Fundos fechados (CEF) – definição, rendimento, desconto e diferença em relação aos ETF

Um CEF (Closed-End Fund, ou fundo fechado em português) é um tipo de fundo de investimento que angaria dinheiro junto de investidores para comprar uma carteira de ativos (ações, obrigações, imóveis, etc.).

Ao contrário de um ETF ou de um fundo mútuo, um CEF emite apenas um número fixo de ações quando é lançado na bolsa de valores (IPO). Em seguida, as suas ações são negociadas nas bolsas de valores, como ações ordinárias.

Vantagens dos CEF

✔️ Diversificação: Um único CEF pode possuir uma grande variedade de ativos: ações, obrigações, imóveis, mercados internacionais, etc. Isso ajuda a reduzir o risco global da carteira.

✔️ Oportunidades de preço: Se um CEF for negociado abaixo do seu valor líquido (NAV), alguns investidores vêem nisso uma oportunidade de comprar ativos de qualidade a preços reduzidos.

✔️ Rendimentos regulares: graças à sua estratégia de investimento e, por vezes, ao efeito de alavancagem (empréstimos para investir), os CEF podem pagar dividendos mais elevados do que a média das ações ou fundos.

Mas atenção: algumas limitações

Embora tenham vantagens, os CEF também têm pontos fracos:

⚠️ Menos adequados para negociação de curto prazo: eles são concebidos mais para detenção de médio/longo prazo do que para compras/vendas rápidas.

⚠️ Efeito de alavancagem: muitos CEF utilizam empréstimos para aumentar os rendimentos. Isso pode amplificar os ganhos, mas também as perdas.

⚠️ Custos de gestão: a gestão ativa custa frequentemente mais do que um ETF passivo.

📊 Comparação: CEF vs ETF vs Fundos comuns

• 🔵 ETF → Simples, barato, eficaz para investir a longo prazo.
• 🟢 Fundos mútuo → Gestão tradicional, ideal para poupanças regulares.
• 🔴 CEF → Potencial de rendimento elevado + oportunidade através de descontos, mas mais complexo e arriscado.

📌 Exemplos de Fundos Fechados (CEFs)

Imagine que compra um CEF especializado em energia ou obrigações. Este fundo reúne dinheiro de muitos investidores e utiliza-o para comprar obrigações. Então:

✔️ Pode receber dividendos regulares
✔️ Pode comprar unidades de participação do fundo mesmo que estejam a ser negociadas a um preço inferior ao seu valor real
❌ Mas precisa de aceitar mais riscos (alavancagem, gestão ativa, volatilidade)

Vejamos três exemplos de fundos fechados que oferecem retornos impressionantes e diversificação.

(Consulte os retornos atuais e outros fatores mencionados para obter as informações mais atualizadas.)

GUT: Retorno de 11,5% graças às empresas de serviços públicos

O Gabelli Utility Trust (GUT) é um investimento fiável que oferece um retorno de 12%, sustentado por um portefólio de empresas líderes do setor de serviços públicos, como a Duke Energy (DUK) e a NextEra Energy (NEE).

Ao investir em ações da GUT, beneficia de uma parte do rendimento estável gerado pelas faturas de energia nos Estados Unidos.

Desde a sua criação na década de 1990, a GUT tem pago dividendos elevados de forma consistente. Chegou a pagar dividendos excecionais no passado, dando prioridade à regularidade do rendimento.

No entanto, a GUT negoceia com um goodwill significativo (atualmente de 53%), o que pode afastar os investidores de curto prazo.

Para uma opção mais atrativa, vamos ao próximo fundo.

AVK: Retorno de 11,8%

O Advent Convertible and Income Fund (AVK) combina a estabilidade das obrigações com o potencial de crescimento das ações.

Os seus títulos convertíveis podem ser trocados por ações quando as condições são favoráveis, acrescentando potenciais mais-valias ao seu já elevado retorno de 12,3%.

O AVK é por vezes negociado com um desconto em relação ao seu valor patrimonial líquido.

Esta subvalorização cria uma oportunidade para rendimentos e ganhos de capital potenciais à medida que o desconto diminui.

PAXS: Um Fundo de Obrigações com um Retorno de 11,4%

O PAXS, um fundo gerido pela PIMCO, oferece um retorno de 11,3% através de uma carteira com mais de 300 obrigações de empresas de alto rendimento.

Conhecida pela sua expertise em gestão, a PIMCO identifica regularmente títulos subavaliados e gere habilmente as flutuações das taxas de juro.

Além destes três fundos

Além destes três fundos, existem vários fundos fechados que oferecem retornos e descontos semelhantes.

