El Día de las 4 Brujas - definición y calendario

El día de las cuatro brujas corresponde a los días de vencimiento trimestral de cuatro productos derivados:

• opciones de índice
• futuros de índices
• opciones de compra de acciones
• futuros de la renta variable

Este evento de expiración simultánea se produce cuatro veces al año, el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Concretamente, durante la última hora de la sesión bursátil (de 15:00 a 16:00, hora local de Nueva York).

El Día de las Tres Brujas corresponde a los terceros viernes de los demás meses, cuando sólo vencen tres derivados:

• opciones de índice
• futuros sobre índices
• opciones de compra de acciones

En esos días, los vencimientos suelen aumentar el volumen de trading de las opciones, los futuros y los valores subyacentes, y a veces aumentan la volatilidad de los precios de los valores implicados.

Durante este día, muchos operadores se esfuerzan por cerrar y cubrir sus órdenes de futuros y opciones antes de que expiren. Debido a los enormes volúmenes y a los rápidos movimientos en todas las direcciones de los distintos instrumentos de trading, el mercado puede volverse volátil e imprevisible a corto plazo.

Implicaciones del Día de las 4 Brujas

Los 4 días de brujas generan una gran volatilidad y actividad en los mercados, ya que los contratos que están a punto de expirar pueden requerir la compra o venta del valor subyacente. En estos días, especialmente en la última hora de trading antes de la campana de cierre, puede haber una mayor actividad y volatilidad, ya que los operadores cierran, renuevan o compensan sus posiciones vencidas.

Los elevados volúmenes que se observan durante este periodo pueden provocar un aumento de la volatilidad, lo que supone una oportunidad para algunos operadores. Un operador con una variedad de acciones a corto plazo que podrían verse afectadas por el Día de las 4 Brujas debe conocer los riesgos y las estrategias para mitigarlos. Si no es así, lo más apropiado es salir del mercado antes de este evento.

Efectos del mercado

Los mercados de futuros registran grandes transacciones y volúmenes considerables durante la última hora de trading. Los participantes en el mercado que realizan estas operaciones deben decidir si renuevan sus contratos de futuros y mantienen una posición en un contrato no vencido, o si liquidan su posición de futuros, que podrían comprar o vender, dependiendo de la dirección de la operación inicial.

Los traders de opciones también determinan si sus opciones expiran dentro o fuera del dinero. En esos días, los participantes en el mercado con grandes posiciones en estos contratos pueden tener incentivos financieros para tratar de empujar temporalmente el mercado subyacente en una determinada dirección para afectar al valor de sus contratos. La caducidad obliga a los operadores a actuar antes de un determinado día, lo que aumenta el volumen de trading en los mercados correspondientes.

Se suele decir que el Día de las 4 Brujas provoca volatilidad en los mercados subyacentes y en los contratos vencidos, tanto en la semana anterior como en el día del vencimiento. En algunos casos esto puede ser cierto, pero a veces también puede ser un evento bastante tranquilo, con menos volatilidad y un sesgo estadístico al alza durante la semana en que se produce este evento y durante el propio evento.

Compensación de posiciones en los mercados de futuros

Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un valor subyacente a un precio predeterminado y en una fecha futura específica, y requiere que la transacción acordada tenga lugar después del vencimiento del contrato. Por ejemplo, un contrato de futuros sobre el índice Standard & Poor's 500 (S&P 500) tiene un valor de 250 veces el valor del índice. Si el índice tiene un precio de 2.000 dólares al vencimiento, el valor subyacente del contrato es de 500.000 dólares, que es la cantidad que el propietario del contrato está obligado a pagar si el contrato vence.

Para evitar esta obligación, el propietario del contrato de futuros cierra el contrato vendiéndolo antes de su vencimiento. Tras cerrar el contrato de futuros, la exposición al índice S&P 500 puede mantenerse comprando un nuevo contrato de futuros sobre el mismo subyacente, pero con una fecha de vencimiento más lejana. Esto se conoce como renovación de un contrato de futuros.

Opciones que expiran

Las opciones que están "In The Money" (opciones que generan beneficios) presentan una situación similar para los operadores que están en posesión de contratos que expiran. Por ejemplo, al vendedor de una opción de compra cubierta se le puede exigir que entregue las acciones subyacentes en su poder si el precio de las acciones cierra por encima del precio de ejercicio de la opción que vence. En esta situación, el emisor de la opción tiene la opción de cerrar la posición antes del vencimiento para seguir manteniendo las acciones, o dejar que la opción expire y tener así que entregar las acciones subyacentes.

4 El Día de la Bruja y el arbitraje

El aumento de la actividad durante los días de cuatro brujas también puede generar ineficiencias en los precios, lo que da lugar a oportunidades de arbitraje a corto plazo. Estas oportunidades suelen ser los catalizadores de grandes volúmenes de trading al cierre de estas jornadas, ya que los operadores intentan aprovechar pequeños desequilibrios de precios mediante operaciones de corta duración con grandes volúmenes de operaciones que pueden completarse en segundos.

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