Aktualisiert am 8. November 2026 von der Redaktion von broker-forex.eu
Hier eine Übersicht der wichtigsten Kennzahlen zum Euroraum und zur Geldpolitik der EZB im Herbst 2026:
Die Europäische Union (EU) wurde als institutioneller Rahmen für die Entwicklung eines geeinten Europas geschaffen. Sie besteht derzeit aus 27 Mitgliedstaaten, von denen 21 den Euro als gemeinsame Währung eingeführt haben – zuletzt Bulgarien am 1. Januar 2026, nach Kroatien im Januar 2023. Länder wie Schweden, Dänemark und Ungarn behalten ihre eigene Landeswährung. Die Staaten mit dem Euro bilden die Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) und teilen eine einheitliche Geldpolitik, die von der Europäischen Zentralbank (EZB) festgelegt wird.
Aufgrund ihres wirtschaftlichen Potenzials bleibt die WWU die zweitgrößte Wirtschaftsmacht der Welt. Trotz des Energieschocks infolge des Konflikts im Nahen Osten hat sich die Wirtschaft des Euroraums besser gehalten als erwartet: Laut Eurostat wuchs das BIP im dritten Quartal 2026 um 0,4 %, nach +0,6 % im zweiten Quartal, was +1,3 % im Jahresvergleich entspricht. Die Entwicklung ist jedoch sehr unterschiedlich: Spanien legt kräftig zu (+0,6 % im Q3), Deutschland schneidet besser ab als erwartet (+0,2 %), Italien stagniert (0,0 %) und Frankreich ist ins Minus gerutscht (-0,1 %).
In den vergangenen Jahren tat sich die WWU schwer, ausländische Direktinvestitionen anzuziehen. Sie steht für rund 45 % der weltweiten Kapitalabflüsse, aber nur für 19 % der Zuflüsse, da US-Vermögenswerte historisch den Großteil der globalen Ersparnisse angezogen haben. Der Euro bleibt dennoch klar die zweitwichtigste internationale Reservewährung mit rund 20 % der weltweiten Devisenreserven, hinter dem Dollar (rund 58 %).
Heute wird die Wirtschaft der WWU sowohl vom Handel als auch vom Kapital getragen. Anders als andere große Volkswirtschaften wie die USA weist die WWU kein großes strukturelles Handelsbilanzdefizit auf. Die Exporte der EU-Länder machen rund 15 % des weltweiten Warenhandels aus – Deutschland ist dabei mit Abstand der größte Exporteur des Euroraums.
Eines der Hauptziele der EU ist es, ihren internationalen Einfluss zu stärken, damit ihre Mitglieder in Handelsverhandlungen als Einheit auftreten können – insbesondere gegenüber den USA im Kontext der Zollspannungen, die seit 2025 mit der amerikanischen Handelspolitik verbunden sind.
Die Wirtschaft der WWU ist vor allem dienstleistungsorientiert: Dienstleistungen machen rund 74 % des BIP aus, während verarbeitendes Gewerbe, Bergbau und Versorgungsunternehmen etwa 22 % beitragen. Viele europäische Unternehmen konzentrieren Forschung, Entwicklung, Design und Marketing in der EU und verlagern einen Teil ihrer Produktion nach Asien.
Die wachsende Rolle der EU im Welthandel hat große Bedeutung für den Euro als Reservewährung. Der Großteil des internationalen Handels wird zwar noch in US-Dollar abgewickelt, doch der Euro gewinnt seit den 2000er-Jahren an Boden. Ende der 1990er-Jahre lauteten rund 65 % der weltweiten Reserven auf Dollar. Heute sind es etwa 58 %, während der Euro seinen Anteil bei rund 20 % hält.
EUR/USD ist das liquideste Währungspaar der Welt und macht etwa 20 bis 25 % des gesamten täglichen Devisenhandelsvolumens aus. Seine Kursbewegungen gelten als einer der wichtigsten Indikatoren für die wirtschaftliche Lage in den USA und in Europa. Der Euro wird oft als „Anti-Dollar“ bezeichnet, da die Stärke oder Schwäche des US-Dollars die Bewegungen dieses Paares direkt beeinflusst.