Graças à sua capacidade de combinar rendimentos elevados, diversificação e potencial de valorização do capital, os fundos fechados podem ajudá-lo a alcançar a independência financeira mais rapidamente e, assim, potencialmente encurtar a sua reforma.

Mais informações abaixo.

Fundos Fechados com Foco em Ações

Estratégia de Opções Cobertas

Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Income Fund (ETB): Este fundo vende opções de compra (call) numa parcela significativa do seu portefólio, gerando rendimentos através dos prémios. Esta estratégia pode ser particularmente vantajosa em mercados laterais ou com uma ligeira tendência de queda.

BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ): Semelhante ao ETB, o BDJ utiliza uma estratégia de opções cobertas, mas a sua abordagem à seleção de ações e à venda de opções pode diferir ligeiramente.

Fundos fechados focados em dividendos

John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD) – Este fundo privilegia ações de qualidade que pagam dividendos, especialmente em setores como serviços públicos e REITs. O seu objetivo é gerar um fluxo regular de rendimentos com vantagens fiscais.

Nuveen Select Tax-Free Income Portfolio (NXP) – Embora tecnicamente detenha obrigações municipais que geram rendimentos isentos de impostos, este fundo fechado investe em ativos que pagam dividendos elevados, à semelhança de um fundo fechado focado em dividendos.

DNP Select Income Fund Inc. (DNP) – Este fundo investe principalmente em empresas de serviços públicos (eletricidade, gás, água e telecomunicações). Estes setores apresentam frequentemente fluxos de caixa estáveis e dividendos mais elevados. Embora não seja explicitamente «fiscalmente vantajoso», o DNP esforça-se por distribuir os rendimentos de forma eficiente, o que muitas vezes permite classificar parte dos rendimentos como dividendos elegíveis, tributados a taxas mais baixas. O fundo também procura minimizar os ganhos de capital de curto prazo, tributados como rendimentos ordinários.

Eaton Vance Tax-Advantaged Global Dividend Income Fund (ETG) – Este fundo investe numa carteira global de ações com dividendos, oferecendo diversificação para além dos Estados Unidos. As distribuições do ETG podem incluir dividendos elegíveis (tributados a taxas reduzidas), e uma parte dos dividendos estrangeiros pode dar direito a um crédito fiscal estrangeiro, reduzindo potencialmente a sua carga fiscal global. O fundo também aplica uma estratégia de gestão fiscal otimizada para minimizar a tributação.

Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI) – Este fundo concentra-se em empresas de investimento imobiliário (REIT) de alta qualidade, que operam em vários setores imobiliários. As REIT são obrigadas a distribuir uma parte significativa de seus rendimentos tributáveis na forma de dividendos. Os dividendos das REIT geralmente são compostos por uma combinação de rendimentos ordinários, ganhos de capital e reembolso de capital (que não é tributado imediatamente, mas reduz seu custo de aquisição). O RQI é conhecido por gerar um alto nível de rendimentos de dividendos elegíveis.

Fundos fechados focados em títulos de rendimento fixo

Fundos fechados de obrigações de alto rendimento (excluindo PAXS)

BlackRock Corporate High Yield Fund, Inc. (HYT) – Este fundo investe numa carteira diversificada de obrigações corporativas de alto rendimento (subvalorizadas), com o objetivo de obter um rendimento elevado.

MFS Intermediate High Income Fund (CIF) – Este fundo procura gerar um rendimento corrente elevado, investindo numa carteira diversificada de instrumentos de rendimento fixo subvalorizados. Esses instrumentos podem incluir obrigações corporativas, empréstimos garantidos de primeira linha, títulos lastreados em hipotecas e outros títulos lastreados em ativos. A MFS aplica uma abordagem fundamental ascendente à seleção de crédito, dando prioridade à identificação de títulos subvalorizados, ao mesmo tempo em que leva em consideração as perspetivas macroeconómicas.

Credit Suisse High Yield Bond Fund (DHY) – Semelhante ao HYT, o DHY concentra-se em obrigações de alto rendimento, muitas vezes com uma abordagem global.

PGIM High Yield Bond Fund, Inc. (ISD) – Este fundo visa maximizar o rendimento corrente, investindo principalmente numa carteira diversificada de obrigações corporativas de alto rendimento com notação inferior à categoria de investimento. A PGIM, gestora do fundo, utiliza um rigoroso processo de pesquisa de crédito para identificar oportunidades interessantes, controlando simultaneamente os riscos. O fundo também pode investir noutros instrumentos de rendimento fixo e derivados, a fim de melhorar o rendimento ou gerir a sensibilidade às taxas de juro.

Fundos de capital fixo (CEF) especializados em empréstimos de primeira linha

Invesco Senior Income Trust (VVR) – Os empréstimos de primeira linha são empréstimos com taxa variável, o que significa que os pagamentos de juros são ajustados de acordo com as variações das taxas de juro em vigor. Isso pode ser vantajoso num contexto de aumento das taxas.

