I fondi chiusi (CEF) – definizione, rendimento, sconto e differenza rispetto agli ETF

Un CEF (Closed-End Fund, o fondo chiuso in italiano) è un tipo di fondo di investimento che raccoglie denaro dagli investitori per acquistare un portafoglio di attività (azioni, obbligazioni, immobili, ecc.).

A differenza di un ETF o di un fondo comune di investimento, un CEF emette solo un numero fisso di quote al momento della sua quotazione in borsa (IPO). Successivamente, le sue quote vengono negoziate sui mercati azionari, come le azioni ordinarie.

Vantaggi dei CEF

✔️ Diversificazione: un singolo CEF può possedere un'ampia varietà di attività: azioni, obbligazioni, immobili, mercati internazionali, ecc. Ciò contribuisce a ridurre il rischio complessivo del portafoglio.

✔️ Opportunità di prezzo: se un CEF viene negoziato al di sotto del suo valore netto (NAV), alcuni investitori vedono in questo un'opportunità per acquistare attività di qualità a prezzi ridotti.

✔️ Redditi regolari: grazie alla loro strategia di investimento e talvolta all'effetto leva (prendere in prestito per investire), i CEF possono distribuire dividendi più elevati rispetto alla media delle azioni o dei fondi.

Ma attenzione: alcuni limiti

Sebbene presentino dei vantaggi, i CEF hanno anche dei punti deboli:

⚠️ Meno adatti al trading a breve termine: sono concepiti più per una detenzione a medio/lungo termine che per acquisti/vendite rapide.

⚠️ Effetto leva: molti CEF utilizzano prestiti per aumentare i ricavi. Ciò può amplificare i guadagni ma anche le perdite.

⚠️ Commissioni di gestione: la gestione attiva spesso costa di più di un ETF passivo.

📊 Confronto: CEF vs ETF vs Fondi comuni

• 🔵 ETF → Semplice, poco costoso, efficace per investimenti a lungo termine.
• 🟢 Fondi comuni → Gestione tradizionale, ideale per risparmi regolari.
• 🔴 CEF → Potenziale di rendimento elevato + opportunità tramite sconto, ma più complesso e rischioso.

📌 Esempi di Fondi Chiusi (CEF)

Immaginiamo di acquistare un CEF specializzato in energia o obbligazioni. Questo fondo raccoglie il denaro di molti investitori e lo utilizza per acquistare titoli. Quindi:

✔️ Puoi ricevere dividendi regolari
✔️ Puoi acquistare quote del fondo anche se vengono scambiate a un prezzo inferiore rispetto al loro valore effettivo
❌ Ma devi accettare un rischio maggiore (leva finanziaria, gestione attiva, volatilità)

Esaminiamo tre esempi di fondi chiusi che offrono rendimenti e diversificazione impressionanti.

(Per informazioni più aggiornate, fare riferimento ai rendimenti attuali e ad altri fattori menzionati.)

GUT: Rendimento dell'11,5% grazie alle utility

Il Gabelli Utility Trust (GUT) è un investimento affidabile che offre un rendimento del 12%, supportato da un portafoglio di aziende leader nel settore dei servizi di pubblica utilità come Duke Energy (DUK) e NextEra Energy (NEE).

Detenendo azioni GUT, si beneficia di una quota del reddito stabile generato dalle bollette energetiche negli Stati Uniti.

Fin dalla sua nascita negli anni '90, GUT ha costantemente distribuito dividendi elevati. In passato ha persino distribuito dividendi eccezionali, dando priorità alla regolarità del reddito.

Tuttavia, GUT è quotata a un premio significativo (attualmente del 53%), il che potrebbe scoraggiare gli investitori a breve termine.

Per un'opzione più interessante, passiamo al fondo successivo.

AVK: Rendimento dell'11,8%

Il Fondo Advent Convertible and Income (AVK) combina la stabilità delle obbligazioni con il potenziale di crescita delle azioni.

Le sue obbligazioni convertibili possono essere scambiate con azioni quando le condizioni sono favorevoli, aggiungendo potenziali plusvalenze al suo già elevato rendimento del 12,3%.

AVK talvolta è quotato a sconto rispetto al suo valore patrimoniale netto.

Questa sottovalutazione crea un'opportunità di reddito e potenziali plusvalenze man mano che lo sconto si riduce.

PAXS: Un Fondo Obbligazionario con Rendimento dell'11,4%

PAXS, un fondo gestito da PIMCO, offre un rendimento dell'11,3% attraverso un portafoglio di oltre 300 obbligazioni societarie ad alto rendimento.

Nota per la sua competenza nella gestione, PIMCO individua regolarmente obbligazioni sottovalutate e gestisce abilmente le fluttuazioni dei tassi di interesse.

Oltre a questi tre fondi

Oltre a questi tre fondi, esiste una moltitudine di fondi chiusi che offrono rendimenti e sconti simili.

