Fondos cerrados (CEF): definición, rendimiento, descuento y diferencia con los ETF

Un CEF (Closed-End Fund, o fondo cerrado en español) es un tipo de fondo de inversión que recauda dinero de los inversores para comprar una cartera de activos (acciones, bonos, inmuebles, etc.).

A diferencia de un ETF o un fondo de inversión, un CEF solo emite un número fijo de participaciones cuando sale a bolsa (OPV). A continuación, sus participaciones se negocian en los mercados bursátiles, como las acciones ordinarias.

Ventajas de los CEF

✔️ Diversificación: un solo CEF puede poseer una gran variedad de activos: acciones, bonos, inmuebles, mercados internacionales, etc. Esto ayuda a reducir el riesgo global de la cartera.

✔️ Oportunidades de precio: si un CEF cotiza por debajo de su valor liquidativo (NAV), algunos inversores ven en ello una oportunidad para comprar activos de calidad a un precio reducido.

✔️ Ingresos regulares: gracias a su estrategia de inversión y, en ocasiones, al efecto palanca (pedir prestado para invertir), los CEF pueden pagar dividendos más altos que la media de las acciones o los fondos.

Pero cuidado: algunas limitaciones

Aunque tienen ventajas, los CEF también tienen puntos débiles:

⚠️ Menos adecuados para el trading a corto plazo: están diseñados más para una tenencia a medio/largo plazo que para compras/ventas rápidas.

⚠️ Efecto palanca: muchos CEF utilizan préstamos para aumentar los ingresos. Esto puede amplificar las ganancias, pero también las pérdidas.

⚠️ Gastos de gestión: la gestión activa suele ser más cara que un ETF pasivo.

📊 Comparativa: CEF frente a ETF frente a fondos de inversión

• 🔵 ETF → Sencillo, económico y eficaz para invertir a largo plazo.
• 🟢 Fondos de inversión → Gestión tradicional, ideal para ahorrar de forma regular.
• 🔴 CEF → Alto potencial de rendimiento + oportunidad mediante descuento, pero más complejo y arriesgado.

📌 Ejemplos de Fondos Cerrados (CEF)

Imaginemos que adquiere un CEF especializado en energía o bonos. Este fondo reúne el dinero de varios inversores y lo utiliza para comprar valores. Entonces:

✔️ Puede recibir dividendos regulares
✔️ Puede comprar participaciones del fondo incluso si cotizan a un precio inferior al de sus activos reales
❌ Pero debe aceptar un mayor riesgo (apalancamiento, gestión activa, volatilidad)

Veamos tres ejemplos de fondos cerrados que ofrecen una rentabilidad y diversificación impresionantes.

(Consulte las rentabilidades actuales y otros factores mencionados para obtener la información más actualizada).

GUT: 11,5 % de rentabilidad gracias a las empresas de servicios públicos

El Gabelli Utility Trust (GUT) es una inversión fiable que ofrece una rentabilidad del 12 %, respaldada por una cartera de empresas de servicios públicos líderes como Duke Energy (DUK) y NextEra Energy (NEE).

Al invertir en acciones de GUT, se beneficia de una parte de los ingresos estables generados por las facturas de energía en Estados Unidos.

Desde su creación en la década de 1990, GUT ha pagado dividendos altos de forma constante. Incluso ha pagado dividendos excepcionales en el pasado, priorizando la regularidad de los ingresos.

Sin embargo, GUT cotiza con una prima significativa (actualmente del 53%), lo que puede disuadir a los inversores a corto plazo.

Para una opción más atractiva, pasemos al siguiente fondo.

AVK: Rentabilidad del 11,8 %

El Fondo Advent Convertible and Income (AVK) combina la estabilidad de los bonos con el potencial de crecimiento de la renta variable.

Sus bonos convertibles pueden canjearse por acciones cuando las condiciones son favorables, lo que añade potenciales plusvalías a su ya elevada rentabilidad del 12,3 %.

AVK cotiza ocasionalmente con un descuento sobre su valor liquidativo.

Esta infravaloración genera una oportunidad de ingresos y potenciales plusvalías a medida que se reduce el descuento.

PAXS: Fondo de Bonos con una Rentabilidad del 11,4 %

PAXS, un fondo gestionado por PIMCO, ofrece una rentabilidad del 11,3 % a través de una cartera de más de 300 bonos corporativos de alto rendimiento.

Conocido por su experiencia en gestión, PIMCO identifica regularmente bonos infravalorados y gestiona con destreza las fluctuaciones de los tipos de interés.

Además de estos tres fondos

Además de estos tres fondos, existen numerosos fondos cerrados que ofrecen rentabilidades y descuentos similares.

