ألفا جنسن - قياس أداء الاستثمار

ألفا هو مقياس لأداء الاستثمار بالنسبة للمعيار. غالبًا ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية ، تعني ألفا بنسبة 1٪ أن عائد الاستثمار كان أعلى بنسبة 1٪ من العائد المعياري.

غالبًا ما يتم التعبير عن ألفا بالنقاط الأساسية ، حيث تساوي نقطة أساس واحدة مائة من واحد بالمائة (أي 0.01٪). 100 نقطة أساس (غالبًا ما يتم اختصارها كـ bps) لـ alpha تساوي 1٪ alpha. يمكن أيضًا اعتباره بشكل منتظم عددًا صحيحًا - على سبيل المثال ، 2 - والذي من شأنه أن يعبر عن عائد فائض سنوي قدره 2٪ فوق معيار معياري.

يتم استخدام Alpha بشكل متكرر لمقارنة أداء مختلف صناديق الاستثمار المتداولة ، والصناديق المشتركة ، وأدوات الاستثمار الأخرى مقابل مقياس يعتبر "السوق" وبشكل عام لتقييم مستوى مهارة المتداول أو مدير الاستثمار.

بالنسبة للصندوق المشترك الذي يستثمر في الأسهم ، يعتبر مؤشر S&P 500 أو ما يعادله من ETF الأكثر شيوعًا ، SPY ، معيارًا نموذجيًا. بالنسبة للصندوق المشترك الذي يستثمر بشكل أساسي في السندات ذات الدرجة الاستثمارية ، سيكون مؤشر السندات العالمية أو ETF ذات الصلة (مثل AGG ، BND) أكثر ملاءمة.

تم تصميم ابن عم قريب من ألفا ، بيتا ، لقياس المخاطر أو التقلبات المنهجية. يمكن قياس بيتا بالنسبة إلى ورقة مالية واحدة - أي تقلبها بالنسبة إلى السوق الأوسع - أو بالنسبة إلى المحفظة بأكملها. إجمالي العائد يساوي مجموع ألفا وبيتا والعائد النقدي (أي معدل "خالي من المخاطر").

كيف تحسب ألفا

هناك أيضًا حسابات مختلفة لـ alpha ، عادةً لضبط الأداء للمخاطر.

على سبيل المثال ، تأخذ ألفا في جنسن في الحسبان الأداء أعلى أو أقل من المعيار النظري باستخدام الصيغة التالية:

عائد المحفظة - [معدل خالي من المخاطر + محفظة بيتا * (عائد السوق المعياري - معدل خالٍ من المخاطر)].

إذا افترضنا أن المعدل الخالي من المخاطر هو سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر (شائع أيضًا الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات) ويساوي 1.50٪ ، فإن الإصدار التجريبي من المحفظة هو 1.60 (60٪ مخاطر منهجية أكثر أو تقلبات مقارنة بالمعيار) ، كان للمعيار عائد سنوي قدره 10٪ وعائد المحفظة 20٪ ، نحصل على:

20٪ - [1.5٪ + 1.6 * (10٪ - 1.5٪)] = 4.9٪ أو 490 نقطة أساس.

وهذا يعني أنه على الرغم من التفوق في الأداء على المعيار بنسبة 10٪ (20٪ مقابل 10٪) ، فإن التقدير الأكثر دقة لألفا للمحفظة ، بعد التعديل وفقًا للمخاطر التي تتعرض لها المحفظة ، يكون أقل مرتين تقريبًا.

يمكن أن يختلف جيل ألفا أيضًا بشكل كبير اعتمادًا على الدورة الاقتصادية. ستؤدي المحافظ المستثمرة حصريًا في نوع واحد من فئات الأصول أداءً غير متناسب - أو حتى تضيف ألفا - في نوع معين من بيئة السوق ، ولكنها ستؤدي بشكل ضعيف في نوع آخر.

على سبيل المثال ، تعمل الأسهم بشكل جيد عندما يكون أداء الاقتصاد جيدًا وتفقد قيمتها عمومًا بسرعة عندما يكون هناك انكماش. السندات الآمنة هي استثمارات ضعيفة بشكل عام عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة ويعمل بشكل جيد عندما يكون الاقتصاد متباطئًا.

لذلك ، لفهم جدوى المحفظة على المدى الطويل أو موهبة المتداول أو المدير ، فمن الأفضل النظر إلى دورة السوق الكاملة. إذا لم يكن ذلك ممكنًا بسبب التاريخ الطويل جدًا ، فيجب مراعاة مقاييس المخاطر والمكافآت ، مثل نسبة شارب ، أو نسبة سورتينو ، أو مقياس ألفا المعدل حسب المخاطر. هو - هي.

ألفا في التداول اليومي

في حين أنه من المحتمل أن يتم إنشاء عوائد إيجابية بمرور الوقت من خلال الاستثمار في "السوق" أو معيار واسع عبر الإصدار التجريبي ، فإن ألفا تعتبر لعبة محصلتها صفر وتعتمد على المديرين الذين ينحرفون عن الإصدار التجريبي. هذا هو المكان الذي يأتي فيه مفهوم التداول اليومي والإدارة النشطة للأصول ، أي الرغبة في التغلب على السوق وتحقيق عوائد استثنائية.

على الرغم من جاذبية ألفا في المحفظة ، فإن معظم المديرين النشطين يفشلون في تحقيقها. لا يقتصر الأمر على كون الحصول على ألفا لعبة محصلتها صفر ، بل يمكن اعتبارها لعبة محصلتها سالبة عندما تضع في الاعتبار الرسوم والعمولات.

وقد أدى هذا الوضع إلى انتشار واسع النطاق لصناديق المؤشرات منخفضة التكلفة (ETFs) ، التي تتعقب مؤشرات الأسهم والسندات المحددة أو تقدم منتج أسهم يعادل الاستثمار في سلعة أو عملة معينة.

أرخص صناديق الاستثمار المتداولة تكلف أقل من 0.10٪ من الرسوم الإدارية سنويًا - على سبيل المثال ، 10 دولارات سنويًا لكل 10000 دولار مستثمرة - مقارنة بحوالي 1.00٪ للعديد من الصناديق المشتركة والمستشارين الماليين.

وإذا انتقلنا إلى أبعد من ذلك ، فإن الأدوات الاستثمارية مثل صناديق التحوط ، وصناديق الأسهم الخاصة ، ورأس المال الاستثماري ، والتي هي مفتوحة فقط للأفراد ذوي الملاءة العالية ، تفرض رسومًا أعلى.

وبطبيعة الحال ، كلما زادت المكافأة المطلوبة ، كان يجب أن يكون أداء أداة الاستثمار أفضل لتبرير تكلفتها. أدى الاتجاه العام للمركبات الأكثر تكلفة إلى الكفاح من أجل توليد ألفا إلى بدائل سلبية أرخص تبدأ في الحصول على حصة في السوق.

مقارنة بين سماسرة البورصة

الوسطاء
رسوم السمسرة في الأوراق المالية	حساب الأوراق المالية ، حساب الهامش (79% من حسابات العقود مقابل الفروقات تخسر المال)
حساب تجريبي	نعم
رأينا	التداول بدون عمولات ، ولكن مع اختيار أوراق مالية تقتصر على 3289 سهم و 358 صندوق استثمار متداول.
الاستثمار ينطوي على مخاطر الخسارة