Nuveen Credit Strategies Income Fund (JQC) – A JQC investe numa carteira diversificada de empréstimos de primeira linha, bem como noutros ativos geradores de rendimento, tais como obrigações de alto rendimento e determinados produtos de crédito estruturados.

Fundos fechados de títulos hipotecários

Western Asset Mortgage Defined Opportunity Fund Inc (DMO) – Investe principalmente em títulos hipotecários residenciais não garantidos por uma agência governamental (RMBS) e em determinados títulos hipotecários comerciais (CMBS). Como esses títulos não são garantidos por agências governamentais como a Fannie Mae ou a Freddie Mac, eles geralmente oferecem rendimentos mais elevados.

DoubleLine Income Solutions Fund (DSL) – Semelhante ao DMO, o DSL investe em ativos relacionados a empréstimos hipotecários, mas também pode se expor a outros setores de renda fixa.

Fundos fechados especializados

Fundos fechados imobiliários (exceto REIT)

Cohen & Steers Infrastructure Fund, Inc (UTF) – Este fundo investe em empresas que possuem e operam infraestruturas em todo o mundo, tais como serviços públicos, autoestradas com portagem e aeroportos. Estes ativos geram geralmente fluxos de caixa previsíveis.

CBRE Clarion Global Real Estate Income Fund (IGR) – Este fundo investe numa ampla gama de ativos, incluindo títulos imobiliários, obrigações e derivados.

Fundos fechados de obrigações convertíveis (Além do AVK)

Calamos Convertible and High Income Fund (CHY) – Semelhante ao AVK, o CHY combina obrigações convertíveis e obrigações de alto rendimento, oferecendo assim uma combinação de rendimentos e potencial de valorização do capital.

Fundos Fechados de Mercados Emergentes

Templeton Emerging Markets Income Fund (TEI) – Este fundo investe principalmente em títulos de rendimento fixo emitidos por governos e empresas em mercados emergentes. Estes mercados podem oferecer retornos mais elevados, mas também apresentam um risco mais elevado.

Morgan Stanley Emerging Markets Domestic Debt Fund (EDD) – Semelhante ao TEI, o EDD concentra-se na dívida dos mercados emergentes, mas dá prioridade a títulos denominados em moeda local. Isto ajuda a reduzir a exposição ao risco cambial.

Fundos Fechados de Ações Preferenciais

Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund Inc. (FFC) – Este fundo investe em ações preferenciais, títulos híbridos com características tanto de ações como de títulos de rendimento fixo. As ações preferenciais oferecem frequentemente retornos mais elevados do que as ações ordinárias e proporcionam acesso prioritário aos ativos em caso de liquidação.

O John Hancock Premium Dividend Fund (PDT) também investe em ações ordinárias, mas prioriza fortemente as ações preferenciais para gerar rendimentos elevados.

Fundos Fechados de Investimento (CEF)

E se pudesse escolher um CEF que eliminasse a necessidade de selecionar vários fundos e oferecesse uma vasta gama de opções num único fundo?

O Saba Closed-End Funds ETF (CEFS) vem ao encontro desta necessidade.

Um CEF é um "fundo de fundos" com gestão ativa que detém principalmente uma carteira diversificada de outros fundos fechados (CEFs), em vez de ações ou obrigações individuais.

Concentra-se nos CEF cuja capitalização bolsista é inferior ao seu valor patrimonial líquido (VPL).

Principais Participações e Estrutura:

• O CEFS investe em aproximadamente 100 CEF diferentes em vários setores. Principais Sectores – A carteira tem um forte peso nos serviços financeiros (aproximadamente 42%), materiais de base (aproximadamente 15%), tecnologia (aproximadamente 9%) e energia (aproximadamente 9%).
• Principais Investimentos – É constituída por uma combinação de fundos fechados de rendimento fixo e variável. Entre os seus principais investimentos, encontram-se frequentemente fundos como o BlackRock ESG Capital Allocation Term Trust (ECAT) e o Templeton Global Income Fund (GIM).

No entanto, esteja ciente das elevadas taxas associadas aos fundos fechados.

Nesse caso, paga taxas sobre:

• O próprio ETF (taxas de gestão e operacionais)
• As taxas específicas dos fundos fechados subjacentes

🎯 Resumo

Os fundos fechados (CEFs) podem oferecer retornos e oportunidades atrativas através de descontos, mas apresentam um risco mais elevado do que os ETFs tradicionais. São mais adequados para investidores que procuram rendimentos regulares e que sejam capazes de analisar as discrepâncias entre o preço de mercado e o valor intrínseco.

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