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¿Qué es una acción preferente?
Las acciones preferentes son un tipo de título de capital que suele pagar dividendos fijos y tiene prioridad sobre las acciones ordinarias en caso de liquidación.
En resumen, se sitúan entre las acciones ordinarias y los bonos en la estructura de capital de una empresa. La mayoría de las empresas no emiten acciones preferentes, pero algunas sí lo hacen.
En lo que respecta a los debates sobre los mercados de capitales, las acciones preferentes reciben poca atención, lo que quizá sea un poco injusto.
Ofrecen un rendimiento superior al de los bonos tradicionales y tienen una mayor estabilidad de precios que las acciones, aunque se espera que su rendimiento sea inferior al de estas últimas a largo plazo.
Por lo tanto, desde este punto de vista, su papel en las carteras es ambiguo debido a sus características híbridas. Más adelante en el artículo trataremos las correlaciones con otras clases de activos importantes.
Puntos clave a recordar:
➡️ Las acciones preferentes se sitúan entre los bonos y las acciones ordinarias en la estructura del capital. Combinan ingresos y una volatilidad menor que las acciones.
➡️ Esta clase de activos suele pagar dividendos fijos.
➡️ También tienen prioridad sobre las acciones ordinarias en materia de dividendos y liquidación.
➡️ Los rendimientos suelen ser superiores a los de los bonos. Sin embargo, su potencial de revalorización a largo plazo suele ser inferior al de las acciones ordinarias.
➡️ Sus precios se ven más influidos por los tipos de interés que por el crecimiento de las empresas, lo que puede limitar la revalorización del capital.
➡️ Principales variantes: acumulativas (los dividendos no percibidos se acumulan), perpetuas (sin vencimiento) y convertibles (opción de subida de las acciones).
➡️ Las desventajas incluyen derechos de voto limitados, riesgo de rescate y menor liquidez que las acciones ordinarias.
➡️ Son especialmente adecuadas para quienes buscan ingresos, estabilidad y diversificación más allá de los bonos.
➡️ Los ETF (por ejemplo, PFF, SPFF, VRP, PGX) ofrecen un acceso fácil y unos ingresos mensuales, lo que puede reducir el riesgo asociado a un único emisor.
➡️ Como diversificadores de cartera, su naturaleza híbrida implica una correlación relativamente alta (+0,60) con las acciones.
➡️ Aunque tienen cierto valor de diversificación, se consideran principalmente valores orientados a los ingresos, más que valores de renta fija/bonos.
Acciones preferentes y acciones ordinarias: principales diferencias
Acciones preferentes
1. Pagar dividendos fijos
2. Tiene prioridad sobre las acciones ordinarias en caso de liquidación.
3. Tiene un rango superior en la estructura de capital que los accionistas ordinarios
4. Se puede canjear
5. Los derechos de voto son limitados o ilimitados.
Acción ordinaria
1. Pagar dividendos variables
2. No tiene prioridad sobre las acciones preferentes en caso de liquidación.
3. Menor en la estructura de capital que las acciones preferentes
4. Puede no ser canjeable
5. Tienen derecho a voto
¿Qué es una acción preferente perpetua?
Las acciones preferentes perpetuas son un tipo de acciones que pagan dividendos fijos y no tienen fecha de vencimiento. Esto significa que el accionista preferente seguirá recibiendo pagos mientras la empresa esté en activo.
Las acciones preferentes perpetuas no suelen ser rescatables, lo que significa que el accionista no puede pedir a la empresa que rescate sus acciones.
¿Qué es una acción preferente acumulativa?
Las acciones preferentes acumulativas son un tipo de acciones que pagan dividendos fijos y tienen prioridad sobre las acciones ordinarias en caso de liquidación. Esto significa que si la empresa no tiene suficiente dinero para pagar a todos sus acreedores, se pagará primero a los accionistas preferentes acumulados.
Las acciones preferentes acumulativas también tienen dividendos acumulativos, lo que significa que si la empresa deja de pagar un dividendo, éste se traslada al siguiente periodo.
¿Qué es una acción preferente convertible?
Las acciones preferentes convertibles son un tipo de acciones que pueden convertirse en acciones ordinarias. Esta conversión suele hacerse a un precio predeterminado.
Las acciones preferentes convertibles suelen tener una tasa de dividendos más alta que las acciones ordinarias, pero también tienen menos derechos de voto.
Ventajas de invertir en acciones preferentes
Mayor rentabilidad de los dividendos
Las acciones preferentes suelen ofrecer mayores rendimientos que las acciones ordinarias, los bonos y otras inversiones de renta fija. Por supuesto, esto depende de la inversión.