Grazie alla loro capacità di combinare reddito elevato, diversificazione e potenziale di apprezzamento del capitale, i fondi chiusi possono aiutarti a raggiungere più rapidamente l'indipendenza finanziaria e quindi potenzialmente ad abbreviare la tua pensione.

Maggiori informazioni di seguito.

Fondi chiusi incentrati sull'azionario

Strategia di opzioni coperte

Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Income Fund (ETB): questo fondo vende opzioni call su una parte significativa del suo portafoglio, generando reddito attraverso i premi. Questa strategia può essere particolarmente vantaggiosa in mercati laterali o leggermente ribassisti.

BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ): simile all'ETB, il BDJ utilizza una strategia di opzioni coperte, ma il suo approccio alla selezione dei titoli e alla vendita delle opzioni può differire leggermente.

Fondi chiusi incentrati sui dividendi

John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD) – Questo fondo privilegia azioni di qualità che distribuiscono dividendi, in particolare in settori quali i servizi pubblici e i REIT. Il suo obiettivo è generare un flusso regolare di redditi fiscalmente vantaggiosi.

Nuveen Select Tax-Free Income Portfolio (NXP) – Sebbene tecnicamente detenga obbligazioni municipali che generano redditi non tassabili, questo fondo chiuso investe in attività che distribuiscono dividendi elevati, proprio come un fondo chiuso orientato ai dividendi.

DNP Select Income Fund Inc. (DNP) – Questo fondo investe principalmente in società di servizi pubblici (elettricità, gas, acqua e telecomunicazioni). Questi settori presentano spesso flussi di cassa stabili e dividendi più elevati. Sebbene non sia esplicitamente “fiscalmente vantaggioso”, DNP si impegna a distribuire i redditi in modo efficiente, il che spesso consente di classificare una parte dei redditi come dividendi ammissibili, tassati a aliquote inferiori. Il fondo cerca inoltre di ridurre al minimo le plusvalenze a breve termine, tassate come redditi ordinari.

Eaton Vance Tax-Advantaged Global Dividend Income Fund (ETG) – Questo fondo investe in un portafoglio globale di azioni con dividendi, offrendo una diversificazione al di fuori degli Stati Uniti. Le distribuzioni dell'ETG possono includere dividendi ammissibili (tassati a aliquote ridotte) e una parte dei dividendi esteri può dare diritto a un credito d'imposta estero, riducendo potenzialmente il carico fiscale complessivo. Il fondo applica inoltre una strategia di gestione fiscale ottimizzata per ridurre al minimo la tassazione.

Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI) – Questo fondo si concentra su società di investimento immobiliare (REIT) di alta qualità, operanti in vari settori immobiliari. I REIT sono tenuti a distribuire una parte significativa del loro reddito imponibile sotto forma di dividendi. I dividendi dei REIT sono generalmente composti da un mix di reddito ordinario, plusvalenze e rimborso di capitale (che non è tassato immediatamente, ma riduce il costo di acquisto). L'RQI è noto per generare un elevato livello di redditi da dividendi ammissibili.

Fondi chiusi incentrati sui titoli a reddito fisso

Fondi chiusi obbligazionari ad alto rendimento (esclusi PAXS)

BlackRock Corporate High Yield Fund, Inc. (HYT) – Questo fondo investe in un portafoglio diversificato di obbligazioni societarie ad alto rendimento (sottovalutate), con l'obiettivo di ottenere un reddito elevato.

MFS Intermediate High Income Fund (CIF) – Questo fondo mira a generare un reddito corrente elevato investendo in un portafoglio diversificato di strumenti a reddito fisso sottovalutati. Tali strumenti possono includere obbligazioni societarie, prestiti garantiti di primo grado, titoli garantiti da ipoteca e altri titoli garantiti da attività. MFS applica un approccio fondamentale bottom-up alla selezione del credito, privilegiando l'identificazione di titoli sottovalutati e tenendo conto delle prospettive macroeconomiche.

Credit Suisse High Yield Bond Fund (DHY) – Simile a HYT, DHY si concentra sulle obbligazioni ad alto rendimento, spesso con un approccio globale.

PGIM High Yield Bond Fund, Inc. (ISD) – Questo fondo mira a massimizzare il reddito corrente investendo principalmente in un portafoglio diversificato di obbligazioni societarie ad alto rendimento con rating inferiore alla categoria investment grade. PGIM, il gestore del fondo, utilizza un rigoroso processo di ricerca del credito per identificare opportunità interessanti controllando al contempo i rischi. Il fondo può anche investire in altri strumenti a reddito fisso e derivati al fine di migliorare il reddito o gestire la sensibilità ai tassi di interesse.

Fondi a capitale fisso (CEF) specializzati in prestiti senior

Invesco Senior Income Trust (VVR) – I prestiti senior sono prestiti a tasso variabile, il che significa che i loro pagamenti di interessi si adeguano alle variazioni dei tassi di interesse in vigore. Ciò può rivelarsi vantaggioso in un contesto di aumento dei tassi.

Nuveen Credit Strategies Income Fund (JQC) – JQC investe in un portafoglio diversificato di prestiti senior, nonché in altre attività generatrici di reddito, come obbligazioni ad alto rendimento e alcuni prodotti di credito strutturati.

