Sammansatta optioner - definition och funktion

En sammansatt option anses vara en option där det underliggande värdepapperet också är en option. Det finns två lösenpriser och två lösendatum, vilket ger investerarna ytterligare flexibilitet och potentiellt lägre initiala kostnader.

Denna handledning förklarar vad sammansatta optioner är och hur de fungerar, med ett detaljerat exempel, och tittar på de olika typerna, strategier och råd för att komma igång.

Vad är sammansatta optioner?

Sammansatta optioner är i praktiken en option på en option. Handlare köper en option för rätten att köpa ett kontrakt för en underliggande tillgång på aktiemarknaden, forex eller krypto, till exempel. Detta innebär att det finns två separata kontrakt, där den underliggande säkerheten för den första är det andra kontraktet, medan den andra hänför sig till den faktiska tillgången. I huvudsak består en sammansatt option av två kontrakt som löper ut vid olika tidpunkter med olika lösenpriser och värderingar.

Denna typ av finansiella derivat är särskilt populära på valuta- och räntemarknaderna på grund av begränsningarna i optionens riskhanteringsförmåga.

Hur handel med sammansatta optioner fungerar

Det finns två kontrakt, täckoptionen och den underliggande optionen. En köpoption ger innehavaren rätt att köpa en tillgång och en säljoption ger innehavaren rätt att sälja en tillgång.

Om en handlare investerar i en sammansatt köpoption (CoC eller CoP) måste han betala säljaren av den underliggande optionen en premie, en så kallad back fee, baserad på optionens lösenpris. Detta ger handlaren exponering mot den underliggande optionen utan kostnaden för ett långsiktigt kontrakt. Om han utnyttjar köpoptionen kommer dock kostnaden att vara högre än om han hade köpt en standardoption.

Typer av sammansatta optioner

Handel med sammansatta optioner kan delas in i fyra huvudkategorier:

• Call on a Put (CoP): Om innehavaren av den ursprungliga köpoptionen utnyttjar den får han en säljoption. Denna option används för att öka exponeringen mot en underliggande tillgång till ett lågt pris.
• Call on a Call (CoC): Handlaren köper en köpoption med rätt att köpa en underliggande köpoption på en tillgång.
• Put on a Put (PoP): En säljoption som köps utöver ett säljkontrakt. Denna typ av sammansatt option fungerar bra när den underliggande tillgången, det andra kontraktet, baseras på värdet av vinsterna.
• Put on a Call (PoC): Handlaren beslutar sig för att sälja den underliggande köpoptionen till säljaren. Han erhåller en premie baserad på lösenpriset för det ursprungliga säljkontraktet.

Kännetecken för sammansatta optioner

Det viktigaste kännetecknet för handel med sammansatta optioner är en formel som kallas "sammansatt optionsparitet". Den kan härledas från antagandet att två portföljer med samma payoff bör ha samma pris. Formeln är som följer:

P(CoC) - P(PoC) = P(Call) - PV(Strike Price)

P() anger optionspriset inom parentes och PV() anger det aktuella värdet. Formeln kan också härledas för en köpoption på en säljoption:

P(CoP) - P(PoP) = P(Put) - PV(Strike Price)

Exempel

Metoden för handel med sammansatta optioner förklaras bäst med ett enkelt exempel...

En investerare vill sälja 50 aktier i Meta Platforms Inc (tidigare Facebook Inc) för 150 USD. När han har loggat in på sitt konto med sina inloggningsuppgifter ser han att Metas livepris är 160,02 USD. Han planerar att köpa en CoP compound option för $1 per aktie, vilket motsvarar en avgift på $50. Den underliggande säljoptionen har ett lösenpris på 50 USD.

När handlaren köper CoP-optionen betalar han avgiften på 50 USD. Han behöver inte betala avgiften för den andra optionen omedelbart; den debiteras endast om han utnyttjar sin rätt att köpa i det första kontraktet. Om de väljer att göra det kommer de att få den andra optionen.

Historik för sammansatta optioner

Intresset för sammansatta optioner går tillbaka till 1973, då ekonomerna Black och Scholes publicerade "The Pricing of Corporate Liabilities". En vanilla-option är en enkel köp- eller säljoption utan några särskilda egenskaper eller observationsdatum. En europeisk option kräver att optionen är "in the money" på förfallodagen innan den kan lösas in.

Black och Scholes härledde formler för en europeisk köp- och säljoption av vaniljtyp när de funderade på ett sätt att beräkna det egna kapitalet i ett företag med utestående kupongobligationer. De hävdade att eget kapital kan betraktas som en "sammansatt option" eftersom det är en "option på en option på företaget", även om denna idé inte fick något större genomslag under de kommande fem åren.