Menor volatilidad
Las acciones preferentes también suelen ser menos volátiles que las acciones ordinarias. Esto se debe a que las acciones preferentes ocupan un lugar más destacado en la estructura de capital de una empresa, lo que las hace menos arriesgadas y menos sostenibles (es decir, sus flujos de caja pueden ser perpetuos pero más predecibles).
Desventajas de invertir en acciones preferentes
Falta de derecho de voto
Una de las principales desventajas de invertir en acciones preferentes es que los accionistas no tienen derecho a voto.
Esto significa que no pueden votar en cuestiones como la elección del consejo de administración.
Llamadas y reembolsos
Otra desventaja de invertir en acciones preferentes es que las acciones pueden ser reclamadas o reembolsadas por la empresa emisora.
Esto significa que la empresa puede obligar a los accionistas a vender sus acciones a la empresa a un precio predeterminado.
Menos potencial de revalorización del capital
Las acciones preferentes también tienen menos potencial de revalorización del capital que las acciones ordinarias. Esto se debe a que el precio de las acciones preferentes está más influenciado por las variaciones de los tipos de interés que por los resultados de la empresa subyacente.
¿Son buenas las acciones preferentes para negociar?
Las acciones preferentes son menos líquidas que las acciones ordinarias, por lo que puede ser más difícil comprar y vender acciones preferentes durante el día.
Sin embargo, las acciones preferentes suelen ser menos volátiles que las acciones ordinarias, lo que las convierte en una buena opción para los inversores que buscan estabilidad.
Dividendos de acciones preferentes
Los dividendos de las acciones preferentes suelen pagarse trimestralmente, pero también pueden pagarse mensual o anualmente.
Los pagos de dividendos son fijos, lo que significa que no fluctúan con el rendimiento de la empresa subyacente.
Impuestos sobre las acciones preferentes
Las acciones preferentes tributan como ganancias de capital, lo que significa que los accionistas sólo tendrán que pagar impuestos sobre los beneficios obtenidos cuando se vendan las acciones.
¿Cómo comprar acciones preferentes?
Las acciones preferentes pueden comprarse y venderse a través de corredores en línea. Los corredores pueden cobrar una comisión por cada operación.
Las acciones preferentes también pueden comprarse a través de fondos de inversión y fondos cotizados (ETF). Estos fondos suelen tener una cesta de acciones, por lo que los inversores poseen una pequeña parte de cada empresa del fondo.
Los ETFs de acciones preferentes más comunes tienen los siguientes símbolos:
- iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF)
- Global X SuperIncome Preferred ETF (SPFF)
- Invesco Preferred ETF (PGX)
- SPDR ICE Preferred Securities ETF (PSK)
- Invesco Variable Rate Preferred ETF (VRP)
Muchos ETF de acciones preferentes pagan dividendos mensuales.
¿Cuándo hay que vender las acciones preferentes?
No hay un momento específico para vender las acciones preferentes.
Por lo general, los inversores venden sus acciones cuando quieren utilizar el dinero para comprar otra cosa (otro activo financiero, bien o servicio) o cuando creen que el precio de la acción va a bajar.
Si un inversor cree que el precio de las acciones va a bajar, puede optar por venderlas y reinvertir los beneficios en otra inversión, o mantenerlos en efectivo o en un instrumento menos volátil.
¿A quién le gusta invertir en acciones preferentes?
Las acciones preferentes suelen ser compradas por quienes desean una combinación de :
- la mayor estabilidad de las inversiones en deuda
- la subida de las acciones, y
- el beneficio de recibir dividendos.
Las acciones preferentes también pueden resultar atractivas para los inversores que buscan una alternativa a los bonos.
Correlaciones con otras clases de activos importantes
Correlaciones entre activos para el periodo comprendido entre el 01/04/2007 y el 31/12/2025, sobre la base de los rendimientos mensuales.
| Nom | Symbole | PFF | SPY | TLT | GLD | GSG | Rendement annualisé | Écart type quotidien | Écart type mensuel | Écart type annualisé |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| iShares Preferred&Income Securities ETF | PFF | 1.00 | 0.60 | 0.10 | 0.05 | 0.26 | 3.80% | 1.19% | 4.53% | 15.68% |
| SPDR S&P 500 ETF | SPY | 0.60 | 1.00 | -0.09 | 0.08 | 0.48 | 10.77% | 1.25% | 4.47% | 15.49% |
| iShares 20+ Year Treasury Bond ETF | TLT | 0.10 | -0.09 | 1.00 | 0.26 | -0.36 | 3.08% | 0.96% | 4.09% | 14.18% |
| SPDR Gold Shares | GLD | 0.05 | 0.08 | 0.26 | 1.00 | 0.19 | 10.05% | 1.10% | 4.89% | 16.93% |
| iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust | GSG | 0.26 | 0.48 | -0.36 | 0.19 | 1.00 | -3.08% | 1.47% | 6.48% | 22.44% |
El perfil de correlación aquí muestra por qué las acciones preferentes, representadas por PFF, suelen ser ambiguas.
