresa B, ya que el precio de sus acciones ha aumentado un 10% durante el periodo, frente al 1% de la empresa B.

En este caso, la opción del inversor está dentro del dinero, porque adivinó correctamente que la empresa A obtendría mejores resultados que la empresa B. La ganancia vendrá determinada por la diferencia en el rendimiento de las dos empresas a lo largo del periodo. Si el inversor hubiera estimado erróneamente que la empresa B superaría a la empresa A, no obtendría ninguna ganancia.

La ganancia se calcula utilizando una fórmula ideada por el especialista financiero William Margrabe, y el término "opciones Margrabe" es sinónimo de opciones de rentabilidad superior.

Trading con opciones outperformance

Aunque a veces pueden negociarse en bolsa, las opciones de rentabilidad superior, al igual que otros derivados exóticos, suelen venderse en mercados no organizados y liquidarse en efectivo. La mayoría son de tipo europeo, lo que significa que deben liquidarse en la fecha de vencimiento, aunque también existen contratos de tipo americano, que pueden ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.

Aunque las opciones de rentabilidad OTC sólo suelen estar disponibles para grandes empresas e inversores institucionales, los day traders pueden acceder a estos productos a través de determinadas bolsas. Los buenos brokers pueden ayudar a los operadores a recopilar una lista de opciones disponibles en bolsas específicas, y también pueden proporcionar cotizaciones de precios y asesoramiento en otras áreas clave antes de realizar una operación.

Estrategia de opciones de rentabilidad

Las opciones de rentabilidad son flexibles porque permiten a los inversores medir la rentabilidad de distintos tipos de activos entre sí. Una operación típica podría seguir la rentabilidad de dos índices, como el Nasdaq y el S&P 500. Sin embargo, los inversores no están limitados a comparar productos similares. Sin embargo, los inversores no se limitan a comparar productos similares y también pueden utilizar las opciones de rentabilidad superior para comparar la rentabilidad de acciones individuales o ETF frente a un índice, por ejemplo.

En este caso, el producto podría utilizarse para apostar por un determinado sector o empresa que supere al resto del mercado. Por ejemplo, antes de la crisis financiera de 2007, los datos históricos habían mostrado una correlación entre los valores tecnológicos y energéticos y el resto del índice S&P 500, pero en 2009 Morgan Stanley aconsejó a los inversores que utilizaran opciones de rentabilidad superior para apostar a que estos dos sectores se recuperarían más rápido que el resto del mercado. El comportamiento de las principales empresas tecnológicas estadounidenses en la última década ha demostrado que, con la apuesta adecuada, las opciones de rentabilidad superior son una forma de ganar exposición a la renta variable que puede ser más lucrativa que la simple negociación de acciones.

También las utilizan en estrategias de cobertura los traders de correlación, que tratan de obtener beneficios haciendo apuestas sobre la correlación media de las acciones en un mercado determinado. Además, pueden ser utilizados con fines de cobertura por un inversor cuando tiene exposición a un activo que conlleva más riesgo que otro similar - por ejemplo, las acciones de una empresa en un país extranjero con un tipo de cambio volátil.

Asesoramiento en materia de inversión

Como en cualquier tipo de transacción, la clave del éxito reside en la educación mediante una investigación cuidadosa. Dado que las opciones de rentabilidad superior evalúan el rendimiento de dos activos entre sí, el estudio de los datos puede resultar complejo. Los traders deben familiarizarse siempre con los gráficos e informes pertinentes antes de realizar una operación, y se les aconseja que comprueben los datos históricos. También deberían leer sobre las condiciones generales del mercado y seguir las noticias financieras diarias del Wall Street Journal, por ejemplo, ya que esto les ayudará a obtener ideas sobre buenos candidatos para las operaciones. Si opera en la Bolsa de Nueva York (NYSE), deberá estar al tanto de toda la información importante relativa a ese mercado.

Unas palabras finales sobre el trading con opciones outperformance

Las opciones de rentabilidad superior pueden ser un complemento flexible y potente del arsenal de un inversor, siempre que éste sea capaz de analizar los datos históricos, evaluar los precios y aplicar la mejor estrategia para un mercado determinado. En la medida en que pueden proporcionar una exposición apalancada, las opciones de rentabilidad superior pueden ser un tipo de derivado lucrativo para los operadores con buen ojo para las operaciones de correlación y un buen sentido de los tipos de activos con probabilidades de obtener buenos resultados.

También pueden ser opciones de cobertura para operadores expuestos al riesgo de correlación, o para quienes estén interesados en una empresa con mayor riesgo en relación con empresas similares.

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