Vad är en preferensaktie?

Preferensaktier är en typ av aktier som vanligtvis ger fast utdelning och har företräde framför stamaktier vid likvidation.

Kort sagt ligger de mellan stamaktier och obligationer i ett företags kapitalstruktur. De flesta företag emitterar inte preferensaktier, men vissa gör det.

När det gäller diskussioner om kapitalmarknaderna får preferensaktier lite uppmärksamhet, vilket kanske är lite orättvist.

De ger högre avkastning än traditionella obligationer och har större prisstabilitet än aktier – även om de förväntas ge lägre avkastning än aktier på lång sikt.

Ur denna synvinkel är deras roll i portföljerna därför oklar på grund av deras hybridkaraktär. Vi kommer att behandla korrelationer med andra stora tillgångsslag senare i artikeln.

Företrädesaktier och stamaktier - viktiga skillnader

Företrädda aktier

1. Betala fasta utdelningar

2. Har företräde framför stamaktier i händelse av likvidation.

3. Har en högre ställning i kapitalstrukturen än vanliga aktieägare.

4. Kan lösas in

5. Rösträtten är begränsad eller obegränsad.

Ordinarie aktie

1. Betala rörlig utdelning

2. Har inte företräde framför preferensaktier i händelse av likvidation.

3. Lägre i kapitalstrukturen än preferensaktier

4. Kan inte vara inlösbar

5. har rösträtt

Vad är en evig preferensaktie?

Perpetual preferensaktier är en typ av aktier som ger fast utdelning och som inte har något förfallodatum. Detta innebär att preferensaktieägaren kommer att fortsätta att få betalningar så länge företaget är verksamt.

Perpetual preferensaktier är i allmänhet inte inlösbara, vilket innebär att aktieägaren inte kan be bolaget lösa in sina aktier.

Vad är en kumulativ preferensaktie?

Kumulativa preferensaktier är en typ av aktier som ger fast utdelning och har företräde framför stamaktier vid likvidation. Detta innebär att om företaget inte har tillräckligt med pengar för att betala alla sina fordringsägare kommer de kumulativa preferensaktieägarna att betalas först.

Kumulativa preferensaktier har också kumulativa utdelningar, vilket innebär att om företaget missar en utdelningsutbetalning kommer den att överföras till nästa period.

Vad är en konvertibel preferensaktie?

Konvertibla preferensaktier är en typ av aktie som kan omvandlas till stamaktier. Denna omvandling sker vanligtvis till ett förutbestämt pris.

Konvertibla preferensaktier har vanligtvis högre utdelning än stamaktier, men de har också mindre rösträtt.

Fördelar med att investera i preferensaktier

Högre utdelningsavkastning

Preferensaktier ger i allmänhet högre avkastning än vanliga aktier, obligationer och andra räntebärande investeringar. Detta beror naturligtvis på investeringen.

Lägre volatilitet

Företrädesaktier tenderar också att vara mindre volatila än stamaktier. Detta beror på att preferensaktier är mer framträdande i ett företags kapitalstruktur, vilket gör dem mindre riskfyllda och mindre hållbara (dvs. deras kassaflöden kan vara eviga men mer förutsägbara).

Nackdelar med att investera i preferensaktier

Avsaknad av rösträtt

En av de största nackdelarna med att investera i preferensaktier är att aktieägarna inte har någon rösträtt.

Detta innebär att de inte kan rösta i frågor som t.ex. val av styrelse.

Inlösen och inbetalningar

En annan nackdel med att investera i preferensaktier är att aktierna kan bli indragna eller inlösta av det emitterande bolaget.

Detta innebär att företaget kan tvinga aktieägare att sälja tillbaka sina aktier till företaget till ett förutbestämt pris.

Mindre potential för kapitaltillväxt

Företrädesaktier har också mindre potential för kapitaltillväxt än stamaktier. Detta beror på att priset på preferensaktier påverkas mer av ränteförändringar än av det underliggande företagets resultat.

Är preferensaktier bra att handla med?

Preferensaktier är mindre likvida än stamaktier, så det kan vara svårare att köpa och sälja preferensaktier under dagen.