Dado que los valores preferentes se sitúan estructuralmente entre la renta variable y la renta fija, la matriz de correlación confirma este aspecto híbrido, dada su falta de alineación clara con una sola clase de activos.
El PFF muestra una correlación positiva moderada con la renta variable, sobre todo una correlación de +0,60 con el SPY.
Por lo tanto, las acciones preferentes tienden a participar en los ciclos del mercado de valores. Este vínculo parcial con la renta variable reduce, pero no elimina, su utilidad como forma de diversificación con respecto a las acciones ordinarias.
La correlación con los bonos del Tesoro de larga duración, representados por el TLT, es notablemente baja, con un +0,10.
Esta relación cercana a cero sugiere que las acciones preferentes son en gran medida insensibles a los mismos factores que dominan los rendimientos de los bonos a largo plazo, como los cambios en los tipos reales y los efectos de la duración.
Las correlaciones con los activos reales son mixtas, pero en general modestas.
La relación del PFF con el oro (GLD) es solo de +0,05, por lo que básicamente no existe una vinculación sistemática. El papel del oro es el de un activo monetario y de cobertura de riesgos, más que el de un valor que genera ingresos.
La correlación con las materias primas (GSG) es mayor, de +0,26, pero sigue siendo relativamente baja, por lo que los activos sensibles a la inflación o que la impulsan no se solapan en gran medida con los factores que determinan la rentabilidad de las acciones preferentes.
Entonces, ¿qué podemos deducir de esto?
Desde una perspectiva de diversificación máxima, estas relaciones podrían implicar que las acciones preferentes sirven mejor como una fuente de ingresos que amortigua la volatilidad que como un diversificador básico.
Sus correlaciones son lo suficientemente bajas como para reducir ligeramente la volatilidad general de la cartera cuando se combinan con acciones y activos reales.
Pero no son lo suficientemente bajas como para cubrir de manera significativa las caídas de las acciones.
Esto se ve reforzado por su perfil de rentabilidad y volatilidad, que muestra una volatilidad similar a la de las acciones sin la rentabilidad de estas.
En la práctica, las acciones preferentes aportan el mayor valor de diversificación cuando se utilizan para sustituir una parte de la exposición tradicional a la renta variable, en lugar de a los bonos o a los activos alternativos.
Mejoran la estabilidad de los ingresos y pueden suavizar mejor los rendimientos en todos los entornos.
La opinión de Warren Buffett sobre las acciones preferentes
¿Por qué emitir acciones preferentes?
Él da tres razones:
1) Flexibilidad para las adquisiciones
Buffett explica que se trata simplemente de una forma de dar a la empresa más opciones a la hora de comprar negocios.
2) Preferencias del vendedor
Algunos vendedores de negocios no quieren efectivo (debido a los impuestos) ni acciones ordinarias (debido al riesgo/volatilidad del mercado).
- Ventajas fiscales: las acciones preferentes pueden estructurarse de manera que permitan un intercambio libre de impuestos para el vendedor.
- Seguridad de ingresos: un vendedor puede preferir una fuente de ingresos estable (a través de un dividendo fijo) en lugar de los altibajos que conlleva la propiedad de acciones ordinarias.
3) Otra forma de moneda
Buffett considera las acciones preferentes como otra forma de «moneda» (al igual que el efectivo o las acciones ordinarias) para pagar las adquisiciones.
El objetivo es satisfacer los deseos del vendedor para cerrar el trato.
Preocupaciones de los accionistas sobre las acciones preferentes
1) Riesgo de dilución
Un accionista pregunta si la emisión de estas acciones «diluyen» a los propietarios actuales o imprimen «moneda fiduciaria».
Réplica de Buffett = Argumenta que la dilución solo se produce si se paga de más. Si Berkshire emite 200 millones de dólares en acciones, pero a cambio obtiene un negocio por valor de 200 millones, no se pierde ningún valor. El tipo específico de moneda (efectivo, acciones ordinarias o preferentes) importa menos que saber que el acuerdo es justo.