Im Herbst 2026 notiert EUR/USD um 1,115, in einer Spanne von 1,10 bis 1,12 seit Ende des Sommers. Das Paar wird weiterhin durch die Zinsdifferenz zwischen der US-Notenbank (Fed Funds zwischen 3,75 % und 4,00 %) und der EZB (Einlagensatz 2,50 %) belastet. Diese Differenz von fast anderthalb Prozentpunkten und die sehr robuste US-Wirtschaft (BIP im dritten Quartal annualisiert +3,4 %) begünstigen weiterhin den Dollar, auch wenn die EZB mit zwei Zinserhöhungen im Juni und September 2026 einen Straffungszyklus eingeleitet hat.
Auch EUR/JPY und EUR/CHF sind sehr liquide und werden genutzt, um die Lage der Volkswirtschaften Japans und der Schweiz zu beurteilen. Anfang November 2026 notiert EUR/JPY um 175-176 und EUR/CHF um 0,92; die Bank of Japan hat ihren Leitzins im September 2026 ebenfalls auf 1,25 % angehoben. Da EUR/USD und EUR/GBP besonders enge Spreads und relativ vorhersehbare Bewegungen aufweisen, sind sie eine ausgezeichnete Wahl für Forex-Trader – für Einsteiger wie für Fortgeschrittene.
Für Trader in Deutschland und Österreich hat der Euro einen zusätzlichen praktischen Vorteil: Als Heimatwährung ist er meist die Kontowährung beim Broker, sodass bei Gewinnen und Verlusten auf EUR-Paaren keine Umrechnungskosten anfallen.
Da der Euro im Vergleich zum Dollar oder zum Pfund Sterling eine relativ junge Währung ist, stellen mehrere Faktoren spezifische Risiken dar. Die EZB wird mitunter so wahrgenommen, als müsse sie ihre Fähigkeit zur Bewältigung unvorhergesehener Wirtschaftsschocks noch unter Beweis stellen – vor allem bei der Abstimmung mit der Haushaltspolitik, die in der Zuständigkeit der Mitgliedstaaten bleibt.
Das größte strukturelle Risiko liegt in der Fragmentierung des Euroraums: Die einheitliche Geldpolitik gilt inzwischen für 21 Volkswirtschaften mit sehr unterschiedlicher Dynamik. Im dritten Quartal 2026 zeigen die Unterschiede zwischen Spanien (+0,6 %, aber 4,9 % Inflation im Oktober), Deutschland (+0,2 %, Inflation dank eines Steuerrabatts auf Kraftstoffe auf 2,8 % gesenkt), Italien (Stagnation, Inflation springt auf 5,4 %) und Frankreich (-0,1 %, „Wirtschaft im Stillstand“) diese Heterogenität. Eine Geldpolitik nach dem Prinzip „eine Größe für alle“ kann daher für einige Länder zu restriktiv und für andere zu locker sein.
Das größte konjunkturelle Risiko des Jahres 2026 bleibt der Energieschock infolge des Konflikts im Nahen Osten: Die Energiepreise stiegen im Oktober im Euroraum um 20,8 % gegenüber dem Vorjahr und trieben die HVPI-Inflation auf 4,0 %, den höchsten Stand seit September 2023. Dieser Druck zwingt die EZB, ihre Geldpolitik zu straffen, obwohl sich das Wachstum abschwächt. Hinzu kommt Ende 2026 die Sorge um die Tragfähigkeit der französischen Staatsverschuldung, deren Renditeabstand zu Deutschland sich ausweitet – ein Grund zur Vorsicht gegenüber Vermögenswerten des Euroraums insgesamt, auch wenn Eurogruppen-Präsident Kyriakos Pierrakakis „keinerlei Fragmentierung im Euroraum“ sieht.
