O Dia das 4 Bruxas - definição e calendário

O dia das quatro bruxas corresponde aos dias de expiração trimestral de quatro produtos derivados:

• opções de índice
• índices futuros
• opções de acções
• futuros sobre acções

Este evento de expiração simultânea ocorre quatro vezes por ano, na terceira sexta-feira de Março, Junho, Setembro e Dezembro. Especificamente, durante a última hora da sessão de negociação (15:00h - 16:00h, hora local de Nova Iorque).

O Dia das Três Bruxas corresponde à terceira sexta-feira dos outros meses, quando apenas três derivados expiram:

• opções de índice
• Índice de futuros
• opções de acções

Nestes dias, as expirações normalmente aumentam o volume de transacções em opções, futuros e acções subjacentes, e por vezes aumentam a volatilidade dos preços dos títulos envolvidos.

Durante este dia, muitos traders esforçam-se por fechar e cobrir as suas ordens de futuros e opções antes de expirarem. Devido aos volumes maciços e aos rápidos movimentos em todas as direcções de vários instrumentos de trading, o mercado pode tornar-se volátil e imprevisível a curto prazo.

Implicações do Dia das 4 Bruxas

Os 4 Dias das Bruxas geram grande volatilidade e actividade nos mercados, uma vez que os contratos que estão prestes a expirar podem exigir a compra ou venda do título subjacente. Nestes dias, especialmente na última hora de trading antes do sino de fecho, pode ocorrer um aumento da actividade e volatilidade à medida que os traders fecham, rolam ou compensam as suas posições expiradas.

Os elevados volumes observados durante este período podem levar a uma maior volatilidade, o que apresenta oportunidades para alguns traders. Um trader com uma variedade de stocks de curto prazo que possam ser afectados pelo Dia das 4 Bruxas precisa de estar consciente dos riscos e estratégias para os mitigar. Caso contrário, é mais apropriado sair do mercado antes deste evento.

Efeitos de mercado

Os mercados de futuros vêem grandes transacções e volumes consideráveis durante a última hora de negociação. Os participantes do mercado que fazem estas transacções devem decidir se devem rolar os seus contratos de futuros e manter uma posição num contrato não expirado, ou liquidar a sua posição de futuros, que poderiam comprar ou vender, dependendo da direcção da transacção inicial.

Os traders de opções também determinam se as suas opções expiram no dinheiro ou fora do dinheiro. Nestes dias, os participantes no mercado com grandes posições nestes contratos podem ter incentivos financeiros para tentar empurrar temporariamente o mercado subjacente numa determinada direcção, de modo a afectar o valor dos seus contratos. A expiração obriga os traders a agir antes de um determinado dia, o que aumenta o volume de transacções nos mercados relevantes.

Diz-se frequentemente que o Dia das 4 Bruxas causa volatilidade nos mercados subjacentes e contratos expirados, tanto na semana anterior como no dia da expiração. Em alguns casos isto pode ser verdade, mas por vezes também pode ser um evento bastante calmo, com menos volatilidade e um enviesamento estatístico para o lado positivo durante a semana em que este evento ocorre e durante o próprio evento.

Compensação de posições em mercados de futuros

Um contrato de futuros é um acordo para comprar ou vender um título subjacente a um preço pré-determinado e numa data futura específica, e exige que a transacção acordada tenha lugar após a expiração do contrato. Por exemplo, um contrato de futuros sobre o índice Standard & Poor's 500 (S&P 500) tem um valor 250 vezes superior ao valor do índice. Se o índice tiver um preço de $2.000 no vencimento, o valor subjacente do contrato é de $500.000, que é o montante que o proprietário do contrato é obrigado a pagar se o contrato expirar.

Para evitar esta obrigação, o proprietário do contrato de futuros encerra o contrato, vendendo-o antes de expirar. Após o fecho do contrato de futuros, a exposição ao Índice S&P 500 pode ser mantida através da compra de um novo contrato de futuros sobre o mesmo subjacente, mas com uma data de expiração posterior no futuro. Isto é conhecido como rolar sobre um contrato de futuros.

Opções que expiram

As opções que estão "In The Money" (opções que geram lucros) apresentam uma situação semelhante para os traders que estão na posse de contratos a expirar. Por exemplo, o vendedor de uma opção de compra coberta pode ser obrigado a entregar as acções subjacentes na sua posse se o preço das acções fechar acima do preço de exercício da opção a expirar. Nesta situação, o autor da opção tem a opção de fechar a posição antes de expirar para continuar a deter as acções, ou de deixar a opção expirar e assim ter de entregar as acções subjacentes.

4 Dia das Bruxas e Arbitragem

O aumento da actividade durante os 4 Dias de Bruxaria também pode gerar ineficiências de preços, levando a oportunidades de arbitragem a curto prazo. Estas oportunidades são muitas vezes os catalisadores de grandes volumes de trading no fecho destes dias, uma vez que os traders tentam tirar partido de pequenos desequilíbrios de preços através de negócios de curta duração com grandes volumes de negócios que podem ser completados em segundos.

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