Gracias a su capacidad para combinar altos ingresos, diversificación y potencial de revalorización del capital, los fondos cerrados pueden ayudarle a alcanzar la independencia financiera más rápidamente y, por lo tanto, acortar potencialmente su jubilación.

Más información a continuación.

Fondos Cerrados Centrados en Renta Variable

Estrategia de Opciones Cubiertas

Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Income Fund (ETB): Este fondo vende opciones de compra sobre una parte significativa de su cartera, generando ingresos mediante primas. Esta estrategia puede ser especialmente ventajosa en mercados laterales o ligeramente bajistas.

BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ): Similar a ETB, BDJ utiliza una estrategia de opciones cubiertas, pero su enfoque en la selección de acciones y la venta de opciones puede variar ligeramente.

Fondos cerrados centrados en dividendos

John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD): este fondo da prioridad a las acciones de calidad que reparten dividendos, especialmente en sectores como los servicios públicos y los REIT. Su objetivo es generar un flujo regular de ingresos con ventajas fiscales.

Nuveen Select Tax-Free Income Portfolio (NXP): aunque técnicamente posee bonos municipales que generan ingresos no imponibles, este fondo cerrado invierte en activos que pagan dividendos elevados, al igual que un fondo cerrado centrado en dividendos.

DNP Select Income Fund Inc. (DNP): este fondo invierte principalmente en empresas de servicios públicos (electricidad, gas, agua y telecomunicaciones). Estos sectores suelen presentar flujos de caja estables y dividendos más elevados. Aunque no es explícitamente «fiscalmente ventajoso», DNP se esfuerza por distribuir los ingresos de manera eficaz, lo que a menudo permite clasificar parte de los ingresos como dividendos admisibles, gravados a tipos más bajos. El fondo también busca minimizar las ganancias de capital a corto plazo, que se gravan como ingresos ordinarios.

Eaton Vance Tax-Advantaged Global Dividend Income Fund (ETG): este fondo invierte en una cartera global de acciones con dividendos, lo que ofrece una diversificación más allá de los Estados Unidos. Las distribuciones del ETG pueden incluir dividendos admisibles (gravados a tipos reducidos), y una parte de los dividendos extranjeros puede dar derecho a un crédito fiscal extranjero, lo que podría reducir su carga fiscal global. El fondo también aplica una estrategia de gestión fiscal optimizada para minimizar la tributación.

Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI): este fondo se centra en sociedades de inversión inmobiliaria (REIT) de alta calidad que operan en diversos sectores inmobiliarios. Los REIT están obligados a distribuir una parte importante de sus ingresos imponibles en forma de dividendos. Los dividendos de los REIT suelen estar compuestos por una combinación de ingresos ordinarios, ganancias de capital y reembolsos de capital (que no se gravan inmediatamente, pero reducen su precio de coste). El RQI es conocido por generar un alto nivel de ingresos por dividendos admisibles.

Fondos cerrados centrados en valores de renta fija

Fondos cerrados de bonos de alto rendimiento (excluido PAXS)

BlackRock Corporate High Yield Fund, Inc. (HYT): este fondo invierte en una cartera diversificada de bonos corporativos de alto rendimiento (infravalorados), con el objetivo de obtener una alta rentabilidad.

MFS Intermediate High Income Fund (CIF): este fondo busca generar un alto rendimiento corriente invirtiendo en una cartera diversificada de instrumentos de renta fija infravalorados. Estos instrumentos pueden incluir bonos corporativos, préstamos garantizados de primer rango, títulos respaldados por hipotecas y otros títulos respaldados por activos. MFS aplica un enfoque fundamental ascendente a la selección de créditos, dando prioridad a la identificación de títulos infravalorados y teniendo en cuenta las perspectivas macroeconómicas.

Credit Suisse High Yield Bond Fund (DHY): similar al HYT, el DHY se centra en bonos de alto rendimiento, a menudo con un enfoque global.

PGIM High Yield Bond Fund, Inc. (ISD): este fondo tiene como objetivo maximizar los ingresos corrientes invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de bonos corporativos de alto rendimiento con calificación inferior a la categoría de inversión. PGIM, el gestor del fondo, utiliza un riguroso proceso de investigación crediticia para identificar oportunidades interesantes y controlar los riesgos. El fondo también puede invertir en otros instrumentos de renta fija y derivados para mejorar los ingresos o gestionar la sensibilidad a los tipos de interés.

Fondos de capital fijo (CEF) especializados en préstamos de primer rango

Invesco Senior Income Trust (VVR): los préstamos de primer rango son préstamos a tipo variable, lo que significa que sus pagos de intereses se ajustan en función de las variaciones de los tipos de interés vigentes. Esto puede resultar ventajoso en un contexto de subida de los tipos.