2) «Al final de la cola»
El accionista también teme que las acciones preferentes empujen a los accionistas ordinarios al «final de la cola» (ya que los titulares de acciones preferentes cobran primero).
Réplica de Buffett = Compara esto con pedir dinero prestado a un banco. Si Berkshire pide dinero prestado para comprar un negocio, el banco también cobra antes que los accionistas. La compensación es aceptable si el nuevo negocio añade suficiente valor para que todos se enriquezcan a largo plazo.
La advertencia de la «cadena de cartas»
Buffett y Munger advierten contra las direcciones que consideran la emisión de acciones como «dinero gratis».
Munger cuenta la historia de un ejecutivo bancario que pensaba que las opciones sobre acciones no le costaban nada a la empresa, y llama a esos directivos «Judas entre vosotros».
Buffett dice a los accionistas que Berkshire solo emitirá estas acciones si obtiene a cambio un valor igual o superior.
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FAQ - Acciones preferentes
¿Cuál es la diferencia entre acciones preferentes convertibles y no convertibles?
Las acciones preferentes convertibles pueden convertirse en acciones ordinarias, mientras que las acciones preferentes no convertibles no.
Las acciones preferentes no convertibles suelen tener una mayor rentabilidad por dividendo que las acciones preferentes convertibles.
Ambos tipos de acciones preferentes suelen tener menos derechos de voto que las acciones ordinarias.
Las acciones preferentes no convertibles son las más comunes de las dos.
¿Cuál es la diferencia entre acciones preferentes acumulativas y no acumulativas?
Las acciones preferentes acumulativas significan que si la empresa emisora no paga un dividendo, seguirá debiendo al accionista los pagos no realizados. Las acciones preferentes no acumulativas no tienen esta característica.
¿Cuál es la diferencia entre acciones preferentes participativas y no participativas?
Las acciones preferentes participativas dan a los accionistas el derecho a recibir dividendos adicionales si la empresa declara un dividendo en sus acciones ordinarias. Las acciones preferentes no participativas no tienen esta característica.
Las acciones preferentes participativas suelen tener una rentabilidad por dividendo inferior a la de las acciones preferentes no participativas.
¿Por qué las empresas emiten acciones preferentes?
Hay varias razones.
Uno de ellos es que pueden utilizarse para aumentar el capital sin aumentar el número de acciones en circulación y diluir la participación de los accionistas existentes.
Otra razón es que pueden utilizarse para compensar a los ejecutivos y otros empleados clave con algo que tiene un derecho mayor sobre los activos y los beneficios que las acciones ordinarias, pero sin darles el control real de la empresa.
Las acciones preferentes también pueden utilizarse para apuntalar el balance añadiendo otra capa de seguridad para los acreedores en forma de dividendos a tipo fijo que tienen prioridad sobre los dividendos ordinarios.
¿Cuáles son las desventajas de las acciones preferentes?
La principal desventaja de las acciones preferentes es que suelen pagar dividendos fijos, lo que puede convertirse en una carga para las empresas si los tipos de interés suben y los beneficios de la compañía caen.
Las acciones preferentes también son menos líquidas que las acciones ordinarias, por lo que puede ser difícil venderlas si necesita obtener dinero en efectivo rápidamente.
Por último, los accionistas preferentes pueden tener poca influencia en la gestión de la empresa, ya que generalmente no tienen derecho a voto.
Resumen - Acciones preferentes
Las acciones preferentes son un tipo de acción que puede tener una combinación de características que no poseen las acciones ordinarias, incluyendo las propiedades de un instrumento de capital y de deuda, y generalmente se clasifican como un instrumento híbrido.
Las acciones preferentes tienen prioridad sobre las acciones ordinarias, pero están subordinadas a las obligaciones en términos de reclamaciones o derechos a los dividendos y activos. Los titulares de acciones preferentes no suelen tener derecho a voto, pero pueden recibir un trato preferente en cuanto a la distribución de dividendos y la liquidación de activos.
Los accionistas preferentes suelen estar más protegidos que los accionistas ordinarios, pero menos que los obligacionistas. Se sitúan entre las acciones ordinarias y la deuda en la estructura de capital de una empresa. Al igual que los bonos, las acciones preferentes son calificadas por las principales agencias de calificación.
A veces, las acciones preferentes son convertibles en acciones ordinarias, lo que da al titular la oportunidad de participar en el crecimiento de la empresa si el precio de sus acciones sube.
Las acciones preferentes son un tipo de capital que generalmente paga dividendos fijos y tiene prioridad sobre las acciones ordinarias en términos de pago de dividendos y reclamaciones de activos.