Fondi chiusi di titoli garantiti da ipoteca

Western Asset Mortgage Defined Opportunity Fund Inc (DMO) – Investe principalmente in titoli garantiti da ipoteche residenziali non garantiti da un'agenzia governativa (RMBS) e in alcuni titoli garantiti da ipoteche commerciali (CMBS). Poiché questi titoli non sono garantiti da agenzie governative come Fannie Mae o Freddie Mac, offrono generalmente rendimenti più elevati.

DoubleLine Income Solutions Fund (DSL) – Simile al DMO, il DSL investe in attività legate ai mutui ipotecari, ma può anche esporsi ad altri settori a reddito fisso.

Fondi chiusi specializzati

Fondi immobiliari chiusi (esclusi i REIT)

Cohen & Steers Infrastructure Fund, Inc (UTF) – Questo fondo investe in società che possiedono e gestiscono infrastrutture a livello globale, quali servizi pubblici, autostrade a pedaggio e aeroporti. Questi asset generano generalmente flussi di cassa prevedibili.

CBRE Clarion Global Real Estate Income Fund (IGR) – Questo fondo investe in un'ampia gamma di attività, tra cui titoli immobiliari, obbligazioni e derivati.

Fondi chiusi di obbligazioni convertibili (oltre AVK)

Calamos Convertible and High Income Fund (CHY) – Simile all'AVK, il CHY combina obbligazioni convertibili e obbligazioni ad alto rendimento, offrendo un mix di reddito e potenziale di rivalutazione del capitale.

Fondi chiusi per i mercati emergenti

Templeton Emerging Markets Income Fund (TEI) – Questo fondo investe principalmente in titoli a reddito fisso emessi da governi e società nei mercati emergenti. Questi mercati possono offrire rendimenti più elevati, ma comportano anche un rischio maggiore.

Morgan Stanley Emerging Markets Domestic Debt Fund (EDD) – Simile al TEI, l'EDD si concentra sul debito dei mercati emergenti, ma privilegia i titoli denominati in valuta locale. Ciò contribuisce a ridurre l'esposizione al rischio di cambio.

Fondi chiusi con azioni privilegiate

Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund Inc. (FFC) – Questo fondo investe in azioni privilegiate, titoli ibridi con caratteristiche sia azionarie che obbligazionarie. Le azioni privilegiate offrono generalmente rendimenti più elevati rispetto alle azioni ordinarie e garantiscono un accesso prioritario agli asset in caso di liquidazione.

Anche il John Hancock Premium Dividend Fund (PDT) investe in azioni ordinarie, ma privilegia fortemente le azioni privilegiate al fine di generare un reddito elevato.

ETF su Fondi Chiusi (CEF)

Cosa succederebbe se potessi scegliere un ETF che eliminasse la necessità di selezionare più fondi e offrisse un'ampia gamma di opzioni all'interno di un unico fondo?

Saba Closed-End Funds ETF (CEFS) risponde a questa esigenza.

Un ETF è un "fondo di fondi" gestito attivamente che detiene principalmente un portafoglio diversificato di altri fondi chiusi (CEF), piuttosto che singole azioni o obbligazioni.

Si concentra sui CEF la cui capitalizzazione di mercato è inferiore al loro valore patrimoniale netto (NAV).

Principali partecipazioni e struttura:

• Il CEFS investe in circa 100 diversi CEF in vari settori. Settori principali: il portafoglio è fortemente ponderato nei servizi finanziari (circa il 42%), nei materiali di base (circa il 15%), nella tecnologia (circa il 9%) e nell'energia (circa il 9%).
• Principali investimenti: comprende un mix di fondi chiusi obbligazionari e azionari. Tra i suoi investimenti principali figurano spesso fondi come il BlackRock ESG Capital Allocation Term Trust (ECAT) e il Templeton Global Income Fund (GIM).

Tuttavia, è importante essere consapevoli delle commissioni elevate associate ai fondi chiusi.

In questo caso, si pagano commissioni su:

• L'ETF stesso (commissioni di gestione e operative)
• Le commissioni specifiche dei fondi chiusi sottostanti

🎯 Riepilogo

I fondi chiusi (CEF) possono offrire rendimenti e opportunità interessanti grazie a sconti, ma comportano un rischio maggiore rispetto agli ETF tradizionali. Sono più adatti agli investitori che cercano un reddito regolare e sono in grado di analizzare le discrepanze tra prezzo di mercato e valore intrinseco.

Broker per investire in borsa

Broker	Strumenti finanziari	Commissioni di brokeraggio (Euronext)	Nostra opinione
	Conto titoli, conto a margine	Nessuna commissione per un volume massimo mensile di 100.000 euro, poi 0,20%.	XTB: trading senza commissioni, ma con una scelta di titoli limitata a 3.600 azioni e 1.350 ETF. Conto demo gratuito per testare la piattaforma.
L'investimento comporta un rischio di perdita

Domande frequenti