År 1979 föreslogs ett annat perspektiv i en annan artikel med titeln "The Valuation of Compound Options". Författaren, Geske, utvecklade en sluten lösning för priset på en vanilla European call på en European call. Denna artikel belyste en hel rad problem i samband med värderingen av sammansatta optioner, och sedan dess har många försökt att besvara denna fråga. Efter år av artiklar av högt respekterade experter inom den ekonomiska industrin har olika frågor lösts.

Fördelar med sammansatta optioner

• Företag kan använda dem som en form av försäkring om de behöver finansiera leveranser för eventuella byggnadsarbeten, till exempel
• Ger exponering mot en tillgång utan åtagande
• Derivat tillgängliga med hävstångseffekt/marginal
• Billigare initialt

Nackdelar med sammansatta optioner

• Högre premier än standardkontrakt om de utnyttjas
• Erbjuds inte av många mäklare

Investeringsstrategi

En populär handelsstrategi för sammansatta optioner kallas "Collar Strategy". Den kan också kallas "hedge wrap" eller "risk-reversal" och används för att skydda mot stora förluster. Den kan emellertid också användas för att begränsa stora vinster.

Denna strategi utvecklades ursprungligen för standardiserade optionskontrakt. Den innebär att man samtidigt köper en säljoption och säljer en köpoption mot ett visst antal aktier i ett långt värdepapper. Säljoptionen används för att skydda handlaren i händelse av en nedgång i aktiekursen. Köpoptionen är det inkomstgenererande elementet som gör det möjligt för handlaren att göra vinster upp till (men inte över) köpoptionens lösenpris.

Collar-strategin kombineras perfekt med handel med sammansatta optioner. Om investeraren däremot köper en sammansatt option för både sälj- och köpoptioner kommer han att betala en liten provision för var och en av dem initialt, och sedan bara en full premie för den han utnyttjar. Detta innebär att de totala premierna som betalas bör vara lägre än om han köpte ett standardkontrakt för var och en av dem.

Du kan hitta mer information och videor om strategier för sammansatta optioner på Discord, Reddit och YouTube.

Varför du bör handla med sammansatta optioner

Genom att handla med sammansatta optioner kan investerare handla med en hög grad av hävstång, vilket kan öka vinsten. Även om det kan vara riskabelt kan handlare välja att inte utnyttja den första optionen. Det är också billigare att börja med en sammansatt option, särskilt om investeraren är osäker på vilken riktning marknaden kommer att ta. En annan anledning till att handla med sammansatta optioner är att investeraren kan dra nytta av framtida volatilitet. När den sammansatta optionen köps låses priset på den underliggande tillgången in, så att handlaren kan dra nytta av stora svängningar i värdet.

Hur man börjar handla med sammansatta optioner

Följ den här steg-för-steg-guiden för att börja handla med sammansatta optioner idag:

1. Välj en mäklare: Öppna först ett konto hos en mäklare som erbjuder handel med sammansatta optioner. När du väljer en leverantör finns det flera saker att tänka på. Kontrollera att den erbjuder 24/7 kundtjänst, med ett kontakttelefonnummer. Kontrollera också om den har en mobilapplikation eller om plattformen är tillgänglig på en Mac. Ta dessutom hänsyn till de olika dagliga avgifter som mäklaren erbjuder och den typiska premien för ett sammansatt alternativ.
2. Undersök marknaden: När du har registrerat dig hos en mäklare, utforska de olika marknaderna som den erbjuder. Försök att välja en som du känner väl, till exempel aktier, forex eller råvaror.
3. Välj typ av kontrakt: Som vi såg tidigare finns det fyra typer av sammansatta optionskontrakt att välja mellan. Välj den typ som bäst passar dina mål. Om du till exempel vill använda hävstångseffekt kan en Put on a Put (PoP) vara det bästa alternativet.
4. Öppna, spåra och utöva: Köp det sammansatta optionskontraktet och spåra dess utveckling. Om marknaden rör sig i rätt riktning kan du utnyttja din rätt till det underliggande optionskontraktet. Övervaka tillgången med hjälp av en indikator/diagram och vänta på rätt tillfälle att utnyttja optionen.

Optioner mäklare

Mäklare	Förordningar	Plattformar	Minsta insättning	Typ av optioner
	Tyskland (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Vanilla optioner (OTC) Barriärprodukter (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irland (FRSA)	AvaOptioner	100 €	Valutaoptioner (OTC)
Att investera innebär risk för förlust. Optionskontrakt är komplexa finansiella produkter avsedda för erfarna investerare.

Ett sista ord om handel med sammansatta optioner

Handel med sammansatta optioner är en exotisk form av standardoptioner. Det är i princip en option på en option, vilket gör det möjligt för handlaren att låsa in ett pris utan att betala hela premien. De initiala kostnaderna är lägre, men om handlaren utnyttjar optionen blir premien totalt sett högre. Använd vår steg-för-steg-guide för att komma igång idag.

Vanliga frågor