Nuveen Credit Strategies Income Fund (JQC): JQC invierte en una cartera diversificada de préstamos de primer rango, así como en otros activos generadores de ingresos, como bonos de alto rendimiento y determinados productos de crédito estructurados.

Fondos cerrados de valores respaldados por hipotecas

Western Asset Mortgage Defined Opportunity Fund Inc (DMO): invierte principalmente en valores respaldados por hipotecas residenciales no garantizadas por una agencia gubernamental (RMBS) y en determinados valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS). Dado que estos valores no están garantizados por agencias gubernamentales como Fannie Mae o Freddie Mac, suelen ofrecer rendimientos más elevados.

DoubleLine Income Solutions Fund (DSL): similar al DMO, el DSL invierte en activos relacionados con préstamos hipotecarios, pero también puede exponerse a otros sectores de renta fija.

Fondos cerrados especializados

Fondos inmobiliarios cerrados (excluidos los REIT)

Cohen & Steers Infrastructure Fund, Inc (UTF): este fondo invierte en empresas que poseen y explotan infraestructuras a escala mundial, como servicios públicos, autopistas de peaje y aeropuertos. Estos activos suelen generar flujos de caja predecibles.

CBRE Clarion Global Real Estate Income Fund (IGR): este fondo invierte en una amplia gama de activos, entre los que se incluyen valores inmobiliarios, bonos y derivados.

Fondos cerrados de bonos convertibles (más allá de AVK)

Calamos Convertible and High Income Fund (CHY): similar al AVK, el CHY combina bonos convertibles y bonos de alto rendimiento, lo que ofrece una combinación de ingresos y potencial de revalorización del capital.

Fondos Cerrados de Mercados Emergentes

Templeton Emerging Markets Income Fund (TEI): Este fondo invierte principalmente en valores de renta fija emitidos por gobiernos y empresas de mercados emergentes. Estos mercados pueden ofrecer mayor rentabilidad, pero también conllevan mayor riesgo.

Morgan Stanley Emerging Markets Domestic Debt Fund (EDD): Similar al TEI, el EDD se centra en la deuda de mercados emergentes, pero prioriza los valores denominados en moneda local. Esto ayuda a reducir la exposición al riesgo cambiario.

Fondos Cerrados de Acciones Preferentes

Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund Inc. (FFC): Este fondo invierte en acciones preferentes, valores híbridos con características tanto de acciones como de bonos. Las acciones preferentes generalmente ofrecen mayor rentabilidad que las acciones ordinarias y brindan acceso prioritario a los activos en caso de liquidación.

El John Hancock Premium Dividend Fund (PDT) también invierte en acciones ordinarias, pero prioriza las acciones preferentes para generar altos ingresos.

ETF de Fondos Cerrados (CEF)

¿Qué le parecería poder elegir un CEF que eliminase la necesidad de seleccionar varios fondos y ofreciese una amplia gama de opciones en un solo fondo?

El Saba Closed-End Funds ETF (CEFS) responde a esta necesidad.

Un CEF es un fondo de fondos de gestión activa que mantiene principalmente una cartera diversificada de otros fondos cerrados (CEF), en lugar de acciones o bonos individuales.

Se centra en CEF cuya capitalización bursátil es inferior a su valor liquidativo (VAN).

Principales participaciones y estructura:

• El CEFS invierte en aproximadamente 100 CEF diferentes de diversos sectores. Sectores principales: La cartera está fuertemente ponderada en servicios financieros (aproximadamente un 42 %), materiales básicos (aproximadamente un 15 %), tecnología (aproximadamente un 9 %) y energía (aproximadamente un 9 %).
• Inversiones principales: Comprende una combinación de fondos cerrados de renta fija y renta variable. Entre sus principales inversiones se encuentran frecuentemente fondos como el BlackRock ESG Capital Allocation Term Trust (ECAT) y el Templeton Global Income Fund (GIM).

Sin embargo, tenga en cuenta las elevadas comisiones asociadas a los fondos de capital cerrado.

En este caso, usted paga comisiones sobre:

• El propio ETF (comisiones de gestión y operación)
• Las comisiones específicas de los fondos de capital cerrado subyacentes

🎯 Resumen

Los fondos cerrados (CEF) pueden ofrecer rentabilidades atractivas y oportunidades gracias a los descuentos, pero conllevan un mayor riesgo que los ETF tradicionales. Son ideales para inversores que buscan ingresos regulares y son capaces de analizar las discrepancias entre el precio de mercado y el valor intrínseco.

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