Preferensaktier är dock i allmänhet mindre volatila än stamaktier, vilket gör dem till ett bra val för investerare som söker stabilitet.

Utdelning av preferensaktier

Utdelning på preferensaktier betalas vanligtvis kvartalsvis, men kan också betalas månadsvis eller årligen.

Utdelningarna är fasta, vilket innebär att de inte varierar med det underliggande företagets resultat.

Skatt på preferensaktier

Företrädesaktier beskattas som kapitalvinster, vilket innebär att aktieägarna endast behöver betala skatt på den vinst som görs när aktierna säljs.

Hur köper man preferensaktier?

Preferensaktier kan köpas och säljas via nätmäklare. Mäklare kan ta ut en provision för varje handel.

Företrädesaktier kan också köpas via värdepappersfonder och börshandlade fonder (ETF:er). Dessa fonder innehar vanligtvis en korg av aktier, så att investerarna äger en liten del av varje företag i fonden.

De vanligaste ETF:erna för preferensaktier har följande ticker-symboler:

• iShares Preferenciais e Títulos de Renda Variável ETF (PFF)
• Global X SuperIncome Preferred ETF (SPFF)
• Invesco Preferred ETF (PGX)
• SPDR ICE Preferred Securities ETF (PSK)
• Taxa Variável Invesco ETF Preferida (VRP)

Många ETF:er för preferensaktier ger månadsvis utdelning.

När ska du sälja preferensaktier?

Det finns ingen särskild tidpunkt för att sälja preferensaktier.

I allmänhet säljer investerare sina aktier när de vill använda pengarna för att köpa något annat (en annan finansiell tillgång, vara eller tjänst) eller när de tror att aktiekursen kommer att sjunka.

Om en investerare tror att aktiekursen kommer att sjunka kan han eller hon välja att sälja aktierna och återinvestera intäkterna i en annan investering, eller behålla dem i kontanter eller ett mindre volatilt instrument.

Vem gillar att investera i preferensaktier?

Företrädesaktier köps ofta av dem som vill ha en kombination av :

• större stabilitet i skuldinvesteringar
• aktiernas uppgång, och
• förmånen att få utdelning.

Preferensaktier kan också vara attraktiva för investerare som letar efter ett alternativ till obligationer.

Korrelationer med andra större tillgångsklasser

Korrelationer mellan tillgångarna för perioden 1 april 2007 till 31 december 2025, baserat på månatliga avkastningar.

Korrelationsprofilen här visar varför preferensaktier – representerade av PFF – ofta är tvetydiga.

Eftersom preferensaktier strukturellt sett ligger mellan aktier och räntebärande värdepapper, bekräftar korrelationsmatrisen denna hybridaspekt, eftersom den inte tydligt kan hänföras till någon enskild tillgångsklass.

PFF visar en måttlig positiv korrelation med aktier, framför allt en korrelation på +0,60 med SPY.

Preferensaktier tenderar alltså att följa aktiemarknadens cykler. Denna partiella koppling till aktier minskar – men eliminerar inte – deras användbarhet som ett sätt att diversifiera i förhållande till stamaktier.

Korrelationen med långfristiga statsobligationer, representerade av TLT, är anmärkningsvärt låg på +0,10.

Detta nästan obefintliga samband tyder på att preferensaktier i stort sett är okänsliga för samma drivkrafter som dominerar avkastningen på långa obligationer, såsom förändringar i realräntor och löptidseffekter.

Korrelationerna med reala tillgångar är blandade men generellt sett blygsamma.

PFF:s samband med guld (GLD) är endast +0,05, så det finns i princip inget systematiskt samband. Guldets roll är att fungera som en monetär och risksäkrande tillgång snarare än en inkomstgenererande värdepapper.

Korrelationen med råvaror (GSG) är högre, +0,26, men fortfarande relativt låg, så inflationskänsliga eller inflationsdrivande tillgångar överlappar inte i någon större utsträckning avkastningsdrivande faktorer för preferensaktier.

Vad kan vi då dra för slutsatser av detta?

Deras korrelationer är tillräckligt låga för att något minska den totala portföljvolatiliteten när de blandas med aktier och reala tillgångar.

Men de är inte tillräckligt låga för att väsentligt säkra aktieförluster.