Die größten Volkswirtschaften des Euroraums, die auch das meiste Gewicht bei geldpolitischen Entscheidungen haben, sind Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien.
Zehnjährige deutsche Staatsanleihen, die sogenannten Bunds, dienen als Referenzanleihe für den gesamten Euroraum, so wie die zehnjährigen US-Treasuries (T-Notes) für die USA. Der Abstand (Spread) zwischen diesen beiden Renditen ist ein grundlegender Indikator, um Bewegungen von EUR/USD vorherzusehen.
Wenn Bunds eine höhere Rendite als T-Notes bieten und sich dieser Spread ausweitet, spiegelt das eine höhere Attraktivität europäischer Vermögenswerte wider, was den Euro tendenziell stützt. Verengt sich die Differenz dagegen zugunsten der T-Notes – wie 2026, mit US-Leitzinsen fast 1,5 Punkte über denen der EZB und einem deutlich dynamischeren US-Wachstum –, belastet das tendenziell EUR/USD. Der allgemeine Anstieg der Kreditzinsen weltweit, verstärkt durch den Ölschock, hat die französischen Anleiherenditen sogar auf den höchsten Stand seit mehr als zwanzig Jahren getrieben.
Dieser Anleihespread wird von Großbanken, Hedgefonds und Zentralbanken bei der Allokation ihrer Devisenreserven genau verfolgt. Er ergänzt die von Eurostat veröffentlichten makroökonomischen Daten und die Aussagen von EZB-Präsidentin Christine Lagarde, die am 29. Oktober 2026 ihren vorzeitigen Rückzug von der Spitze der Institution zum 7. Februar 2027 angekündigt hat.
Der Dreimonatszins des Euroraums, bekannt als Euribor, ist ein Frühindikator für Kapitalströme nach Europa. Er entspricht dem Satz, zu dem sich große europäische Banken kurzfristig gegenseitig Geld leihen. Forex-Trader vergleichen regelmäßig Euribor-Futures mit Eurodollar-Futures, um Bewegungen von EUR/USD zu antizipieren.
Weitet sich der Spread zwischen Euribor und Eurodollar zugunsten des Euribor aus, werden europäische festverzinsliche Anlagen für internationale Investoren attraktiver, was Kapitalzuflüsse in den Euroraum auslöst und den Euro tendenziell stützt. In der Konstellation Ende 2026, mit US-Zinsen von 3,75-4,00 % gegenüber 2,50 % bei der EZB, begünstigen die Kapitalströme noch den Dollar, auch wenn die europäische geldpolitische Straffung (zwei Zinserhöhungen 2026 und eine weitere, im Dezember stark erwartete) diesen Abstand allmählich verringert.
Transatlantische Fusionen und Übernahmen sind ebenfalls ein Faktor kurzfristiger Volatilität für EUR/USD. Übernimmt ein US-Unternehmen eine europäische Firma gegen Barzahlung, muss es Euro kaufen, was vorübergehend Aufwärtsdruck auf das Paar erzeugt. Bei großen Transaktionen können diese Effekte erheblich sein.
Die Europäische Zentralbank (EZB) mit Sitz in Frankfurt am Main ist die Institution, die die Geldpolitik der Länder der WWU festlegt. Ihr EZB-Rat besteht aus dem Direktorium (Präsidentin Christine Lagarde, Vizepräsident und vier Mitglieder) sowie den Präsidenten der nationalen Zentralbanken der 21 Euro-Länder – darunter Bundesbankpräsident Joachim Nagel und der Gouverneur der Oesterreichischen Nationalbank.
Der EZB-Rat tritt achtmal im Jahr zu geldpolitischen Sitzungen zusammen. Bei Stimmengleichheit gibt die Stimme der Präsidentin den Ausschlag. Die wichtigsten Entscheidungen fallen bei Sitzungen mit Pressekonferenz, auf der die Präsidentin die Wirtschaftsaussichten kommentiert: Diese Auftritte werden von den Forex-Märkten genau beobachtet. Die Pressekonferenz vom 29. Oktober 2026 wurde von der Ankündigung des vorzeitigen Abschieds von Christine Lagarde dominiert, die die Institution am 7. Februar 2027 verlassen wird – damit beginnt ein Nachfolgekampf zwischen den wichtigsten Hauptstädten des Euroraums.
Vorrangiges Ziel der EZB ist die Preisstabilität, definiert als Inflationsrate von 2 % auf mittlere Sicht (symmetrisches Ziel seit der Strategieüberprüfung 2021, bestätigt bei der Überprüfung im Juni 2025). Dazu beobachtet die EZB insbesondere den Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI), dessen jährlichen Anstieg sie bei etwa 2 % anstrebt, sowie die Geldmenge M3.
Die EZB verfügt über vier große Kategorien von Offenmarktgeschäften, um die Liquidität zu steuern, die Zinssätze zu kontrollieren und ihre geldpolitische Ausrichtung zu signalisieren.
Anfang November 2026 gelten die drei Leitzinsen der EZB seit dem 16. September 2026 wie folgt:
Diese Niveaus sind das Ergebnis einer echten geldpolitischen Wende: Nachdem die EZB ihren Einlagensatz im September 2023 auf 4 % angehoben und ihn angesichts nachlassender Inflation bis zum 5. Juni 2025 schrittweise auf 2,00 % gesenkt hatte, erhöhte sie die Zinsen 2026 zweimal – am 11. Juni und am 10. September –, um dem Inflationsschub durch die Energiepreise infolge des Konflikts im Nahen Osten zu begegnen. Am 29. Oktober 2026 beschloss der EZB-Rat einstimmig eine Pause, doch die Märkte erwarten weitgehend eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt auf der Sitzung im Dezember 2026, die von neuen, erstmals bis 2029 reichenden Wirtschaftsprojektionen begleitet wird. Bundesbankpräsident Joachim Nagel warnte bereits, es werde „schwer sein, eine Zinserhöhung zu vermeiden“.
Die Inflation bleibt die zentrale Sorge: Sie beschleunigte sich im Oktober 2026 auf 4,0 % (nach 3,8 % im September), den höchsten Stand seit drei Jahren, wobei die Energiepreise um 20,8 % gegenüber dem Vorjahr stiegen. Die EZB-Projektionen vom September 2026 gingen noch von einer durchschnittlichen Inflation von 3,0 % im Jahr 2026 aus, bevor sie schrittweise zum Ziel zurückkehrt (2,5 % 2027 und 2,1 % 2028) – Zahlen, die im Dezember voraussichtlich nach oben korrigiert werden. Die Märkte werden die Dezembersitzung 2026, die erste Gelegenheit des EZB-Rats, auf die jüngsten Daten zu reagieren, sowie die Nachfolge von Christine Lagarde genau verfolgen.
Beim Wechselkurs setzt die EZB kein Kursziel für den Euro, beobachtet EUR/USD aber, da ein zu starker oder zu schwacher Euro die importierte Inflation und die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Exporteure beeinflussen kann. Zudem verfügt die EZB über „Instrumente“, um auf „ungerechtfertigte und ungeordnete Marktschwankungen“ zu reagieren, wie Lagarde mit Blick auf die Spannungen bei französischen Staatsanleihen betonte. Äußerungen von EZB-Ratsmitgliedern zum Wechselkurs können erhebliche Bewegungen bei EUR/USD, EUR/GBP und EUR/JPY auslösen – Forex-Trader sollten daher den Veröffentlichungskalender der EZB und die Reden ihrer Vertreter aufmerksam verfolgen.
Jeden Monat veröffentlicht die EZB einen Wirtschaftsbericht mit detaillierten Analysen der wirtschaftlichen und monetären Entwicklung im Euroraum. Dieses Dokument ist unverzichtbar für alle, die Änderungen der Geldpolitik und deren Auswirkungen auf die Forex-Märkte vorhersehen möchten.
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