Detta förstärks av deras avkastnings- och volatilitetsprofil, som visar aktieliknande volatilitet utan avkastning på aktienivå.

I praktiken ger preferensaktier störst diversifieringsvärde när de används för att ersätta en del av den traditionella aktieexponeringen, snarare än obligationer eller alternativa investeringar.

De förbättrar inkomststabiliteten och kan jämna ut avkastningen bättre i olika miljöer.

Warren Buffetts syn på preferensaktier

Varför emittera preferensaktier?

Han anger tre skäl:

1) Flexibilitet vid förvärv

Buffett förklarar att detta helt enkelt är ett sätt att ge företaget fler alternativ vid köp av verksamheter.

2) Säljarens preferenser

Vissa säljare av verksamheter vill inte ha kontanter (på grund av skatter) eller stamaktier (på grund av marknadsrisk/volatilitet).

• Skattefördelar – Preferensaktier kan struktureras så att säljaren får en skattefri transaktion.
• Inkomsttrygghet – En säljare kan föredra en stabil inkomstström (via en fast utdelning) framför de upp- och nedgångar som ägandet av stamaktier medför.

3) En annan form av valuta

Buffett ser preferensaktier som en annan form av ”valuta” (liksom kontanter eller stamaktier) för att betala för förvärv.

Målet är att tillgodose säljarens önskemål för att slutföra affären.

Aktieägarnas farhågor om preferensaktier

1) Risk för utspädning

En aktieägare frågar om emissionen av denna aktie ”späder ut” nuvarande ägare eller trycker ”fiatvaluta”.

Buffetts motargument = Han hävdar att utspädning endast sker om man betalar för mycket. Om Berkshire emitterar aktier för 200 miljoner dollar men får ett företag värt 200 miljoner dollar i utbyte, går inget värde förlorat. Den specifika typen av valuta (kontanter, stamaktier eller preferensaktier) är mindre viktig än att veta att affären är rättvis.

2) ”Längst bak i kön”

Aktieägaren oroar sig också för att preferensaktier förskjuter stamaktieägarna till ”bakerst i kön” (eftersom preferensaktieägare får betalt först).

Buffetts motargument = Han jämför detta med att låna pengar från en bank. Om Berkshire lånar kontanter för att köpa ett företag får banken också betalt före aktieägarna. Avvägningen är acceptabel om det nya företaget tillför tillräckligt med värde för att göra alla rikare på lång sikt.

Varningen om ”kedjebrev”

Buffett och Munger varnar för ledningar som ser emission av aktier som ”gratis pengar”.

Munger berättar en historia om en bankchef som trodde att aktieoptioner inte kostade företaget något, och kallar sådana chefer för ”Judas i er mitt”.

Buffett säger till aktieägarna att Berkshire endast kommer att emittera dessa aktier om de får lika stort eller större värde i utbyte.

De bästa mäklarna för att investera på börsen

Vanliga frågor - Företrädesaktier

Sammanfattning - Företrädesaktier

Företrädesaktier är en typ av aktie som kan ha en kombination av egenskaper som vanliga aktier inte har, inklusive egenskaperna hos både eget kapital och skuldinstrument, och klassificeras i allmänhet som ett hybridinstrument.

Företrädesaktier har företräde framför stamaktier men är underordnade förpliktelser i form av fordringar eller rättigheter till utdelning och tillgångar. Innehavare av preferensaktier har i allmänhet ingen rösträtt, men kan få förmånsbehandling när det gäller utdelning och likvidation av tillgångar.

Företrädesaktieägare är i allmänhet mer skyddade än vanliga aktieägare, men mindre skyddade än obligationsinnehavare. De ligger mellan stamaktier och skulder i ett företags kapitalstruktur. Precis som obligationer värderas preferensaktier av de stora kreditvärderingsinstituten.

Ibland kan preferensaktier konverteras till stamaktier, vilket ger innehavaren möjlighet att delta i företagets tillväxt om aktiekursen stiger.

Preferensaktier är en typ av aktiekapital som i allmänhet betalar fast utdelning och har företräde framför stamaktier när det gäller utdelning och tillgångsanspråk.